TrueFi, un protocole de crédit, s'associe aux gestionnaires de risques Cicada Markets pour amener ce qui a été la pierre angulaire de la finance traditionnelle – emprunter plus avec moins – à la cryptographie.

Les prêts sous-garantis sont une activité difficile, entachée de faillites catastrophiques au cours des dernières années.

L’effondrement de plusieurs milliards de dollars des prêteurs centralisés Celsius, BlockFi et Genesis a eu des répercussions dans tout le secteur, définissant l’hiver cryptographique de 2022 et 2023. Les prêteurs décentralisés ont également eu leur part de carnage. Les tentatives récentes de prêts non garantis sur les protocoles DeFi comme Goldfinch ont entraîné des défauts de paiement d'une valeur de plusieurs millions de dollars.

Malgré les échecs catastrophiques précédents, TrueFi et Cicada tentent de nouveau.

Après tout, c’est une énorme opportunité.

Un rapport de 2023 d’Allied Market Research prédit que le marché mondial des prêts commerciaux non garantis dans tous les secteurs atteindra 12 500 milliards de dollars d’ici 2031.

"La stigmatisation négative vient en grande partie d'un manque d'éducation sur le sujet", a déclaré à DL News Ryan Rodenbaugh, PDG et co-fondateur de Wallfacer Labs, la société derrière TrueFi.

Certes, les prêts existent dans le secteur de la cryptographie, mais la majorité des prêts exigent que les emprunteurs fournissent plus de garanties que ce qu’ils peuvent emprunter. Dans le monde sans autorisation de DeFi, c’est le seul moyen de minimiser le risque que votre contrepartie ne s’enfuie pas avec l’argent.

Pour les prêts sans garantie, la seule garantie de remboursement est la fiabilité et les antécédents de l’emprunteur.

Tout dépend de la capacité d’une entreprise à évaluer avec précision les risques. Dans ce cas, cela signifie TrueFi et Cicada.

"Étant donné que les prêts sont émis sur la base des bilans en chaîne et hors chaîne, il existe un souscripteur centralisé qui doit analyser toutes ces données et émettre un avis", a déclaré Ashwath Balakrishnan, responsable de Delphi Creative, à DL News.

Prendre les choses lentement

Les deux sociétés fourniront des lignes de crédit aux sociétés de trading crypto-natives, un groupe démographique notoirement incapable de contracter des prêts auprès des banques traditionnelles qui ne peuvent pas supporter le risque.

Mais pour un secteur au passé désastreux en matière de prêts sous-garantis, attirer les entreprises constitue un défi. Lorsque DL News a demandé comment ils allaient se différencier des catastrophes précédentes, Rodenbaugh a répondu en ralentissant les choses.

« La souscription à une gestion des risques et à une croissance lente fonctionne bien », a-t-il déclaré, faisant référence au processus par lequel les entités calculent et assument le risque financier des prêts.

La nouvelle plateforme n’est pas leur première incursion dans le domaine du prêt. TrueFi gère déjà un petit marché de prêts non garantis sur Ethereum d'une valeur de près de 24 millions de dollars.

La paire a également souscrit des prêts non garantis auprès du prêteur DeFi Maple Finance, une entreprise non sans échecs.

Les prêteurs de Maple ont subi un coup dur en décembre 2022 lorsque l'emprunteur Orthogonal Trading a fait défaut sur huit prêts totalisant 36 millions de dollars.

Quelques mois auparavant, le fonds spéculatif crypto Invictus Capital et la société d'investissement crypto Blockwater Technologies n'avaient pas réussi à rembourser des prêts sur TrueFi totalisant 4,4 millions de dollars.

Mais Rodenbaugh a déclaré que la plate-forme TrueFi, qui a prêté au cours de sa vie 1,7 milliard de dollars sur plus de 150 prêts, a un taux de défaut inférieur à 1 %. De même, Cicada Markets, qui a souscrit plus de 850 millions de dollars de prêts depuis 2021, a un taux de défaut de 1,2 %.

"Les deux protocoles ont subi des pertes, comme on peut s'y attendre pour toute forme de crédit, mais aucun de nos protocoles n'a subi les pertes catastrophiques constatées par des sociétés comme BlockFi, Genesis, Celsius, etc.", a déclaré Rodenbaugh.

Les taux de défaut de TrueFi et Cicada sont comparables à ceux des marchés financiers traditionnels. Selon la Banque fédérale de réserve de Saint-Louis, le taux de défaut de paiement moyen sur les prêts aux entreprises dans toutes les banques commerciales était de 1,13 % au premier trimestre 2024.

"L'absence de standardisation signifie qu'il n'y a aucun moyen de confirmer avec certitude que les données sont légitimes."

Ashwath Balakrishnan, responsable de Delphi Creative

Sefton Kincaid, fondateur de Cicada Markets, a déclaré à DL News que les faibles taux de défaut étaient dus au fait que les deux sociétés étaient très sélectives quant aux personnes à qui elles prêtaient et à un processus de diligence raisonnable strict.

Il a déclaré que les deux hommes avaient examiné les antécédents de performance des emprunteurs potentiels sur plusieurs cycles de négociation avant d'accepter de souscrire des prêts.

Pourtant, cela pourrait ne pas suffire. Par rapport aux marchés traditionnels, il existe peu ou pas de standardisation dans la manière dont les sociétés de cryptographie sont évaluées en matière de souscription.

"Aucune standardisation signifie qu'il n'y a aucun moyen de confirmer avec certitude que les données sont légitimes", a déclaré Balakrishnan à DL News. « En tant que prêteur, vous devez être sûr que le souscripteur fait son travail correctement. »

Déploiement sur décision

La paire a construit son nouveau marché de prêts sur l’Arbitrum de couche 2 d’Ethereum.

Rodenbaugh a déclaré que TrueFi et Cicada ont choisi Arbitrum plutôt que d'autres blockchains car il s'agit de la couche 2 d'Ethereum avec le plus de dépôts et également la plus avancée en termes de décentralisation.

La fondation du réseau a également accepté de fournir une subvention symbolique ARB pour encourager l’intérêt, mais elle n’a pas divulgué publiquement le montant de la subvention.

La question est maintenant de savoir si TrueFi et Cicada peuvent attirer suffisamment d’emprunteurs de qualité.

Kincaid de Cicada a déclaré que son entreprise avait identifié plus de 20 emprunteurs – pour la plupart des sociétés commerciales – cherchant à contracter des lignes de crédit d'une valeur de plus de 300 millions de dollars à un taux d'intérêt de 13 à 15 %.

Si la paire courtisait tous ces emprunteurs, cela ferait du nouveau protocole le quatrième plus grand protocole DeFi d’actifs du monde réel, selon DefiLlama.

Tim Craig et Liam Kelly sont des correspondants DeFi chez DL News. Vous avez un conseil ? Envoyez-leur un e-mail à tim@dlnews.com et liam@dlnews.com.