Dans la nuit du 19 décembre, l'Open Market Committee de la Réserve fédérale a annoncé une baisse de 25 points de base de la fourchette cible des taux des fonds fédéraux à 4,25 % - 4,5 %. C'est la troisième baisse consécutive de la Réserve fédérale depuis septembre de cette année, portant la baisse cumulée sur l'année à 100 points de base. Cependant, d'après les signaux envoyés par la Réserve fédérale, son rythme de baisse des taux en 2025 pourrait être plus prudent. En conséquence, le dollar a augmenté, tandis que les monnaies non américaines et l'or ont chuté, le Bitcoin étant également affecté. À l'avenir, les analystes notent que le prix de l'or devrait encore avoir un soutien à moyen et long terme ; avec le renforcement significatif des mesures de régulation contracycliques l'année prochaine, le taux de change du yuan devrait globalement continuer à fluctuer dans des niveaux raisonnables et équilibrés.
« La baisse de 25 points de base de la Réserve fédérale correspond aux attentes du marché, mais les orientations économiques et le graphique des points montrant la réduction future des baisses ont dépassé les attentes du marché, tout comme la déclaration plutôt hawkish du président Powell. Morgan Asset Management estime que la déclaration de cette réunion suggère que le rythme futur des baisses de la Réserve fédérale pourrait non seulement se prolonger dans le temps, mais aussi que l'ampleur des baisses pourrait être limitée. Selon le très surveillé 'graphique des points', la Réserve fédérale a annoncé qu'elle ne baissera les taux que deux fois en 2025, moins que les quatre fois prévues en septembre. De plus, quatre fonctionnaires de la Réserve fédérale estiment que la baisse prévue en 2025 sera de 25 points de base ou moins. Powell a déclaré que la décision de baisser les taux en décembre était plus difficile, mais qu'elle était « la bonne décision ». À l'avenir, la Réserve fédérale devrait être « plus prudente » lors de l'examen de l'ajustement des taux d'intérêt. La décision de baisser les taux en 2025 dépendra des données futures, et non des prévisions actuelles, la Réserve fédérale envisagera de nouvelles baisses après une amélioration de l'inflation.
C'est justement en raison de l'ajustement 'hawkish' de la Réserve fédérale que le rythme de baisse des taux devient prudent, et le dollar et les monnaies non américaines ont montré une tendance opposée à celle des baisses de taux précédentes. En septembre, la Réserve fédérale a effectué sa première baisse significative de 50 points de base en quatre ans, et avec la signalisation d'un resserrement des écarts de taux d'intérêt entre la Chine et les États-Unis, le yuan a augmenté, atteignant un sommet de 7,08 contre le dollar.
Le matin du 19 décembre, l'indice du dollar a bondi, atteignant un maximum de 108,13 ; les monnaies non américaines ont chuté en bloc, le taux de change offshore du yuan par rapport au dollar est tombé en dessous de 7,32. À 17 heures ce jour-là, le yuan offshore valait 7,3088 contre le dollar, tandis que le taux de change onshore était de 7,2977.
La situation de l'or est similaire à celle du taux de change du yuan. Également affecté par la 'baisse des taux hawkish', le prix international de l'or a chuté de manière significative, le prix de l'or au comptant tombant brièvement en dessous de 2 600 dollars l'once. Cependant, à 19 décembre, le prix de l'or au comptant a légèrement rebondi, passant de 2 587,5 dollars l'once à environ 2 620 dollars l'once.
Selon Zhou Maohua, analyste macroéconomique au département des marchés financiers de la Bank of China, le double massacre des actions et obligations américaines, le rebond fort du dollar et la pression sur les matières premières comme l'or ne sont pas surprenants. La principale raison en est le signal de la Réserve fédérale indiquant un ralentissement du rythme de baisse des taux, le marché craignant qu'un environnement de taux d'intérêt élevé puisse nuire à l'économie américaine, entraînant un resserrement des conditions financières et la vente d'actifs surévalués comme les actions américaines.
02
Notre politique reste indépendante
Cependant, en regardant vers l'avenir, des analystes estiment que les fluctuations provoquées par la baisse des taux de la Réserve fédérale ne devraient pas durer trop longtemps, que ce soit pour le yuan ou pour l'or.
