Avec l'annonce récente de Binance concernant la mise en œuvre prochaine des règles MiCA qui affecteront les clients de l'Espace économique européen (EEE), de nombreux utilisateurs de crypto se demandent naturellement ce que cela signifiera pour les pièces stables comme Tether, USDC, DAI et autres.

Selon les législateurs de l’UE, la réglementation sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) vise à garantir que les actes législatifs sur les services financiers sont adaptés à l’ère numérique et soutiennent l’utilisation de technologies innovantes, notamment la technologie des registres distribués (DLT) et la blockchain.

En ce qui concerne spécifiquement les pièces stables, les règles introduisent un ensemble de réglementations destinées aux entreprises proposant des pièces stables dans l'EEE. Ces règles, dont nous parlerons plus en détail ci-dessous, entreront en vigueur le 30 juin 2024.

Points saillants:

  • MiCA vise à garantir que la réglementation des services financiers prend en charge les technologies innovantes telles que le DLT et la blockchain, avec de nouvelles règles pour les émetteurs de pièces stables à compter du 30 juin 2024.

  • MiCA classe les pièces stables en jetons de monnaie électronique (EMT) ou en jetons référencés par des actifs (ART), chacun avec des exigences réglementaires spécifiques pour les émetteurs.

  • Les pièces stables importantes, comme Tether et USDC, sont soumises à une surveillance plus stricte en raison de leur impact important sur le marché, avec des exigences plus élevées en matière de capital et de liquidité.

  • Alors que l'USDC de Circle semble plus conforme aux réglementations MiCA, Tether et le DAI de MakerDAO sont confrontés à des incertitudes quant à leur autorisation d'opérer dans l'EEE après la mise en œuvre de MiCA.

Quelles exigences MiCA introduit-elle ?

MiCA introduit un large éventail d'exigences que les émetteurs de pièces stables devront respecter s'ils souhaitent desservir le marché de l'EEE. Nous avons rassemblé les informations les plus importantes et les plus pertinentes de la réglementation MiCA pour vous donner un aperçu rapide.

Classifications des pièces stables

MiCA classe les pièces stables en deux types principaux : les jetons de monnaie électronique (EMT) et les jetons référencés par des actifs (ART) :

  • Jetons de monnaie électronique : Ce sont des crypto-actifs qui visent à stabiliser leur valeur en faisant référence à une monnaie officielle unique. Ils fonctionnent de manière similaire à la monnaie électronique. Les pièces stables soutenues par Fiat comme Tether et USD Coin entrent dans cette catégorie. 

  • Jetons référencés par des actifs : ces pièces stables visent à stabiliser leur valeur en référençant plusieurs actifs, tels qu'un panier de devises, de matières premières ou d'autres actifs cryptographiques. Les stablecoins décentralisés ou les stablecoins algorithmiques entrent dans cette catégorie.

Exigences pour les émetteurs de stablecoins

Les émetteurs doivent veiller à ce que les avoirs de réserve soient gérés de manière sûre et adéquate, séparés de leurs propres actifs et non donnés en garantie. Il existe des exigences supplémentaires pour différents types de pièces stables :

  • Jetons de monnaie électronique : les émetteurs doivent fournir aux détenteurs une créance contre l'émetteur à tout moment et pour la même valeur que la devise référencée par les jetons. Les émetteurs de jetons de monnaie électronique doivent être agréés en tant qu’établissement de crédit ou en tant qu’établissement de monnaie électronique (EMI).

  • Jetons référencés par des actifs : les émetteurs doivent maintenir une réserve d'actifs pour garantir la valeur des jetons. Cette réserve doit couvrir les risques de marché et de change. Les émetteurs de jetons référencés par des actifs doivent obtenir l'autorisation de l'autorité compétente et faire approuver leur livre blanc avant de proposer des jetons au public.

