Si vous avez pris part à des projets DeFi, vous avez peut-être déjà entendu parler de la notion de perte non permanente. En termes simples, il s'agit des pertes que les fournisseurs de liquidités peuvent subir en raison des écarts de prix. Vous subissez une perte non permanente lorsque le cours actuel de vos tokens n'est plus le même qu'au moment de votre dépôt dans le pool.
Cette perte est dite non permanente car l'écart de prix entre les actifs dans le pool est susceptible de s'inverser à un moment ou un autre. Dans ce cas, les conséquences d'une perte non permanente sont atténuées. Souvenez-vous toutefois que l'inversion des écarts n'est pas garantie. La perte non permanente est aussi connue sous le nom de perte d'écart.
Quelle est la cause d'une perte non permanente ?
Les utilisateurs versent leurs actifs dans un pool de liquidités afin de devenir des fournisseurs de liquidités (LP). En retour, ils reçoivent une partie des frais de transaction payés par les traders au pool. Les pools de liquidités sont utilisés par la plupart des market-makers automatisés (AMM), qui sont des market-makers à fonction constante (ou CFMM).
Lorsque le cours des actifs versés dans un pool de liquidités n'est plus le même que celui au moment de leur dépôt par les LP, une perte non permanente survient. Plus l'écart est grand, plus le risque de perte non permanente est important.
Cet écart de prix peut être favorable aux traders ou aux arbitrageurs, qui ont alors la possibilité de se livrer à des pratiques d'arbitrage jusqu'à ce que le cours du token rejoigne le niveau du marché global. Ces activités entraînent une perte non permanente chez les fournisseurs de liquidités.
Exemple pratique de perte non permanente
Prenons en exemple un pool de liquidités conçu sur un système d'AMM à produit constant. Cet AMM utilise une formule relativement simple en tant que mécanisme de prix :
x*y = k.
Cette formule sert à calculer les cours des deux actifs numériques dans le pool de liquidités. Dans cette formule de prix, k ne varie pas. Par conséquent, la somme des deux actifs dans le pool (x multiplié par y) ne devrait jamais varier (k) avant et après un trade.
Supposons que les deux actifs numériques dans le pool de liquidités sont l'ETH et le DAI, et que vous déposez 1 ETH et 100 DAI. Ce type d'AMM exige que les deux actifs déposés conservent un ratio de 1:1, ce qui signifie que 1 ETH = 100 DAI. Puisque 1 DAI = 1 USD, vos actifs déposés valent désormais 200 $.
Imaginez maintenant que le pool entier contient 10 ETH et 1 000 DAI d'une valeur de 2 000 $. Cela signifie que vous possédez 10 % du pool. La constante est k = 10 (ETH) x 1 000 (DAI) = 10 000, et elle ne doit pas changer avant et après toute transaction effectuée dans le pool.
Supposons que le cours de l'ETH monte à 400 DAI. Selon la formule AMM, le cours de l'ETH dans le pool reste de 100 DAI. Les arbitrageurs peuvent alors acheter des ETH à un prix inférieur dans le pool de liquidités jusqu'à ce que le cours du token revienne au niveau du cours externe.
Sans prendre en compte les frais de transaction, le pool de liquidités contiendra 5 ETH et 2 000 DAI. La constante k reste quant à elle égale à 10 000.
Si vous choisissez de retirer des fonds pendant cette période, vous pouvez alors retirer 0,5 ETH et 200 DAI (10 % du pool) d'une valeur de 400 $ (frais non inclus). Pas mal, n'est-ce pas ? Attendez de voir la suite. Si vous aviez décidé de HODLer ces tokens plutôt que de les déposer, vous posséderiez désormais des actifs d'une valeur de 500 $. Voilà comment il est possible de perdre 100 $ en ne se contentant pas de détenir des tokens : c'est ce que l'on appelle la perte non permanente.
Les frais de trading et la perte non permanente
L'exemple ci-dessus ne prend pas en compte les frais de trading que vous auriez gagné en échange de fournir des liquidités. La plupart du temps, les frais perçus compensent les pertes et font de l'approvisionnement du pool de liquidités une activité rentable. Malgré cela, il est important de bien comprendre le concept de perte non permanente avant de fournir des liquidités à un protocole AMM.
Remarque : une perte non permanente se produit quelle que soit l'évolution du cours.La seule chose prise en compte est l'écart entre le prix actuel et celui au moment du dépôt.
Devenir un fournisseur de liquidités peut se révéler très rentable, mais il faut s'assurer de bien comprendre la notion fondamentale de perte non permanente avant de verser des fonds dans un pool de liquidités. Vous devez faire vos propres recherches.
Consultez les articles de Binance Academy La perte non permanente expliquée pour en savoir plus à ce sujet.
Consultez l'article La formule AMM expliquée pour en savoir plus sur le système AMM de Binance Liquid Swap.
