「選後資金戰略配置與槓桿資金推動幣價走升，短期市場情緒過熱面臨調整風險，總體環境先保持樂觀至 2025 Q1。」
川普當選總統無疑對加密產業帶來喜訊，最重要的莫過於對加密貨幣產業的監管明確性，FIT21（明確資產定義與框架）、穩定幣法案（禁止算穩、100%資產抵押與發行量規範）與比特幣法案（比特幣作為國家戰略儲備、美聯儲每年60億收入購買比特幣）有望在明年有新的進展。機構投資人無疑已經開始提前佈局川普新政的利好，明年經濟局勢詭譎也許會是獨屬於加密資產的一年。
川普新年就任後債務問題迫在眉睫，美國債務已超過上限 31.4 兆美元（如圖一，今年中拜登簽署法案使債務上限暫停，明年將恢復），美國龐大的經常帳赤字將不得不迫使債券投資人要求更高的收益率（否則拋售），債券市場繼續不看好。我們已經大概知道川普計畫「減稅負、鬆監管、高關稅、排移民」，川普在想的是讓製造業回到美國本土（創造就業、提振出口）並讓課關稅的通膨效應與減稅和強勢美元抵銷（讓人民對上漲的物價相對更無感，因財富變多了）。
因此美元相對其他貨幣保持強勢，疲軟的歐盟、中國經濟疊加關稅影響，其他國家的貨幣政策會比美聯儲更寬鬆。通膨與利率維持在高水平，企業盈利增長則由減稅負與放寬監管來帶動，短中期內對市場的刺激會很快速（MAGA🚀），後面就得看實質的經濟表現了。
當然政策面需要很好的權衡才能讓 MAGA 真正實現，政策執行的不確定性存在，川普會否兌現多項承諾、執行比率是多少都會是影響美元與市場走勢的變數。
機構交易員除了已經開始定價強勢美元外，對明年的降息路徑也做出了調整，目前多數認為美聯儲的降息路徑會放緩，2025 年的預估有效利率也些微提高至 3.5~4% 區間（如圖二）。美聯儲放緩的寬鬆路徑與財政國庫近期的增長算是近期市場往上的阻力，TGA 帳戶自九月初增加了近 1000億美元（如圖三），未來若新政府開始加大支出則有助於市場流動性變好。
距離年底剩 7 週交易日，SP500 也達到預期目標價 6000 大關，預期股市將有回調風險，調整過後將再繼續走高。許多選前先行離場的基金管理人，可能會把握聖誕節前埋伏為績效表現加點分。因此我認為加密貨幣年內最後的上衝至少可以維持到12月上旬，再來就靜待2025的爆發，加密市場明年諸多利多還未被市場反應。
如圖四，DeFi 近一週表現亮眼（當然還有迷因 🤨），明年寬鬆政策下會有更多空間給到項目創新發展，但也會有更多空間給到不肖玩家（詐騙仔估計會全部復出 🤬），我們會看到更多的花樣敘事、更多的大額融資、更多的大機構採用。
作為產業的小小份子，我無法阻止壞人也無法改變什麼，只能保持清醒，知所進退。
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