Avec le recul, c'était inévitable.

En baisse de plus de 8 % et se maintenant juste au-dessus de 300 $ lundi, les actions de MicroStrategy (MSTR) sont maintenant inférieures d'environ 30 % depuis juste après l'annonce de leur inclusion dans l'indice Nasdaq-100 et près de 50 % par rapport à leur record de fin novembre.

Les signes d'au moins un sommet à court terme majeur dans l'ancienne entreprise de logiciels d'entreprise à peine connue devenue un titan, la société de développement Bitcoin MicroStrategy, étaient partout.

Le premier de ces signaux était le prix de l'action en forte hausse — à son plus haut de 543 $ fin novembre, MSTR était en hausse de près de huit fois en 2024 et plus de 50 fois depuis que l'entreprise a commencé à acheter du bitcoin (BTC) en août 2020.

Il y avait aussi le fondateur et président exécutif Michael Saylor — jamais timide pour promouvoir les perspectives de son entreprise et évangéliser pour Bitcoin — qui, à la fin de cette année, était devenu d'une manière ou d'une autre encore plus omniprésent dans les nouvelles financières, les podcasts et les carrousels des réseaux sociaux.

Ce n'était pas seulement les apparitions constantes, mais des changements subtils dans l'attitude de Saylor envers ce qui pourrait être généreusement décrit par les fans de sports américains comme "marquer un touchdown" après un touchdown. Parmi eux se trouvait la promotion constante de l'indicateur de performance clé inventé par MicroStrategy de "rendement bitcoin", qui rappelait les métriques fictives de la bulle Internet de la fin des années 1990 comme "vues de pages". Son entreprise, pleine de liquidités grâce à la vente d'actions et de dettes convertibles, Saylor — pour des raisons inconnues — a également pris l'habitude, à la fin de l'année, d'annoncer des achats de bitcoin importants le dimanche précédant le dépôt réglementaire officiel le lundi matin.

Et puis il y a eu l'émergence de suiveurs. Malgré des années de succès évident de la stratégie de trésorerie en bitcoin de Saylor, il y avait un manque décidé d'autres entreprises cotées en bourse adoptant la même. Oui, quelques-unes — même des grandes capitalisations comme Tesla dirigée par Elon Musk et Square dirigée par Jack Dorsey — avaient trempé leurs orteils dans l'acquisition de bitcoin. Aucune autre entreprise notable, cependant, n'était prête non seulement à adopter le bitcoin comme leur principal actif de trésorerie mais à profiter des marchés disposés pour lever des capitaux supplémentaires avec lesquels accumuler des tokens.

Cela a cependant changé de manière significative cette année, avec le fabricant de dispositifs médicaux à petite capitalisation Semler Scientific, l'opérateur d'hôtel japonais Metaplanet, et un certain nombre de mineurs de bitcoin parmi ceux qui ont adopté la vision de Saylor — chacun d'eux recevant des éloges sur les réseaux sociaux de Saylor à chaque levée de fonds et annonce d'achat de bitcoin.

Si quelque chose ne peut pas durer éternellement, cela s'arrêtera

Non content d'être peut-être le plus grand trader de tous les temps et d'accumuler des milliards de dollars, George Soros voulait être connu comme un grand penseur. Ce n'est pas un hasard si son chef-d'œuvre sur le commerce — la Théorie de la Réflexivité — ressemble étrangement à une théorie célèbre d'un homme nommé Einstein.

Soros a expliqué que la perception des investisseurs et son effet sur les prix est une rue à double sens constante. De cette manière, la perception (qui est souvent erronée, car les humains sont faillibles) peut non seulement influencer les prix, mais créer littéralement sa propre réalité, c'est-à-dire 1) les investisseurs croient qu'une action va augmenter parce que les bénéfices vont bientôt connaître un grand coup de pouce, 2) le prix de l'action augmente, 3) le prix élevé de l'action permet à la direction de lever des fonds à un coût moins élevé que sinon, 4) cela améliore les bénéfices, 5) le prix de l'action monte encore plus haut, 6) les taureaux se félicitent pour leur ingéniosité et gagnent des convertis, … et ainsi de suite.

Enlever une grande partie de la philosophie de Soros et cela est également connu comme un cercle vertueux, dans lequel MicroStrategy s'était sûrement retrouvé en 2024. Une partie du génie commercial de Soros était de reconnaître ces cercles lorsqu'ils se produisaient et de sauter dessus — en taille. Une autre partie de son génie était de comprendre quand les cercles étaient sur le point de se briser et de sortir ou même de parier contre eux.

"Si quelque chose ne peut pas durer éternellement, cela s'arrêtera," a déclaré le défunt économiste Herb Stein, qui à l'époque parlait des déficits budgétaires/commerciaux du gouvernement. La Loi de Stein, il s'avère, était également applicable aux actions de MicroStrategy.

Tableau de bord : affiche encore des gains remarquables

Changeant de mains à environ 430 $ juste après l'annonce du 14 décembre de son inclusion imminente dans l'indice Nasdaq-100, MicroStrategy se vend maintenant juste au-dessus de 300 $, une baisse d'environ 30 % en seulement deux semaines.

Avec le recul, il semble qu'il y ait eu des fissures dans la bulle MicroStrategy trois semaines plus tôt. L'action a atteint un sommet d'environ 543 $ le 21 novembre. Malgré la montée continue du bitcoin jusqu'à la fin novembre et au début décembre pour atteindre un sommet ultime au-dessus de 108 000 $, MSTR a perdu du terrain — ce que les techniciens pourraient appeler une divergence négative troublante. Au prix actuel de 300 $, MicroStrategy souffre pour le moment d'une chute de 45 % du sommet au creux en environ cinq semaines.

Les actions de MSTR ont encore affiché une performance remarquable dans tout sauf cette très petite période de temps. Elles restent plus élevées de plus de 400 % depuis le début de l'année et environ 20 fois depuis que Saylor a commencé à acheter des bitcoins en août 2020.

Alors que les ours pourraient ainsi dire que la chute a encore beaucoup de chemin à parcourir, les taureaux feraient sûrement remarquer que pendant la course de MSTR depuis août 2020, l'action a subi un certain nombre de baisses similaires effrayantes à court et moyen terme et a toujours résolu à la hausse.

Que dirait Soros ? Il rappellerait peut-être que sa Théorie de la Réflexivité enseignait que les prix peuvent aller plus loin (à la fois vers le haut et vers le bas) que la plupart des gens ne pourraient l'imaginer.