La Réserve fédérale, en tant qu'institution financière la plus puissante au monde et fournisseur de liquidités et de commerce mondial, est en réalité la banque centrale du monde. Chaque mouvement a un impact direct sur les marchés des cryptomonnaies ou sur le marché boursier américain, il est essentiel de comprendre la structure et le mécanisme opérationnel de la Réserve fédérale.

◽️ La Réserve fédérale a le droit de demander l'émission de billets, mais n'a pas le pouvoir de donner des ordres pour les imprimer ;

◽️ Le ministère des Finances a le pouvoir d'approuver l'émission de billets, mais n'a pas le droit de demander l'émission ;

◽️ Le gouvernement fédéral a le droit de demander des emprunts (c'est-à-dire d'émettre des obligations d'État), mais n'a pas le pouvoir d'ordonner à la Réserve fédérale d'acheter.

◽️ En fin de compte, le centre du pouvoir est le Congrès, c'est-à-dire le peuple du pays, et chaque institution ne possède qu'une partie de l'autorisation du Congrès.

1️⃣ La structure organisationnelle de la Réserve fédérale.

Selon la loi américaine, la Réserve fédérale (Federal Reserve) est une institution indépendante, et non une agence subordonnée au gouvernement fédéral. En termes de source de pouvoir, la Réserve fédérale est autorisée par le Congrès et est également sous sa supervision.

La Réserve fédérale est principalement composée de trois parties.

🔸1/ Le conseil de la Réserve fédérale (Board of Governors)

Le conseil de la Réserve fédérale est le principal organe décisionnel de la Réserve fédérale, situé à Washington D.C. Le conseil se compose de 7 membres, y compris le président de la Réserve fédérale, le vice-président et 5 membres du conseil (il peut parfois y avoir des postes vacants). Ces 7 membres sont tous nommés par le président et confirmés par le Sénat, pour un mandat de 14 ans.

Les partenaires attentifs pourraient avoir des questions. On dit que la Réserve fédérale est une institution de décision indépendante, mais même le président de la Réserve fédérale et chaque membre du conseil de la Réserve fédérale sont nommés par le président. Cela peut-il assurer une décision indépendante ? Le point clé ici est que le mandat de 14 ans des membres du conseil de la Réserve fédérale est plus long que celui du président des États-Unis, et même si le président est réélu, il ne peut servir que 8 ans. Ainsi, à moins de démissionner pour diverses raisons, chaque membre du conseil servira plusieurs présidents.

En pratique, le nouveau président élu nomme généralement 1 à 2 membres du conseil. Bien sûr, il y a des exceptions, comme Roosevelt qui a nommé 9 membres de la Réserve fédérale au cours de ses quatre mandats pendant la Grande Dépression et la Seconde Guerre mondiale. Un autre exemple est Trump, qui a nommé 5 membres de la Réserve fédérale en un seul mandat. Nous aborderons ces subtilités plus tard.

🔸2/ Douze banques de réserve fédérales (Federal Reserve Banks)

Les États-Unis comptent 12 banques de réserve fédérales régionales, chacune représentant une région géographique différente (comme la Réserve fédérale de New York, la Réserve fédérale de Chicago, la Réserve fédérale de San Francisco, etc.). Pourquoi 12 banques et pas une par État ? Cela est lié au contexte historique et à la distribution économique lors de la création du système de réserve fédérale au début du 20ème siècle, les 12 banques de réserve fédérales étant situées dans les principaux centres économiques des États-Unis, reflétant les zones de concentration des principales activités financières et économiques de l'époque.

Ces 12 banques ne fournissent pas seulement des services à leurs régions, mais collectent également des données économiques et participent à l'exécution de la politique monétaire. Par exemple, au début de cette année, la Banque fédérale de Philadelphie a accusé le Bureau des statistiques du travail (BLS) d'avoir systématiquement falsifié les postes d'emploi dans son rapport sur les ajustements de référence précoce des paies de l'État.

À titre d'anecdote, depuis 2023, le département du Travail américain a à plusieurs reprises révisé à la baisse les chiffres des emplois non agricoles, et les révisions ont été considérables. Cela a amené de nombreuses personnes à croire que les accusations de la Banque fédérale de Philadelphie étaient justes, sinon pourquoi l'économie américaine pourrait-elle rester forte et l'emploi maintenu alors que les hausses de taux se succédaient ?