Pièces stables importantes

Les Stablecoins qui répondent à certains critères, comme avoir une large clientèle, une capitalisation boursière élevée ou un grand nombre de transactions, sont considérés comme significatifs. Bien que la réglementation ne précise pas spécifiquement quelles pièces stables sont importantes, nous pouvons supposer que cette partie de la législation cible les pièces stables avec une capitalisation boursière élevée, comme Tether et USD Coin.

Étant donné que les pièces stables importantes présentent des risques plus importants pour la stabilité financière et la politique monétaire, elles sont soumises à une surveillance plus rigoureuse. Les émetteurs de pièces stables importantes doivent respecter des exigences de capital, des politiques de gestion des liquidités et des exigences d'interopérabilité plus élevées.

Voici quelques-unes des remarques les plus importantes sur les pièces stables importantes, telles que définies par MiCA :

  • Le nombre de détenteurs de jetons est supérieur à 10 millions.

  • La capitalisation boursière est supérieure à 5 milliards d'euros.

  • Le nombre moyen de transactions quotidiennes est supérieur à 2,5 millions.

  • Le volume quotidien moyen des transactions est supérieur à 500 millions d’euros. 

Actuellement, seules trois pièces stables cochent toutes les cases : Tether, USD Coin et Multi-Collatéral DAI.

Que signifie la réglementation MiCA pour les principales pièces stables ?

Pour le moment, peu d’informations sont disponibles sur les émetteurs de stablecoins qui ont demandé une licence dans l’EEE ou sur l’opinion des autorités à leur sujet. Cependant, nous pouvons recueillir de nombreuses informations à partir des commentaires formulés par les dirigeants des principales sociétés de stablecoin et des mesures prises par les bourses de crypto-monnaie concernant la réglementation MiCA au cours des derniers mois. 

Attache

Tether (USDT) est de loin le plus grand stablecoin du secteur, avec une capitalisation boursière de 112 milliards de dollars (sur une capitalisation boursière totale de 157 milliards de dollars). Pour le moment, on ne sait pas exactement quelles bourses continueront à prendre en charge l’USDT après l’entrée en vigueur de MiCA fin juin. Il n’est pas non plus clair si Tether a demandé la licence EMI, ce qui lui donnerait la possibilité d’opérer dans l’EEE.

S'adressant à The Block, l'un des principaux sites d'information sur la cryptographie, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a expliqué qu'ils ont été « activement impliqués dans les consultations sur les normes techniques réglementaires au cours des derniers mois » et sont convaincus que MiCA, dans sa forme actuelle, contient « plusieurs exigences problématiques ». » Ardoino n'a pas précisé si Tether avait demandé une licence EMI.

Il convient de noter que l’un des principaux échanges de crypto-monnaie, OKX, a déjà cessé de prendre en charge les paires spot USDT libellées en dollars américains en Europe. Cependant, selon l'annonce officielle, la bourse répertorie toujours les paires USDT libellées en euros. Pendant ce temps, Kraken mène des discussions internes sur l'opportunité de cesser de soutenir l'USDT dans les États membres de l'EEE. 

Compte tenu de ce que l'on sait actuellement, il n'est pas exagéré de supposer que les principales bourses pourraient cesser de soutenir l'USDT dans une certaine mesure d'ici le 30 juin. Cependant, il convient de réitérer que beaucoup de choses peuvent se produire dans les semaines à venir, et nous ne sommes pas au courant des discussions. se déroule entre Tether, les bourses et les régulateurs à huis clos, nous ne pouvons donc certainement pas dire ce qui va se passer avec un degré élevé de confiance.

Pièce en USD

USD Coin (USDC) est la deuxième plus grande monnaie numérique stable du marché avec une valorisation totale de 32,6 milliards de dollars au moment d'écrire ces lignes. L'USDC est un stablecoin géré par Circle, une société de technologie financière. Circle s'est associé à Coinbase pour créer l'USDC. La collaboration a abouti à la création du Center Consortium, qui régit l'émission et le rachat de l'USDC. 

