Article reposté de : Felix
Auteur : Coinbase
Compilation : Felix, PANews
En regardant vers 2025, le marché crypto connaîtra une croissance transformative. Avec l'augmentation du taux d'adoption institutionnelle et l'élargissement des cas d'utilisation dans divers domaines, la maturité de cette classe d'actifs continue de gagner en traction. Au cours de l'année écoulée, les ETF au comptant ont été approuvés aux États-Unis, la tokenisation des produits financiers a considérablement augmenté, les stablecoins ont connu une forte croissance et se sont intégrés davantage dans le cadre des paiements mondiaux.
Atteindre cet objectif n'est pas une tâche facile. Bien qu'il soit facile de considérer ces succès comme le résultat d'années d'efforts, de plus en plus de personnes estiment qu'il ne s'agit en réalité que du début d'un long parcours.
Considérant qu'il y a à peine un an, cette catégorie d'actifs peinait à avancer en raison des taux d'intérêt, des interventions réglementaires et d'une voie incertaine, les progrès des cryptomonnaies sont d'autant plus impressionnants. Malgré tous ces défis, les cryptomonnaies sont devenues un actif alternatif solide, prouvant la résilience de la crypto.
Cependant, du point de vue du marché, la tendance haussière de 2024 présente en effet des différences notables par rapport aux précédents cycles de marché haussier. Certaines de ces différences sont superficielles : le terme "Web3" a été remplacé par le plus approprié "onchain". D'autres ont des implications plus profondes : la demande fondamentale a commencé à remplacer l'influence des stratégies d'investissement axées sur le récit, en partie à cause d'un niveau d'implication institutionnelle accru.
De plus, non seulement la domination du Bitcoin a explosé, mais l'innovation DeFi a également poussé les frontières de la blockchain - rendant les bases d'un nouveau système financier à portée de main. Les banques centrales et les institutions financières majeures à travers le monde discutent de la manière dont la technologie crypto peut rendre l'émission d'actifs, le trading et la conservation des enregistrements plus efficaces.
En regardant vers l'avenir, le domaine actuel de la crypto présente de nombreux développements prometteurs. À la pointe de la perturbation, nous nous concentrons sur les échanges décentralisés de pair à pair, les marchés de prévision décentralisés et les agents d'intelligence artificielle (IA) équipés de portefeuilles crypto. Du côté institutionnel, le potentiel énorme des stablecoins et des paiements (qui rapprochent davantage les solutions crypto et bancaires traditionnelles), des prêts en chaîne à faible collatéral (facilités par des scores de crédit en chaîne) et de la capitalisation conforme en chaîne.
Bien que la reconnaissance des cryptomonnaies soit élevée, cette technologie reste floue pour beaucoup en raison de sa structure technique novatrice. Cependant, l'innovation technologique devrait également changer cette situation, car de plus en plus de projets se concentrent sur l'amélioration de l'expérience utilisateur en abstraisant la complexité de la blockchain et en renforçant les fonctionnalités des contrats intelligents. Réussir dans ce domaine pourrait accroître l'accessibilité des cryptomonnaies pour de nouveaux utilisateurs.
Pendant ce temps, les États-Unis ont déjà établi une base réglementaire plus claire en 2024, bien avant les élections de novembre. Cela prépare le terrain pour des progrès plus importants en 2025, consolidant potentiellement la position des actifs numériques dans la finance traditionnelle.
Avec l'évolution du paysage réglementaire et technologique, on s'attend à ce que l'écosystème crypto connaisse une croissance significative, car une adoption plus large rapprochera le secteur de la réalisation de son plein potentiel. L'année 2025 sera cruciale, car ses percées et avancées pourraient façonner la trajectoire de développement à long terme de l'industrie cryptographique au cours des prochaines décennies.
Thème un : Feuille de route macro 2025
Ce que la Fed veut, ce dont la Fed a besoin
La victoire de Trump lors des élections présidentielles américaines de 2024 pourrait être le catalyseur le plus important pour le marché crypto au quatrième trimestre 2024, poussant le Bitcoin à augmenter de 4 à 5 écarts-types (par rapport à la moyenne sur trois mois). Mais à l'avenir, la réaction des politiques fiscales à court terme ne sera pas aussi significative que la direction à long terme de la politique monétaire, surtout avec l'approche d'un moment clé pour la Fed. Cependant, il peut ne pas être si facile de séparer les deux. On s'attend à ce que la Fed continue d'assouplir la politique monétaire en 2025, mais le rythme pourrait dépendre de l'expansion de la prochaine série de politiques fiscales. Cela est dû au fait que les réductions d'impôts et les droits de douane pourraient faire monter l'inflation, bien que l'IPC global ait déjà chuté à 2,7 % en glissement annuel, l'IPC de base reste autour de 3,3 %, au-dessus de l'objectif de la Fed.