D'abord, le département du Travail des États-Unis publie d'abord des données d'emploi non agricoles robustes pour soutenir la décision de la Réserve fédérale de maintenir des taux d'intérêt élevés, dans le but de continuer à récolter à l'échelle mondiale ; puis, plus tard, il révise à la baisse le nombre d'emplois non agricoles pour soutenir la décision de la Réserve fédérale de baisser les taux, garantissant ainsi un atterrissage en douceur de l'économie américaine, formant ainsi une boucle fermée.

🔸3/ Le Comité fédéral d'ouverture du marché (FOMC)

Le FOMC est l'organe de décision et de formulation de la politique monétaire de la Réserve fédérale, chargé de décider du taux directeur fédéral et de l'offre monétaire.

2️⃣ Comment la Réserve fédérale exerce-t-elle ses fonctions ?

🔸 La Réserve fédérale a principalement pour mission d'émettre de la monnaie et d'élaborer des politiques monétaires.

Émettre de la monnaie, en termes simples, c'est imprimer de l'argent, ce qui est assez facile à comprendre.

Qu'est-ce que la politique monétaire ?

La politique monétaire peut sembler complexe, mais en réalité, les tâches de la Réserve fédérale se résument à trois choses, à savoir l'utilisation de trois outils politiques pour atteindre la majorité des objectifs.

Le premier outil est la fenêtre de prêt à escompte. Par exemple, en cas de crise économique, si une banque est à court d'argent, la Réserve fédérale ouvre cette fenêtre pour "transfuser" de l'argent aux banques, leur permettant d'obtenir des fonds vitaux. Notez que cette aide n'est utilisée qu'en cas de crise bancaire, et est rarement utilisée en temps normal, et cet argent n'est pas gratuit, un intérêt doit être payé, ce taux d'intérêt est appelé taux d'escompte. Ainsi, le taux d'escompte et la fenêtre de prêt à escompte désignent le même outil de politique.

Le deuxième outil est le taux de réserve obligatoire. Les banques commerciales reçoivent beaucoup de dépôts au quotidien, mais elles doivent également prêter pour gagner des intérêts. Cependant, si une banque prête tous ses dépôts, le risque augmente ; en cas de retrait massif par les déposants, la banque se retrouverait sans liquidités. Donc, il est nécessaire d'obliger les banques à conserver une partie des dépôts, et la Réserve fédérale fixe un pourcentage, appelé taux de réserve obligatoire, que les banques doivent déposer auprès de la Réserve fédérale. Ainsi, les banques conservent une somme d'argent minimale à la Réserve fédérale, ce qui rassure les déposants quant à la sécurité de leurs fonds, et permet de stabiliser l'ordre financier. De plus, ce taux de réserve obligatoire, une fois fixé, ne change pas fréquemment.

Le troisième outil - les opérations sur le marché ouvert. Pour mieux comprendre, appelons-le ajustement du taux des fonds fédéraux par le biais d'opérations sur le marché ouvert. Le processus n'est pas important pour l'instant, retenez juste qu'il ne fait qu'une chose : ajuster le taux des fonds fédéraux. Qu'est-ce que le taux des fonds fédéraux ? C'est le taux d'intérêt auquel les banques se prêtent mutuellement des fonds, en d'autres termes, le coût d'emprunter de l'argent entre banques. Si ce coût est élevé, les intérêts sur les prêts augmenteront ; si ce coût est bas, les intérêts sur les prêts diminueront.

En termes simples, la Réserve fédérale interagit avec le taux des fonds fédéraux, chaque maillon étant interconnecté, le résultat clé est de faire en sorte que les taux d'intérêt des banques changent. En d'autres termes, une hausse des taux par la Réserve fédérale signifie généralement que les intérêts sur l'argent dans les banques américaines augmentent, et que les intérêts à rembourser sur les prêts augmentent également ; une baisse des taux, en revanche, inverse la tendance.

