Auteur : Frank, PANews

Après l’échec de l’UST, les pièces stables algorithmiques ont été abandonnées par le marché. Jusqu'à ce qu'Ethena conçoive l'USDe en utilisant le mécanisme de couverture des contrats perpétuels et lance des récompenses à haut rendement, les pièces stables algorithmiques sont redevenues un point chaud sur le marché. Dans le circuit runique de l'écosystème Bitcoin, la demande de pièces stables semble être plus élevée, car la méthode actuelle de tarification des runes utilise la plus petite unité de division du Bitcoin, "satoshi" (sats). Bien que cette méthode de tarification semble plus intuitive, mais elle reste néanmoins différente de la célèbre unité monétaire légale.

Récemment, un nouveau protocole stablecoin NUSD Bitcoin a attiré l'attention sur le marché des runes. Le prix de son jeton runique BAMK a augmenté 50 fois en 2 mois, avec une valeur marchande de 360 ​​millions de dollars américains, entrant dans les trois premières positions du rune. Le 13 juin, UTXO, la branche de gestion d'actifs de BTC Inc, qui possède de nombreuses marques écologiques Bitcoin bien connues telles que Bitcoin Magazine et Bitcoin Conference, a annoncé qu'elle investirait 1 million de dollars américains dans le protocole.

ENA pour l’écosystème Bitcoin ?

Le nom complet du NUSD est Nakamoto Dollar (Nakamoto Dollar), qui est émis à l'aide du protocole BRC20-5byte. À l’instar du mécanisme d’émission d’Ethena, le NUSD utilise également un mécanisme de couverture contractuelle perpétuelle pour assurer la stabilité des prix.

Selon l'introduction officielle de Bamk.fi, ce mécanisme est un mécanisme de couverture d'arbitrage triangulaire. Plus précisément, le processus de frappe de NUSD permet aux utilisateurs de déposer du BTC sur Bamk.fi, et Bamk.fi ouvrira un contrat perpétuel 1x sur le système décentralisé. Les ordres à découvert sont souvent appelés « ordres de couverture » dans les transactions contractuelles. La caractéristique de ces ordres est que la valeur totale de la position reste inchangée, que le prix augmente ou baisse. Lorsqu'un utilisateur rachète du BTC, Bamk.fi fermera la position de valeur correspondante et renverra le BTC correspondant.

Par rapport à d’autres pièces stables algorithmiques, les actifs NUSD et BTC sont ancrés dans la valeur et ne connaîtront pas le phénomène de spirale mortelle qui s’est produit dans l’UST en raison de l’effondrement des prix de la monnaie LUNA. Contrairement à Ethena, les ordres contractuels perpétuels de NUSD sont exécutés directement via DEX. Selon Bamk.fi, cela vise à éviter les risques de sécurité causés par la conservation centralisée des échanges.

Selon l'introduction officielle, l'émission du NUSD est divisée en deux étapes. La première étape est toujours émise par ancrage à l'USDe. À ce stade, le NUSD est lié à l'USDe d'Ethena dans un ratio de 1:1. Dans la deuxième étape, il commence à entrer dans la phase de couverture d'arbitrage triangulaire et commence à émettre des ordres à découvert sous la forme de contrats perpétuels.

En plus de NUSD, Bamk.fi a également lancé une autre rune BAMK•OF•NAKAMOTO•DOLLAR, nommée BAMK, qui en est actuellement à sa première phase d'incitation. L'incitation est de distribuer 1 311 625 000 (6,25 %) de l'offre de BAMK en récompense à tous les détenteurs de NUSD. L'allocation est de 41 962 blocs entre les blocs 844 492 et 886 454. 31 250 jetons BAMK par bloc, au prorata en fonction du montant de NUSD détenu à cette hauteur de bloc, divisé par le total de NUSD TVL à cette hauteur de bloc. Selon le calculateur officiel du 13 juin, en déposant actuellement 2 000 NUSD, le revenu quotidien est d'environ 43 $ et l'APY est de 798,7 %.