Quoi qu'il en soit, la Fed souhaite contenir l'inflation à partir des niveaux actuels, ce qui signifie que les prix doivent augmenter, mais à un rythme plus lent à partir de maintenant pour aider à atteindre une autre mission - le plein emploi. D'un autre côté, les ménages demandent une baisse des prix après avoir subi la douleur des hausses de prix au cours des deux dernières années. Cependant, bien que la baisse des prix puisse être une mesure politique, elle pourrait également tomber dans un cycle vicieux, conduisant finalement à une récession économique.
Néanmoins, grâce à la baisse des taux d'intérêt à long terme et à l'exception américaine 2.0, un atterrissage en douceur semble être le scénario de base actuel. À ce stade, la baisse des taux de la Fed n'est qu'une formalité, car les conditions de crédit se sont assouplies, ce qui soutient la performance des cryptomonnaies dans les 1 à 2 prochains trimestres. Pendant ce temps, avec plus de dollars circulant dans l'économie, le déficit budgétaire prévu par le prochain gouvernement (s'il se réalise) devrait se traduire par une plus grande prise de risque (achats de cryptomonnaies).
Le Congrès américain le plus pro-crypto de l'histoire
Après des années de lutte contre l'ambiguïté réglementaire, la prochaine législature américaine pourrait améliorer la clarté de la réglementation pour l'industrie crypto. Cette élection a envoyé un message fort à Washington : le public est mécontent du système financier actuel et souhaite un changement. D'un point de vue marché, les deux partis de la Chambre et du Sénat soutiennent les cryptomonnaies, ce qui signifie que la réglementation aux États-Unis pourrait passer d'un "vent contraire" à un "vent en poupe" en 2025.
Un nouvel élément de discussion est la possibilité d'établir des réserves stratégiques en Bitcoin. Après la conférence Bitcoin de Nashville, la sénatrice Cynthia Lummis (WY) a non seulement proposé un projet de loi sur le Bitcoin pour juillet 2024, mais aussi une loi sur les réserves stratégiques en Bitcoin pour l'État de Pennsylvanie. Si elle est adoptée, cette dernière permettrait au trésorier de l'État d'investir jusqu'à 10 % des fonds généraux dans Bitcoin ou d'autres outils basés sur la crypto. Le Michigan et le Wisconsin détiennent déjà des cryptomonnaies ou des ETF de cryptomonnaies dans leurs fonds de pension, et la Floride suit rapidement. Cependant, la création de réserves stratégiques en Bitcoin pourrait faire face à des défis, comme la limite légale sur la quantité de Bitcoin que la Fed peut détenir sur son bilan.
Pendant ce temps, les États-Unis ne sont pas le seul territoire prêt à progresser en matière de réglementation. La croissance de la demande mondiale en crypto modifie également le paysage concurrentiel de la réglementation internationale. Le marché de la réglementation des actifs cryptographiques de l'UE (ou MiCA) est mis en œuvre par étapes, fournissant un cadre clair pour l'industrie. De nombreux pays du G20 et des centres financiers majeurs tels que le Royaume-Uni, les Émirats, Hong Kong et Singapour élaborent également activement des règles adaptées aux actifs numériques pour créer un environnement plus favorable à l'innovation et à la croissance.
Crypto ETF 2.0
L'approbation par les États-Unis des produits et fonds négociés en bourse (ETP et ETF) basés sur le Bitcoin et l'Ethereum est un tournant pour l'économie crypto, avec des entrées nettes de 30,7 milliards de dollars en environ 11 mois depuis leur création. Cela dépasse largement les 4,8 milliards de dollars attirés par le SPDR Gold Shares ETF (GLD) au cours de sa première année après son lancement en octobre 2004 (ajusté pour l'inflation). Selon Bloomberg, cela place ces outils "dans le top 0,1 % des 5500 nouveaux ETF lancés au cours des 30 dernières années."
Les ETF redéfinissent la dynamique du marché pour le BTC et l'ETH en établissant de nouveaux points d'ancrage de demande, faisant monter la part de marché du Bitcoin de 52 % en début d'année à 62 % en novembre 2024. Selon les derniers documents 13-F, presque tous les types d'institutions détiennent désormais ces produits, y compris des fonds de dotation, des fonds de pension, des fonds spéculatifs, des conseillers en investissements et des bureaux de gestion de patrimoine familial. Pendant ce temps, l'introduction d'options réglementaires américaines sur ces produits (novembre 2024) pourrait renforcer la gestion des risques et améliorer l'efficacité de ces actifs.
À l'avenir, l'accent dans l'industrie sera mis sur l'élargissement potentiel de la gamme des produits négociés en bourse, y compris d'autres jetons comme XRP, SOL, LTC et HBAR, bien que les approbations potentielles puissent avoir des impacts positifs à court terme uniquement sur un groupe d'actifs limité. Mais ce qui mérite plus d'attention, c'est ce qui se passerait si la SEC américaine permettait des ETF de staking ou annulait l'autorisation d'émission et de rachat d'actions d'ETF en espèces plutôt qu'en nature. Cette dernière autorisation introduit un délai de règlement entre les ordres d'achat ou de vente reçus par les participants autorisés (AP) et la capacité de l'émetteur à créer ou racheter des actions correspondantes. Ce délai, à son tour, crée un décalage entre le prix des actions de l'ETF à l'écran et la valeur nette d'inventaire (NAV) réelle.