🔸 En même temps, la tâche principale de la Réserve fédérale :

Selon la loi de la Réserve, l'objectif spécifique de la Réserve fédérale est de rechercher "le plein emploi, la stabilité des prix et un taux d'intérêt à long terme modéré", où le taux d'intérêt modéré à long terme et la stabilité des prix ont une relation causale intrinsèque, pouvant être globalement appelés la lutte contre l'inflation.

On peut donc dire que les deux principales missions de la Réserve fédérale sont d'élargir l'emploi et de contenir l'inflation.

Il existe une contradiction intrinsèque entre ces deux objectifs.

Élargir l'emploi nécessite souvent de stimuler l'économie et d'augmenter l'offre monétaire, ce qui entraîne des pressions inflationnistes.

Et contenir l'inflation nécessite souvent de resserrer l'offre monétaire et d'augmenter les taux d'intérêt, limitant ainsi le développement économique et exerçant une pression à la baisse sur le taux d'emploi.

Ainsi, la Réserve fédérale fait des ajustements difficiles dans un espace restreint. C'est pourquoi elle ajuste les taux d'intérêt.

3️⃣ Qu'est-ce qui détermine si l'on augmente ou diminue les taux ?

Alors, quand la Réserve fédérale augmente-t-elle ou diminue-t-elle les taux ?

🔸 Commençons d'abord par la hausse des taux :

Si tout le monde a une confiance absolue dans l'économie, dépensent et empruntent sans hésitation, l'argent sur le marché se retrouvera "en surabondance", mais les biens disponibles sont limités, donc plus d'argent que de produits. Cela entraînera une dévaluation de la monnaie, faisant grimper les prix, provoquant de l'inflation. Si l'inflation s'accélère trop rapidement, cela équivaut à une surchauffe économique. Par exemple, au Zimbabwe, lors d'une période d'inflation sévère, un plat de poisson épicé pouvait se vendre jusqu'à 15 milliards de dollars zimbabwéens, ce qui est incroyable !

À ce moment-là, la Réserve fédérale doit intervenir ; la solution est d'augmenter les taux. Une fois les taux augmentés, les gens réfléchissent à deux fois, voyant que les intérêts bancaires sont si élevés qu'il est rentable de déposer leur argent à la banque. Ceux qui souhaitent emprunter pour acheter des voitures ou des maisons commencent également à hésiter, se disant que les intérêts de remboursement sont trop élevés, alors il vaut mieux attendre un peu. Cela réduit les transactions sur le marché, la circulation d'argent ralentit et l'argent devient progressivement plus précieux, refroidissant ainsi l'économie, donc la hausse des taux est un "outil" puissant pour la Réserve fédérale dans la lutte contre l'inflation.

🔸 Disons maintenant quelques mots sur les baisses de taux :

Comme mentionné précédemment, une économie en surchauffe nécessite des hausses de taux, tandis qu'une économie en ralentissement nécessite des baisses de taux. Imaginez, si les taux d'intérêt sont élevés, tout le monde va déposer son argent à la banque, personne ne consomme, n'investit, ni ne crée d'entreprises, les usines n'embauchent pas, et le taux de chômage va donc augmenter. De plus, une hausse des taux signifie que les banques doivent payer plus d'intérêts aux déposants, ce qui impose une pression considérable sur elles.

Comment résoudre cela ? La solution la plus directe est de baisser les taux. Quand les gens voient que les intérêts sur les dépôts bancaires sont bas, ils se rendent compte que laisser l'argent à la banque n'est pas rentable, et préfèrent le dépenser, investir ou créer des entreprises. Cela réchauffe l'économie et la fait progressivement monter.

En termes simples, si l'on considère l'économie américaine comme une balance, alors les hausses et baisses des taux d'intérêt par la Réserve fédérale sont comme des poids aux deux extrémités de la balance. Si d'un côté cela devient déséquilibré, il faut ajuster de l'autre côté, réduire si c'est trop élevé, ajouter si c'est trop bas, et ainsi de suite. Au cours des dernières années, les actualités ont souvent rapporté des hausses et baisses de taux par la Réserve fédérale, en fait, cela consiste à essayer de maintenir l'équilibre de cette balance économique.

