Introduction

Nous vivons à une époque de crises multiples et de changements rapides, où les douleurs de la transformation économique et les turbulences du processus de mondialisation s'entrelacent, plaçant l'économie chinoise dans une situation complexe sans précédent. L'insuffisance de la demande effective et l'excès d'offre coexistent, et les risques géopolitiques aggravent l'incertitude des actifs. Ces défis nous poussent à réexaminer la logique de développement économique et les modèles de pensée traditionnels. Parallèlement, le retour de Trump sur la scène politique suscite des inquiétudes sur la possibilité d'un retour de l'histoire - lancera-t-il une nouvelle guerre commerciale, plongeant la Chine dans une nouvelle crise économique ? Comparé à 2016, le paysage politique international d'aujourd'hui penche davantage vers la démondialisation, des barrières tarifaires à la relocalisation des industries, le processus de mondialisation fait face à des obstacles majeurs. Dans un contexte de demande intérieure insuffisante et d'excès d'offre, il devient difficile pour la Chine de digérer la surcapacité par l'expansion des exportations, et les voies d'expansion de la demande extérieure deviennent de plus en plus étroites.

Cet article analysera la situation économique actuelle en combinant des données provenant de divers aspects tels que la structure démographique, la capacité de consommation, l'état actuel des taux d'intérêt, l'état actuel de la croissance économique et les contradictions entre l'offre et la demande sur le marché, révélant la logique sous-jacente cachée derrière les données. En même temps, en réfléchissant à la répartition des actifs, aux politiques économiques et aux tendances de la mondialisation, nous explorerons comment sortir de la pensée inertielle dans un environnement complexe, fournissant de nouvelles perspectives et idées pour faire face aux défis actuels.

Un, Insuffisance de la demande effective

1.1 Détérioration de la structure d'âge de la population

Source : Annuaire statistique de la Chine, Figure 1.1

De 1982 à 2023, la structure d'âge de la population en Chine a connu des changements significatifs. La proportion de la population âgée de 0 à 14 ans est passée de près de 30 % à environ 16 %, montrant une baisse significative du taux de natalité et une diminution continue de la proportion de jeunes. Pendant ce temps, la proportion de la population en âge de travailler (15 à 64 ans) a progressivement augmenté entre 1982 et 2010, passant d'environ 60 % à près de 70 %, puis a commencé à diminuer en raison de la baisse du taux de natalité et de l'accentuation de la tendance au vieillissement. En même temps, la proportion de la population âgée de 65 ans et plus est passée d'environ 5 % en 1982 à 15 % en 2023, montrant un vieillissement de la population de plus en plus évident.

Source : Annuaire statistique de la Chine, Figure 1.2

En examinant les tendances des taux de natalité, de mortalité et de croissance naturelle, il est évident que la croissance démographique en Chine connaît une transition d'une forte croissance à une faible croissance, puis à une croissance négative. Le taux de natalité est passé de plus de 20 % en 1978 à moins de 10 % en 2023, tandis que le taux de mortalité montre une tendance à la hausse progressive, passant de 6,25 % en 1978 à près de 8 % en 2023. En raison de cette double évolution, le taux de croissance naturelle est rapidement passé de plus de 15 % à une valeur négative actuelle.

Le vieillissement de la population en Chine et la diminution de la population jeune sont des raisons importantes de l'insuffisance de la demande effective. Avec l'augmentation continue de la proportion de personnes âgées, la capacité de consommation des personnes âgées diminue, leur tendance à épargner augmente, limitant ainsi leur effet d'entraînement sur la consommation globale ; en même temps, la diminution de la main-d'œuvre jeune, ainsi que la baisse continue des taux de mariage et de natalité, non seulement affaiblissent les dépenses de consommation des jeunes ménages, mais répriment également la croissance de la demande dans des domaines tels que le logement et l'éducation, ce qui inhibe globalement l'amélioration de la demande effective dans la société.