L'introduction de la création et du rachat physiques peut non seulement améliorer la cohérence des prix entre les actions et la valeur nette des actifs, mais aussi aider à réduire l'écart entre les actions des ETF. Cela signifie que les participants (AP) n'ont pas besoin d'offrir des prix en espèces supérieurs à ceux des transactions Bitcoin, réduisant ainsi les coûts et améliorant l'efficacité. Le modèle basé sur l'argent liquide actuel entraîne également d'autres impacts liés au commerce continu de BTC et d'ETH, comme une volatilité accrue des prix et des déclenchements de résultats imposables, impacts qui ne s'appliquent pas aux transactions physiques.
Stablecoins, l'application "tueur" des cryptomonnaies
En 2024, les stablecoins ont connu une croissance significative, avec une capitalisation boursière totale augmentant de 48 % pour atteindre 193 milliards de dollars (au 1er décembre). Certains analystes du marché estiment que l'industrie pourrait atteindre près de 3 trillions de dollars au cours des cinq prochaines années, en fonction de la trajectoire actuelle. Bien que cela puisse sembler élevé, compte tenu de l'évaluation qui rivalise avec la taille actuelle de l'ensemble du marché des cryptomonnaies, cette évaluation ne représente qu'environ 14 % des 21 trillions de dollars de l'offre totale M2 des États-Unis.
La prochaine vague d'adoption réelle des cryptomonnaies pourrait provenir des stablecoins et des paiements, ce qui peut expliquer l'explosion d'intérêt pour ce domaine au cours des 18 derniers mois. Par rapport aux méthodes traditionnelles, ils facilitent des transactions plus rapides et moins coûteuses, incitant de plus en plus d'entreprises de paiement à étendre leur infrastructure stablecoin, ce qui améliore l'utilisation des paiements numériques et des virements. En effet, il est possible que nous voyions bientôt que l'utilisation principale des stablecoins ne se limite pas aux transactions, mais s'étende aux flux de capitaux mondiaux et aux affaires. Cependant, au-delà des applications financières plus larges, la capacité des stablecoins à résoudre le problème de la dette américaine suscite également un intérêt politique.
Au 30 novembre 2024, le marché des stablecoins a enregistré près de 27,1 trillions de dollars de transactions, presque trois fois les 9,3 trillions de dollars de l'année précédente à la même période. Cela inclut de nombreuses transactions de pair à pair (P2P) et des paiements interentreprises transfrontaliers (B2B). Les entreprises et les particuliers utilisent de plus en plus des stablecoins comme USDC pour répondre aux exigences réglementaires et s'intégrer avec des plateformes de paiement comme Visa et Stripe. Stripe a acquis en octobre 2024 la société d'infrastructure stablecoin Bridge pour 1,1 milliard de dollars, la plus grande transaction à ce jour dans le secteur crypto.
Révolution de la tokenisation
Selon les données de rwa.xyz, la tokenisation a continué à progresser de manière significative en 2024, les actifs du monde réel tokenisés (RWA) passant de 8,4 milliards de dollars à 13,5 milliards de dollars au 1er décembre 2024 (hors stablecoins), soit une augmentation de plus de 60 %. Les prévisions de plusieurs analystes indiquent que l'industrie pourrait croître d'au moins 20 trillions de dollars dans les cinq prochaines années, atteignant jusqu'à 30 trillions de dollars - une croissance potentielle de près de 50 fois. Les sociétés de gestion d'actifs et des institutions financières traditionnelles telles que BlackRock et Franklin Templeton adoptent de plus en plus la tokenisation des titres gouvernementaux et d'autres actifs traditionnels sur des blockchains autorisées et publiques, permettant des règlements transfrontaliers quasi instantanés et un trading 24/7.
Les institutions tentent d'utiliser ces actifs tokenisés comme collatéral pour d'autres transactions financières (par exemple, celles impliquant des dérivés), ce qui pourrait simplifier les opérations (comme les appels de marge) et réduire les risques. De plus, la tendance RWA s'étend au-delà des actifs tels que les obligations du gouvernement et les fonds du marché monétaire, attirant également l'attention dans des domaines comme le crédit privé, les matières premières, les obligations d'entreprise, l'immobilier et l'assurance. Au final, la tokenisation pourrait simplifier l'ensemble du processus de construction et d'investissement de portefeuille en l'introduisant en chaîne, bien que cela puisse encore prendre quelques années.
Bien sûr, ces efforts sont confrontés à une série de défis uniques, y compris la dilution de la liquidité à travers plusieurs chaînes et les obstacles réglementaires persistants - bien que des progrès significatifs aient été réalisés dans ces deux domaines. On s'attend à ce que la tokenisation soit un processus progressif et continu ; cependant, la reconnaissance de ses avantages est claire. C'est le moment idéal pour expérimenter, veillant à ce que les entreprises restent à l'avant-garde des avancées technologiques.
