"En ce qui concerne les nouvelles monnaies, ils vous disent des mots comme obligations Internet et dollars américains synthétiques, mais savez-vous vraiment ce que c'est ? #ENA "
Cet article parle principalement de deux aspects :
Le modèle d'Ethena (analysant le dollar dit synthétique)
Calculez les coûts d'organisation et les prix estimés en ligne
1.Modèle et principes commerciaux
Le produit phare d'Ethena est un stablecoin conçu partout - l'USDe, le soi-disant dollar synthétique.
Les pièces stables hypothécaires/algorithmiques traditionnelles entraîneront des risques de liquidation à mesure que la valeur des actifs hypothécaires diminue, déclenchant ainsi une crise de découplage. Par exemple, si je veux hypothéquer $ETH en échange d'USDT, si la valeur de l'ETH baisse à l'avenir, cela le fera. atteindre la ligne de liquidation, mais elle n'est pas encore découplée.
Le véritable découplage se produit lorsqu'il n'y a que deux actifs ancrés et que la valeur de l'un des actifs chute. À ce moment-là, l'ancrage de la valeur du stablecoin est déséquilibré, donc le découplage se produit.
(Remarque 1 : C'est pourquoi la conception de pièces stables ancrées dans des actifs volatils adopte souvent une approche de surdimensionnement, afin de résister au risque de liquidation massive dans certains environnements extrêmes)
(Remarque 2 : l'émission de l'USDT est ancrée 1:1 avec le dollar américain réel et n'est pas incluse dans la catégorie des actifs volatils)
Mais le cœur des actifs synthétiques d'Ethena est que lorsque l'utilisateur commence à hypothéquer, un ordre court sera simultanément défini pour la position. Si vous avez ouvert un ordre de couverture dans votre trading habituel, il sera très facile de comprendre ce principe :
(1) En supposant que la valeur des actifs hypothécaires augmente à l'avenir, cette commande à court terme subira des pertes et l'augmentation de la valeur au comptant compensera cette perte ;
(2) De même, si la valeur baisse, vous réaliserez un bénéfice grâce à la vente à découvert, qui couvre le risque de liquidation provoqué par la baisse de la valeur des actifs hypothécaires d'Ethena.
Il s'agit d'une conception plus stable que les boîtiers stables précédents. Si Luna avait une telle conception, peut-être que ce tonnerre ne se serait pas produit🔺
📍Donc, la signification de ce dollar synthétique est la suivante : actifs hypothéqués de l’utilisateur + ordre court = USDe.
Dans la conception d'Ethena, les actifs hypothécaires sont transformés en actifs LSD portant intérêt, tels que stETH.
Il s'agit en fait d'une façon de jouer au LSDFi. En utilisant les actifs LSD comme garantie en échange d'USDe, un niveau supplémentaire de revenus Fi peut être atteint.
Mais pourquoi dit-on qu’Ethna a la propriété de se re-nantir ? Car l’USDe, monnaie stable, peut aussi être mise en gage pour générer des revenus !
En d’autres termes, l’itinéraire LRT d’origine est : ETH → Actifs LSD (stETH) → LRT
Dans le parcours d'Ethena, c'est : ETH → Actifs LSD (stETH) → (stETH + ordre court = USDe) → sUSDe. Au contraire, lorsque l'utilisateur retire l'actif LSD, l'ordre court sera clôturé.
En fait, l'essentiel du réengagement réside dans le partage de sécurité, et la conception d'Ethena est davantage orientée vers le LSDFI, c'est-à-dire l'utilisation d'actifs générateurs d'intérêts LSD pour générer des revenus de protocole excessifs.
Même dans une certaine mesure, la logique d'Ethena est quelque peu similaire à celle du précédent numéro de New Coin $ETHFI
2. Coûts institutionnels et estimations d’ouverture
Examinons d'abord sa distribution de jetons. L'équipe peut en contrôler une plus grande partie. La partie airdrop n'a pas été divulguée plus en détail, mais elle est très probablement divisée en partie [écosystème].
Calculons les coûts institutionnels :
(1) Le dernier cycle de financement a permis de récolter 14 millions de dollars américains pour une valorisation de 300 millions de dollars américains, et le nombre total de jetons était de 15 milliards, ce qui signifie que le coût d'une seule pièce est de 0,02 dollars américains (3÷150 = 0,02), et lever 14 millions signifie que le projet Fang a vendu environ 4,7% de sa part dans ce cycle (1400÷30000≈4,7%)
(2) Grâce à l'économie symbolique, nous pouvons voir que les institutions d'investissement représentent 25 %. S'il n'y a que deux cycles d'information publique, le deuxième cycle représente 4,7 % et le premier cycle d'amorçage représente 21,3 %, ce qui a été obtenu. avec 6,5 millions de dollars américains, soit une part de 21,3 %, ce qui signifie que la valorisation de ce cycle est basée sur 30 millions (650÷21,3 %≈3 000), tandis que le coût du cycle d'amorçage est encore plus bas, environ 0,002 dollars américains par pièce (15 milliards de dollars). × 21,3% =3,195 milliards=319 500 650÷319 500≈0,002)
Par conséquent, en résumé : le coût du premier tour d’institutions de financement est de 0,002 $ US/pièce, et le coût du deuxième tour est de 0,02 $ US/pièce. Bien que cela semble exagéré, le stade précoce signifie également des risques, et il existe une conception de libération linéaire. Il n'y a pas beaucoup d'institutions qui peuvent surpasser le cycle dans la phase de transition du niveau un au niveau deux. Ne vous laissez pas influencer par les survivants ~
Certains amis calculent également des moyennes. En fait, cela n'a aucun sens. Quel que soit le tour, le coût moyen de l'organisation ne doit pas être utilisé comme référence. Différentes proportions entraîneront des coûts différents.
Ensuite, nous calculons le prix d’inscription estimé :
La valeur marchande initiale de la circulation des dernières nouvelles pièces de Binance était comprise entre 300 et 500 millions. Cette fois, la part de circulation de la nouvelle monnaie est d'environ 1,4 milliard (un total de 150), utilisez donc la référence de 300 millions à 500 millions comme référence :
Le prix d'une valeur marchande de 300 millions est d'environ 0,21 $ US, et le prix d'une valeur marchande de 500 millions est d'environ 0,36 $ US, donc 0,21-0,36 est une fourchette d'ouverture conservatrice.
De nombreux amis utilisent OTC comme référence, mais je pense qu'en raison de la liquidité OTC, la valeur de référence n'est pas très élevée. Certains disent même 1 dollar américain, ce qui n'est pas impossible, mais par rapport à l'histoire, il est impossible de le dire.
Ce qui précède est mon analyse des nouvelles pièces. J'espère que cela pourra vous être utile ~