🟨 Mécanisme de vote du FOMC

Puisqu'il y a des hausses et des baisses de taux, il faut d'abord parler du mécanisme de vote du FOMC, qui cache des subtilités et n'est pas aussi simple que la plupart des gens le comprennent.

🔸 Mécanisme de décision par vote : une personne, une voix, principe de la majorité, mais tendance à parvenir à un consensus.

Tout d'abord, il est important de clarifier que le FOMC fonctionne selon un mécanisme de décision par simple majorité, et non par un système de veto. Plus précisément, les décisions lors des réunions de la Réserve fédérale doivent obtenir au moins 7 votes favorables, sans votes d'abstention (sauf en cas d'absence pour raisons de santé, mais cela est rare). Les membres votant contre peuvent exprimer leur "dissidence" dans la déclaration officielle du FOMC, exprimant publiquement leurs opinions divergentes. Par exemple, durant le premier mandat de Powell en tant que président de la Réserve fédérale, les présidents des réserves fédérales de Boston et de Kansas City ont voté à plusieurs reprises contre les baisses de taux, estimant que cela favoriserait l'inflation et augmenterait les risques pour le système financier.

Les règles ci-dessus sont évidentes, mais elles contiennent en réalité deux aspects que les marchés ont tendance à négliger lors de l'évaluation de la politique monétaire de la Réserve fédérale :

Premièrement, le principe d'une personne, une voix signifie qu'il ne faut pas ignorer les opinions des membres ordinaires. Sous l'ère de l'ancien président de la Réserve fédérale Alan Greenspan, en raison de l'influence personnelle de Greenspan, le marché avait tendance à se concentrer sur les opinions du président de la Réserve fédérale, allant jusqu'à évaluer les changements de politique monétaire en observant l'épaisseur des documents dans le porte-documents de Greenspan (les histoires légendaires concernant Greenspan et d'autres présidents de la Réserve fédérale seront abordées dans le troisième article). Cependant, sous la présidence de Powell, le marché a d'abord eu tendance à se concentrer uniquement sur les déclarations de Powell pour évaluer les changements de politique d'intérêt, ignorant les opinions des autres membres du FOMC. Surtout, Powell devrait strictement être classé comme un faucon, et dans plusieurs décisions de hausse des taux, il a facilement amené le marché à mal interpréter la détermination de la Réserve fédérale à continuer d'augmenter les taux.

Deuxièmement, bien que le principe du vote soit basé sur la majorité, le FOMC tend généralement à parvenir à un consensus pour éviter de susciter des doutes sur la politique monétaire de la Réserve fédérale. Cela signifie que nous ne pouvons pas simplement compter le nombre de membres du FOMC qui sont des faucons ou des colombes pour juger de la prochaine réunion de politique monétaire sur l'augmentation ou la diminution des taux ; nous devons plutôt porter attention aux opinions des membres extrêmes et à l'évolution de leurs points de vue. Par exemple, pendant un cycle de hausse des taux, si soudainement un membre considéré comme le plus "faucon" adopte une position "colombe" ; ou pendant un cycle de baisse des taux, si le membre le plus "colombe" fait soudainement des déclarations "faucon", cela présage souvent un tournant dans la politique monétaire de la Réserve fédérale.

Note : Les 7 membres du conseil de la Réserve fédérale sont tous présumés être membres du FOMC, et ont un droit de vote permanent pendant leur mandat. Parmi les 12 présidents des banques de réserve fédérales régionales, le président de New York a un droit de vote permanent (la Réserve fédérale de New York est particulièrement importante car elle gère les opérations de marché et exécute les décisions du FOMC), les 11 autres présidents sont élus chaque année pour obtenir un droit de vote, tandis que les 7 présidents non élus peuvent assister aux réunions de la Réserve fédérale et participer aux discussions. Bien qu'ils n'aient pas de droit de vote, leurs opinions seront également reflétées dans le graphique en points.

🟨 Outil d'observation des opinions du graphique en points.

Le graphique en points fait partie des prévisions économiques de la Réserve fédérale. Les observateurs de la Réserve fédérale appellent ce graphique qui montre les prévisions de taux d'intérêt le "graphique en points" (Dot Plot). Le comité a également commencé à publier un histogramme résumant les prévisions des participants concernant l'année où le taux des fonds fédéraux serait d'abord augmenté. Le graphique en points apparaît dans le "Résumé des prévisions économiques" de la Réserve fédérale, qui comprend également les prévisions de la Réserve fédérale concernant la croissance économique, l'inflation, le taux de chômage, etc.

