Au cours de la semaine dernière, le ralentissement de la croissance économique et la baisse des attentes en matière d'inflation ont une fois de plus déclenché le récit d'un atterrissage en douceur. Ce n'est pas la première fois que nous constatons cette situation. La réaction la plus naturelle du marché à l'heure actuelle est le sentiment FOMO sur les actions. instruments de crédit, facturer des taux fixes, vendre à découvert la volatilité et réaliser des gains d'arbitrage ont été à peu près le manuel standard depuis la dernière réunion du FOMC, et en l'absence de variables significatives, cette tendance ne montre aucun signe de ralentissement.

Les actions ont atteint de nouveaux sommets la semaine dernière, le SPX ayant augmenté de 1,5 % pour franchir la barre des 5 300, les constructeurs automobiles (+4,4 %), la technologie (+2,9 %) et l'immobilier (+2,5 %) se comportant particulièrement bien dans un environnement financier favorable. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a chuté de 8 points de base et de 27 points de base ce mois-ci. Dans le même temps, le pétrole (+2 %), l'or (+2 %) et le cuivre (+8 %) ont également enregistré de bons gains ce mois-ci. mois. Comme le dit l’article du Wall Street Journal, pourquoi ne pas aimer le climat d’investissement actuel ?

En outre, les traders de Wall Street estiment que la récente reprise du marché boursier est passée d'une simple couverture de positions courtes à de nouvelles positions longues, Citi estimant que les contrats à terme sur l'indice SPX ont ajouté plus de 50 milliards de dollars au cours du mois dernier, tandis qu'ICI a rapporté qu'en raison des investissements de détail. Les investisseurs ont pris des bénéfices lors de ce rebond, les émissions d'ETF sur actions nationales américaines dépassant les 20 milliards de dollars depuis le début du mois.

Les flux d’options sur actions vont également dans la même direction, les options binaires (options numériques) évaluant une probabilité de 25 % d’une hausse supplémentaire de 10 % pour le SPX avant la fin de l’année. De plus, le ratio call/put pour les options 0 DTE a encore augmenté au cours de ce rallye, avec environ 56 % du volume allant aux call.

Il est intéressant de noter que derrière toute cette frénésie, l’obligation à 30 ans agit comme une valeur aberrante. Selon les estimations de la BoA, l’obligation à 30 ans se dirige vers le troisième pire rendement annuel depuis un siècle. Des dépenses gouvernementales lâches, hors de contrôle du budget. , des conditions financières trop accommodantes et une Fed tolérant l’inflation (qu’en est-il de l’objectif d’inflation promis ?) ont un impact négatif sur les instruments de taux d’intérêt à long terme, et une politique budgétaire généreuse finira par s’affaiblir en raison de la hausse des taux réels et/ou des taux de change. Venez payer, mais le moment n'est pas encore venu...

Il n'y a pas beaucoup de données à surveiller cette semaine avant les résultats de Nvidia, puis nous revenons en mode vacances sur le front des données avant le NFP et le FOMC + CPI pour les deux premières semaines de juin. Sur la base de la pondération de Nvidia dans l'indice SPX et de la volatilité impliquée par les options Nvidia, l'impact de la société sur l'indice SPX le jour des résultats était de +/- 0,4 %, et la position sur le titre semble être moins concentrée qu'elle ne l'était au début. de l'année.

Il n’y a pas beaucoup de nouvelles notables sur le front des crypto-monnaies. La corrélation à court terme entre le prix du BTC et l'indice Nasdaq a atteint un sommet depuis le troisième trimestre 2024. La tendance des prix est positive. Les investisseurs autochtones s'attendent à ce que le marché soit à nouveau défié par le sommet historique dans les prochaines semaines. que le prix, et rien n’affecte actuellement plus les prix des crypto-monnaies que les actions. Tout le monde est devenu un trader de taux au premier semestre 2023, et désormais chaque classe d'actifs macro est-elle un véhicule de day trading déguisé au Nasdaq ? Espérons que la suspension temporaire du marché donnera à chacun le répit dont il a tant besoin !