Renaissance de la DeFi
DeFi est mort. Vive DeFi. DeFi a subi un coup dur lors du dernier cycle, car certaines applications ont utilisé des incitations par jetons pour diriger la liquidité, offrant des rendements insoutenables. Cependant, un système financier plus durable a émergé, combinant des cas d'utilisation du monde réel et des structures de gouvernance transparentes.
Le changement dans le paysage réglementaire américain pourrait revitaliser les perspectives de DeFi. Cela pourrait inclure l'établissement d'un cadre pour gérer les stablecoins, ainsi que des voies pour les investisseurs institutionnels traditionnels de participer à DeFi, surtout en voyant les synergies croissantes entre les marchés de capitaux hors chaîne et en chaîne. En fait, les DEX représentent actuellement environ 14 % du volume de trading CEX, contre 8 % en janvier 2023. Face à un environnement réglementaire plus amical, même la possibilité pour les applications décentralisées (dApps) de partager les revenus des protocoles avec les détenteurs de jetons devient de plus en plus probable.
De plus, le rôle des cryptomonnaies dans la perturbation des services financiers a également été reconnu par des personnalités clés. En octobre 2024, le gouverneur de la Fed, Christoper Waller, a discuté de la manière dont la DeFi pourrait dans une large mesure compléter la finance centralisée (CeFi), affirmant que la technologie des registres distribués (DLT) pourrait rendre la conservation des enregistrements de CeFi plus rapide et plus efficace, tandis que les contrats intelligents pourraient améliorer les capacités de CeFi. Il a également fait valoir que les stablecoins pourraient être bénéfiques pour les paiements et pourraient servir d'"actifs sûrs" sur les plateformes de trading, bien qu'ils nécessitent des réserves pour atténuer les risques de ruée et de financement illicite. Tout cela indique que la DeFi pourrait bientôt s'étendre au-delà de la base d'utilisateurs des cryptomonnaies et commencer à s'impliquer davantage dans la finance traditionnelle (TradFi).
Thème deux : Perturbation de paradigme
Bots de trading Telegram : le centre de profit caché des cryptomonnaies
Après les frais de transaction des stablecoins et des transactions L1 natifs, les robots de trading Telegram sont devenus le domaine le plus rentable en 2024, dépassant même les protocoles DeFi majeurs comme Aave et MakerDAO (maintenant Sky) en termes de revenus nets de protocole. Cela est en grande partie le résultat de l'augmentation des activités de trading et de memecoins. En fait, les jetons mèmes ont été la catégorie crypto la plus performante en 2024 (mesurée par la croissance de la capitalisation boursière totale), et l'activité de trading des jetons mèmes (sur les DEX Solana) a explosé tout au long du quatrième trimestre 2024.
Les bots Telegram sont une interface basée sur le chat pour trader ces jetons. Les portefeuilles hébergés sont créés directement dans la fenêtre de chat, puis peuvent être approvisionnés et gérés par des boutons et des commandes textuelles. Au 1er décembre 2024, les utilisateurs de bots se concentraient principalement sur les jetons Solana (87 %), suivis par Ethereum (8 %) et Base (4 %).
Comme pour la plupart des interfaces de trading, les bots Telegram gagnent un certain pourcentage des frais sur chaque transaction, pouvant atteindre jusqu'à 1 % du montant de la transaction. Cependant, en raison de la volatilité des actifs sous-jacents qu'ils tradent, les utilisateurs peuvent ne pas être découragés par des frais élevés. Au 1er décembre, le bot le plus rentable, Photon, a cumulé des frais de 210 millions de dollars depuis le début de l'année, près des 227 millions de dollars du plus grand émetteur de memecoins de Solana, Pump. D'autres bots majeurs, comme Trojan et BONKbot, ont également réalisé des bénéfices considérables de 105 millions de dollars et 99 millions de dollars respectivement. En revanche, les revenus nets de protocole d'Aave pour l'année 2024 s'élevaient à 74 millions de dollars après déduction des frais.
L'attrait de ces applications vient de leur facilité d'utilisation dans les transactions DEX, en particulier pour les jetons qui ne sont pas encore cotés sur les échanges. De nombreux robots offrent également des fonctionnalités supplémentaires, comme le "sniping" de jetons lors de leur lancement, ainsi que des alertes de prix intégrées. L'expérience de trading sur Telegram est assez attrayante pour les utilisateurs, avec près de 50 % des utilisateurs de Trojan restant pendant quatre jours ou plus (seulement 29 % des utilisateurs cessent de l'utiliser après un jour), chaque utilisateur générant un revenu moyen élevé de 188 dollars. Bien que la concurrence croissante entre les robots de trading Telegram puisse finalement réduire les frais de transaction, d'ici 2025, les robots Telegram (et d'autres interfaces clés discutées ci-dessous) resteront des centres de profit majeurs.