La structure démographique de la Chine présente des différences significatives par rapport aux pays occidentaux, ces différences étant dues à des traditions culturelles et à des chemins de développement distincts. L'expansion démographique en Chine repose principalement sur sa propre croissance de la fécondité, tandis que les pays occidentaux dépendent en grande partie des immigrants pour leur expansion démographique. Cela permet aux pays occidentaux de compenser en partie le vieillissement de la population par l'ajout de populations étrangères, tandis que la Chine s'appuie davantage sur son propre ajustement structurel. Par conséquent, ces modèles de développement différents entraînent également des différences significatives dans le processus de vieillissement de la population et les méthodes de réponse.

Source : Bureau du recensement des États-Unis, Figure 1.3

1.2 Diminution rapide de la capacité de consommation de la classe moyenne

La demande effective en Chine dépend largement de l'effet de levier des revenus démographiques, la classe moyenne étant la force centrale. En tant que groupe le plus large et le plus dynamique sur le marché de la consommation, leur capacité de consommation influence directement la stabilité et la durabilité du développement économique. Pourquoi ? L'émergence de la classe moyenne en Chine est l'un des résultats majeurs de la réforme et de l'ouverture, résultant de la forte croissance économique, de l'urbanisation et de l'augmentation significative des niveaux de revenus. Depuis 1978, le taux de croissance annuel du PIB de la Chine a atteint 9,5 %, le taux d'urbanisation est passé de 17,9 % à plus de 65 %, et le revenu disponible par habitant a augmenté d'environ 138 fois, établissant ainsi les bases de la formation de la classe moyenne. D'ici 2022, la classe moyenne comptait environ 400 millions de personnes, représentant près de 30 % de la population nationale, devenant ainsi la principale force du marché intérieur. Leur consommation est passée de la demande de base à la demande de qualité, stimulant le développement rapide des secteurs tels que l'éducation, la santé et le tourisme, et libérant davantage le potentiel de consommation grâce à la généralisation du crédit à la consommation et de l'économie numérique. La capacité de consommation de ce groupe a stimulé directement la croissance économique de la Chine et a insufflé une vitalité durable au marché de la consommation.

Source : MacroMicro.com, Figure 1.4

Comme le montre la Figure 1.4, l'indice des prix à la consommation (IPC) de base en Chine a connu plusieurs fluctuations au cours des 20 dernières années, avec des impacts significatifs de la crise financière mondiale de 2008 et de la pandémie de COVID-19 en 2019, entraînant des valeurs négatives pour l'indice. Cela reflète l'effet de pression significatif des chocs économiques majeurs sur le marché de la consommation. Cependant, alors qu'aucun risque macroéconomique similaire ne se produit actuellement, l'IPC de base montre une tendance à la baisse continue. En octobre 2024, le taux de croissance de l'IPC de base n'était que de 0,2 %, proche de zéro. Cette tendance indique que la dynamique de croissance de la consommation en Chine s'affaiblit, notamment avec la contraction évidente de la vitalité économique de la classe moyenne, qui constitue la force motrice du marché de la consommation. En outre, un taux d'endettement élevé et une diminution de l'espace d'appréciation des actifs limitent encore leur volonté de consommation. Cette baisse de la capacité de consommation a non seulement un impact direct sur l'activité du marché intérieur, mais affaiblit également la dynamique du cycle interne de l'économie, exacerbant ainsi le problème de l'insuffisance de la demande effective.