Parlons maintenant du graphique en points, qui est un outil pour observer les opinions des membres du FOMC. Prenons le graphique en points publié en juin dernier comme exemple, l'axe vertical représente la valeur des taux, l'axe horizontal représente le temps, chaque point représente la prévision de chaque membre du FOMC à un moment donné, c'est-à-dire l'expression de sa propre opinion sur l'ampleur des futures hausses ou baisses de taux. À partir du graphique ci-dessous, nous pouvons voir quelques informations clés :

🔸 À l'exception d'un membre, tous les autres membres du FOMC estiment que la Réserve fédérale baissera les taux en 2025, bien que dans des proportions différentes.

🔸 Cette année, des divergences existent également parmi les membres du FOMC concernant une éventuelle baisse des taux (4 membres), une baisse de 25 points de base (7 membres) ou une baisse de 50 points de base (8 membres). Le degré de dispersion du graphique en points représente les divergences d'opinion parmi les membres.

🔸 Comparé au graphique en points de mars, celui-ci reflète le changement d'attitude de la Réserve fédérale envers une baisse des taux. En fait, comparé à mars, en juin, le nombre de personnes pensant qu'aucune baisse des taux n'est nécessaire est passé de 2 à 4, le nombre de personnes pensant à une baisse de 25 points de base est passé de 2 à 7, tandis que le nombre de personnes pensant à une baisse de 50 points de base ou plus est passé de 15 à 8.

Le graphique en points est prédit collectivement par 19 membres. Ces 19 membres prédisent les futurs taux d'intérêt, reflétés dans le graphique en points sous forme de petits cercles pleins. Chaque petit cercle représente un membre ayant fait une prévision. Comme il arrive que le conseil de la Réserve fédérale soit parfois incomplet, le graphique en points ne contient donc pas toujours 19 points, mais peut comporter 17 ou 18 points. Les positions des points dans le graphique en points permettent de juger de l'évolution future des taux d'intérêt.

La Réserve fédérale publie également le graphique en points, qui montrera la médiane des taux, représentant les taux prévisionnels futurs de la Réserve fédérale. D'abord, tous les chiffres sont classés du plus bas au plus haut. Si le nombre de membres participant à la prévision est impair, le chiffre du milieu est la médiane ; si le nombre est pair, la médiane est la moyenne des deux chiffres du milieu.

4️⃣ Processus de décision de politique monétaire (responsabilité du FOMC, 8 fois par an)

🔸1/ Les décisions de politique monétaire sont basées sur le livre vert, le livre bleu et le livre beige.

Le taux des fonds fédéraux est généralement décidé lors des réunions du FOMC (toutes les 7 à 8 semaines, chaque réunion durant 2 jours, se déroulant spécifiquement du mardi au mercredi), et la décision de politique monétaire n'est pas un jugement subjectif direct, mais est basée sur trois documents, à savoir le livre vert, le livre bleu et le livre beige.

Premièrement, le livre vert fournit aux membres du conseil de la Réserve fédérale une évaluation détaillée des principales branches économiques et des tendances de développement des marchés financiers, ainsi qu'une perspective sur la croissance économique, les prix et la situation internationale ;

Deuxièmement, le livre bleu fournit aux membres du conseil des informations à jour et des prévisions concernant la monnaie, les réserves bancaires et les taux d'intérêt.

Troisièmement, le livre beige fournit principalement la situation économique régionale des 12 zones de réserve (publiée avant le début de la réunion).

🔸2/ Le comité FOMC exprime des opinions basées sur trois documents et vote sur les principales variables politiques.

Les membres du FOMC expriment d'abord leurs opinions sur l'économie et ses variables clés, ainsi que sur les objectifs dynamiques à court et long terme de la Réserve fédérale, et votent sur les principales variables politiques, formant des instructions opérationnelles détaillées pour le gestionnaire du compte de marché ouvert de la Banque fédérale de New York, qui seront publiées le lendemain (les politiques détaillées sont publiées 45 jours plus tard).

