一、圣诞行情与市场回顾
1.1 行情总览
本周加密市场经历了自特朗普胜选以来的大幅调整。比特币跌幅达 12%，而山寨币更是惨不忍睹，不少已腰斩，部分甚至将本轮涨幅全部回吐。市场情绪急转直下，多头信心遭受重创，投资者对牛市是否终结产生了深深的疑虑。今日恰逢平安夜，市场交投清淡，投资者多持观望态度，整体行情在震荡区间内波动，呈现出一种节前的宁静与不安交织的态势。
1.2 主要币种走势分析
$BTC 比特币当前盘口报价约 94200 美元附近，其压力位分别为 94800/95500/96200 美元，支撑位在 94000/93200/92500 美元。从技术面看，1 小时级别反弹情况关键，若能站稳 94000 美元上方，有望继续向 95485 - 96500 - 97310 美元等目标位进发；反之，若无法站稳，行情可能继续下行，需关注 93220 - 92476 - 91482 美元支撑位。以太坊表现尚可，报价 3400 美元附近，压力位 3450/3520/3600 美元，支撑位 3380/3300/3240 美元。夜间曾突破第三压力位，现 4 小时级别处于反弹中，只要不跌破 3392 美元，1 小时级别仍看多，上方目标位 3458 - 3490 - 3521 美元；若跌破则 1 小时级别回调，关注 3359 - 3310 - 3270 美元支撑位。
1.3 山寨币的狂欢与危机
本轮行情中，山寨币可谓大起大落。前期部分山寨币曾有过迅猛上涨，然而近期的下跌却异常惨烈。如一些不知名的山寨币，涨幅不仅被完全抹去，甚至价格已腰斩。但也有部分强势山寨币，如 SUI、BGB 等，在调整中的跌幅远低于平均水平，展现出强者恒强的特征。这背后反映出市场资金在山寨币板块的分化，有价值、有潜力或者有热点概念加持的山寨币仍受资金青睐，而那些缺乏实质支撑的则被迅速抛弃，投资者在山寨币投资中需更加谨慎地甄别。
二、市场热点聚焦
上轮牛市期间，灰度通过场外交易市场、DeFi 基金 DEFG 和 GSCPxE 基金推出了 14 个加密货币信托产品，在约一年时间里陆续开放。从投资回报率来看，这 14 个代币在灰度推出后的平均最高涨幅为 204.8%，其中 LPT、LDO 和 BAT 的涨幅尤为突出，分别达到了 1497.1%、292.6% 和 239.8%。不过，不同代币达到阶段性新高的平均周期有所差异，BAT、MANA 和 LPT 所需周期较长，基本均超 250 天，但回报率也相对较高；而 SOL、FIL、AVAX 和 DOT 则在较短时间内便达到新高，涨幅却相对有限。这一现象除与产品推出时间有关外，也表明牛市期间投资时间越长持有收益率越具优势。此外，灰度的投资回报率受市场周期波动影响较大，2021 年上半年牛市初期推出的代币基金平均涨幅为 446.8%；2021 年 4 月至 11 月牛市中期，涨幅降至 85.4%；到 2022 年 3 月加密市场回调期时，所推出代币涨幅仅为 40.3%。
近期，多个代币价格表现强劲，灰度的布局在推动市场走势方面或发挥着重要作用。今年 9 月，灰度宣布将重新推出首个美国 XRP 信托基金，并在近期向合格投资者正式开放，XRP 价格在此后几个月内持续上涨。SUI 的价格在过去几个月表现也十分强劲，灰度于今年 8 月宣布将推出 GrayscaleSuiTrust，并在近期正式面向合格投资者开放。另一值得关注的代币是 ZEN，近期其价格同样涨势喜人，近 30 天涨幅约为 215%，灰度在增持 ZEN 代币后，还最新宣布向 SEC 提交了 Grayscale Horizen Trust（ZEN）8 - K 表格，投资者可通过证券形式获得 ZEN 代币敞口。
则可能进一步影响企业成本和经济增长。在这种双重压力下，市场不得不重新审视美联储的货币政策路径，从而普遍下调了对美联储明年降息的预期。部分华尔街机构甚至大胆预测，明年下半年美联储可能会开启加息周期。这种预期的转变直接反映在美国国债市场上，美国十年期国债收益率在美联储降息的大背景下，却持续逆势走高，近两年来首次超过联邦基金利率。这一现象对风险资产的流动性形成了强大的挤出效应，如同潮水退去，使得加密市场等风险资产面临资金外流的压力，市场活跃度下降，价格波动加剧，投资者的风险偏好也随之降低，更加谨慎地对待投资决策。
3.2 非美货币压力与日元加息预期