Marchés de prévision : parier
Les marchés de prévision pourraient être l'un des plus grands gagnants des élections américaines de 2024, car des plateformes comme Polymarket ont surpassé les données des sondages, ces dernières prédisant des résultats de campagne beaucoup plus proches des résultats finaux. C'est une victoire plus large pour la technologie crypto, car les marchés de prévision utilisant la blockchain montrent des avantages significatifs par rapport aux données de sondage traditionnelles et démontrent les cas d'utilisation potentiels différenciés de cette technologie. Les marchés de prévision ne montrent pas seulement la transparence, la rapidité et l'accès mondial offerts par la technologie crypto, mais leur base blockchain permet également une résolution décentralisée des litiges et un règlement automatique basé sur les résultats.
Bien que beaucoup pensent que la pertinence de ces dapps pourrait s'estomper après les élections, leur utilisation s'est étendue à d'autres domaines comme le sport et le divertissement. Dans le domaine financier, ils se sont révélés être des indicateurs d'humeur plus précis par rapport aux enquêtes traditionnelles sur les données économiques telles que l'inflation et les chiffres de l'emploi non agricole, qui pourraient continuer à jouer un rôle et à être pertinents après les élections.
Jeux
Étant donné que les actifs en chaîne et les marchés peuvent avoir un impact transformationnel, les jeux ont longtemps été un thème central dans le domaine de la crypto. Cependant, jusqu'à présent, attirer une base d'utilisateurs fidèle pour les jeux crypto (un indicateur de succès pour la plupart des jeux traditionnels) a été un défi, car la motivation de nombreux utilisateurs de jeux crypto est axée sur le profit, et ils ne jouent peut-être pas pour le divertissement. De plus, de nombreux jeux crypto sont basés sur des navigateurs Web, limitant souvent le public aux passionnés de crypto plutôt qu'à la vaste communauté des joueurs.
Cependant, par rapport au cycle précédent, les jeux intégrant des cryptomonnaies ont fait de grands progrès. Au cœur de cette tendance se trouve le passage de l'esprit "crypto punk" antérieur, qui prônait "posséder entièrement votre jeu en chaîne", à une approche plus sélective en mettant des actifs en chaîne pour débloquer de nouvelles fonctionnalités sans compromettre le gameplay lui-même. En fait, de nombreux développeurs de jeux de premier plan voient désormais la technologie blockchain davantage comme un outil pratique que comme un outil de marketing.
Les jeux de tir à la première personne et les jeux de bataille royale (Off the Grid) en sont un parfait exemple. Lors de son lancement, les composants blockchain centraux du jeu (sous-réseau Avalanche) étaient encore en test, bien qu'il soit devenu le jeu gratuit le plus populaire sur Epic Games. Son attrait central réside dans son mécanisme de jeu unique, plutôt que dans ses jetons blockchain ou son marché d'échange d'objets. Il est essentiel que ce jeu ouvre la voie à l'intégration des jeux crypto pour élargir leurs canaux de distribution afin d'atteindre un marché plus large, et il est disponible sur Xbox, Playstation et PC (via Epic Games Store).
Les appareils mobiles sont également d'importants canaux de distribution pour les jeux crypto, y compris les applications natives et les applications intégrées (comme les mini-jeux Telegram). De nombreux jeux sur mobile choisissent également d'intégrer des composants blockchain de manière sélective, la plupart des activités fonctionnant en réalité sur des serveurs centralisés. En général, ces jeux ne nécessitent pas de configuration de portefeuille externe pour jouer, réduisant la résistance à l'entrée et permettant même à ceux qui ne sont pas familiers avec la crypto de jouer à ces jeux.
Les frontières entre les jeux crypto et traditionnels pourraient continuer de s'estomper. Les "jeux crypto" grand public à venir pourraient se combiner à la technologie crypto, plutôt que de se concentrer sur cette technologie, en mettant l'accent sur un gameplay raffiné et une distribution plutôt que sur les mécanismes de monétisation des jeux. Cela dit, bien que cela puisse entraîner une adoption plus large des cryptomonnaies en tant que technologie, il n'est pas clair comment cela se traduira directement par une demande pour les jetons en circulation. La monnaie dans le jeu est très probablement isolée entre différents jeux.
Monde réel décentralisé
Un réseau d'infrastructure physique décentralisé (DePIN) pourrait potentiellement changer la question de la distribution dans le "monde réel" en orientant la création de réseaux de ressources. Cela signifie que DePIN pourrait théoriquement surmonter les économies d'échelle initiales généralement associées à de tels projets. Les projets DePIN vont de la capacité de calcul aux tours cellulaires en passant par l'énergie, et créent une manière plus résiliente et rentable d'intégrer ces ressources.
Un exemple typique est Helium, qui distribue des jetons aux personnes fournissant des points d'accès cellulaires locaux. En émettant des jetons aux fournisseurs de points d'accès, Helium a pu lancer des cartes de couverture dans les grandes villes des États-Unis, d'Europe et d'Asie sans les coûts d'infrastructure liés à la construction et à la distribution de tours cellulaires, ni des investissements initiaux importants. Au lieu de cela, la motivation des premiers adoptants était d'obtenir une exposition et un intérêt précoces pour le réseau grâce aux jetons.