Il ne serait pas trop loin de dire que Circle est considéré comme plus transparent et prêt à travailler avec les régulateurs que Tether. A ce titre, Circle a déposé une demande de licence EMI et attend actuellement le résultat. Il convient de noter que Circle a obtenu une licence de fournisseur de services d'actifs en France en décembre 2023, ce qui pourrait lui donner un avantage lors de l'obtention de la licence EMI. À l’époque, Jeremy Allaire, PDG de Circle, avait fait allusion à cette possibilité en déclarant : 

« La délivrance de cet enregistrement DASP conditionnel en France marque une première étape importante alors que nous travaillons à l’établissement de notre plateforme réglementaire européenne. »

Le PDG a également déclaré que son objectif était de mettre ses produits et services en pleine conformité avec les règles imminentes de la MiCA. Une information qui pourrait témoigner de la conformité de l'USDC, ou plutôt de la conformité éventuelle et opportune des règles MiCA, est le fait qu'OKX n'a ​​pas cessé de prendre en charge les paires USDC lorsqu'il a décidé de limiter le support USDT en mars.

ALLEZ

Multi-Collatéral Dai (DAI) est un stablecoin décentralisé qui maintient sa valeur et son ancrage au dollar en faisant référence à plusieurs actifs différents, notamment Ethereum, USD Coin et les bons du Trésor américain. Il existe peu d'informations disponibles sur la manière dont les législateurs européens géreront le DAI ou sur la question de savoir si Maker, la société qui émet le DAI, a fait des efforts pour se conformer à la réglementation.

Selon le règlement MiCA, les émetteurs de jetons référencés par des actifs (stablecoins décentralisés ou algorithmiques) devraient avoir un siège social dans l'UE. De plus, les émetteurs qui souhaitent proposer des stablecoins au public doivent faire approuver leur livre blanc et doivent être « autorisés » par « l’autorité compétente ».

Quelles pièces stables sont actuellement réglementées ?

Selon un rapport de CoinDesk, seules trois sociétés européennes émettent des pièces stables sous licence EMI. Ces émetteurs « autorisés » sont Monerium (avec son stablecoin EURe), Membrane Finance (avec son stablecoin EUROe) et Quantoz Payments (avec son stablecoin EURD).

Toutes ces pièces stables sont très petites et il est déraisonnable de s’attendre à ce qu’elles puissent répondre aux besoins de liquidité de l’ensemble du volume des échanges de pièces stables dans l’EEE. 

L'essentiel

Dernièrement, nous avons constaté une volonté notable de la part des régulateurs d’introduire des règles pour les pièces stables et les crypto-monnaies. Les réglementations MiCA relatives aux actifs numériques stables entreront en vigueur d’ici fin juin, tandis que les réglementations restantes entreront en vigueur d’ici fin 2024. 

L’Union européenne n’est pas la seule entité à avoir accéléré ses efforts de réglementation de la cryptographie. L’année dernière, nous avons vu les régulateurs américains renouveler leur position à l’égard des titres cryptographiques et s’en prendre à des bourses comme Binance et Kraken. D’un autre côté, nous avons également vu les régulateurs approuver les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, ce qui témoigne de leur volonté d’accepter les crypto-monnaies.

Quant à la MiCA, il convient de noter que de nombreux experts ont déjà exprimé leurs doutes quant aux capacités de mise en œuvre de l’UE. Actuellement, on ne sait pas dans quelle mesure les autorités de l’UE s’en prendront aux émetteurs de pièces stables qui ne respectent pas les nouvelles règles.

De plus, nous ne savons pas non plus quelles pièces stables seront considérées comme non autorisées à la date limite du 30 juin. Pour le moment, l'émetteur USD Coin Circle semble susceptible de recevoir la licence EMI, tandis que l'émetteur USDT Tether et l'émetteur DAI MakerDAO semblent moins susceptibles d'obtenir la licence.