Les traders ne poursuivent plus les hausses de MicroStrategy (MSTR) coté au Nasdaq, un pari à effet de levier sur le bitcoin (BTC), signalant un changement prudent dans le sentiment du marché.
Le biais put-call sur 250 jours de MSTR, qui montre la différence de volatilité implicite entre les puts (options de vente) et les calls (options d'achat), est revenu à zéro après avoir atteint -20 % en trois semaines, selon un site de suivi des données Market Chameleon.
Cela signifie que les options d'achat, que les traders utilisent pour réaliser des gains asymétriques en cas de rallye potentiel de l'actif sous-jacent, se négocient désormais à parité avec les puts qui offrent une protection à la baisse, plutôt qu'à la prime inhabituellement élevée observée il y a trois semaines.
En d'autres termes, le sentiment est passé de très haussier à neutre.
Le changement intervient alors que le prix de l'action de MSTR a chuté de plus de 44 % à 289 $ depuis qu'il a atteint un niveau record de 589 $ le 21 novembre, avec une valorisation ayant baissé de 34 % au cours des deux dernières semaines seulement, selon la source de données TradingView.
"Avec les actions de MicroStrategy maintenant en baisse de 44 % par rapport à leur sommet et d'autres entreprises adoptant le bitcoin comme stratégie d'actif de trésorerie à une échelle beaucoup plus petite, le vent arrière du bitcoin généré par ce récit semble perdre de sa force," a déclaré Markus Thielen, fondateur de 10x Research, dans une note à ses clients.
MicroStrategy a commencé à ajouter du bitcoin à son bilan en 2020 et a depuis accumulé 446 400 BTC (42,6 milliards de dollars), finançant souvent les achats par des ventes d'emprunt. MSTR est donc perçu comme un pari à effet de levier sur le BTC en 2024 et a terminé 2024 avec un gain de 346 %, surpassant de loin l'augmentation de 121 % du BTC.
Cependant, l'action de fin d'année a été décevante. Alors que MSTR a chuté de 25 % en décembre, le BTC n'a baissé que de 3 %, se maintenant relativement au-dessus de 90 000 $.
C'est un signe que l'attrait de MSTR en tant que pari à effet de levier sur le BTC s'affaiblit.
"Sous-performance de l'action, malgré des acquisitions substantielles de bitcoin, indique que les investisseurs ne sont plus prêts à payer un prix implicite de 200 000 $ (ou plus) par bitcoin via MicroStrategy alors qu'il peut être acheté directement à un coût beaucoup plus bas," a noté Thielen.
