Wall Street ne manque jamais un rythme, même en proie au chaos des crypto-monnaies. Lorsque FTX, autrefois un titan dans le monde des échanges cryptographiques, a fait faillite en novembre 2022, des investisseurs avisés du domaine de la finance traditionnelle se positionnaient déjà pour tirer profit.
Des mesures opportunistes en pleine crise
Immédiatement après l’effondrement de FTX, le prix des réclamations contre la société a chuté, ne s’échangeant que pour quelques centimes par dollar. Des sociétés d’investissement chevronnées comme Attestor, Farallon, Oaktree et Silver Point ont profité de la tourmente. Ces acteurs, habitués au jeu aux enjeux élevés des actifs en difficulté, ont commencé à collecter des créances pour aussi peu que 20 cents par dollar. Ils ont parié sur la récupération éventuelle des actifs de FTX, un pari qui nécessiterait de la patience et un sens aigu du timing.
Au fur et à mesure que la procédure de faillite se déroulait, la tâche à accomplir était claire : liquider tous les actifs touchés par FTX – des jetons numériques aux participations en capital-risque – et les convertir en espèces. Cette vente massive a coïncidé avec une hausse des valeurs des cryptomonnaies, gonflant les rendements de ces actifs en difficulté. En peu de temps, des créances qui semblaient autrefois presque sans valeur se négociaient presque à leur pleine valeur.
Malgré la complexité de la situation, notamment les réclamations concurrentes d'entités gouvernementales telles que le ministère de la Justice et l'IRS, le plan de restructuration a progressé rapidement. Sous la direction de John Ray III, le nouveau PDG chargé de gérer la faillite, FTX a réussi à tracer la voie à un redressement significatif pour ses créanciers. Le contraste frappant avec les liquidations prolongées du passé, comme celles qui ont suivi les scandales Enron et Lehman Brothers, a mis en évidence l’efficacité du processus cette fois-ci.
La manne en attente
La patience a largement porté ses fruits pour ceux qui ont eu la prévoyance d’investir dans les revendications assiégées de FTX. La valeur nominale totale de ces réclamations était d'environ 12 milliards de dollars, mais avec la liquidation des actifs et le rebond du marché, le total des recouvrements devrait dépasser les 15 milliards de dollars. Cela représente un gain stupéfiant, qui profite largement aux quelques-uns qui ont osé parier à contre-courant.
Pendant ce temps, les titulaires typiques de comptes FTX ont été confrontés à des émotions mitigées. Bien que le plan proposait un rendement de 118 cents par dollar sur la base des prix des cryptomonnaies à leur plus bas niveau en 2022, ces individus n’ont pas profité de la hausse spectaculaire des prix qui a suivi. Leur reprise, aussi substantielle qu’elle puisse paraître, n’a pas pleinement profité de la reprise du marché.
Le récit de la chute et du rachat partiel de FTX témoigne de la perspicacité de Wall Street à faire face aux désastres financiers. Alors que la communauté crypto avait présenté des plateformes comme FTX comme des pionnières de la démocratisation financière, les vieux gardes de la finance – armés d’expérience et de capitaux – sont ceux qui ont émergé en mesure de dicter les conditions.
Même si la résolution semble favorable, avec presque tous les petits créanciers sur le point de se redresser complètement, l’histoire plus large rappelle la résilience et la profondeur stratégique de la finance traditionnelle. Les actions rapides et stratégiques des sociétés d’investissement au milieu de l’effondrement de FTX illustrent un thème plus large : dans le monde de la haute finance, le timing et l’expérience triomphent souvent des troubles.
Alors que les derniers détails du plan de faillite attendent l’approbation du tribunal, les parties prenantes de tous les secteurs financiers surveillent de près. La saga FTX est loin d’être un événement solitaire. Il s’agit plutôt d’un indicateur clair de la façon dont l’établissement financier s’adapte et prospère, même si le terrain en dessous change.
