Travis Kling, fondateur et directeur des investissements d'Ikigai Asset Management, a partagé son point de vue sur l'état actuel du Bitcoin et de l'écosystème plus large des crypto-monnaies, qu'il a décrit comme suit : « Le Bitcoin est à environ 10 % de réduction sur les ATH et le calendrier semble être en cours. au bord du cannibalisme. Dans une série d’articles détaillés sur X, Kling a disséqué l’interaction complexe des facteurs macroéconomiques, des flux d’ETF et de la dynamique du marché interne qui façonnent les marchés des cryptomonnaies.
Pourquoi le trading de Bitcoin est-il plat ?
Kling a commencé son analyse en évoquant la performance du Bitcoin par rapport à l’environnement macroéconomique plus large. Malgré la hausse de 16 % du NASDAQ depuis le 19 avril, suite à un creux provoqué par les inquiétudes du marché concernant les baisses de taux, le Bitcoin a considérablement sous-performé, restant relativement stable. Kling a souligné que « le Bitcoin se négocie assez mal par rapport à la macroéconomie ». Cette sous-performance est particulièrement frappante étant donné qu’au cours de cette période, les marchés boursiers américains ont établi à plusieurs reprises de nouveaux sommets historiques, tandis que le Bitcoin a stagné.
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Une partie importante de l’analyse de Kling s’est concentrée sur la dynamique des ETF Bitcoin spot américains. À partir du 13 mai, le marché a connu 19 jours consécutifs d’afflux massifs d’ETF, totalisant environ 4 milliards de dollars. Étonnamment, ces afflux substantiels n’ont entraîné qu’une augmentation de 17 % du prix du Bitcoin, ce qui, selon Kling, est décevant. Il a noté : « Il est vrai que le BTC a progressé de 17 % sur cette période, mais pourquoi pas plus ? Pourquoi pas des sommets significativement plus élevés ? »
Cette question met en évidence des problèmes sous-jacents dans la structure du marché ou le sentiment des investisseurs qui pourraient freiner la réponse haussière attendue aux poussées d’afflux. De plus, les sorties récentes d’ETF ont coïncidé avec une baisse de 7 % du prix du Bitcoin sur une période similaire, ce qui complique encore davantage le récit autour des impacts des ETF.
Kling suggère que même si les entrées et les sorties d’ETF sont importantes, elles ne reflètent pas nécessairement la dynamique sous-jacente du marché, ce qui indique une interaction complexe entre les opportunités d’arbitrage et le sentiment du marché. « Je pense qu’une chose que nous pouvons dire avec certitude est que les ETF ont beaucoup de flux d’arbitrage. Il suffit de regarder les 13F. Il y a l’arbitrage sur la valeur nette d’inventaire, puis celui-ci est transféré dans les contrats à terme et au comptant, puis il y a le même commerce de base qui a toujours été présent sur ce marché », a écrit Kling.
Il a également spéculé sur des facteurs externes affectant le prix du Bitcoin, comme les ventes potentielles par le gouvernement de Bitcoin confisqués lors de l’opération Silk Road. Bien qu’il admette manquer de preuves concrètes, Kling aligne son hypothèse sur le timing de certains mouvements du marché et des actions gouvernementales connues. En outre, il a souligné l’influence d’Ethereum sur la dynamique du marché du Bitcoin, en particulier au cours d’une semaine d’activité importante autour d’un ETF Ethereum, qui a enregistré le plus grand volume hebdomadaire d’ETH en BTC jamais enregistré depuis un pic précédent.
À quoi s’attendre de l’Ether et des Altcoins ?
Malgré l’influence d’Ethereum sur Bitcoin, l’ETH lui-même est confronté à des défis. L’anticipation entourant les ETF Ethereum spot ne s’est pas traduite par une action de prix positive durable. Ethereum reste 30 % en dessous de son plus haut historique, les ETF à venir étant potentiellement un facteur critique. Kling postule : « Si [les entrées d’ETF Ethereum] sont fortes, l’ETH risque de se déchirer fortement. S’ils sont faibles, l’ETH pourrait se vendre. » L’incertitude quant à la force de ces entrées et à leur impact sur le marché reflète les inquiétudes plus larges du marché.
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Le marché des altcoins dans son ensemble souffre également, de nombreux tokens étant bien en deçà de leurs sommets et ayant du mal à trouver leur place. Les remarques de Kling sur le secteur des altcoins sont particulièrement frappantes : « La méta des airdrops meurt lentement depuis des mois. Les altcoins sont submergés de jetons débloqués par des détenteurs qui ont plusieurs fois augmenté et qui vont marteler une offre inexistante. » Ce scénario illustre les difficultés auxquelles sont confrontés les petits altcoins lorsqu’ils naviguent sur un marché dominé par des acteurs majeurs comme Bitcoin et Ethereum.
En conclusion, l’analyse complète de Kling suggère que le marché des crypto-monnaies se trouve à un tournant critique, confronté à une concurrence interne et à des déséquilibres macroéconomiques qui pourraient définir sa trajectoire dans les mois à venir.
« Donc, dans l’ensemble, c’est ce qui fait que la chronologie agit comme si les prix étaient 75 % plus bas qu’ils ne le sont actuellement. Le BTC va probablement augmenter cette année. L’ETH est probablement quelque part entre bien et gangbusters cette année, sur la base des entrées d’ETF ETH. Mais l’écart entre BTC/ETH et tout le reste est large et va probablement se creuser cette année. Si la crypto peut rassembler ne serait-ce qu’un minimum d’un récit légitime qui puisse générer de réels afflux vers les Alts, tout peut changer rapidement. Mais il est peu probable que la liste actuelle de « récits » y parvienne », a conclu Kling.
Au moment de la mise sous presse, le BTC s'échangeait à 65 138 $.
Le prix du BTC risque de s'effondrer, graphique sur 1 jour | Source : BTCUSD sur TradingView.com
Image en vedette de YouTube / What Bitcoin Did, graphique de TradingView.com
Source : NewsBTC.com
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