Un autre point qui mérite d'être noté est que les médias de masse tels que les séries télévisées et les films, en tant que "descripteurs tardifs" des phénomènes sociaux, ont souvent présenté des expressions visuelles de la diminution de la capacité de consommation de la classe moyenne ces dernières années. Par exemple, dans les séries récemment populaires (Chanson des gens ordinaires) et (Vie à contre-courant), des personnages tels que des managers seniors et des programmeurs de haut niveau sont licenciés ou même changent de métier pour devenir livreurs, ce qui est en réalité un reflet de la réalité sociale. Dans la vie réelle, de tels exemples sont fréquents, y compris certains incidents extrêmes causés par des licenciements. Ces intrigues et phénomènes sociaux se reflètent mutuellement et sont largement diffusés par les médias, renforçant non seulement la perception du déclin économique par le grand public, mais aggravant également l'anxiété et l'insécurité de la classe moyenne. Les émotions de panique se propagent continuellement par effet de diffusion, poussant davantage la classe moyenne à adopter des comportements de réduction de consommation pour faire face à la pression économique. Ce modèle de comportement d'"économie contrainte" non seulement réduit leur capacité de consommation, mais affaiblit également la demande effective globale de la société, apportant davantage de défis à la reprise économique.

Deux, Surproduction

Le problème de l'excès d'offre est particulièrement prononcé dans l'économie chinoise, ce qui est étroitement lié aux caractéristiques de notre économie interventionniste. Les entreprises en Chine sont généralement orientées par les politiques ; lorsqu'un secteur reçoit des avantages ou des facilités politiques de l'État, il attire un afflux massif de capitaux et d'entreprises. Les pionniers qui entrent initialement sur le marché bénéficient souvent des dividendes politiques et d'une concurrence de marché relativement faible, mais à mesure que de plus en plus d'entreprises rejoignent le marché, la concurrence devient progressivement plus intense, entraînant un phénomène d'involution féroce.

Ce schéma de marché enroulé signifie que les entreprises, pour capturer des parts de marché, doivent maintenir leur compétitivité par des moyens tels que la réduction des prix, l'expansion de la production et la compression des coûts, ce qui entraîne finalement une réduction significative des marges bénéficiaires de l'ensemble du secteur. À ce stade, lorsque l'offre du marché dépasse de loin la demande, le secteur peut atteindre un point critique et courir le risque d'un effondrement systémique. Ce phénomène peut être visualisé par les données de l'IPP (indice des prix à la production). L'IPP reflète le niveau de profit des entreprises ; lorsque l'IPP est négatif, cela signifie que les bénéfices des entreprises diminuent généralement, voire qu'elles subissent des pertes.

Source : MacroMicro.com | LIBO, Figure 2.1

Il convient de noter qu'à partir de la fin de 2022, l'IPP de la Chine est resté en territoire négatif. Cela indique que le niveau de profit global des entreprises continue de diminuer, et la guerre des prix au sein de l'industrie est de plus en plus intense, entraînant une concurrence extrêmement féroce. Un grand nombre d'entreprises peinent à survivre dans un contexte de faibles profits, voire de pertes, et seules quelques-unes, bénéficiant d'effets d'échelle, d'avantages technologiques ou de monopoles sur les ressources, parviennent à subsister. Un IPP négatif prolongé reflète non seulement la gravité de l'excès d'offre, mais a également un impact profond sur la stabilité de la structure économique et son développement sain.

Trois, État actuel des taux d'intérêt

Ces dernières années, les niveaux d'intérêt en Chine ont connu des changements significatifs. Les graphiques des variations de taux d'intérêt au cours des dix dernières années montrent une tendance à la baisse continue, le gouvernement utilisant la baisse des taux d'intérêt pour "injecter des liquidités" afin de stimuler l'économie et de promouvoir la consommation des ménages. Dans la perception traditionnelle, la baisse des taux d'intérêt et les faibles taux sont généralement considérés comme "des bonnes nouvelles", signifiant plus de flux de fonds, des coûts d'emprunt plus bas et une capacité de consommation plus forte. Cependant, nous devons réfléchir en profondeur à la question de savoir si cette logique est applicable en Chine.

