Alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis approche cette semaine d’échéances cruciales pour déterminer si elle doit approuver les fonds négociés en bourse (ETF) liés à l’Ether, la pièce native de la blockchain Ethereum, la communauté des cryptomonnaies retient son souffle collectif. La demande de VanEck pour un ETF Ether spot doit être soumise à la SEC le 23 mai. La demande d'ARK 21Shares est due le 24 mai.

Alors que la SEC a approuvé plusieurs ETF Bitcoin au comptant en janvier après une bataille de plusieurs années, de nombreux analystes s'attendent à un chemin plus difficile pour l'approbation des ETF Ether. Les régulateurs semblent adopter une position plus prudente en ce qui concerne la deuxième plus grande cryptomonnaie au monde, hésitant sur une décision qui pourrait avoir de profondes implications pour l’avenir d’Ethereum et du paysage cryptographique plus large.

Qu’est-ce qu’un ETF ?

Pour comprendre les réserves de la SEC, il est important d’examiner d’abord ce qu’est un ETF et pourquoi l’approbation d’un produit comme l’Ether n’est pas une simple question d’approbation automatique des demandes. Nous explorerons également les complexités uniques entourant Ethereum qui font réfléchir les régulateurs.

Un fonds d'investissement qui se négocie en bourse comme des actions individuelles mais qui possède des actifs tels que des actions, des obligations ou des matières premières est appelé fonds négocié en bourse (ETF). Les investisseurs peuvent facilement obtenir une exposition diversifiée à une certaine classe d’actifs ou à un indice en utilisant des fonds négociés en bourse (ETF).

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Bien que leur structure soit similaire à celle des fonds communs de placement, les FNB offrent certains avantages distincts. Ils peuvent être négociés tout au long de la journée comme les actions, ont des frais moins élevés grâce à une gestion passive suivant un indice et permettent un investissement fiscalement avantageux puisqu'ils génèrent moins de plus-values. Ces avantages ont alimenté l’essor de la popularité des ETF, avec plus de 11 000 milliards de dollars investis dans le monde d’ici fin 2023.

Photo : Investissements du siècle américain

La corde raide réglementaire pour les ETF cryptographiques

L'approbation par la SEC d'un ETF qui suit une crypto-monnaie spécifique, telle que l'Ether, nécessite que les autorités soient persuadées que l'actif numérique sous-jacent agit davantage comme un article d'échange que comme un titre. Cette distinction est importante car les titres sont régis par une réglementation et une surveillance considérablement plus strictes pour protéger les investisseurs.

Historiquement, la SEC a été réticente à approuver les ETF crypto, rejetant près d’une douzaine de propositions entre 2018 et 2023 en raison de craintes que les crypto-monnaies soient trop volatiles, manquent de surveillance solide et puissent être propices à la manipulation des prix et à la fraude.

Cependant, un paysage juridique changeant et une clarté réglementaire croissante autour du Bitcoin ont ouvert la voie à la récente vague d’approbations d’ETF Bitcoin. En août 2023, une cour d’appel fédérale a statué que la SEC avait agi de manière « arbitraire et capricieuse » en refusant une demande de conversion d’ETF Bitcoin de Grayscale Investments. Ce revers juridique a forcé la main de la SEC, conduisant à la toute première approbation au comptant d’ETF Bitcoin aux États-Unis cette année.

Les complexités d'Ethereum

Alors que les ETF Bitcoin sont toujours confrontés à des vents contraires, Ethereum présente un ensemble de problèmes encore plus complexes qui font réfléchir les régulateurs. Les crypto-monnaies comme Bitcoin sont conçues comme de la monnaie numérique décentralisée et des réserves de valeur. Ethereum, en revanche, a évolué vers un vaste écosystème prenant en charge une gamme d'applications décentralisées, de contrats intelligents et même sa propre monnaie en Ether.

Photo : Prix de l’éther avril-mai 2024

La clé des préoccupations de la SEC est de savoir si l’Ether doit être classé comme un titre ou une marchandise. Le président de la SEC, Gary Gensler, a publiquement qualifié Bitcoin de marchandise, mais s'est montré plus prudent en ce qui concerne le statut d'Ether. Au cœur du problème se trouve le degré de décentralisation au sein du réseau Ethereum et le niveau d’influence exercé par ses cofondateurs, ses développeurs et ses processus de gouvernance.