D'une part, à long terme, le prix de l'or est influencé par de nombreux facteurs, y compris l'état de l'économie mondiale, les attentes d'inflation, la situation géopolitique et la demande d'investissement. Wu Zewei, chercheur à l'Institut de recherche financière Xingtu, déclare qu'en tenant compte de l'incertitude considérable de l'économie américaine, la Réserve fédérale est toujours en cycle de baisse des taux, et avec le fait que Trump prendra ses fonctions l'année prochaine avec une attitude ouverte envers une baisse des taux, voire un 'plan de président de la Réserve fédérale fantôme', la baisse des taux l'année prochaine pourrait dépasser les attentes. Trump prévoit d'intervenir dans le conflit israélo-palestinien, et ses droits de douane à l'exportation pourraient entraîner des contre-mesures d'autres pays, ce qui pourrait augmenter les risques géopolitiques mondiaux. De plus, après plusieurs mois, la Banque centrale de Chine a de nouveau acheté de l'or, et la vague d'accumulation d'or par les banques centrales du monde entier n'a pas encore atteint son paroxysme. Tous ces facteurs soutiendront l'augmentation du prix de l'or à moyen et long terme.
Pour le yuan, compte tenu de la résilience de la croissance économique de notre pays, de la mise en œuvre progressive de politiques proactives et de réserves de change suffisantes, le maintien de la stabilité fondamentale du taux de change du yuan à un niveau raisonnable et équilibré reste solidement soutenu.
Wang Qing, analyste macroéconomique en chef de Dongfang Jincheng, souligne que le ralentissement du rythme de baisse des taux de la Réserve fédérale l'année prochaine constituera un facteur de soutien pour l'indice du dollar, ce qui pourrait entraîner une certaine pression à la dévaluation du yuan. Cependant, la volatilité de l'indice du dollar est le résultat d'une combinaison de facteurs, le changement de politique monétaire de la Réserve fédérale n'étant qu'un des éléments d'influence. En ce qui concerne l'évolution du yuan en 2025, les facteurs d'influence les plus importants ne seront peut-être pas les changements dans le rythme de baisse des taux de la Réserve fédérale, mais les impacts potentiels des politiques commerciales du nouveau gouvernement américain et l'effet des politiques de régulation contracycliques en Chine.
« Il existe une certaine volatilité à court terme des écarts de taux d'intérêt entre la Chine et les États-Unis, mais les politiques des deux pays sont 'dans la même direction'. En termes d'ampleur de la baisse des taux, la Réserve fédérale augmentera probablement son amplitude par rapport à la Chine, et les écarts de taux entre la Chine et les États-Unis devraient se réduire progressivement », a déclaré Zhou Maohua.
Il convient de noter que dans le déploiement de la réunion de travail économique centrale, le maintien de la 'stabilité fondamentale du taux de change du yuan à un niveau raisonnable et équilibré' a également été souligné. Wang Qing a souligné que cela ne signifie pas que le taux de change du yuan par rapport au dollar doit rester fondamentalement inchangé, mais signifie que les trois indices de taux de change en panier du yuan, tels que CFETS, doivent rester fondamentalement stables et s'adapter aux changements des fondamentaux économiques. De plus, si à l'avenir il y a des variations brusques du taux de change du yuan par rapport aux fondamentaux, les autorités réglementaires utiliseront divers outils pour stabiliser le marché des changes en temps opportun. L'histoire montre que ces outils politiques peuvent efficacement guider les attentes du marché et prévenir les risques de surajustement des taux de change.
Zhou Maohua a ajouté que la Réserve fédérale est toujours en cycle de baisse des taux, tandis que la flexibilité du taux de change du yuan s'est considérablement renforcée, la politique chinoise étant axée sur ses propres priorités et sa politique macroéconomique restant indépendante. L'impact sur le marché boursier national est également limité. Les fluctuations des marchés étrangers perturbent le sentiment du marché domestique, mais les facteurs décisifs dans le marché boursier national restent les fondamentaux économiques et les politiques nationales. À l'heure actuelle, l'économie de notre pays continue de montrer une tendance de reprise stable, avec des prix qui augmentent modérément. À mesure que l'effet des politiques macroéconomiques nationales commence à se faire sentir progressivement, la consommation et la demande intérieure devraient se rétablir plus rapidement.
