资金费率是持有永续合约（perp）开仓头寸的成本。

通常由【永续合约价格】和【现货基准指数价格】之间的差异计算而得。

如果资金为正数，则永续合约价格以溢价（高于）指数价格交易。开多头头寸支付资金，开空头头寸收取资金。

如果资金为负数，则永续合约价格以折价（低于）指数价格交易。开空头头寸支付资金，开多头头寸收取资金。

与标准期货合约不同，永续合约没有到期或滚动机制。

这引出一个问题：永续合约为何通常与现货市场保持一致？

答案：资金费率。

这是一个内置的套利机制，旨在激励交易员使这些工具（特别是它们的价格）保持一致。

例如：永续合约交易远高于现货指数价格--> 资金费率上升。

会发生两种情况：

1. 持有多头头寸变得更昂贵（负面激励）。

2. 交易员可以买入现货，卖出永续合约，并在最小方向性风险下收取资金费率（正面激励）。

永续合约价格和现货价格之间的差异越大，资金费率就越高。

将其视为在这些工具相互脱节时，提供更大套利激励的方式。

为了清楚明了，资金主要是由【永续合约价格】和【基于现货的指数价格】之间的差异产生的。

我还要重申早前的一个重要观点：如果资金处于基准水平，或者价格、资金和时间之间没有有趣的分歧，那么你不太可能找到有吸引力的交易设置。

所有这些工具在“某些事情不合理”或在相对极端位置时，都会成为相互补充和上下文上有趣的工具。

从交易角度来看，识别资金和价格之间的分歧可以让你更接近产生有生产性的交易思路：

1. 例子：高正面资金费率，但价格下跌或停滞/不升高。

1.1. 合理的推断：永续合约多头是积极的，但并未得到奖励。这可能是熊市的（尤其是如果其他情境线索呈现，如价格进入关键阻力位）。

2. 例子：高负面资金费率，但价格上涨或停滞/不下跌。

2.1. 合理的推断：永续合约空头是积极的，但并未得到奖励。这可能是牛市的（尤其是如果其他情境线索呈现，如价格进入关键支撑位）。

3. 例子：资金在价格下跌时变得更为正面。

3.1. 合理的推断：永续合约买盘在“不信任”中逆势，消退了下跌的势头，和/或者现货交易员是积极的卖家。这可能是熊市的（尤其是如果其他情境线索呈现，如永续合约持仓量增加，现货成交量和CVD领先等）。

4. 例子：资金在价格上涨时变得更为负面。

4.1. 合理的推断：永续合约卖盘在“不信任”中逆势，消退了上涨的势头，和/或者现货交易员是积极的买家。这可能是牛市的（尤其是如果其他情境线索呈现，如永续合约持仓量增加，现货成交量和CVD领先等）。