La SEC semble se méfier du fait qu'Ether puisse potentiellement répondre aux critères pour être classé comme titre, car il a été initialement financé par le biais d'une offre initiale de pièces de monnaie (ICO) et doit une grande partie de son développement à une poignée d'entités comme la Fondation Ethereum. Cette ambiguïté a conduit à un affrontement entre la SEC, qui traite l'Ether comme un titre potentiel soumis à des règles strictes, et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), qui déclare que l'Ether devrait être réglementé comme une marchandise.

Une autre complexité découle du passage d’Ethereum à un modèle consensuel de preuve de participation en 2023. Les détenteurs d’Ether peuvent désormais « miser » leurs jetons pour aider à valider les transactions sur le réseau et gagner des récompenses semblables à des intérêts ou des dividendes. Certains analystes craignent que ce mécanisme de jalonnement ne renforce les arguments selon lesquels Ether agit davantage comme un contrat de sécurité ou d'investissement.

Hésitation réglementaire et conséquences potentielles de la décision de la SEC

De nombreux analystes estiment que, afin d'éviter de s'aventurer en terrain inconnu, la SEC reportera ou refusera ses conclusions sur les dépôts d'Ether ETF en raison de ces difficultés complexes. Selon Mark Connors de 3iQ Corp, tout progrès dans le domaine des actifs numériques devra probablement passer par le système juridique tant que Gary Gensler sera président de la SEC.

Un refus pourrait déclencher une autre bataille juridique à enjeux élevés, semblable à la saga Bitcoin ETF. Les analystes de JPMorgan pensent que le modèle sera similaire : un refus de la SEC, suivi de contestations juridiques que l'agence pourrait finalement perdre devant les tribunaux. Cependant, ils préviennent que les régulateurs pourraient « se méfier d’une pente glissante » où l’approbation des ETF Ether ouvrirait les vannes à une vague d’autres produits de crypto-monnaie.

Selon Roshan Shah de Decimal Digital Currency, les autorités avancent probablement lentement puisque les investisseurs en ETF commencent encore à connaître la cryptographie, et la situation avec l'éther est beaucoup plus compliquée.

Si les demandes d’ETF Ether sont rejetées, au moins à court terme, cela pourrait ébranler la confiance des investisseurs et déclencher une volatilité du prix de l’Ether alors que l’argent revient vers Bitcoin et d’autres cryptos avec des voies réglementaires plus claires. Actuellement, le Grayscale Ether Trust se négocie avec une décote de 24 % par rapport à sa valeur liquidative, reflétant les faibles attentes d'une approbation de la SEC ce mois-ci.

Des réformes réglementaires liées aux ETF à l’horizon ?

Bien que l’approbation semble improbable cette semaine, beaucoup pensent que ce n’est qu’une question de temps avant que les ETF Ether obtiennent le feu vert, que ce soit par le biais d’une action en justice ou d’éventuelles réformes législatives.

L’industrie de la cryptographie fait pression sur le Congrès pour obtenir des règles plus claires concernant les actifs numériques. Une proposition pourrait créer une nouvelle classe d’actifs entre les matières premières et les titres pour englober les cryptos comme l’Ether.

De plus, avec un nouveau cycle électoral en 2024, un changement de garde au sommet de la SEC pourrait ouvrir la voie à de nouvelles perspectives plus ouvertes à l’innovation cryptographique. Comme le note Kinga Bosse de MPCH : « Il existe un petit groupe de décideurs politiques qui comprennent vraiment la cryptographie. Mais beaucoup d’autres se posent des questions sur les effets de la cryptographie sur le paysage mondial.

En fin de compte, même si les régulateurs pourraient intervenir plus tard, la croissance fulgurante et l’intégration généralisée des crypto-monnaies nécessiteront probablement des compromis et des directives réglementaires plus claires. Pour Ethereum et son jeton Ether natif, cette période d’incertitude actuelle pourrait simplement être le prélude à une acceptation plus large et à un accès plus facile pour les investisseurs via les produits ETF approuvés par la SEC.

L'article Applications Ether ETF sous surveillance : comment la décision à venir de la SEC pourrait façonner l'avenir des investissements en crypto-monnaie est apparu en premier sur Metaverse Post.