Les revenus et la durabilité à long terme de ces réseaux doivent être évalués au cas par cas. DePIN n'est pas une panacée pour la répartition des ressources, car les points de douleur de l'industrie peuvent varier considérablement. Par exemple, poursuivre une stratégie de décentralisation pourrait ne pas être applicable à un secteur particulier, ou pourrait ne résoudre qu'une petite partie des problèmes de ce secteur. Ce domaine pourrait avoir des écarts significatifs entre l'adoption du réseau, l'utilité des jetons et les revenus générés - tous liés à l'industrie sous-jacente ciblée, plutôt qu'à la technologie réseau sous-jacente utilisée.
Intelligence artificielle, valeur réelle
L'intelligence artificielle (IA) a toujours été au centre de l'attention des investisseurs traditionnels et cryptographiques. Cependant, l'impact de l'IA sur les cryptomonnaies est complexe et son récit change souvent. À ses débuts, la technologie blockchain visait à résoudre le problème de la provenance des données pour le contenu généré par l'IA et les utilisateurs (c'est-à-dire le suivi de l'authenticité des données). Les architectures alimentées par l'IA, basées sur des intentions, sont également considérées comme une amélioration potentielle de l'expérience utilisateur en crypto. Par la suite, l'accent s'est déplacé vers l'entraînement décentralisé des modèles d'IA et les réseaux de calcul, ainsi que la génération et la collecte de données alimentées par la crypto. Plus récemment, l'attention s'est concentrée sur des agents d'IA autonomes capables de contrôler des portefeuilles crypto et de communiquer via les réseaux sociaux.
L'impact global de l'intelligence artificielle sur les cryptomonnaies n'est pas encore clair, comme en témoigne le cycle rapide de divers récits. Cependant, cette incertitude ne diminue pas le potentiel de transformation que l'IA pourrait apporter aux cryptomonnaies, car la technologie de l'IA continue de faire des percées. Les utilisateurs non techniques trouvent également de plus en plus facile d'utiliser des applications d'IA, ce qui accélérera encore le développement de cas d'utilisation créatifs.
La plus grande question est de déterminer comment ces changements se traduisent par une accumulation de valeur durable pour les jetons par rapport aux actions des entreprises. Par exemple, de nombreux agents d'intelligence artificielle fonctionnent sur des technologies traditionnelles, et la "valeur accumulée" à court terme (c'est-à-dire l'attention du marché) se dirige vers les memecoins, plutôt que vers toute infrastructure sous-jacente. Bien que les jetons associés à la couche d'infrastructure aient également connu une hausse des prix, leur utilisation croît généralement moins vite que l'augmentation de leur prix à la même période. Par rapport aux indicateurs de réseau, la vitesse d'augmentation des prix reflète le manque de consensus fort des investisseurs sur la manière de capter la croissance de l'intelligence artificielle dans les cryptomonnaies.
Thème trois : Métavers blockchain
Avenir multichaîne ou jeu à somme nulle ?
Un grand thème de retour du dernier cycle de marché haussier est la popularité des réseaux L1. Les réseaux plus récents font face à une concurrence croissante pour réduire les coûts de transaction, redessiner les environnements d'exécution et minimiser les latences. Même si l'espace de bloc de qualité reste rare, l'espace L1 s'est étendu à un point où il y a maintenant un excédent d'espace de bloc général.
Un espace de bloc supplémentaire n'est pas nécessairement plus précieux en soi. Cependant, un écosystème de protocole dynamique, associé à une communauté active et à des actifs crypto dynamiques, peut encore conférer des frais supplémentaires à certaines blockchains. Par exemple, Ethereum reste le centre des activités DeFi de haute valeur, même si sa capacité d'exécution sur le mainnet n'a pas augmenté depuis 2021.
Néanmoins, les investisseurs sont attirés par les systèmes écologiques différenciés potentiels sur ces nouveaux réseaux, même si le seuil de différenciation s'élève. Des chaînes haute performance comme Sui, Aptos et Sei rivalisent avec Solana pour des parts de marché.
Historiquement, les échanges décentralisés (DEX) ont été le principal moteur des frais en chaîne, nécessitant des connexions solides pour les utilisateurs, des portefeuilles, des interfaces et du capital, formant ainsi un cycle d'activité et de liquidité croissante. Cette concentration d'activité conduit souvent à une situation de gagnant-gagnant entre différentes chaînes. Cependant, l'avenir pourrait encore être multichaîne, car différentes architectures de blockchain offrent des avantages uniques pour répondre à divers besoins. Bien que les chaînes d'applications et les solutions L2 puissent fournir des optimisations sur mesure et des coûts plus bas pour des cas d'utilisation spécifiques, un écosystème multichaîne permet une spécialisation tout en continuant à bénéficier des effets de réseau et de l'innovation plus larges dans l'ensemble du secteur de la blockchain.
Mises à niveau des L2
Bien que la capacité d'expansion des L2 soit exponentiellement croissante, le débat autour de la feuille de route centrée sur les rollups d'Ethereum se poursuit. Les critiques incluent l'"extraction" des activités L1 par les L2, ainsi que leur liquidité dispersée et leur expérience utilisateur. En particulier, les L2 sont considérées comme la source de la baisse des frais sur le réseau Ethereum et de la disparition du récit de la "monnaie ultrasonique". De nouveaux points de focus dans le débat sur les L2 émergent également, y compris les compromis décentralisés, les différents environnements de machines virtuelles (potentiel de fragmentation de l'EVM), etc.