🔸3/ Le gestionnaire du compte de marché ouvert exécute les décisions de taux d'intérêt.

Le gestionnaire du compte de marché ouvert doit lire chaque matin, avant l'ouverture des marchés, un rapport sur le montant des réserves du système bancaire de la veille, examiner les variations du taux des fonds fédéraux ; à 9 heures du matin, il entre en contact avec quelques courtiers en obligations d'État pour comprendre leurs prévisions concernant la situation du jour ; à 10 heures du matin, il consulte le ministère des Finances pour comprendre les variations des dépôts du Trésor afin d'ajuster les prévisions du conseiller de la Réserve fédérale sur les dépôts du Trésor (les fonctionnaires du ministère des Finances fournissent le volume des transactions d'obligations d'État effectuées par le compte de la Réserve fédérale et les plans de financement des jours suivants) ; après avoir fait ces préparatifs, le gestionnaire du compte de marché ouvert analyse les instructions spécifiques du FOMC, élabore un plan d'action sur le marché ouvert pour le jour selon les besoins d'opération défensive ; à 11 heures, il soumet le plan d'action du jour aux autres membres du FOMC pour approbation, et après approbation, il passe à l'action, en informant environ 40 courtiers en obligations d'État.

5️⃣ Étude cyclique du taux des fonds fédéraux américain (depuis 1982)

（一）Au total, 164 ajustements ont été effectués, la médiane et la moyenne se situant autour de 6 %

Depuis 1982, la Réserve fédérale a ajusté le taux des fonds fédéraux 164 fois (54 fois depuis 2007, 18 fois depuis 2008), avec un minimum de 0,25 % (le 16 décembre 2008) et un maximum de 11,5 % (le 9 août 1984), la médiane et la moyenne étant respectivement de 6 % et 5,9661 %. Dans l'ensemble, le niveau du taux des fonds fédéraux aux États-Unis est resté relativement élevé.

（二）L'année 1991 est un point de bifurcation historique pour le taux des fonds fédéraux

Avant 1991, le taux des fonds fédéraux des États-Unis était presque toujours supérieur à la moyenne historique (6 - 6,5 %), principalement parce qu'après une longue période de faible inflation et de forte croissance, le taux d'inflation américain a commencé à grimper considérablement à partir des années 1980, forçant le taux des fonds fédéraux à rester élevé. Cependant, malgré cela, entre 1982 et 1990, le taux des fonds fédéraux a montré des fluctuations marquées, avec à la fois des hausses et des baisses, mais tend à être globalement à la baisse.

Depuis 1991, le taux des fonds fédéraux est généralement inférieur à la moyenne historique (6 - 6,5 %), se situant autour de 3 %. Parmi eux, pendant la période de 2001 à 2004, il a été ajusté à moins de 2 %, et pendant la crise financière de 2008 et pendant une période prolongée après, il a même chuté à 0,25 %, presque à un niveau de taux d'intérêt nul.

（三）L'ère post-crise et les répétitions de la Réserve fédérale : la période de taux d'intérêt bas de 2008 à 2015, le cycle de hausse des taux de 2015 à 2018 et le cycle de baisse des taux depuis 2019.

Après que le taux des fonds fédéraux a atteint son niveau le plus bas historique en 2008, il a également été maintenu à un bas niveau de 0 à 0,25 % pendant environ 7 ans, avant d'entrer dans un cycle de hausse des taux pendant les trois années suivantes. Cependant, en raison de changements internes et externes, la Réserve fédérale est à nouveau entrée dans un cycle de baisse des taux en 2019, période qui reflète bien les hésitations et les retournements de la Réserve fédérale en matière de politique monétaire.

Le 16 décembre 2008, la Réserve fédérale a continué de réduire le taux des fonds fédéraux de 1 % à 0,25 %, avec une diminution allant jusqu'à 75 points de base (généralement, l'amplitude de variation est de 25 points de base, et l'intervalle de temps est inférieur à 2 mois), faisant ainsi atteindre le niveau le plus bas de l'histoire au taux des fonds fédéraux.

