Les marchés des cryptomonnaies sont en pleine tourmente, avec de fortes baisses d’actifs majeurs comme Bitcoin et Ethereum depuis le 18 décembre 2024. Le ralentissement a commencé immédiatement après la réunion du FOMC de la Réserve fédérale, au cours de laquelle les décideurs politiques ont publié une déclaration prudente sur la politique monétaire et Jerome Powell, le président de la Fed, a fait des remarques qui ont effrayé les marchés. Jamie Coutts, responsable de la cryptographie chez Real Vision, explique comment le resserrement de la liquidité et les facteurs macroéconomiques sont à l’origine de la vente.
La décision de la Réserve fédérale d’abaisser le taux des fonds fédéraux de 0,25 point de pourcentage le 18 décembre semblait initialement être une décision accommodante. Cependant, les déclarations qui l’ont accompagnée ont brossé un tableau différent. Powell a souligné que même si l’inflation a considérablement diminué, elle reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed. Il a expliqué que le taux directeur de la Fed, actuellement à 4,25 %-4,5 %, reste « significativement restrictif » et que les baisses de taux futures ralentiraient à moins qu’il n’y ait « de nouveaux progrès sur l’inflation ».
Les commentaires de Powell sur la force de l'économie, combinés aux prévisions de seulement deux réductions supplémentaires en 2025, ont signalé que la Fed entend maintenir des conditions de liquidité plus strictes plus longtemps que ce que les marchés avaient espéré. Ce ton contrastait fortement avec les attentes d'un cycle d'assouplissement plus agressif, prenant les investisseurs au dépourvu et entraînant une pression de vente immédiate sur les actifs à risque, y compris les crypto-monnaies.
Jamie Coutts, dans son analyse du 20 décembre sur X, relie l'effondrement du marché des crypto-monnaies à l'environnement de liquidité mondiale se resserrant, un thème qu'il aborde depuis début décembre. Selon Coutts, la liquidité a été en contraction pendant deux mois, entraînée par la réduction des bilans des banques centrales et l'augmentation de la volatilité du marché obligataire. Ces conditions sont défavorables pour les actifs à risque, qui dépendent fortement d'une liquidité abondante pour soutenir la demande.
Coutts souligne que les crypto-monnaies, en particulier le Bitcoin, sont particulièrement sensibles aux changements de liquidité. Historiquement, le Bitcoin a eu du mal pendant les périodes de resserrement des conditions financières. Le message prudent de la Fed a amplifié les préoccupations existantes, entraînant des sorties accélérées des marchés crypto. Comme le note Coutts, il s'agit d'une réaction différée à la tendance de resserrement de la liquidité.
La réponse du marché des crypto-monnaies a été rapide. Dans les 30 minutes suivant la conférence de presse de Powell, le Bitcoin a commencé à décliner, et la vente s'est poursuivie au cours des jours suivants. Au 20 décembre, le Bitcoin avait baissé de 7,2 % au cours des 24 dernières heures, avec un Ethereum en baisse de 10,7 %. Les pertes hebdomadaires pour les deux actifs ont dépassé respectivement 5 % et 16 %. Les altcoins comme Solana et Dogecoin ont connu des baisses encore plus marquées, avec des pertes hebdomadaires de plus de 16 % et 26 %.
L'analyse de Coutts attribue ce fort recul au resserrement continu des conditions de liquidité mondiale, y compris la contraction des bilans des banques centrales et la réduction de la liquidité financière. Bien que Coutts n'ait pas fait référence directement aux remarques de Powell, il a souligné que ces défis de liquidité se sont accumulés au cours des deux derniers mois, créant un environnement défavorable pour les actifs à risque comme les crypto-monnaies.
Les remarques de Powell lors de la conférence de presse ont mis en évidence l'équilibre que la Fed doit trouver. Il a reconnu les risques de réduire trop rapidement la contrainte de politique, ce qui pourrait compromettre les progrès en matière d'inflation, par rapport à une action trop lente, qui pourrait affaiblir inutilement l'activité économique. Cet exercice d'équilibre a créé de l'incertitude sur les marchés, contribuant à une volatilité accrue.
Coutts souligne également les indicateurs de liquidité mondiale, y compris l'indice du dollar américain (DXY) et la masse monétaire mondiale (M2), comme des indicateurs de la raison pour laquelle les marchés crypto peinent. Un dollar plus fort et une masse monétaire réduite resserrent les conditions financières, laissant peu de place aux actifs spéculatifs comme les crypto-monnaies pour prospérer. Bien que la M2 mondiale puisse se stabiliser, Coutts avertit que le retard historique du Bitcoin par rapport aux tendances de liquidité signifie que d'autres douleurs pourraient se profiler à l'horizon.
En résumé, Jamie Coutts estime que l'effondrement des crypto-monnaies est dû à la contraction de la liquidité mondiale, provoquée par la réduction des bilans des banques centrales et de la masse monétaire (M2), ce qui rend plus difficile la prospérité du Bitcoin et d'autres actifs à risque.
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