Le rapport de Visa sur les stablecoins est-il une analyse objective, et qui se cache derrière la majorité des transactions sinon de vrais utilisateurs ?

Les Stablecoins, la promesse de stabilité et d’utilité de la crypto, sont confrontées à un défi de taille : leur utilisation réelle. Une étude récente menée par Visa et Allium Labs a révélé que plus de 90 % des transactions stables ne proviennent pas d’utilisateurs authentiques.

Selon Cuy Sheffield, responsable de la crypto chez Visa, le total des transactions impliquant des pièces stables au 24 avril au cours des 30 derniers jours s'élevait à la somme monumentale de 2,65 billions de dollars.

Cependant, seule une fraction – 265 milliards de dollars – a été identifiée comme provenant d’une « activité de paiement organique », ce qui met en évidence l’énorme écart entre l’utilisation déclarée et authentique.

Malgré cet écart, l’étude a noté une croissance constante du nombre d’utilisateurs mensuels actifs de stablecoins, indiquant un intérêt persistant pour ces actifs. 

Cela soulève la question suivante : si la majorité des transactions ne sont pas pilotées par de vrais utilisateurs, qui les dirige et qu'est-ce que cela pourrait signifier pour le marché de la cryptographie ?

Que se passe-t-il réellement ?

Les Stablecoins sont des crypto-monnaies conçues pour maintenir une valeur stable en les rattachant à un actif sous-jacent, généralement une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. Cette stabilité les rend attrayants à diverses fins, notamment le commerce, les envois de fonds et les transactions quotidiennes.

Malgré leur utilité, le tableau de bord de Visa révèle que moins de 10 % des volumes de transactions stables sont considérés comme provenant d'une « activité de paiement organique ».

L’une des principales raisons de cet écart est la prévalence des robots dans l’espace cryptographique. Ces robots peuvent exécuter des transactions à des vitesses et des volumes élevés, faussant la perception de l'adoption réelle par les utilisateurs et des modèles d'utilisation.

Parallèlement, la nature flexible des réseaux blockchain contribue également à ce défi. La blockchain permet un large éventail de cas d'utilisation, y compris les transactions automatisées. Cette flexibilité peut rendre difficile la distinction entre les transactions effectuées par des utilisateurs réels et celles effectuées par des processus automatisés.

Un autre facteur contribuant à l’écart dans les volumes de transactions stables est la double comptabilisation des transactions. 

Par exemple, la conversion de 100 $ de stablecoin A en stablecoin B sur n’importe quel échange entraînerait 200 $ de volume de stablecoin enregistré. Cette pratique peut gonfler les volumes de transactions et créer une impression trompeuse sur l’utilisation réelle des pièces stables.

Visa et Allium Labs ont utilisé deux filtres pour identifier de telles activités. 

Les filtres appliqués incluent un filtre de volume unidirectionnel, qui ne compte que le plus grand montant de stablecoin transféré au sein d'une seule transaction, éliminant ainsi les transactions internes redondantes des interactions complexes de contrats intelligents. 

De plus, un filtre utilisateur inorganique est appliqué, prenant en compte uniquement les transactions envoyées par des comptes qui ont initié moins de 1 000 transactions stables et un volume de transfert de 10 millions de dollars au cours des 30 derniers jours.

Source : Tableau de bord d'analyse Visa Onchain

Malgré la différence entre le volume total de transfert et le volume de transfert ajusté par le bot, l'analyse a révélé une augmentation constante du nombre d'utilisateurs mensuels actifs de stablecoin. Au 24 avril, toutes chaînes confondues, il y avait 27,5 millions d'utilisateurs actifs mensuels, ce qui indique une tendance à la croissance constante.

Analyse des tendances d'utilisation de l'USDC et de l'USDT

L’analyse de Visa révèle une croissance frappante de l’utilisation de l’USD Coin (USDC) au cours des huit derniers mois. 

En septembre 2023, l'USDC représentait 23 % de toutes les transactions stablecoin analysées par Visa.

Source : Tableau de bord d'analyse Visa Onchain

Cependant, à la fin de l’année, ce chiffre avait plus que doublé, dépassant 50 % de toutes les transactions stables. Depuis décembre 2023, l'USDC a toujours représenté la majorité des transactions en stablecoin, atteignant jusqu'à 60 % en février 2024.

Cette tendance contraste avec la capitalisation boursière de Tether (USDT) et USDC. 

Au 7 mai, l'USDT affichait une capitalisation boursière d'environ 111 milliards de dollars, bien supérieure à la capitalisation boursière de l'USDC d'un peu plus de 33 milliards de dollars. 

Cet écart suggère que même si l’USDT reste le stablecoin dominant en termes de capitalisation boursière, l’utilisation de l’USDC dans les transactions réelles dépasse l’USDT.

Pranav Sood, directeur général exécutif pour la région EMEA de la plateforme de paiement Airwallex, a déclaré que les conclusions de Visa indiquent que les pièces stables en sont encore à leurs balbutiements en tant qu'instrument de paiement. Il a suggéré la nécessité d'améliorer les systèmes de paiement existants pour garantir leur efficacité.

Cependant, tous les experts ne sont pas d’accord avec l’analyse de Visa. 

Nick van Eck, co-fondateur d’Agora, une startup spécialisée dans les stablecoins, a critiqué la méthodologie de Visa. Il a fait valoir que les données peuvent inclure des sociétés commerciales, qui sont des entreprises légitimes utilisant des pièces stables, faussant ainsi la perception de l'adoption réelle par les utilisateurs.

Le rapport de Visa et la montée en puissance des pièces stables

Le récent rapport de Visa s’aligne sur l’importance croissante des pièces stables pour faciliter les paiements transfrontaliers. 

Selon Sacra, une société d'études de marché, le volume des transactions en stablecoin est passé de 26 milliards de dollars en janvier 2020 à un chiffre stupéfiant de 1,4 billion de dollars en avril 2024 et pourrait potentiellement dépasser le volume total des paiements de Visa au deuxième trimestre 2024.

Sacra a en outre signalé que les transactions stables sont traitées en quelques minutes, ce qui contraste fortement avec les 6 à 9 heures requises par les systèmes traditionnels. 

En termes de coût, les transactions stablecoin sont également moins chères, avec des frais aussi bas que 0,0037 $, par rapport aux frais moyens de 12 $ pour les méthodes traditionnelles.

Pendant ce temps, les grandes banques, dont Wells Fargo, JPMorgan Chase, Visa et Mastercard, explorent l'utilisation de pièces stables pour améliorer leur infrastructure de paiement. 

Il reste à comprendre si les rapports de Visa visent à énoncer des faits ou si l’entreprise tente de saper la concurrence.

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