随着美债收益率的飙升，全球金融市场掀起了一阵波澜，非美货币首当其冲，面临着巨大的贬值压力。美元作为全球主要储备货币，其收益率的上升使得其他货币相对吸引力下降。资本的逐利性促使资金从非美货币流向美元资产，以追求更高的回报。这种资本外流的趋势不仅影响了各国的汇率稳定，还对其经济增长和金融市场稳定构成了威胁。在亚洲，日元加息预期逐渐升温。尽管日本央行目前否认近期加息的可能性，但野村等机构预计，日本央行将在 2025 年 3 月上调基准利率，并随后通过两次加息将基准利率提高至 1%。日元套息交易逆转的风险再次成为市场关注的焦点。日元套息交易曾是一种常见的投资策略，投资者借入低息日元，投资于其他高收益资产。然而，一旦日元加息，这种交易模式的成本将大幅增加，可能导致大量资金回流日本，引发全球金融市场的连锁反应，进一步加剧市场的不确定性和波动性，加密市场也难以独善其身，将在这种全球宏观经济格局的变动中面临更多的挑战与机遇。
四、投资策略探讨
在当前市场环境下，投资者不必急于抄底。市场仍处于震荡调整阶段，且宏观风险尚未消散，需要更多时间来消化利空因素。抄底资金可分成两份，一份进行左侧交易，采取越跌越买的方式，但要注意控制节奏，直至达到自己心理能承受的极限；另一份做右侧交易，需等到市场出现向上的推动，或者形成更高的顶和更高的底且回调时再买入。例如，若比特币在后续走势中，能在某一价位企稳并开始反弹，且反弹力度和成交量都呈现出积极信号时，右侧交易的资金便可适时入场。同时，要避免在市场下跌时过度恐惧而不敢买入，在上涨仅几个点时就匆忙入场的错误操作，以免陷入追涨杀跌的陷阱，被市场无情收割。
4.2 潜力币种推荐
细分领域龙头依然是当前值得关注的投资选择。如 Usual，因币安实验室的新闻刺激，价格从 1 附近拉升到 1.4 左右，虽未达此前目标接货价格，但回调后仍可考虑上车，其背后有着币安生态的潜在支持，未来发展值得期待。Zen 近期可谓是逆市行情中的明星，灰度不断加持，现货价格最高接近 40，实现翻倍多的行情，目前市值 6 亿美金，在灰度的持续看好下，有望朝着 10 亿美金的第一目标迈进。Lpt 同样表现出色，从 13u 附近推荐建仓，截止目前盘面最高价 19u，现货利润达 40% 左右，市值 6.8 亿美金，也具备向 10 亿美金市值冲刺的潜力。此外，还可关注 Steem（0.23 附近）、Bat（0.24）、Lumia（1.46）等币种的回调上车机会，它们在市场调整中也展现出了相对较强的抗跌性，背后的项目团队和技术实力为其价格提供了一定的支撑。最后，分享一个财富密码 LUCE 币，此币是圣诞主题的龙头，作为天主教吉祥物的 MEME，在圣诞节到来之际，有着特殊的纪念意义！操作建议：入手点在 0.076 - 0.088，止盈点分别为短线 2 周 0.11 - 0.15，中线 8 周 0.2 - 0.26，长线 24 周 0.3 - 0.5，止损点 0.07，持有周期 24 周，交易所为 BITGET、GATE。投资者可根据自身风险偏好和投资目标，合理配置资金，选择适合自己的投资标的。
5.2 难啃的骨头
然而，在反洗钱、税务报告和制裁等方面，加密政策的前景仍不太明朗，存在一些难啃的骨头。其中，6050I 要求强制报告收款人超过 10,000 美元加密货币的个人信息，目前已有相关诉讼，因其可能违反宪法规定的无令状情况下的信息披露；Tornado Cash 制裁方面，也有诉讼主张制裁法并未赋予财政部禁止美国人使用不可变智能合约的权力；此外，纽约南区法院针对非托管软件工具开发者的未经许可资金传输起诉令人震惊。尽管司法部可能在特朗普政府下有所变化，但由于其政治独立性，这些起诉可能不会轻易放弃，这些问题都给加密货币行业带来了巨大的不确定性和潜在风险。
5.3 乐观的理由与期待
从机构层面来看，特朗普对加密货币的普遍支持态度以及他对 SEC 和财政部任命的选择，可能意味着一些有争议的规则制定将被冻结甚至被废弃，这对加密市场来说是个积极信号。例如，SEC 的交易所重新定义规则和 IRS 针对非托管开发者的经纪人规则一直是行业的担忧所在，若能有所改变，将减轻开发者和投资者的压力。在国会层面，大量工作已经开展，议员们就 6050I 实施、Tornado Cash 制裁和未经许可资金传输起诉问题发送批评信件，并且像《区块链监管确定性法案》这样的法案将为解决未经许可的资金传输起诉提供立法解决方案，有望通过两党合作推动其落地。我们期待与新一届政府在加密政策议题上展开合作，希望能为加密货币行业争取到更有利的政策环境，在保障国家安全和金融稳定
