Mini-programme : Résumé des points de vue des banques d'investissement/organisations chaque jour

Étranger

1. JPMorgan : La croissance continue de l'économie américaine et les baisses supplémentaires de la Réserve fédérale pourraient encore soutenir les actifs à risque

Tai Hui, analyste chez JPMorgan, a déclaré dans un rapport de recherche que d'ici 2025, la croissance continue de l'économie américaine et les baisses supplémentaires de la Réserve fédérale devraient encore soutenir des actifs à risque tels que les actions et le crédit d'entreprise. Ce stratège principal pour la région Asie-Pacifique a déclaré que la Réserve fédérale indique qu'elle adoptera une approche plus prudente en matière de réductions de taux l'année prochaine, ce qui a entraîné une hausse des rendements des obligations américaines, une vente sur le marché boursier et un renforcement du dollar. Cependant, il a ajouté que la gamme des résultats potentiels que pourrait générer la future administration Trump s'élargit, apportant des risques à la hausse et à la baisse pour l'économie et les bénéfices des entreprises, ce qui pourrait amener les investisseurs à adopter des approches de diversification de leurs allocations d'actifs.

2. Citigroup : Les rendements des obligations américaines ont tendance à augmenter lorsque la Réserve fédérale passe ou suspend les ajustements de taux

La Réserve fédérale a réduit les taux de 25 points de base mercredi comme prévu, mais a suggéré que l'ampleur des assouplissements futurs pourrait diminuer. Les investisseurs ont vendu des obligations américaines après la réunion de la Réserve fédérale, ce qui a fait grimper les rendements. Un stratégiste de Citigroup a indiqué dans un rapport que lorsque la Réserve fédérale passe ou suspend des ajustements de taux, les obligations américaines ont tendance à continuer de s'affaiblir. Ils ont noté que pour les revenus fixes, passer ou suspendre signifie généralement des rendements plus élevés, même si la volatilité des taux augmente à la fin du cycle. Le stratégiste a ajouté que les preuves historiques ne rassurent pas sur les rendements américains, confirmant à nouveau la position de Citigroup sur la réduction de l'exposition aux obligations américaines dans sa stratégie d'allocation d'actifs mondiale.

3. TD Securities : La Réserve fédérale pourrait évoluer vers une absence de réduction des taux

Gennadiy Goldberg, responsable des stratégies de taux d'intérêt américain chez TD Securities : La Réserve fédérale a envoyé un signal qu'elle ne sera pas aussi dovish que par le passé, elle a tendance à réduire les taux moins l'année prochaine. Je pense que c'est un signal, le marché continuera de se tarifer en dessous de deux baisses de taux, et si les données sont suffisamment solides, cela pourrait évoluer vers une absence de baisse. Si la Réserve fédérale ne voit pas une baisse de l'inflation à un niveau suffisant, elle ne sera pas disposée à continuer à réduire les taux.

4. UOB : La Réserve fédérale pourrait réduire les taux de 75 points de base l'année prochaine

Alvin Liew, économiste senior chez UOB, a écrit dans un rapport que la Réserve fédérale pourrait réduire les taux de 75 points de base l'année prochaine. Il a déclaré que le signal de la Réserve fédérale indiquant qu'elle pourrait ralentir ses assouplissements futurs était prévisible, mais que le marché était surpris par la réduction des anticipations de baisses de taux futures. UOB a déclaré que la diminution des anticipations de baisse des taux reflète les attentes concernant la pression inflationniste accrue résultant des tarifs commerciaux potentiels après l'arrivée au pouvoir de l'administration Trump. UOB reste convaincu que la Réserve fédérale réduira les taux trois fois l'année prochaine, jusqu'à ce que les politiques de Trump deviennent plus claires au début de 2025.

5. Banque royale du Canada : En raison de la position prudente de la Banque d'Angleterre, la livre a un potentiel d'augmentation

Les analystes des marchés des capitaux de Royal Bank of Canada ont déclaré qu'en raison de la possibilité que la Banque d'Angleterre réduise les taux de manière progressive par trimestres, la livre sterling pourrait légèrement augmenter récemment par rapport à l'euro. Le Royaume-Uni maintiendra des rendements plus élevés que certains pays, y compris la zone euro. Pendant le mandat de Trump, le Royaume-Uni a également moins de risques tarifaires que la zone euro. La Banque royale du Canada prévoit que le taux euro/livre passera de 0,8254 actuellement à 0,82 au premier trimestre 2025. Cependant, la banque prévoit que le taux euro/livre remontera à 0,85 au quatrième trimestre. Les analystes ont déclaré : « Beaucoup de mauvaises nouvelles sont déjà intégrées dans l'euro, tandis qu'un bon nombre de bonnes nouvelles le sont dans la livre. »