03
La mise en œuvre de la stratégie Bitcoin est entravée
Lors de la conférence de presse après la réunion de taux de la Réserve fédérale, Powell a également fait une déclaration concernant le Bitcoin.
« Nous ne pouvons pas détenir de Bitcoin. (La loi sur la Réserve fédérale) stipule ce que nous pouvons posséder, et nous n'avons aucune intention de chercher à modifier la loi. C'est une question que le Congrès doit examiner, mais la Réserve fédérale n'a pas cherché à changer cela », a déclaré Powell, ajoutant que la Réserve fédérale n'a pas l'intention d'ajouter le Bitcoin à son bilan.
Trump avait auparavant promis de mettre en place des politiques favorables à l'industrie des cryptomonnaies et de considérer la création d'une réserve stratégique de Bitcoin. Aujourd'hui, l'attitude de la Réserve fédérale contraste clairement avec les attentes optimistes du marché précédentes. « À court terme, cela pourrait refroidir quelque peu le sentiment du marché, car certains investisseurs s'attendaient à ce que le Bitcoin reçoive progressivement un soutien institutionnel de niveau supérieur », a déclaré Yu Jianing, co-président du Comité spécial Blockchain de l'Association des industries de communication de Chine et président honoraire de l'Association Blockchain de Hong Kong.
Le 19 décembre, le prix du Bitcoin a brièvement chuté en dessous de 100 000 dollars par pièce, enregistrant la plus forte baisse quotidienne depuis août. Cependant, le 18 décembre, le Bitcoin venait tout juste de dépasser pour la première fois 108 000 dollars, atteignant ainsi un nouveau sommet historique. Au moment de la rédaction, le prix du Bitcoin est de 101 510 dollars, avec une baisse de 2,6 % en 24 heures.
Cependant, aux yeux de Jianing, les déclarations de Powell révèlent également un autre signal : bien que la Réserve fédérale ne puisse pas détenir de Bitcoin directement, sa perception du Bitcoin évolue progressivement d'une ignorance totale vers une reconnaissance passive. Surtout dans le contexte économique mondial actuel, les actifs décentralisés sont de plus en plus considérés par de nombreux pays et institutions comme des outils de réserve et de protection contre les risques, et cette tendance pourrait continuer à renforcer la propriété de 'l'or numérique' du Bitcoin à long terme.
En même temps, la réponse directe de Powell au Bitcoin signifie également qu'en tant qu'actif émergent, le Bitcoin a quitté la marginalisation pour entrer dans le domaine de la discussion des politiques mainstream, ce qui est sans aucun doute un signal psychologique important.
En regardant vers l'avenir, bien que Trump ait promis de mettre en œuvre des 'politiques favorables à l'industrie des actifs numériques' et ait déjà prévu de créer des postes liés aux cryptomonnaies à la Maison Blanche et de nommer des partisans du Bitcoin, la mise en œuvre de ces politiques implique à la fois des opportunités et de nombreux obstacles réels.
Yu Jianing analyse que l'engagement politique de Trump transmet un message clair au marché, à savoir que les États-Unis pourraient assouplir la réglementation sur l'industrie des actifs numériques, favorisant ainsi l'innovation technologique et l'afflux de capitaux. Cependant, en tant qu'actif non souverain, la nature 'décentralisée' des actifs numériques ne peut ignorer le conflit avec les objectifs du système financier traditionnel et la régulation gouvernementale. Le Trésor américain, la Réserve fédérale et d'autres organismes de réglementation clés adoptent une attitude prudente à long terme face aux risques financiers potentiels de l'industrie des actifs numériques, surtout sous la pression de la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, ce qui pourrait inciter les régulateurs à adopter une forte réserve face à l'assouplissement des politiques.
Ainsi, les engagements politiques de Trump ressemblent davantage à un outil de gestion des attentes du marché qu'à une réforme sectorielle immédiate, mais l'effet réel dépendra de l'issue de luttes politiques et réglementaires complexes. « La question de savoir si l'industrie des actifs numériques aux États-Unis peut réellement bénéficier de cet engagement politique dépend de la capacité de l'équipe de Trump à trouver un équilibre entre la déréglementation et le contrôle des risques », a déclaré Yu Jianing.