Entre 2015 et 2018, la Réserve fédérale a relancé le cycle de hausse des taux, qui a duré 3 ans, avec 9 hausses (une en 2015 et 2016, 3 en 2017, 4 en 2018). Pendant cette période de 2015 à 2018, la Réserve fédérale a relancé le cycle de hausse des taux, qui a duré 3 ans, avec 9 hausses, le niveau du taux des fonds fédéraux atteignant 2,50 %, revenant ainsi au niveau moyen depuis 2000.

Après 2019, la Réserve fédérale est entrée à nouveau dans un cycle de baisse des taux, et a respectivement abaissé le taux directeur de 25 points de base à 1,75 - 2 % le 1er août et le 19 septembre.

（四）Depuis 1982, il y a eu six cycles de hausse des taux et sept cycles de baisse des taux.

Depuis 1982, les États-Unis ont connu au total 6 cycles de hausse des taux et 7 cycles de baisse des taux, et sont actuellement dans la phase de fin du 6ème cycle de hausse des taux et de début du 7ème cycle de baisse des taux. Au cours de ces cycles de hausse des taux, le taux des fonds fédéraux a également connu des périodes de brèves baisses.

D'un point de vue historique, chaque cycle de hausse des taux aux États-Unis a duré environ 1 à 2 ans, le 6ème cycle de hausse a duré 3 ans (de 2015 à 2018).

Chaque cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale a tendance à déclencher certaines crises mondiales, comme la première et la deuxième hausse des taux qui ont provoqué et aggravé l'éclatement de la crise de la dette latino-américaine dans les années 1980, la troisième hausse des taux a aggravé l'éclatement de la crise financière asiatique, la quatrième hausse est liée à la bulle Internet, et la cinquième a entraîné la crise financière mondiale de 2008.

Étant donné que l'ouverture d'un cycle de baisse des taux est généralement destinée à faire face à une crise, ses caractéristiques sont souvent "urgentes et fréquentes", c'est-à-dire que l'amplitude de la baisse des taux directeurs est relativement importante, et la fréquence des baisses est élevée, ce qui entraîne une tendance à la baisse du taux cible des fonds fédéraux.

À ce stade, nous avons fondamentalement analysé la Réserve fédérale. Je veux souligner que la politique de la Réserve fédérale est assez prévisible ; nous pouvons au moins faire des prévisions à partir des trois dimensions suivantes :

Premièrement, le niveau de croissance économique et le taux d'inflation (de base) ;

Deuxièmement, les contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours peuvent prédire quotidiennement les niveaux futurs des taux d'intérêt (deux chemins possibles) ;

Troisièmement, le taux d'intérêt neutre peut servir de référence pour prédire le niveau à long terme du taux des fonds fédéraux et la fréquence des hausses.

La politique monétaire de la Réserve fédérale suit souvent la logique suivante :

（1）Pendant le cycle de hausse des taux, un schéma de réduction de l'assouplissement quantitatif - hausse des taux - réduction du bilan apparaît.

（2）Pendant le cycle de baisse des taux, un schéma de réduction des taux – d'expansion du bilan (mise en œuvre de l'assouplissement quantitatif) apparaît.

Bien sûr, en tant qu'ancre des principales banques centrales des économies mondiales, la Réserve fédérale n'est pas immuable, elle innove constamment ses propres outils de politique monétaire (l'innovation de 10 outils de politique monétaire pendant la crise financière de 2007-2008 en est un exemple), et les outils de politique monétaire des autres banques centrales sont souvent définis en fonction de la Réserve fédérale, on peut dire que la Réserve fédérale, la plus prévisible et mesurable, est également la banque centrale mondiale avec les outils de politique monétaire les plus riches, la réponse la plus rapide et la réaction la plus rapide.

Cet article présente en détail le mécanisme de fonctionnement de la Réserve fédérale, cependant, pour comprendre comment les décisions de politique de la Réserve fédérale ont un impact profond sur l'économie et les marchés à l'échelle mondiale, il est nécessaire de retracer et d'analyser en profondeur le contexte historique de la Réserve fédérale. Chaque mouvement influence directement le marché des cryptomonnaies ou le marché boursier américain, il est essentiel de comprendre la structure et le mécanisme opérationnel de la Réserve fédérale.

Ensemble, continuons !