6. Banque royale du Canada : Le taux euro/dollar devrait baisser au début de 2025, mais ne descendra pas sous parité

Un analyste des marchés de capitaux de la Banque royale du Canada a déclaré dans un rapport que, compte tenu de la menace des tarifs américains, le taux euro/dollar pourrait baisser au début de 2025, mais il est peu probable qu'il tombe sous parité. Nous prévoyons que le taux euro/dollar descendra à 1,02 au premier semestre 2025, puis remontera à 1,05 d'ici la fin de 2025. Bien que la possibilité de tomber sous parité ne puisse pas être exclue, cela ne devrait pas durer. Les politiques proposées par Trump entraîneront une inflation, mais il pourrait faire preuve de prudence quant à la compression excessive du revenu disponible. Nous ne prévoyons pas que la Banque centrale européenne réduira les taux de manière significative comme le marché le prévoit actuellement, ce qui limiterait davantage la baisse de l'euro.

7. Banque royale du Canada : Aucun indice hawkish potentiel de la Banque du Japon n'a eu lieu

Alvin Tan, responsable de la stratégie des devises en Asie à la Banque royale du Canada, a déclaré : « Je pensais que, compte tenu de la déclaration hawkish de la Réserve fédérale, on pourrait dire que cela aiderait également la Banque du Japon à fournir plus d'orientations hawkish, mais cela ne s'est pas produit. Nous avons encore la conférence de presse du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, à venir. Mais dans l'ensemble, si lui-même reste incertain sur la hausse des taux imminente, je pense que cela sera ouvertement accommodant. »

8. Nomura : La Banque du Japon semble avoir du mal à choisir entre hawkish et dovish

NAKA MATSUZAWA, stratège en chef chez Nomura, a déclaré : « Jusqu'à présent, ce n'est pas surprenant, mais je suppose que les résultats de la réunion du FOMC d'hier ont mis la Banque du Japon dans une certaine mesure dans une situation délicate. La Banque du Japon ne peut pas être trop accommodante, sinon elle ne pourra pas empêcher la chute du yen. Dans le même temps, elle ne peut pas non plus être trop hawkish. Donc, la question est de savoir si elle peut maintenir les attentes du marché pour une hausse des taux en janvier prochain ; cette attente est actuellement presque tombée à 50 %. Je pense que nous devons attendre la conférence de presse du gouverneur plus tard, donc cette attente ne disparaîtra pas complètement. Même l'indice Nikkei ou le marché boursier attendra la pression du gouverneur de la Banque du Japon. Donc, je ne pense pas qu'ils vont réagir de manière significative, mais ils pourraient connaître une légère baisse dans le contexte d'un yen faible.

9. Saxo Bank : Après les décisions des banques centrales américaines et japonaises, le trading du yen semble avoir de nouvelles raisons d'arbitrage

Charu Chanana, stratège en chef des investissements chez Saxo Bank, a déclaré : « L'orientation hawkish de la Réserve fédérale et la pause de la Banque du Japon dans la hausse des taux pourraient donner aux traders de yens de nouvelles raisons d'arbitrage. Le seul facteur qui gêne les nouvelles transactions d'arbitrage est l'intensification de la volatilité - ce qui signifie que le dollar/yen pourrait rencontrer une forte résistance autour de 160. Cependant, la décision de la Banque du Japon montre certaines tendances hawkish - en particulier avec l'opposition à maintenir les taux inchangés, et davantage d'indications que la spirale des salaires et des prix s'accélère. Cependant, compte tenu des incertitudes entourant la Réserve fédérale et le mandat de Trump, le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, est peu susceptible de donner un signal clair sur une hausse des taux en janvier prochain.

10. State Street Global Advisors : La Banque du Japon reste immobile après la réduction des taux de la Réserve fédérale, le yen pourrait atteindre de nouveaux creux

Krishna Bhimavarapu, économiste pour State Street Global Advisors, a déclaré que malgré de bons indicateurs économiques, la Banque du Japon n'a pas relevé ses taux plus tôt. Cette décision a été prise après que la Réserve fédérale a réduit les taux de 25 points de base. Bhimavarapu a indiqué que bien que les signes d'une position hawkish de la Réserve fédérale pour l'année prochaine deviennent de plus en plus évidents, la stagnation de la Banque du Japon indique que le yen pourrait non seulement rester faible, mais aussi atteindre de nouveaux creux. La Banque du Japon a également réalisé une évaluation de sa politique, reconnaissant les impacts négatifs des politiques monétaires non conventionnelles, tout en évaluant que l'impact global sur l'économie était positif. Bhimavarapu estime que cela indique que la Banque du Japon est peu susceptible de prendre des mesures strictes dans un avenir proche.

