Le prix des actions en forte hausse de MicroStrategy attire l'attention, mais pas nécessairement celle des fans.
Les critiques tournent également autour. Prenez Tatiana Koffman, auteur du « Mythe de l'argent », qui a déclaré cette semaine que MicroStrategy ne pourra maintenir son plan d'achat de Bitcoin que pendant un certain temps.
La stratégie singulière de MicroStrategy implique de vendre des obligations « convertibles » à zéro intérêt et d'émettre des actions pour acquérir plus de Bitcoin. Les avoirs en Bitcoin de l'entreprise ont explosé à 43 milliards de dollars.
« En fin de compte, la dette dépassera de loin les capitaux propres, la prime de négociation disparaîtra, les prix de conversion des obligations sembleront inaccessibles et le prix des actions s'effondrera sous le poids de la dette senior, en particulier lors d'une chute brutale du Bitcoin, » a-t-elle déclaré sur X.
« Mais vous êtes en sécurité pour continuer à jouer à ce jeu pendant au moins 6 à 12 mois. »
Juste hier, la société a acquis 1,5 milliard de dollars supplémentaires en Bitcoin, portant ses avoirs totaux à 439 000 Bitcoin.
Leur stratégie a fonctionné. L'action a augmenté de plus de 500 % cette année, surpassant la hausse de 140 % du Bitcoin. La valeur des actions est d'environ 119 % supérieure à la valeur nette de son Bitcoin.
« Chaque nouvelle tranche de dette émise, » a ajouté Koffman, nous rapproche du moment « où le Ponzi s'effondre. »
MicroStrategy n'a pas répondu à une demande de commentaire, mais le fondateur Michael Saylor a défendu ses tactiques.
En réponse à des questions sur le fait de savoir si l'entreprise est un système de Ponzi, Saylor a rétorqué que la stratégie de l'entreprise est similaire à celle des promoteurs immobiliers qui vendent de la dette pour financer la construction.
« Je l'appellerais une économie, » a déclaré Saylor à CNBC.
Et la controverse n'a pas empêché les entreprises de suivre les traces de MicroStrategy.
Arbitrage
Koffman n'est pas seule.
Clifford Asness, directeur des investissements du fonds spéculatif quantitatif AQR, a saisi l'utilisation par Saylor du mot « arbitrage ».
MicroStrategy a vendu plus tôt ce mois-ci pour 1,5 milliard de dollars d'actions soutenues par 500 millions de dollars de Bitcoin, puis a acquis 1,5 milliard de dollars de Bitcoin, « réalisant presque un milliard de dollars de gains dans l'arbitrage », a expliqué Saylor.
« C'est un ‘arbitrage’ pour les actionnaires existants aux dépens des personnes qui achètent de nouvelles actions, » a déclaré Asness sur X, notant que les nouveaux investisseurs parient sur la hausse continue de la prime de MicroStrategy afin qu'ils puissent émettre plus d'actions à des investisseurs ultérieurs.
« Si seulement nous avions un mot pour ce genre de chose dans l'investissement, » a-t-il dit. « En fait, c'est deux mots. »
Asness a ajouté qu'en tant que fonds quantitatif, il n'est pas sûr de la position d'AQR en ce qui concerne MicroStrategy. Par l'intermédiaire d'un porte-parole d'AQR, Asness a refusé de développer.
Les vendeurs à découvert ont fait le tour.
Le pourcentage d'actions qui sont prêtées à des vendeurs à découvert est relativement élevé, à 11 % contre 8 % de ses pairs du Nasdaq.
L'investisseur activiste Andrew Left a annoncé une position courte en novembre, affirmant que la valeur de MicroStrategy était « complètement détachée des fondamentaux du BTC. »
Vérification de la réalité
Charlie Morris, fondateur de la société de recherche sur les investissements ByteTree, a également exprimé ce sentiment.
Les actions « ne sont pas aussi ordonnées que les gens pensent », a déclaré Morris à DL News. À un moment donné, la réalité s'imposera, a-t-il dit.
« Les gens réaliseront que les nouveaux actionnaires seront pris au piège, » a-t-il dit.
Pedro Solimano est un correspondant de marché basé à Buenos Aires. Vous avez un conseil ? Envoyez-lui un e-mail à psolimano@dlnews.com.