Néanmoins, du point de vue de l'augmentation de l'espace de bloc et de la réduction des coûts, les L2 ont connu un certain succès. Avec l'introduction des transactions blob lors de la mise à niveau Ethereum Dencun (Deneb+Cancun) en mars 2024, le coût moyen des L2 a été réduit de plus de 90 %, et l'activité des L2 Ethereum a augmenté de 10 fois. De plus, plusieurs environnements d'exécution et architectures peuvent expérimenter dans un environnement basé sur ETH, ce qui représente un avantage à long terme de l'approche centrée sur L2.
Cependant, cette feuille de route présente également certains inconvénients à court terme. L'interopérabilité entre les rollups et l'expérience utilisateur générale deviennent plus difficiles à naviguer, en particulier pour les nouveaux venus qui peuvent ne pas comprendre complètement les différences entre l'ETH sur différents L2, ou comment établir des ponts entre eux. En fait, bien que la vitesse et le coût des ponts se soient améliorés, le fait que les utilisateurs doivent d'abord interagir avec les ponts inter-chaînes peut altérer l'expérience globale sur la chaîne.
Bien que cela soit une question réelle, la communauté recherche de nombreuses solutions différentes, telles que l'interopérabilité des superchains dans l'écosystème Optimism, les preuves en temps réel des zkRollups et les transactions superposées, basées sur le verrouillage des ressources, les réseaux de séquenceurs, etc. Beaucoup de ces défis se résolvent au niveau de l'infrastructure et du réseau, et ces améliorations peuvent prendre du temps à se refléter dans l'interface utilisateur.
Parallèlement, l'écosystème Bitcoin L2 en croissance est de plus en plus difficile à naviguer en raison de l'absence de normes de sécurité unifiées et de feuille de route. En revanche, l'"expansion du réseau" de Solana est souvent plus ciblée sur des applications spécifiques et peut avoir un impact moins perturbateur sur les flux de travail des utilisateurs actuels. Dans l'ensemble, les L2 se mettent en œuvre dans la plupart des systèmes écologiques crypto majeurs, bien qu'elles présentent des formes très variées.
Tout le monde a une chaîne
La commodité du déploiement de réseaux personnalisés incite de plus en plus d'applications et d'entreprises à construire leurs chaînes, où elles ont plus de contrôle. Les protocoles DeFi de premier plan, tels qu'Aave et Sky, ont des objectifs clairs d'inclure le lancement de blockchains dans leur feuille de route à long terme, et l'équipe Uniswap a également annoncé des projets pour une chaîne L2 axée sur DeFi. Encore plus d'entreprises traditionnelles s'impliquent. Sony a annoncé son projet de nouvelle chaîne Soneium.
Avec la maturation et la marchandisation croissantes de la pile d'infrastructure blockchain, posséder de l'espace de bloc est de plus en plus perçu comme attractif - en particulier pour les entités réglementées ou les applications avec des cas d'utilisation spécifiques. La pile technologique pour atteindre cela est également en train d'évoluer. Dans les cycles précédents, les chaînes centrées sur les applications utilisaient principalement le Cosmos ou le Polkadot Substrate SDK. De plus, l'industrie en pleine croissance du RaaS, représentée par des entreprises comme Caldera et Conduit, pousse davantage de projets à lancer des L2. Ces plateformes facilitent l'intégration facile avec d'autres services via leur marché. De même, le sous-réseau Avalanche pourrait voir son adoption augmenter grâce à son service de blockchain hébergé AvaCloud, qui simplifie le lancement de sous-réseaux personnalisés.
La croissance des chaînes modulaires pourrait avoir un impact correspondant sur l'espace blob Ethereum ainsi que sur d'autres solutions de disponibilité de données (comme Celestia, EigenDA ou Avail). Depuis début novembre, l'utilisation des blobs Ethereum a déjà atteint la saturation (3 blobs par bloc), avec une augmentation de plus de 50 % depuis la mi-septembre. La demande semble ne pas ralentir, car les L2 existants (comme Base) continuent d'élargir leur capacité, et de nouvelles L2 sont lancées sur le mainnet, bien que la mise à niveau Pectra prévue au premier trimestre 2025 pourrait augmenter le nombre cible de blobs de 3 à 6.
Thème quatre : Expérience utilisateur
Améliorations de l'expérience utilisateur
Une expérience utilisateur simple est l'un des principaux moteurs de l'adoption à grande échelle. Bien que les cryptomonnaies aient toujours été axées sur une technologie approfondie, l'accent se déplace rapidement vers une expérience utilisateur simplifiée. En particulier, l'ensemble du secteur pousse à abstraire les aspects techniques des cryptomonnaies dans le contexte des applications. De nombreuses percées technologiques récentes ont rendu ce changement possible, telles que l'adoption de l'abstraction des comptes pour simplifier l'entrée ainsi que l'utilisation de clés de session pour réduire les frictions de signature.