National

1. CITIC Securities commente la décision de la Réserve fédérale : Plus hawkish que « hawkish »

CITIC Securities a déclaré que la Réserve fédérale réduira les taux de 25 points de base lors de la réunion de décembre 2024, conformément aux attentes du marché. Le graphique des points montre que le taux cible moyen pour l'année prochaine est de 3,9%, supérieur à 3,4% affiché lors de la réunion de septembre 2024, et a également relevé les prévisions d'inflation et de croissance économique pour l'année prochaine, tout en abaissant celles du taux de chômage. Les déclarations de Powell n'indiquent pas de directives claires sur le degré et le timing des futures baisses de taux, mais il a montré une confiance assez forte dans la croissance économique. D'après le SEP et les déclarations de Powell, la Réserve fédérale a des préoccupations évidentes concernant l'inflation l'année prochaine, et cette réunion a été beaucoup plus hawkish que ce que le marché prévoyait généralement, mais cela est en accord avec notre point de vue selon lequel la Réserve fédérale réduira les taux deux fois en 2025. Nous continuons de maintenir cette perspective et prévoyons que la Réserve fédérale suspendra probablement les baisses de taux lors de la prochaine réunion, ou devra attendre la réunion de mars pour donner des directives plus claires, avec une volatilité prévue sur le marché des actions américaines.

2. CITIC Securities : On prévoit que la Réserve fédérale suspendra probablement les baisses de taux lors de la prochaine réunion

Le rapport de CITIC Securities indique qu'à partir du SEP de la Réserve fédérale et des déclarations de Powell, la Réserve fédérale a des préoccupations évidentes concernant l'inflation l'année prochaine. Cette réunion a été beaucoup plus hawkish que ce que le marché prévoyait généralement, mais cela est en accord avec notre point de vue selon lequel la Réserve fédérale réduira les taux deux fois en 2025. Nous continuons de maintenir cette perspective et prévoyons que la Réserve fédérale suspendra probablement les baisses de taux lors de la prochaine réunion, ou devra attendre la réunion de mars pour donner des directives plus claires, avec une volatilité sur le marché boursier américain prévue pour augmenter.

3. CICC : Prévoir que la Réserve fédérale réduira les taux une fois en mars et en juin

Le rapport de CICC indique que nous pensons que l'orientation hawkish est préventive, car la Réserve fédérale ne veut pas se tromper à nouveau sur la question de l'inflation. Mais les responsables n'ont pas complètement abandonné l'idée d'une baisse des taux, aujourd'hui « hawkish » est pour éviter d'être « hawkish » demain. Les indications de la Réserve fédérale sont en accord avec nos prévisions dans le rapport annuel, donc nous maintenons notre jugement selon lequel le taux directeur sera réduit à un niveau neutre de 3,75% à 4,0% en 2025. En termes de rythme de baisse des taux, nous prévoyons que la Réserve fédérale « sautera » la réunion de janvier prochain, puis réduira les taux de 25 points de base lors des réunions de mars et de juin, puis arrêtera les baisses, entrant dans une période d'observation au second semestre, les décisions de politique monétaire étant basées sur l'impact des politiques de Trump. Nous ne pensons pas que les orientations de taux données par la Réserve fédérale soient excessivement restrictives, et nous ne voyons pas de signes que la politique monétaire va nuire aux perspectives de « soft landing ». Plus d'incertitudes viennent des politiques de Trump, mais cela ne pourra être discerné qu'après l'entrée en fonction de Trump le 20 janvier.

4. China Merchants Macro : Les baisses de taux de la Réserve fédérale l'année prochaine pourraient se concentrer sur le second semestre

Le rapport indique comment comprendre l'attitude actuelle de la Réserve fédérale et le rythme des politiques futures ? En janvier prochain, il pourrait y avoir une pause dans la baisse des taux, avec une baisse totale d'environ 50 points de base sur l'année, mais probablement concentrée sur le second semestre. Les déclarations de Powell indiquent que tant que l'économie et l'emploi restent stables et que l'inflation reste collante, une pause dans la baisse des taux est très probable, alors que les facteurs déclencheurs pour une baisse des taux sont l'augmentation des risques économiques et de l'emploi ou une baisse rapide de l'inflation. Nous prévoyons qu'avec une stabilité des économies et des prix des actifs, et le risque d'une inflation à la hausse, la probabilité d'une pause dans la baisse des taux par la Réserve fédérale sera plus élevée au premier trimestre de l'année prochaine, voire au premier semestre ; si les politiques de Trump entraînent un ralentissement économique et un retournement du marché boursier, la Réserve fédérale pourrait alors envisager de réduire à nouveau les taux.

