Michael Nadeau, fondateur de The DeFi Report, a publié une analyse approfondie des implications de l’approbation des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Ethereum (ETH) sur la trajectoire des prix de la crypto-monnaie. Cette analyse fait suite à un accord réglementaire important de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, qui a approuvé les demandes 19b-4 pour huit entités financières de premier plan : Grayscale, Bitwise, BlackRock, VanEck, Ark 21Shares, Invesco, Fidelity, et Franklin.
Ces approbations, accordées dans le cadre d'une ordonnance collective omnibus le 23 mai, ont ouvert la voie aux dernières étapes, qui impliquent d'attendre les approbations des enregistrements S-1 avant que ces ETF au comptant puissent commencer à être négociés.
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Le rapport s'appuie sur les projections des experts en ETF de Bloomberg, tels que James Seyffart et Eric Balchunas, suggérant que les entrées dans les ETF Ethereum pourraient se situer entre 10 et 20 % de celles enregistrées par les ETF Bitcoin. « La logique derrière ces projections repose sur quelques observations clés : actuellement, il y a moins d’intérêt institutionnel pour l’ETH, et il est intrinsèquement plus complexe que le BTC. De plus, le volume des ETF à terme ETH est considérablement inférieur à celui du BTC, allant de 10 à 20 %, et les volumes de transactions au comptant ETH représentent environ la moitié de ceux du BTC », explique Nadeau.
Il a ajouté que « l’ETH est plus difficile à comprendre que le BTC. Le volume des ETF à terme ETH est inférieur à celui du BTC (10-20 %). Les volumes de transactions au comptant d’ETH sont inférieurs à ceux de BTC (environ 50 %). L’ETH représente environ 1/3 de la capitalisation boursière de BTC.
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Cependant, selon le chercheur, la dynamique d’Ethereum offre une perspective unique par rapport à Bitcoin. "Les validateurs d'Ethereum n'engagent pas les dépenses d'exploitation substantielles que font les mineurs de Bitcoin, ce qui atténue la pression structurelle de vente sur l'actif", déclare Nadeau. Cette différence est essentielle pour comprendre la dynamique de l’offre d’Ethereum par rapport à Bitcoin.
Nadeau se penche également sur l’état actuel des activités en chaîne d’Ethereum. Une partie substantielle d’Ethereum, environ 38 %, est effectivement « verrouillée » via divers mécanismes tels que les contrats de jalonnement et les applications DeFi. Ce scénario, comme le souligne Nadeau, « contribue à réduire l’offre en circulation disponible, contribuant ainsi à une diminution des soldes d’ETH sur les bourses à des niveaux jamais vus depuis 2016 – actuellement, cela représente moins de 11 % de l’offre en circulation ».
Le concept de réflexivité dans le comportement du marché d’Ethereum fait également l’objet d’une attention particulière dans le rapport de Nadeau. « L’ETH est plus réflexif que le BTC. Cette réflexivité pourrait s'exprimer par une action sur les prix menant à l'activité en chaîne, ce qui conduit à plus d'ETH brûlés, ce qui peut alimenter davantage les récits, plus d'action sur les prix, plus d'activité en chaîne et plus d'ETH brûlés », explique Nadeau, suggérant un effet cyclique qui pourrait amplifier considérablement. Présence et valorisation d'Ethereum sur le marché.
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En explorant des scénarios de marché potentiels, Nadeau s’interroge sur l’ampleur du rééquilibrage qui pourrait survenir des détenteurs d’ETF Bitcoin au comptant vers Ethereum, sur l’attrait d’une allocation 50/50 BTC et ETH et sur le changement potentiel d’orientation institutionnelle vers Ethereum. Il émet l’hypothèse : « Si l’élan atteint l’ETH, verrons-nous le « volant de réflexivité » se mettre en marche ? Combien d’institutions sont actuellement sur la touche, ayant manqué le BTC ? Vont-ils miser à fond sur l’ETH ?
En conclusion de son analyse, Nadeau présente un cadre d’évaluation qui prévoit que le marché des cryptomonnaies atteindra une capitalisation boursière de 10 000 milliards de dollars. Il déclare : « Compte tenu de nos opinions fondamentales sur l’ETH, nous pensons qu’il est plus probable que l’ETH surpassera les projections de Bloomberg de 10 à 20 % des entrées nettes de BTC. Dans ce scénario » et prévoit que « l’ETH pourrait atteindre une capitalisation boursière au sommet du cycle de 1 800 milliards de dollars, ce qui coûterait l’ETH à environ 14 984 $ (3,9x), en supposant qu’il n’y ait aucun changement dans l’offre. » Il poursuit : « À titre de référence, si Bitcoin atteint une capitalisation boursière de 4 000 milliards de dollars, le prix du BTC s'élèverait à 202 000 $ (2,8x) » au sommet du cycle.
Au moment de mettre sous presse, l’ETH se négociait à 3 823 $, soit toujours à environ 29 % de son plus haut historique de 2021.
Le prix de l’éther stagne avant le Fib de 0,786, graphique sur 1 semaine | Source : ETHUSD sur TradingView.com
Image en vedette créée avec DALL·E, graphique de TradingView.com
Source : NewsBTC.com
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