L'adoption de ces technologies rendra les composants de sécurité des portefeuilles crypto (comme les phrases de récupération et les clés de récupération) invisibles pour la plupart des utilisateurs finaux - semblable à l'expérience de sécurité sans couture d'aujourd'hui sur Internet (comme https, OAuth et les clés). On s'attend à voir davantage de tendances vers l'authentification par clé et l'intégration de portefeuilles dans les applications en 2025. Les premiers signes incluent l'authentification par clé de Coinbase Smart Wallet et l'authentification intégrée via Google de Tiplink et Sui Wallet.
L'abstraction des architectures inter-chaînes pourrait continuer à poser le plus grand défi pour l'expérience crypto à court terme. Bien que l'abstraction inter-chaînes reste un sujet de recherche au niveau des réseaux et des infrastructures (comme l'ERC-7683), elle est encore éloignée des applications front-end. Les améliorations dans ce domaine nécessitent des renforcements au niveau des applications de contrats intelligents et des portefeuilles. Les mises à jour des protocoles sont nécessaires pour unifier la liquidité, tandis que l'amélioration des portefeuilles est également essentielle pour offrir une expérience plus claire aux utilisateurs. Ce dernier aspect finira par être plus important pour élargir l'adoption, même si les travaux de recherche et les débats de l'industrie se concentrent actuellement sur le premier.
Posséder l'interface
Le changement le plus clé pour l'expérience utilisateur en crypto viendra des efforts pour "posséder" les relations avec les utilisateurs grâce à une meilleure interface. Cela se produira de deux manières. La première est l'amélioration de l'expérience des portefeuilles indépendants, comme mentionné ci-dessus. Le processus d'entrée devient de plus en plus rationalisé pour répondre aux besoins des utilisateurs. L'intégration directe d'applications (comme les échanges et le prêt) dans le portefeuille pourrait également verrouiller les utilisateurs dans un écosystème familier.
Pendant ce temps, les applications abstraient de plus en plus les composants de la technologie blockchain à l'arrière-plan en intégrant des portefeuilles pour conquérir les relations utilisateurs. Cela inclut des outils de trading, des jeux, des applications sociales en chaîne et des applications d'adhésion, qui offrent automatiquement un portefeuille aux utilisateurs s'inscrivant via des méthodes familières comme Google ou Apple OAuth. Une fois connectés, les transactions en chaîne sont financées par le payeur, dont le coût est finalement supporté par le propriétaire de l'application. Cela crée une dynamique unique où les revenus de chaque utilisateur doivent être alignés avec le coût de leurs opérations en chaîne. Bien que ce dernier coût diminue avec l'expansion de la blockchain, il force également les applications crypto à réfléchir à quels composants de données soumettre en chaîne.
Dans l'ensemble, attirer et retenir les utilisateurs dans le domaine crypto sera une lutte intense. Comme le montre le revenu moyen par utilisateur (ARPU) des bots de trading Telegram mentionné précédemment, de nombreux traders crypto de détail sont souvent relativement peu sensibles aux prix par rapport aux entités TradFi existantes. Au cours de l'année à venir, établir des relations utilisateurs sera également une priorité pour les protocoles, au-delà du domaine du trading.
Identité décentralisée
Avec l'augmentation de la transparence réglementaire, de plus en plus d'actifs sont tokenisés hors chaîne, rendant simplifiés les processus de KYC et de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) de plus en plus importants. Par exemple, certains actifs ne sont accessibles qu'aux investisseurs qualifiés situés dans certaines régions, ce qui rend l'identification et la certification essentielles pour l'expérience à long terme sur la chaîne.
Cela comporte deux composants clés. Le premier est la création de l'identité en chaîne elle-même. Le service de noms Ethereum (ENS) fournit une norme pour résoudre les noms lisibles par l'homme en " .eth" en un ou plusieurs portefeuilles inter-chaînes. Cette variation existe désormais dans des réseaux tels que Basenames et Solana Name Service. Avec le soutien d'acteurs majeurs du paiement traditionnel comme PayPal et Venmo, qui prennent désormais en charge la résolution d'ENS, l'adoption de ces services fondamentaux d'identification en chaîne s'est accélérée.
Le deuxième composant clé est de construire des attributs pour l'identité en chaîne. Cela inclut la vérification de la KYC et d'autres données de juridiction que d'autres protocoles peuvent ensuite consulter pour assurer la conformité. Au cœur de cette technologie se trouve le service de certification Ethereum, qui est un service flexible permettant aux entités d'attribuer des attributs à d'autres portefeuilles. Ces attributs ne se limitent pas à la KYC, ils peuvent être étendus librement pour répondre aux besoins des validateurs. Par exemple, la vérification en chaîne de Coinbase utilise ce service pour confirmer que le portefeuille est associé à un utilisateur possédant un compte de trading Coinbase et situé dans certaines juridictions. Certains nouveaux marchés de prêt sous licence pour des actifs du monde réel sur Base contrôleront l'utilisation par le biais de ces vérifications.
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