En mai, le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, avait mis en garde contre un retour potentiel à la stagflation cette année, une situation économique caractérisée par une croissance stagnante associée à une inflation en hausse. Aujourd'hui, avec les tarifs douaniers proposés par Donald Trump, les économistes se demandent si les prédictions de Jamie Dimon se réaliseront.

S’adressant aux intervenants lors d’une conférence, M. Dimon a souligné que des années de mesures de relance budgétaire et monétaire exceptionnelles avaient contribué à cette situation, notamment la hausse des taux d’intérêt décidée par la Réserve fédérale à l’époque. « Comment pouvez-vous me dire que cela ne mènera pas à la stagflation ? », a-t-il demandé.

Bien que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, ait rejeté ces préoccupations plus tôt cette année, décrivant la stagflation comme un scénario peu probable, les développements récents ont ravivé le débat. Les propositions tarifaires agressives du président élu Donald Trump sont examinées comme un catalyseur possible de perturbations économiques évoquant les années 1970.

Les menaces tarifaires de Trump augmentent les tensions économiques

Trump a promis d'imposer des tarifs globaux une fois en fonction, y compris une taxe de 25 % sur les importations en provenance du Mexique et du Canada et un supplément de 10 % sur les biens en provenance de Chine. Sur la campagne, il a également suggéré une taxe de 10 % à 20 % sur toutes les importations et a laissé entendre qu'il pourrait augmenter les tarifs sur les produits chinois jusqu'à 60 %.

Bien que certains experts spéculent que ces propositions pourraient être des tactiques de négociation, la mise en œuvre de tels tarifs généralisés pourrait avoir un impact sévère sur l'économie. Le risque, selon les analystes, réside dans l'augmentation des prix pour les consommateurs, la perturbation des chaînes d'approvisionnement et les mesures de rétorsion de la part des partenaires commerciaux.

L'économie américaine n'a pas connu de stagflation depuis les années 1970, une période caractérisée par un chômage élevé, une inflation galopante et une croissance économique lente. Pendant ce temps, la réponse initiale de la Réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt pour lutter contre le chômage a conduit à une inflation incontrôlée. Dans un changement dramatique, la Fed a ensuite donné la priorité à la lutte contre l'inflation en augmentant agressivement les taux, plongeant l'économie dans une récession.

Powell, rappelant les défis de cette époque, a noté : « Il y avait 10 % de chômage, une inflation à un chiffre élevée et une croissance très lente. » La stagflation des années 1970, déclenchée en partie par l'embargo pétrolier arabe, a renversé les théories économiques conventionnelles sur la relation entre l'inflation et le chômage.

Les conditions économiques actuelles diffèrent de celles des années 1970

Malgré les avertissements de Dimon, l'économie américaine aujourd'hui est loin des conditions désastreuses des années 1970. Le chômage est à 4,2 %, bien en deçà des moyennes historiques, et l'inflation a ralenti juste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale après avoir atteint un sommet de 40 ans il y a deux ans.

La croissance économique reste stable, avec un taux annualisé de 2,8 % au dernier trimestre, même si la Fed maintient des taux d'intérêt élevés pour contenir l'inflation. Les récentes baisses de taux de la banque centrale devraient se poursuivre, bien que leur plein impact puisse prendre des années à se matérialiser.

Les économistes sont divisés sur les conséquences potentielles des tarifs proposés par Trump. Michael Feroli, économiste en chef des États-Unis chez JPMorgan, a soutenu que bien que les tarifs puissent faire augmenter les prix de nombreux biens, l'impact inflationniste pourrait être limité à une poussée initiale similaire à une augmentation de la taxe sur les ventes.

Cependant, il a averti que des attentes inflationnistes prolongées pourraient entraîner des demandes salariales plus élevées et des hausses de prix soutenues.

Le risque de stagflation augmente si d'autres pays réagissent avec des tarifs sur les biens américains, ce qui pourrait forcer les employeurs à réduire les emplois. De plus, les entreprises faisant face à une incertitude accrue pourraient retarder les investissements, ce qui pourrait encore freiner la croissance.

Feroli a souligné que la stagflation reste un scénario de pire cas plutôt qu'une prévision de base. Il a noté qu'un temps suffisant pour que les entreprises s'adaptent à des tarifs plus élevés pourrait atténuer le choc économique.

Expert : Les politiques de Trump pourraient ralentir la croissance économique

Un autre économiste et analyste financier expert, Nouriel Roubini, a averti que l'économie américaine pourrait faire face au risque de stagflation si les politiques économiques du président élu Donald Trump étaient mises en œuvre sans restriction.

Roubini, réputé pour sa prévision précise de la crise financière mondiale de 2008, a souligné les conséquences potentielles d'un contrôle politique incontrôlé sous l'administration de Trump.

Avec le Parti républicain exerçant une influence sur l'exécutif, le Congrès et le pouvoir judiciaire, Roubini a soutenu que les contrôles institutionnels sur les politiques de Trump seraient minimes.

« Il n'y a pas de discipline politique parce qu'ils contrôlent l'exécutif, la Cour suprême, les juges, le Congrès », a déclaré Roubini à ABC News.

Au lieu de cela, il a suggéré que les principales contraintes sur les décisions économiques de Trump pourraient provenir des marchés financiers, en particulier des traders obligataires.

Roubini a également décrit un impact à double tranchant de l'agenda économique proposé par Trump. Des mesures pro-entreprises telles que des réductions d'impôts sur les sociétés, la déréglementation et l'augmentation de la production de combustibles fossiles pourraient stimuler la croissance et aider à freiner l'inflation. Cependant, d'autres initiatives pourraient avoir l'effet inverse, réduisant la croissance tout en faisant grimper l'inflation, a-t-il noté.

Pendant ce temps, les économistes de Wells Fargo ont fait écho aux sentiments de Feroli de JPMorgan dans une note récente, avertissant d'un « choc stagflationniste modeste » si les tarifs sont appliqués peu après l'inauguration de Trump. Ils ont projeté une inflation à court terme plus élevée et une croissance plus lente, mais ont souligné une incertitude significative concernant les politiques futures.

« Si cela se produisait, la probabilité d'un scénario de stagflation dans notre modèle de croissance augmenterait probablement », indique la note. Néanmoins, les économistes de Wells Fargo et de JPMorgan s'accordent à dire que l'inflation est peu susceptible d'augmenter fortement au-delà des niveaux actuels.

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