Source : TradingView, Figure 3.1

3.1 Les principales sources de revenu influencent la perception des taux d'intérêt

La perception des taux d'intérêt dépend de la structure des sources de revenus des ménages et des changements dans les modes d'accumulation de la richesse sociale. Il y a des décennies, lorsque les taux d'intérêt étaient élevés, la perception des gens n'était pas forte, car la plupart des revenus des ménages provenaient du travail, et la croissance de la richesse reposait principalement sur l'accumulation des rémunérations du travail. Cependant, avec le développement économique, l'émergence des marchés de capitaux a changé cette situation. Ces dernières années, de plus en plus de ménages se tournent vers les marchés de capitaux, espérant acquérir de la richesse par le biais d'investissements, tandis que la part des revenus du travail dans le revenu total diminue progressivement.

À l'opposé, aux États-Unis, une grande partie des revenus des ménages provient des rendements des marchés de capitaux, tels que les actions, les fonds et les retours d'investissement des comptes de retraite. En raison de cette structure de revenu, des taux d'intérêt bas sont manifestement favorables aux ménages américains. Des taux d'intérêt bas signifient des coûts de financement réduits pour les entreprises, des rendements du marché des capitaux en hausse, ce qui stimule la prospérité du marché boursier. Pour les ménages américains qui dépendent des marchés de capitaux pour acquérir de la richesse, des taux d'intérêt bas peuvent non seulement augmenter les rendements d'investissement, mais également stimuler davantage la volonté de consommation, créant ainsi un "effet de richesse" positif.

En Chine, les comportements de consommation et d'investissement des ménages sont souvent influencés par un effet de richesse négatif. La source de cet effet de richesse réside dans l'énorme attractivité du marché immobilier et du marché des capitaux. La plupart des gens entrent sur le marché des capitaux ou achètent des biens immobiliers non pas parce que la croissance des revenus du travail a augmenté leur capacité d'investissement, mais pour accumuler rapidement de la richesse par le biais de l'appréciation des actifs ou d'activités spéculatives. En d'autres termes, la motivation d'investissement des ménages chinois provient davantage des attentes d'appréciation de la richesse que de la capacité d'investissement naturellement générée par la croissance des revenus. Ce phénomène reflète également l'irrationalité de la répartition des actifs des ménages.

3.2 Le marché des capitaux ne répond pas aux attentes

Source : TradingView, Figure 3.2

De plus, depuis la crise financière mondiale de 2008, bien que l'indice de Shanghai ait connu de nombreuses fluctuations et quelques hausses, il est resté dans un état de consolidation à long terme. À l'heure actuelle, le niveau de l'indice de Shanghai est pratiquement identique à celui de 2009, ce qui signifie que les rendements du marché des capitaux au cours des douze dernières années sont presque négligeables. Les objectifs de politique de faibles taux d'intérêt n'ont pas eu d'effets positifs sur le marché des capitaux, mais ont plutôt mis en lumière les problèmes d'allocation inefficace des flux de fonds à l'intérieur du marché.

Le point clé est que si l'augmentation du niveau de consommation n'est pas fondée sur une augmentation des revenus du travail, mais dépend de la croissance volatile du marché des capitaux, cela créera une "prospérité illusoire". Cette prospérité n'est pas seulement insoutenable, mais peut également enfouir des risques pour l'économie. Lorsque la dynamique de croissance de la consommation provient de l'expansion de l'endettement des ménages plutôt que d'une véritable augmentation des revenus, cela finira par plonger l'économie dans une impasse de consommation faible, d'endettement croissant et de stagnation de la croissance.

Par conséquent, la signification des taux d'intérêt doit revenir à son essence. Une élévation des taux d'intérêt (hausse) due à une augmentation des revenus du travail entraînant une surchauffe du niveau de consommation est un signal économique sain, représentant une dynamique de développement économique solide. En revanche, une baisse des taux d'intérêt due à une bulle sur le marché des capitaux entraînant un niveau de consommation excessif est extrêmement dangereuse.

Quatre, État actuel de la croissance économique

Ces dernières années, les graphiques de croissance annuelle du PIB de la Chine montrent que, sauf pour le choc temporaire de la pandémie de 2019, le taux de croissance économique de la Chine est resté positif. Cela indique que notre économie est généralement en croissance continue. Cependant, bien que les données montrent une croissance économique, la perception réelle du grand public est complètement différente, beaucoup ressentant une pression d'une contraction économique rapide. Le phénomène de "décrochage entre données et ressenti" mérite notre réflexion approfondie.