Les risques derrière des rendements élevés ne peuvent être ignorés

Derrière les rendements apparemment élevés, de nombreux facteurs doivent encore être pris en compte. Tout d’abord, les revenus du minage de BAMK ne sont pas stables et dépendent principalement du TVL du NUSD. À mesure que le montant du TVL augmente, les récompenses des jetons BAMK diminueront en conséquence. Et il faudra environ 9 mois pour recevoir les récompenses BAMK de la saison 1, et le montant réel que les utilisateurs recevront peut varier considérablement. D'un autre côté, le prix du BAMK sur le marché secondaire est également caractérisé par de fortes fluctuations. Il n'est pas rare qu'il augmente ou baisse de 20 à 30 % en une seule journée. De plus, les frais de réseau Bitcoin ne peuvent pas être ignorés lors des transactions. Le niveau des frais du 13 juin coûte essentiellement environ 47 $ US en frais de réseau pour une transaction.

De plus, c'est la stabilité du projet lui-même. Le risque dans cette partie peut provenir de deux aspects. L’un est la sécurité de l’équipe et l’autre les failles dans la conception du mécanisme.

Selon l'introduction officielle de Bamk.fi, leur équipe vient de « 1 177 dégens et ce n'est pas fini ». Il est entendu qu'il s'agit d'un terme d'humour gris et informel dans le domaine du cryptage, qui fait principalement référence à ceux qui souhaitent participer tôt. projets et sont des utilisateurs hautement spéculatifs. Ils rejettent tout capital-risque. L'introduction officielle indique que la plupart des membres de l'équipe principale sont déjà actifs sur X ou Telegram et ont donc rendu leur identité publique. Selon l’enquête de PANews du Les autres membres de l'équipe n'ont pas été en mesure de faire une annonce claire.

À en juger par le mécanisme du NUSD, la stabilité est essentiellement déterminée par l'équipe. Des risques incluant la gestion des fonds, les opérations d’ouverture d’ordres, etc. existeront. Bamk.fi a répondu à la question « Comment l'équipe empêche-t-elle de retirer des garanties ou d'émettre des NUSD non garantis » : « Techniquement, il n'y a aucun moyen. Mais nos propres incitations empêchent cela. Tether, Circle ou de grandes quantités de fonds sont hébergés dans un échange centralisé. peut également supprimer des dépôts, mais pour des raisons juridiques et des incitations au profit, le protocole Bamk.fi a commencé à générer des revenus au lieu de retirer de l'argent et d'échapper aux forces de l'ordre pour toujours. Tether a enregistré un bénéfice net de 4,52 milliards de dollars ce trimestre. .»

Le responsable a révélé dans une autre partie du document : "Le protocole de phase 1 a commencé à générer des revenus, environ 600 dollars américains par jour, avec un revenu annuel d'environ 219 176 dollars américains. Il semble que les incitations apportées par ces revenus soient actuellement difficiles à exploiter". face et la tentation est de lutter.

Un autre risque de faille dans le mécanisme vient du taux de financement. Le taux de financement du contrat perpétuel évolue également constamment en fonction de l'évolution du marché. Lorsque le marché est haussier, il y a généralement plus de fonds pour les positions longues et des taux plus élevés doivent être payés pour les positions courtes. À l'heure actuelle, pour les détenteurs de positions courtes telles que NUSD, le taux de frais est positif, c'est-à-dire qu'il y aura des revenus de frais. Au contraire, lorsque le marché baisse, les positions courtes devront payer des taux supplémentaires. Dans ce cas, il peut y avoir une perte de valeur globale. La méthode officielle est la suivante : « Pendant la période de taux d'intérêt négatif du contrat perpétuel, jusqu'à ce que le taux d'intérêt redevienne positif, la frappe sera suspendue, les rachats sont ouverts et les récompenses BAMK sont fournies en fonction du taux de rachat de chaque bloc. » De ce point de vue, une fois confronté à un long ralentissement, la frappe du NUSD pourrait être confrontée à une stagnation à long terme, ce qui rend difficile la séparation des scénarios d’application du NUSD des conditions du marché.

Dans l’ensemble, le lancement de NUSD a en effet fait des runes d’application un cas modèle dans l’écosystème Bitcoin. Son attrait à haut rendement et la hausse des jetons BAMK attireront également davantage d’acteurs sur le marché à court terme. Mais pour Bamk.fi, le plus grand défi réside toujours dans les performances après l’introduction formelle de l’algorithme dans la deuxième phase. Une véritable stabilité et un mécanisme de gouvernance plus raisonnable pourraient faire franchir un pas de plus à la vision de Satoshi Nakamoto de devenir un système bancaire.