5. Minsheng Macro : La Réserve fédérale a encore de la place pour des baisses de taux, le rythme pourrait être anticipé

Le rapport de Minsheng Macro indique que le « seuil » pour une baisse des taux par la Réserve fédérale a augmenté, et la prochaine baisse des taux pourra nécessiter une baisse de l'inflation. Au cours de l'année prochaine, il pourrait y avoir 2 à 3 baisses de taux, le rythme pourrait être anticipé, et au second semestre, la Réserve fédérale entrera dans une « période d'observation » : attendant l'impact des politiques « combinées » de Trump sur les données économiques, avec le resserrement des tarifs et de l'immigration affectant la demande, il pourrait y avoir des baisses de taux supplémentaires en 2026.

6. Huatai Securities : La Réserve fédérale devrait réduire les taux deux fois au premier semestre 2025, puis arrêter les baisses

Huatai Securities a déclaré que, en regardant vers l'avenir, nous maintenons notre position précédente selon laquelle la Réserve fédérale ralentira son rythme de baisse des taux en 2025, et que les politiques de Trump pourraient être le principal facteur influençant la trajectoire des baisses de taux de la Réserve fédérale. Après les élections, l'économie américaine maintient une forte résilience, le GDP Now de la Réserve fédérale d'Atlanta indique que la croissance au quatrième trimestre est maintenue à environ 3%. Les signaux hawkish de décembre, en plus des déclarations de Powell sur le ralentissement des baisses de taux, nous amènent à croire que lors de la réunion de janvier, il est très probable qu'il y ait une pause dans les baisses de taux, pour observer les politiques de Trump et leurs impacts potentiels. Dans le scénario de base, les politiques telles que les tarifs de Trump pourraient faire monter l'inflation au second semestre 2025, limitant le rythme des baisses de taux de la Réserve fédérale. Nous prévoyons que la Réserve fédérale réduira les taux deux fois au premier semestre 2025, puis arrêtera les baisses. Compte tenu de la résilience actuelle de la dynamique de croissance américaine, si les politiques de Trump entraînent une reprise de l'inflation plus tôt ou à un degré plus important, il n'est pas exclu que la baisse des taux en 2025 soit inférieure à deux fois.

7. CITIC Securities : Le niveau central des prix de l'or l'année prochaine pourrait rester autour de 2800 dollars

Le rapport de CITIC Securities indique qu'en 2025, les performances de l'or doivent se concentrer sur les performances fiscales et inflationnistes, tandis que le trading doit se concentrer sur les achats d'or par les banques centrales et les conflits géopolitiques. Dans le contexte narratif à moyen et long terme, nous pensons que le style « finance stable » des États-Unis en 2025 ne pourra pas nécessairement soutenir une hausse supplémentaire des prix de l'or, et il est nécessaire de prêter attention à l'ampleur de l'expansion budgétaire. Sur l'année, le marché de l'or n'est pas encore terminé, et devrait afficher des fluctuations à des niveaux élevés, avec un niveau central restant probablement autour de 2800 dollars l'once. Au deuxième trimestre 2025, sous l'influence d'un dollar fort, le prix de l'or pourrait être sous pression, et au second semestre, il faudra prêter attention à l'inadéquation entre l'inflation et la croissance aux États-Unis, qui pourrait influencer le prix de l'or. À moyen et long terme, sous l'effet du récit de la dette américaine et de la tendance à la « dé-dollarisation », il y a encore de grandes opportunités d'allocation à long terme pour l'or.

8. Galaxy Securities : Objectifs clairs pour l'ajout de capacités éoliennes et solaires, optimisme à long terme pour l'hydroélectricité et le nucléaire

Le rapport de Galaxy Securities indique que la conférence nationale sur l'énergie de 2025 propose d'accélérer la planification et la construction d'un nouveau système énergétique, et fixe des objectifs clairs pour l'ajout de capacités éoliennes, solaires et nucléaires d'ici 2025. À court terme, nous sommes optimistes quant à l'amélioration de la production d'électricité, à la catalyse politique, à l'amélioration continue des performances et à l'espace d'appréciation de l'évaluation dans le secteur de l'énergie thermique ; à long terme, nous sommes optimistes quant à la forte certitude des performances et à la capacité de dividende dans les secteurs de l'hydroélectricité et du nucléaire. Bien que le secteur des énergies renouvelables soit encore sous pression en matière de prix de l'électricité à court terme, l'absorption de l'électricité verte et les politiques tarifaires connexes devraient continuer à être mises en place, nous vous conseillons de saisir les opportunités de retournement.

Article partagé depuis : Jin Ten Data