这只是一些基本的例子，你可以构建更多的交易设置，尤其是在适当的情况下结合OI + CVD。

实质上，我们在这里回到了非常重要的第一原则：

1. 谁（如果有人）是积极的？

2. 他们的积极性得到了奖励吗？

最后一点，还需要了解不仅是资金费率及其影响，还要了解它们是如何产生的。

我可以想到三种情况，资金费率最常被错误解读。

1. 在巨大波动和强制平仓后出现负资金费率。

正如前面所述，资金反映了永续合约价格和指数价格之间的差异。

永续合约比通常构成指数的现货资产具有更高的杠杆。因此，当永续合约中有大量强制平仓时，这些强制平仓和混乱的解除会放大波动的规模。

在极端情况下，永续合约通常会比现货更为脱节，因此它们的价格会处于折价状态。

因此，在抹去期间之后出现负资金并不一定意味着市场从底部空头。这只是一个反映，永续合约由于提供的杠杆而比现货遭受了更大的打

击。

2. “现货溢价”。

现货溢价 - 即资产的现货价格与永续合约或期货价格相比一直保持较高的情况 - 可以提供有用的信号。

例如，在2021年的牛市中，我们经常看到Coinbase等现货交易所在美国交易时段的价格一直高于永续合约和期货的价格。

在一定程度上，这可以视为风险偏好和现货市场中更积极的买家的反映，这通常是一个好兆头。

然而，从circa ~50k BTC下跌时，同样的论点也多次提出，但效果不太好。

机械上看，现货引领了卖出--> 永续合约会跟随--> 永续合约由于强制平仓和更激烈地跌幅而移动得更积极--> 永续合约最终在现货之下--> “现货溢价”。

这在形式上是相同的现货溢价，但在实质和上下文上却完全不同。

如果你将现货溢价作为现货需求的论据，确保你还有其他论据表明市场存在需求（不仅仅是资金费率或基差）。

3. 不可靠的异常币种（max）资金费率 = 近期可能发生挤压。

尤其是在2023年下半年，这是一个非常相关的模式。

大致是这样的：巨大的价格上涨--> 非常负面的资金费率--> 投机者倾向于多头持续/基于负面资金费率的持续挤压，以获得更多的上涨--> 然而，实际上现货却大幅下跌，然后资金费率趋于正常。

特别是对于那些异常的小市值币种而言，我会对过于密切关注资金方面的东西持怀疑态度，因为它往往更容易被“操控”。在流动性更高、市值更大的资产上，信号通常会更清晰。

更广泛地说，仅仅依靠资金费率并不总是一个强有力的挤压论据。

你需要首先建立一个初步可信的案例，即进攻者是失误的，最好有一些与OI相结合的多重性。

即使如此，正面的资金费率也可以通过永续合约关闭/现货购买，负面的资金费率也可以通过永续合约购买/现货出售来趋于正常 - 而不需要任何戏剧性的挤压。

今天，我将深入探讨一个常常被忽视但却至关重要的主题，它将对我们的经济产生影响，而随着时间的推移，也将影响到加密货币的世界。

正如你所知，美元在全球金融生态系统中具有强大的影响力。

几个世纪以来，它已经巩固了其占主导地位的地位，影响了全球大部分的发展。

然而，在最近的时期，你可能听说过“去美元化”的词汇。 这不是一个全新的概念，1965年法国总统戴高乐就曾提到过，他呼吁回归金本位制。

那么，“金砖国家合作机制”究竟是什么？ 金砖国家合作机制是巴西、俄罗斯、印度、中国和南非的一组世界经济体。 据高盛集团称，这些国家将主宰世界经济，而老牌的G7国家将成为逐渐淡出市场。

需要注意的是，参与金砖国家合作机制的国家总人口占世界人口的40%，而且这些国家中没有一个是G7的成员。

金砖国家合作机制的主要目标是打破美元的霸权。

如何实现？ 引入一个以黄金支持的金砖国家合作机制货币，用于金砖国家之间的交易，涵盖石油、计算机芯片、矿产等商品，并使用储备货币来监管这些交易。

这将减少美元的霸权，并使创建财政盈余的国家受益。

在当前时刻，像俄罗斯和巴西这样的国家需要美元来进口商品，但他们将着重扩大金砖国家成员之间的本地货币交易。 例如，阿根廷已经在采取行动。

由于美元紧缺，他们正在用人民币进行交易，并首次用人民币偿还部分公共债务。

但是，如果其他许多国家也加入金砖国家合作机制，会发生什么？ 美元将受到更大的冲击。

事实上，金砖国家合作机制的国内生产总值（GDP）已经超过全球GDP的31%，已经超过了美国的GDP。 另一个关键点涉及人工智能。

中国已经宣布，希望在短短7年内获得全球人工智能领导地位，并在2030年更为具体地，得到整个金砖国家合作机制的支持。 “允许市场，但是美国在人工智能方面一直扮演着什么角色？” 这将影响到美国在技术方面一直拥有的至高无上的地位，可能造成巨大的损害。 想想苹果和这个品牌对整个世界的影响。在2022年，苹果的年收入为3943亿美元。

如果中国开始取代这种技术优势，美国的国内生产总值将受到毁灭性的打击。

尽管存在着如下分散的地缘政治背景，例如： • 俄罗斯/乌克兰战 争 • 中国的房地产泡沫 • 中国银行的流动性危机 • 中国的人口问题 推翻美元的王座之路已经开始。

