Source de réimpression de l'article : Odaily Planet Daily

Cet article est rédigé par : Thor Hartvigsen

Traduit par : Azuma (@azuma_eth), Odaily Planet Daily

Contexte

Depuis le lancement de HYPE, le volume et les revenus d'Hyperliquid ont considérablement augmenté.

HYPE a été lancé officiellement le 29 novembre, avec un prix d'ouverture d'environ 2 dollars, et a connu une forte hausse en décembre, avant de connaître récemment un recul (environ 34 % en dessous du sommet historique).

Quelle est la prochaine étape pour HYPE et Hyperliquid ?

Cet article analysera en profondeur les fondamentaux d'Hyperliquid et de HYPE, explorera les attentes d'augmentation de HYPE et analysera la valorisation potentielle en tenant compte de la croissance des volumes de transactions et des revenus en 2025.

Données sur le volume des transactions

Bien que certaines personnes s'attendent à ce que le volume de transactions sur Hyperliquid diminue après l'airdrop de HYPE (un phénomène qui s'est déjà produit sur d'autres bourses dérivées dans le passé), la réalité est tout autre. Depuis lors, le volume de transactions d'Hyperliquid a considérablement augmenté, atteignant plusieurs fois un nouveau record de plus de 10 milliards de dollars par jour.

L'airdrop de HYPE représente 31 % de l'offre totale. On estime qu'il reste 42,81 % de l'offre à distribuer à l'avenir et pour des récompenses communautaires. Bien qu'une partie de la part restante soit prévue pour des incitations à la mise et pour des incitations au sein de l'écosystème HyperEVM Layer1, il n'est pas impossible que les futurs traders et détenteurs de HYPE reçoivent à nouveau une forme de récompense à leur insu.

À un prix de 25 dollars, 42,81 % de l'offre de HYPE correspond à environ 11 milliards de dollars.

Depuis le lancement de HYPE, le volume de transactions au comptant d'Hyperliquid a également considérablement augmenté, avec un volume de transactions de 250 à 500 millions de dollars la plupart des jours de négociation.

Hyperliquid vs CEX

Depuis longtemps, je suis la comparaison entre le volume d'Hyperliquid et celui des échanges centralisés comme Binance.

Au fil du temps, de plus en plus d'utilisateurs et de volumes de transactions commencent à se déplacer vers la chaîne, les attentes haussières pour Hyperliquid sont liées à la croissance de sa part de marché. Comparé à Binance, il est clair qu'il reste encore un long chemin à parcourir. Cependant, comme le montre le graphique ci-dessous, la part de marché d'Hyperliquid a montré une tendance à la hausse significative en décembre. Au cours des deux dernières semaines, la part de marché relative d'Hyperliquid était d'environ 5 à 8 %.

Selon les données de Coingecko, le volume quotidien récent des produits dérivés de Binance varie entre 60 et 150 milliards de dollars. Cependant, ces chiffres de volume ne peuvent pas être vérifiés du côté de CEX, donc il faut être prudent.

Par rapport à Bybit, la part de marché d'Hyperliquid a récemment atteint 25 % de celle-ci (données de pointe).

Frais et revenus

Transactions de contrats

Les frais sur Hyperliquid sont payés par les utilisateurs de la plateforme. Par rapport à d'autres échanges comme Binance, les frais d'Hyperliquid sont plus bas, ce qui vise à encourager davantage d'activités de trading. En ce qui concerne le trading de contrats perpétuels, pour la plupart des utilisateurs, les frais de commande au prix du marché sont de 0,035 %, et les frais de commande à cours limité sont de 0,01 %. Plus le volume est important, plus les frais sont bas.

Ces frais sont perçus par le coffre de market making HLP, le fonds d'assurance, le fonds d'assistance (principalement responsable du rachat) et d'autres adresses diverses sur Hyperliquid. L'équipe d'Hyperliquid n'a pas rendu publique d'informations sur la répartition spécifique des frais de transaction sur la plateforme, rendant difficile une estimation précise des données de rachat de HYPE.

Trading au comptant

Les frais que les utilisateurs paient sur le marché au comptant servent à acheter et à brûler les tokens spécifiques échangés. Sans surprise, HYPE représente actuellement la majorité du volume des transactions au comptant d'Hyperliquid. Jusqu'à présent, les frais de transaction au comptant de HYPE ont dépassé 100 000 HYPE (soit plus de 2 millions de dollars au prix actuel).

Dans l'ensemble, par rapport au rachat du fonds d'assistance, cela n'a pas d'impact substantiel sur l'offre de HYPE (du moins pas pour l'instant).

Enchères au comptant

Hyperliquid a également généré des revenus considérables grâce aux enchères au comptant. En supposant des enchères à 500 000 dollars chacune, Hyperliquid peut obtenir 141,29 millions de dollars de revenus supplémentaires par an.

Fonds d'assistance et rachat de HYPE

Bien que les détails de la répartition des revenus provenant des enchères au comptant et des transactions de contrats ne soient pas clairs, nous pouvons mesurer les données de rachat quotidien de HYPE via le fonds d'assistance.

Il y a deux semaines, j'ai publié un article d'analyse sur X, examinant la situation de rachat de HYPE par le fonds d'assistance au cours de 48 heures. À ce moment-là, environ 151 000 HYPE avaient été rachetés en 48 heures, ce qui équivaut à environ 686 millions de dollars de rachat annuel.

Au cours de ces deux jours, le volume moyen quotidien d'Hyperliquid a atteint 8 milliards de dollars.

Cadre de valorisation

À l'approche de 2025, les attentes d'augmentation de HYPE sont un pari sur la poursuite de la croissance du volume des transactions d'Hyperliquid et sur la demande croissante pour les enchères au comptant, car cela conduira à une augmentation des revenus d'Hyperliquid, amplifiant ainsi le pouvoir de rachat de HYPE.

Une des raisons clés de la croissance continue du volume d'Hyperliquid est que Hyperliquid dispose encore de plusieurs milliards de dollars pour des récompenses futures, ce qui fera d'Hyperliquid un lieu de trading très rentable. D'autres catalyseurs potentiels incluent le lancement de l'inscription au comptant sur CEX et HyperEVM.

@fmoulin7 a réalisé une excellente analyse de la valorisation potentielle de HYPE, en supposant un ratio C/B de 30. Les attentes de prix de HYPE dans différents scénarios de revenus de frais de transactions de contrats et d'enchères sont les suivantes.

Le volume moyen quotidien d'Hyperliquid au cours des 14 derniers jours est d'environ 4,89 milliards de dollars, avec un prix d'enchère d'environ 500 000 dollars.

En tenant compte de cela, nous avons abouti à une prévision de revenus annuels d'Hyperliquid de 587,5 millions de dollars, en supposant un ratio C/B de 30, ce qui signifie que HYPE pourrait atteindre 52,78 dollars. Veuillez noter que cela concerne la capitalisation boursière et non la FDV, car les déblocages futurs concernent principalement les incitations communautaires et non les déblocages internes.

De plus, deux points méritent d'être notés : jusqu'à présent, presque tous ces revenus ont été utilisés pour racheter HYPE ; de plus en plus de HYPE a été mis en jeu (environ 25 % actuellement), ce qui réduit efficacement l'offre en circulation.

En résumé, si vous croyez que le volume de transactions et le taux d'adoption d'Hyperliquid continueront de croître, il existe de nombreuses raisons d'être optimiste sur HYPE sur une période prolongée.