La forte hausse du dollar et la confluence d'une série de nouvelles négatives ont déclenché la plus grande vente de devises des marchés émergents depuis le début de la hausse agressive des taux d'intérêt par la Réserve fédérale il y a deux ans.
Depuis la fin septembre, le dollar a fortement augmenté, devenant l'un des actifs les plus notables de ce que l'on appelle le 'commerce Trump', en raison des attentes du marché selon lesquelles Trump mettra en œuvre des tarifs douaniers étendus et une politique budgétaire laxiste après son investiture.
Paul McNamara, responsable des fonds de dette et de devises des marchés émergents chez GAM, a déclaré : 'Le dollar est absolument au centre de tout', il est le principal moteur de la faiblesse des monnaies des marchés émergents.
Le mois dernier, Trump a annoncé l'imposition de droits de douane de 25 % sur les marchandises en provenance du Mexique et du Canada. Au cours de ce trimestre, le peso mexicain a chuté de 2,1 % par rapport au dollar. Le rand sud-africain - souvent considéré comme un indicateur de sentiment sur les marchés émergents en raison de sa facilité d'échange par rapport à d'autres devises - a déjà chuté d'environ 2,4 % depuis la fin septembre.
Même en tenant compte des intérêts perçus sur les monnaies locales, pour les investisseurs, seule la monnaie de pays jugés très risqués par les investisseurs, comme la Turquie et l'Argentine, a été rentable ce trimestre.
L'ampleur des ventes après les élections a également frappé ce qu'on appelle le commerce d'arbitrage.
Un panier d'opérations d'arbitrage populaires sur les marchés émergents suivi par Citibank n'a rapporté que 1,5 % cette année, soit environ la moitié de sa moyenne sur dix ans, bien en deçà de 7,5 % en 2023. Un indice des monnaies des marchés émergents de JPMorgan a chuté de plus de 5 % au cours des deux derniers mois et demi, se dirigeant vers la plus forte baisse trimestrielle depuis septembre 2022.
La dernière fois que les monnaies des marchés émergents ont connu une chute trimestrielle aussi importante, c'était en 2022, lorsque la Réserve fédérale a resserré sa politique monétaire pour contenir une inflation incontrôlable. Avec la forte augmentation des taux d'intérêt américains, l'écart de taux avec les marchés émergents s'est élargi, mettant la pression sur les monnaies de ces pays.
La dernière baisse a fait en sorte que l'indice des monnaies des marchés émergents de JPMorgan devrait enregistrer une baisse pour la septième année consécutive.
Les analystes affirment que la faiblesse du peso mexicain peut en grande partie être attribuée au développement des tarifs. Mais pour certaines autres monnaies des marchés émergents, la situation est plus complexe, partiellement affectée par des défis spécifiques à certains pays.
Thierry Wizman, stratège en devises et en taux d'intérêt chez Macquarie, a souligné la possibilité que la banque centrale chinoise poursuive sa politique de relance, ainsi que les préoccupations du Brésil concernant 'le déficit et la durabilité de la dette'.
Ed Al-Hossaini, stratège mondial en taux d'intérêt chez Columbia Threadneedle Investments, a déclaré : 'Le Brésil a une crise budgétaire, et le niveau de productivité, de croissance et d'investissement du Mexique est exceptionnellement bas pour une économie qui est le plus grand partenaire commercial des États-Unis.' Il a également mentionné des problèmes de qualité concernant la constitution et les institutions du pays, qui sont devenus plus proéminents après la récente réforme judiciaire.
En même temps, le won sud-coréen a également été impacté après que le président sud-coréen Yoon Suk-yeol a annoncé un état d'urgence, bien qu'il ait ensuite annulé cette décision.
Mark McCormick, responsable des devises et des stratégies des marchés émergents chez TD Securities, a noté que la forte hausse du dollar a également affaibli l'euro au cours des derniers mois, ce qui est une mauvaise nouvelle pour les monnaies des marchés émergents 'autour de l'euro', y compris le zloty polonais et le forint hongrois.
Wizman de Macquarie a déclaré que la vente des monnaies des pays en développement a contribué à renforcer le soi-disant récit d'investissement 'TINA' (There Is No Alternative) - c'est-à-dire qu'il n'y a pas d'alternative à l'investissement aux États-Unis.
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