主流媒体会制造“点击率”标题，引发人们对即将到来的美元崩溃的担忧。

然而，值得注意的是，这不是一个像打开/关闭开关一样迅速的过程。 它将需要很长时间，可能需要20到30年的时间。 关于我们的比特币经济？

我们可以推测，鉴于比特币的中立性和韧性，它很可能会在黄金的基础上提供一种不同的解决方案，因为它来自自由市场。 金本位制/比特币标准。

密切观察全球发展，以把握可能出现的投资机会，这是明智之举。

在 #WEB3 ，关于 未来走势的争论很多。 大多数人可以归为两个主要派系：

4年周期

这些人认为比特币会经历4年的高估和低估阶段。

他们认为比特币大约需要4年的时间从周期的高点到底部。

根据这个理论，比特币将在2025年的某个时间达到顶峰。

Elliott Impulse Wave 5 和提前顶部

这组人认为，要么这个周期不同，要么是受机构驱动的。

许多人还认为上一个周期尚未结束，因为没有出现爆发性顶部，他们引用周期正在延长的事实。

Elliott Wave 理论家预测本周期将出现第5个和最后一个波浪，这将在今年或明年初（2024年）达到一个强大的抛物线顶部。

现在让我们来谈谈我个人的看法。

我已经查看了大量的图表和来自多个来源的周期数据，包括技术分析、链上数据、心理因素等。

我认为，实际上可以在每个思考派系的人中看到最佳结果。

4年周期的思考者很快就会忽视本周期的早期价格走势。这主要是由于对减半对价格的影响的信仰所驱动。

当比特币供应大约每4年减少一次时，这应该会触发供应减少，从而导致价格上涨。

虽然这是有道理的，但现在矿工的供应产出对比特币价格的影响在总规模相对较大的情况下不太可能产生重大影响。

就个人而言，我还记得在2019年，许多人预测当年会出现新的历史最高点。这是在比特币形成了约14000美元的中期高点后。比特币花了1年半的时间才超越那个价格。那时候所有预测早期顶部的人都错了。

但现在的价格不同了。2019年的走势完全是抛物线的。这导致了一个中期的熊市。更不用说周期中发生在2020年的黑天鹅事件了。

和4年周期理论家一样，Impulse Wave 理论家也很快地排除了4年周期。他们说：“每个人都这么认为！”多数人不可能都正确。

我想提醒这群人，当2021年来临时，很多人预期当年会达到顶峰，而事实也确实如此。 像价格和确切的时间等未知因素维持着重要的意外因素。 他们认为早期顶部将会引发比特币历史上最长、最严重的熊市。

