Les traders obligataires ont intensifié leurs paris sur les options et les contrats à terme, estimant que la Réserve fédérale va bientôt envoyer un signal indiquant que l'ampleur des baisses l'année prochaine sera plus importante que prévu par le marché.

Dans la nuit de jeudi à vendredi, une baisse de 25 points de base de la Réserve fédérale est presque considérée comme une certitude, et par conséquent, les prévisions économiques trimestrielles et de taux mises à jour par la Réserve fédérale deviendront le centre d'attention. En septembre, la médiane des prévisions des responsables de la Réserve fédérale concernant leur trajectoire politique (appelée « dot plot ») a montré une baisse totale d'un point de pourcentage pour cette année et l'année prochaine.

Cependant, avec la hausse continue des taux d'inflation, les banques de Wall Street commencent à s'attendre à ce que la Réserve fédérale réduise une baisse l'année prochaine, soit un total de 75 points de base. Certains prédisent également que la Réserve fédérale pourrait ne réduire que de 50 points de base, ce niveau étant en grande partie conforme aux prix du marché des swaps.

Mais en ce qui concerne les options de taux d'intérêt, certains traders parient que le marché est trop haussier, et que la Réserve fédérale se rapprochera de ses prévisions de septembre : c'est-à-dire qu'elle procédera à quatre baisses de 25 points de base en 2025, réduisant ainsi le taux d'intérêt cible implicite des fonds de la Réserve fédérale à 3,375%.

Ces traders pensent peut-être à la manière dont les signes potentiels de faiblesse du marché du travail pourraient renforcer les paris sur un assouplissement accru de la Réserve fédérale, ainsi qu'à la forte hausse des obligations américaines plus tôt ce mois-ci après que des données ont montré une augmentation inattendue du taux de chômage.

Dans les options sensibles aux attentes de la politique de la Réserve fédérale, liées au taux de financement garanti overnight, la demande se concentre principalement sur les paris dovish arrivant à expiration au début de l'année prochaine, avec un objectif au début de 2026. Si les prévisions politiques de la Réserve fédérale sont plus dovish que prévu par le marché, ces positions en bénéficieront.

Parallèlement, les traders augmentent également leurs positions sur les contrats à terme des fonds de la Réserve fédérale. Les contrats non réglés arrivant à expiration en février prochain ont atteint un record historique, leur prix étant étroitement lié aux déclarations politiques de la Réserve fédérale en décembre et janvier prochain. Récemment, les flux de fonds autour de ces contrats à terme ont tendance à l'achat, ce qui indique que de nouveaux paris bénéficieront d'une baisse de la Réserve fédérale en décembre, puis intégreront des politiques d'assouplissement supplémentaires lors de la prochaine décision du 29 janvier.

Morgan Stanley a recommandé ce mois-ci d'acheter des contrats de fonds de la Réserve fédérale arrivant à expiration en février prochain, cette recommandation semble avoir stimulé l'activité haussière. Les stratèges affirment que les investisseurs devraient se préparer à une probabilité plus élevée d'une baisse de 25 points de base le 29 janvier prochain. Si la Réserve fédérale tient ses promesses cette semaine, alors la probabilité d'une baisse le mois prochain est d'environ 10%.

Article relayé par : Jin Shi Data