En répondant à trois questions clés sur les attentes de rendement et la volatilité cible du portefeuille, les investisseurs multi-actifs peuvent évaluer l'adéquation du bitcoin pour leurs portefeuilles et déterminer son allocation optimale en fonction de leurs objectifs uniques.
Contrairement à la croyance populaire, le prix du bitcoin est principalement déterminé par la demande, et non par son offre (de minage). Chacun des cinq marchés haussiers du bitcoin a été propulsé par des innovations dans la façon dont les investisseurs y accèdent — allant de la création des premières bourses au comptant à l'introduction de contrats à terme, de prêts non garantis, d'ETFs bitcoin au comptant, et maintenant d'options sur ces ETFs. Cette évolution souligne l'intégration croissante du bitcoin dans les marchés financiers traditionnels, une tendance accélérée par les approbations réglementaires des agences américaines comme la CFTC et la SEC, qui ont progressivement légitimé les produits financiers basés sur le bitcoin.
La décision de 2017 de maintenir la taille du bloc du Bitcoin à 1 mégaoctet (Mo) a marqué la résolution d'un débat de longue date au sein de la communauté Bitcoin sur la mise à l'échelle du réseau. Initialement mise en œuvre pour gérer la congestion et maintenir la décentralisation, la limite de taille de bloc est devenue une caractéristique déterminante. En privilégiant la décentralisation plutôt qu'un débit de transaction plus élevé, cette décision a cimenté le rôle du bitcoin en tant qu'"or numérique."
Ce cadre aide les investisseurs en finance traditionnelle à comprendre le rôle du bitcoin en tant qu'or numérique, un outil de mitigation des risques ou une couverture contre l'inflation, et offre des perspectives sur son potentiel de valorisation. Bien que le bitcoin soit peu susceptible de perturber la bijouterie (8 trillions de dollars), il pourrait capter des portions du marché adressable de 10 trillions de dollars, y compris les investissements privés (4 trillions de dollars), les réserves des banques centrales (3,1 trillions de dollars) et l'utilisation industrielle (2,7 trillions de dollars). Avec la capitalisation boursière actuelle du bitcoin à 2 trillions de dollars, cela suggère une croissance potentielle de 5x alors qu'il consolide sa position en tant qu'or numérique.
Exposition 1 : Bitcoin (graphique log) courbes de loi de puissance
La distinction fondamentale est la nature du Bitcoin en tant que technologie avec de forts effets de réseau, ce qui fait défaut à l'or. Les technologies de réseau suivent souvent un modèle d'adoption en "courbe en S", avec une adoption de masse qui s'accélère une fois le seuil critique de 8 % dépassé.
Avec une capitalisation boursière de 2 trillions de dollars, le bitcoin représente seulement 0,58 % du portefeuille d'actifs financiers mondiaux d'environ 400 trillions de dollars. Cette part est prête à augmenter à mesure que les gestionnaires d'actifs, les fonds de pension et les fonds souverains intègrent progressivement le bitcoin dans leurs stratégies d'investissement.
Pour intégrer stratégiquement le bitcoin dans un portefeuille optimisé Markowitz orienté vers l'avenir, les investisseurs doivent répondre à trois questions clés :
Comment le bitcoin devrait-il se comporter par rapport aux actions ?
Comment les actions vont-elles se comporter par rapport aux obligations ?
Quelle est la volatilité globale du portefeuille cible ?
Ces perspectives mènent à des décisions d'allocation plus éclairées au sein de portefeuilles multi-actifs.
Exposition 2 : Allocation multi-actifs optimale basée sur nos paramètres de rendement/risque attendus
Par exemple, si le bitcoin est projeté pour surperformer les actions américaines de +30 % en 2025, les actions américaines surperforment les obligations américaines de +15 %, et le portefeuille vise un niveau de volatilité de 12 %, les ajustements suivants se produisent : les actions passent de 19,1 % à 24,9 %, l'immobilier passe de 16,8 % à 0 %, le revenu fixe passe de 44,6 % à 57,7 %, et les alternatives (y compris le capital-investissement, les fonds spéculatifs, l'or et le bitcoin) diminuent de 19,5 % à 17,4 %. Notamment, l'allocation du bitcoin augmente considérablement — de 0,58 % (basé sur sa part de marché actuelle du pool d'actifs financiers mondiaux de 400 trillions de dollars) à 5,77 %.
Cet ajustement augmente le rendement attendu du portefeuille de 11,3 % à 14,1 %, en s'appuyant sur un cadre optimisé Black-Litterman ciblant la volatilité, qui est un outil analytique pour optimiser l'allocation d'actifs dans la tolérance au risque et les perspectives de marché d'un investisseur. En répondant à ces questions clés et en appliquant cette approche, les investisseurs peuvent déterminer leur allocation idéale en bitcoin.
