Les données sur l'emploi ont été inférieures aux attentes pour la première fois cette année (pas de surprises plus élevées), avec une variation globale de la population active de +175 000 (l'augmentation moyenne précédente était d'environ 275 000) et le taux de chômage a augmenté de manière inattendue de 3,83 % à 3,87 %.
D’autres indicateurs plus fréquents du marché du travail commencent également à montrer des signes de ralentissement, comme le récent rapport JOLTS qui montre un ratio plus faible d’offres d’emploi par rapport aux chômeurs et des taux d’embauche et de cessation d’emploi dans le secteur privé à leur plus bas niveau depuis plusieurs années.
En outre, les tendances en matière d'embauche dans les petites entreprises se sont considérablement affaiblies, les composantes de l'emploi de l'ISM et du PMI montrant une faiblesse, la part des entreprises de services et manufacturières qui embauchent tombant à des niveaux généralement observés en période de récession.
Vendredi dernier, nous avions noté que les résultats de l'emploi non agricole étaient plus susceptibles d'être conciliants, d'autant plus que le FOMC a clairement indiqué qu'il se concentrait davantage sur un marché du travail en ralentissement et qu'il était prêt à regarder au-delà de l'inflation récente. Aujourd'hui, les données sur l'emploi sont effectivement faibles et les attentes de réduction des taux d'intérêt sont revenues sur le marché, déclenchant à nouveau un rebond du risque.
Les rendements ont affiché une tendance haussière, le rendement à 2 ans passant de 5 % à 4,8 % et le rendement à 10 ans revenant à 4,5 %. Les prix du marché prévoyaient une fois de plus près de deux baisses des taux d'intérêt cette année. En Bourse, les valeurs technologiques ont augmenté de 2%, le SPX a clôturé au-dessus de 5 100 points et l'USD/JPY est tombé à 152,5 par rapport au plus haut de 159 de la semaine dernière en 48 heures. Dans l’ensemble, le sentiment du marché a terminé la semaine avec une forte reprise du risque, stimulée par un contexte accommodant en matière de taux d’intérêt.
Les données macroéconomiques seront relativement faibles cette semaine. Les discours des responsables de la Réserve fédérale pourraient être plus importants que les données elles-mêmes. La Chine publiera des données sur la masse monétaire et le financement, tandis que les États-Unis disposeront de Barkin, Williams, Kashkari, Jerrferson, Collins, Cook. et Bowman se relaient pour publier des opinions politiques. Après plusieurs semaines d'épuration des risques, le positionnement du marché devrait être plus net qu'en mars, et le sentiment du risque pourrait avoir atteint un plancher à court terme, au moins jusqu'à ce que les données commencent à impliquer davantage de risques d'atterrissage brutal. La volatilité réalisée du SPX reste très faible alors que les investisseurs continuent de rééquilibrer leurs portefeuilles plutôt que de vendre purement et simplement des actions, et Bloomberg rapporte que les principales actions du SPX ont changé au cours de la correction actuelle, bien que plus comme dans le « magnifique 7 » à tour de rôle. Les actifs à risque devraient avoir une chance de grimper lentement à partir de là.
Les crypto-monnaies sont de plus en plus corrélées au sentiment macro, les prix des crypto-monnaies rebondissant fortement vendredi alors que le sentiment revient vers une Fed accommodante/une baisse des taux à terme/un renforcement du marché des actions, malgré la faiblesse de l'or au comptant, et du BTC au comptant au cours du week-end. Le prix a dépassé 64 000 $. Les entrées d'ETF aux États-Unis ont été fortes à 378 millions de dollars vendredi, et même Grayscale a enregistré une entrée de 63 millions de dollars. Dans le contexte macroéconomique actuel, nous maintenons notre opinion selon laquelle le rapport risque-récompense est devenu plus neutre et nous nous attendons à ce que les corrections de prix à court terme soient plus propices à la chasse aux bonnes affaires.