这两组人似乎都忽略了一个似乎违反了所有规则的特定周期，即2011 - 2013年。 来看一下这个周期的情况，你可以记得：

▌2011 - 2013年周期

4年周期的信仰者可能会说，这个周期开始得更早，但这是根据数据的循环轮廓，2011年符合传统熊市的标准。

不管怎样，这个周期没有遵循单一顶部的传统路径。如果你将周期开始得更早，你可以争论总共有3个顶部。

我已经根据数据勾勒出了我们的相对位置，你可以在我的许多之前的推文中找到证据。

这个周期将符合两种理论的所有标准：早期顶部和较晚的顶部。

现在，我想解释一下为什么我认为这个周期两种理论可能会融合起来。

▌理论结合

我认为来自许多来源的长期数据是成功的关键。通过对无数数据的分析，我发现了一些有趣的例子，这些例子呼吁出现早期的抛物线（垂直的价格走势）。

▌DXY相关系数

这里的信号分为3个阶段。

早期熊市结束信号（紫色）

熊市结束信号（红色）

抛物线启动信号（绿色）

当比特币与美元的相关性较低时，所有这些都会发生。 抛物线信号已经触发。根据定义，这是每次价格抛物线开始的起点。（稍后将会显示）

▌Vigor 信号

这个信号有两个部分：

RVGI 超越 Golden Vigor 阈值时形成一个熊市交叉

RVGI 在熊市交叉之后形成一个正交叉

在大多数情况下，这将会触发周期抛物线，以及在2016-2017年的情况下，大部分牛市行情。

由于2020年的黑天鹅事件，只出现了一个错误信号。

我还查看了许多其他图表，要么呼唤即将开始的牛市的大部分，要么是抛物线。我在这里特别查看了那些呼唤抛物线的图表（垂直的价格走势）。

▌抛物线

根据定义，抛物线发生在比特币没有重新测试健康的牛市支撑位，比如20周指数移动平均线。

抛物线持续时间不会很长，平均需要大约12周从开始到结束。

我在这里用绿色标出了每个抛物线。

从我们在周期中的相对位置来看，根据2011-2013年的周期，大约需要34周才能看到抛物线的开始。

这将使我们在2024年左右结束抛物线，但我估计这可能会更早，稍后我会讨论。

▌11月28日的周期理论

那么，我们已经探讨了早期顶部的可能性，那么关于较晚的周期顶部呢？

为此，我将转向我11月28日的周期理论：

我的理论如下：

第一次减半（2012年11月28日）触发了实际的供应冲击。随后的减半保持了周期的平衡。这就是为什么该模型从特定位置开始的原因。

自那以后，比特币价格与日期之间的关系变得有趣起来。它可以告诉我们比特币何时将在21天的精度内达到顶峰和底部，以及每年内会发生什么。

这种情况保持到今天，已经有10年了。我看到它在2023年1月我创建之后，在2022年触底。

它将周期分为4个部分：

绿年 - 最佳周期价格和回归到中位数价格（上一个历史最高点的一半）。

蓝年 - 价格在公平价值（中位数）附近停留，并在年底向历史最高点发展。

红年 - 价格创造新的历史最高点，并在年底形成周期顶部。

橙色年 - 比特币进入熊市，价格变得低估，并在年底形成底部。

这些情况每年都是如此，它已经且将继续被证明是一个非常强大的模型。

考虑到其准确性水平，我们没有理由期望它在本周期失效。它告诉我们真正的周期顶部将在2025年末出现。

我们期望的另一个原因是我们的周期位置。尽管2013年确实出现了早期顶部，但它后来仍在同一年内上涨。

根据我们的相对位置，2015-2017年的周期也可能尚未结束。 这些周期很可能保持其结构，不会出现不允许后期周期顶部的灾难性熊市。

证据开始有利于这两种理论。

现在让我们再来看另一个因素，价格。

时间比价格稍微容易估计，但我有一些理由相信价格将受到显著的限制。

▌趋势图案价格模型

这个模型可能有些复杂，但我认为在图表上展示所有数据是很重要的。

这个模型使用了从周期高点和低点的角度度数中找到的未来角度。 它预测了到11月28日周期理论时间范围内的130k美元的价格。

顶部部分是从峰值到峰值的角度，你可以看到这如何限制了2021年4月顶部的价格。（第一个黑色箭头） 尽管许多人可能会说，从基本面上来看，价格是没有限制的，但我认为这是一个绝对荒谬的论点。相信我，当我说人们喜欢谈论比特币的“基本面”时，他们往往是在周期顶部。

上个周期之所以独特在于它在非常接近的时间内创造了两个周期顶部，从那里形成了一个趋势，与趋势图案价格模型相吻合，我相信这将创造一个非常重要的周期点。

现在我们进入了最后的观察，即即将到来的周期的可能性：

▌周期可能性

从上述证据和其他未包含的证据（您可以在我之前的推文中查看...），我们得到一个投影，看起来像这样。

ETF 带来的兴奋似乎是将价格推向新高的催化剂，结合我提出的证据。

比特币在积极的新闻事件后往往会形成周期顶部，我认为ETF的推出是一个很好的候选人。这就是为什么早期顶部放在了2024年4月。

这与其他重要事件相吻合，包括即将到来的比特币减半。

正如之前所述，我认为由两个之前的顶部组成的趋势将证明是一个巨大的价格限制因素。4月份的顶部将使我们的价格达到9万美元。

然后我们会看到一个中期 的熊市，在 nuance 处创建最终顶部，超过趋势约为130k，2025年末。 这是我认为可能的。绝对吗？不完全是。

第一个顶部的价格可能不会达到顶部趋势，也可能不会创造新的历史最高点。为了在那时创造新的历史最高点，它必须突破 N28CT 的一个条件（仅在红色年份，即2025年创造新的历史最高点）。

还有一个可能性，即价格将在2025年底达到趋势顶部，这可能会使我们的价格略高于10万美元。我个人为了保守起见，准备了更低的价格。

总结

证据似乎表明，我们可能会获得所有可能性中最好的结果，既满足了早期顶部的要求，又符合了4年周期的理论。

我会在长期数据告诉我何时行动，所以这些只是想法。我们将在事实出现时看到实际情况。

即使许多人期望发生的事情确实会发生，因为以下几点仍然是真实的： 人们会对自己的想法产生怀疑 有很多未知因素，保留了惊喜的元素（价格和确切时间）。

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