Depuis sa création en 2009, le bitcoin (BTC) est de plus en plus adopté et sa capitalisation boursière dépasse désormais 1 300 milliards de dollars. Il a été conçu pour être une monnaie décentralisée et un système de règlement brut en temps réel. L'approche décentralisée basée sur un protocole permet aux détenteurs de faire passer la confiance d'un acteur centralisé à un protocole décentralisé et appliqué par un code.
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Bien que Bitcoin soit la crypto-monnaie d'origine et la blockchain correspondante, ses fonctionnalités ont été jusqu'à présent extrêmement limitées par rapport aux contrats intelligents et aux fonctionnalités de finance décentralisée (DeFi) proposées par Ethereum, Solana et d'autres blockchains. Cependant, cette dynamique est appelée à changer avec l’émergence des Bitcoin Layers, des méta-protocoles, des sidechains, des couches 2 et d’autres technologies actuellement construites sur la blockchain Bitcoin. Ces couches permettront des paiements plus rapides, ainsi que des prêts, des fonctionnalités améliorées des jetons fongibles et non fongibles, des échanges décentralisés, GameFi, SocialFi et de nombreux autres cas d'utilisation. Les détenteurs de Bitcoin pourront bientôt augmenter la productivité de leurs actifs via un système financier décentralisé basé sur des protocoles. Le principal différenciateur entre DeFi sur Bitcoin et DeFi sur d’autres chaînes est l’actif sous-jacent (jeton natif). Alors qu'Ethereum, Solana et les blockchains de nouvelle génération rivalisent sur les mérites de leurs technologies respectives, DeFi sur Bitcoin se concentre uniquement sur l'augmentation de la productivité du bitcoin, plaçant l'écosystème Bitcoin DeFi dans une catégorie à part.
Les arguments en faveur de la création de valeur via un système financier décentralisé basé sur Bitcoin reposent sur trois hypothèses :
préférence pour la blockchain Bitcoin comme couche de base pour d'autres actifs tokenisés
demande d'une plus grande productivité du bitcoin, l'atout
demande d'un système financier qui reflète les principes décentralisés du Bitcoin
Nous constatons déjà de forts signaux de demande pour la blockchain Bitcoin comme couche de base pour d’autres actifs tokenisés. Le marché des jetons non fongibles sur Bitcoin, appelés Ordinals, est passé de moins de 100 millions de dollars à plus de 1,5 milliard de dollars en moins de six mois.
Cependant, la plus grande opportunité reste à venir. La majeure partie de la valeur marchande du système financier décentralisé de Bitcoin apparaîtra dans la valeur des jetons fongibles sur Bitcoin. Les jetons fongibles permettront une plus grande productivité du bitcoin (l'actif) via des instruments générateurs de rendement et des systèmes financiers décentralisés via des protocoles et des couches 2. Par rapport à Ethereum, Solana et d’autres chaînes, la valeur des jetons fongibles sur Bitcoin est encore minuscule, en grande partie parce que nous en sommes aux premiers balbutiements des fonctionnalités programmables sur cette blockchain.
Le principal protocole de jetons non fongibles de Bitcoin, Ordinals, n’a été publié qu’en janvier 2023. Les BRC20 et Runes, les principaux protocoles de jetons fongibles de Bitcoin, ont été lancés respectivement en mars 2023 et avril 2024. Même avec ces versions récentes, des fonctionnalités supplémentaires sont nécessaires pour qu’un écosystème financier décentralisé robuste existe sur Bitcoin.
Des fonctionnalités supplémentaires sont introduites dans Bitcoin de deux manières :
Propositions d'amélioration du Bitcoin (BIP) : les mises à niveau du logiciel de base de Bitcoin sont poursuivies via des BIP, tels que OP_CAT, qui visent à améliorer la fonctionnalité des contrats intelligents et à accroître l'efficacité du Bitcoin.
Développements technologiques : des innovations telles que BitVM, des chevilles et des ponts sont en cours de développement pour offrir aux utilisateurs une programmabilité et une efficacité améliorées sans nécessiter une mise à niveau du logiciel de base de Bitcoin.
Comme mentionné précédemment, l’écosystème financier décentralisé de Bitcoin en est encore aux premiers stades de son cycle de vie. Cependant, de solides indicateurs de croissance future peuvent être observés grâce à l’activité croissante des développeurs et de DeFi dans l’espace. En 2023, 40 % des développeurs open source Bitcoin se concentraient sur les Bitcoin L2 et les solutions de mise à l’échelle. Puis, au premier trimestre 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) de l’écosystème Bitcoin a été multipliée par six, passant de 492 millions de dollars à plus de 2,9 milliards de dollars. Compte tenu de ces premiers indicateurs, associés à ce que nous avons vu se produire dans d’autres écosystèmes, nous pensons que plus de 1 000 milliards de dollars de valeur pourraient être créés dans l’écosystème Bitcoin DeFi au cours des cinq à 10 prochaines années.
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