La capitalisation boursière mondiale en pourcentage du PIB s'élève désormais à 117 %, dépassant les sommets de 2000 et 2007 et se rapprochant du record historique enregistré en 2021.

Les marchés boursiers mondiaux valent aujourd’hui 100 000 milliards de dollars, les États-Unis occupant le devant de la scène. Les actions américaines représentent plus de la moitié des marchés boursiers mondiaux.

Au cours de la dernière décennie seulement, la valeur boursière des actions américaines a augmenté de 40 000 milliards de dollars. Alors que les investisseurs affluent sur le marché, les actions de croissance dominent le marché, tandis que les actions de valeur sont dans le caniveau.

Le PIB mondial s’élève aujourd’hui à 85 000 milliards de dollars, dont 30 000 milliards pour les États-Unis. Viennent ensuite la Chine et le Japon, avec respectivement 17 000 et 4 000 milliards de dollars.

Le ratio capitalisation boursière/PIB, qui s’élevait à 58 % lors de la crise de 2008, a grimpé à 117 %. En 2022, il était déjà à 106 %.

Les actions de croissance montent en flèche, les actions de valeur souffrent

Les actions de croissance ont connu une forte hausse au cours des 15 dernières années. Depuis 2008, ces actions ont généré un rendement stupéfiant de 907 %.

En revanche, les actions de valeur n’ont enregistré qu’une hausse de 363 % sur la même période. L’écart se creuse. Au cours des deux dernières années, les actions de croissance ont bondi de 94 %, triplant les gains des actions de valeur.

Les actions de valeur ont donc l’air bon marché – et je dis bien bon marché. Par rapport aux actions de croissance, les actions de valeur n’ont jamais été aussi abordables depuis la bulle Internet de 2000. Le ratio actions de valeur/actions de croissance a été divisé par deux depuis le krach de 2008. Il s’agit de la pire période pour les actions de valeur depuis 42 ans.

Wall Street observe de près si la croissance peut continuer à dépasser la valeur à ce rythme. L’indice Russell 2000 raconte une sombre histoire pour les actions à petite capitalisation. Il n’a pas atteint de nouveau sommet historique depuis près de 800 jours consécutifs. C’est la plus longue séquence en 13 ans et la troisième plus longue de l’histoire.

Cette année, le Russell 2000 a progressé de 11 %, mais c’est bien en deçà des 23 % du S&P 500. Les petites capitalisations restent environ 10 % en dessous de leur pic de novembre 2021. L’écart entre les actions à petite et à grande capitalisation est plus grand que jamais, et la lutte est bien réelle.

Politiques, profits et reprise

Les racines de cette explosion du marché remontent à la crise financière de 2008, comme indiqué plus haut. Les banques centrales ont réduit les taux d’intérêt à près de zéro et lancé des programmes d’assouplissement quantitatif pour injecter de l’argent dans l’économie.

La Réserve fédérale a racheté des quantités massives de titres d'État et de titres adossés à des créances hypothécaires, ce qui a fait grimper les prix des actifs dans leur ensemble. Les faibles taux d'intérêt ont fait des actions un choix évident par rapport aux obligations.

Les bénéfices des entreprises ont également été un facteur déterminant. Depuis 2008, les marges bénéficiaires ont atteint des sommets depuis la Seconde Guerre mondiale. Les entreprises ont réduit leurs coûts et tiré parti de la technologie pour rationaliser leurs opérations. Les bénéfices représentent désormais une part plus importante du PIB que jamais auparavant.

Le secteur technologique est le secteur le plus rentable de ce secteur, avec des géants comme Apple, Amazon et Microsoft en tête. Leur croissance dans le cloud computing, le commerce électronique et les services numériques a changé le marché à jamais.

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