Source : MacroMicro.com, Figure 4.1

Bien que les données du PIB continuent de croître, la distribution des bénéfices de cette croissance présente des caractéristiques marquées de "descente", bénéficiant davantage aux secteurs et actifs contrôlés par les riches. En revanche, la pression de la contraction économique se propage progressivement aux classes populaires de manière "ascendante". Les bénéfices provenant de l'immobilier à la bourse sont principalement concentrés dans la classe supérieure. Cependant, lorsque la croissance économique ralentit, les classes populaires sont souvent les premières à ressentir les impacts de la réduction des revenus, de la pression sur l'emploi et de la diminution de la capacité de consommation.

Cette logique de croissance "descendante" a conduit à une distribution inégale de la richesse sociale. Lors de la croissance économique, l'augmentation des prix des actifs bénéficie davantage aux classes riches, qui obtiennent des rendements élevés en investissant dans des actifs du marché des capitaux tels que l'immobilier et les actions. En revanche, les revenus des classes populaires dépendent davantage des rémunérations du travail, et lors d'une contraction économique, la diminution des revenus du travail affecte directement leur niveau de vie. Par exemple, la prospérité du marché immobilier au cours des dernières années a permis aux riches d'accumuler une grande richesse grâce à l'appréciation de l'immobilier, mais les prix élevés ont limité la capacité d'achat de nombreux résidents ordinaires, les obligeant même à supporter de lourdes dettes.

Comparé à la croissance "descendante", l'impact de la contraction économique se propage davantage de manière "ascendante". Des travailleurs ordinaires aux propriétaires de petites et moyennes entreprises, les classes populaires ressentent souvent en premier la pression de la baisse des revenus et de la diminution de la capacité de consommation. Au fil du temps, cette contraction finit par affecter progressivement la classe moyenne et les riches, impactant la vitalité de l'ensemble du système économique.

Cinq, "Problèmes principaux"

Derrière la croissance économique, la demande est principalement portée par la classe moyenne. Cependant, avec la double pression de la baisse de la population et de l'excès de levier, la demande effective de la classe moyenne se contracte continuellement, ce qui affaiblit directement leur capacité de soutien à la croissance économique. D'une part, la diminution de la population signifie moins de nouveaux consommateurs, ce qui crée un vide naturel dans la demande pour une croissance économique tirée par la consommation. D'autre part, les niveaux d'endettement et de levier élevés accumulés au fil des ans limitent encore l'espace de consommation de la classe moyenne, les obligeant à réduire leurs dépenses et à donner la priorité au remboursement de leurs dettes.

Dans ce contexte, la classe moyenne ne peut plus fournir un soutien suffisant à la nouvelle croissance économique, et l'offre générée par cette croissance ne peut pas trouver suffisamment de demande pour la consommer. Ce déséquilibre entre l'offre et la demande non seulement enlève la dynamique à la croissance économique, mais peut également entraîner une baisse des revenus pour les entreprises du côté de l'offre, augmentant le risque de créances douteuses. Lorsque les bénéfices des entreprises ne suffisent pas à couvrir les dettes, un risque financier systémique peut apparaître. On peut dire que la contraction de la demande de la classe moyenne devient le point de rupture le plus critique dans le cycle économique, et si ce problème ne peut être résolu efficacement, il laissera des menaces profondes pour la croissance économique future.

Six, Réflexion : sortir de la pensée inertielle

Dans le contexte des changements dramatiques de l'environnement économique mondial actuel, nous devons sortir de la pensée inertielle et trouver de nouvelles voies pour s'adapter au développement futur.

1. "Faire du gâteau" se transforme en "partager le gâteau"

Dans le passé, nous nous concentrions sur la manière de "gagner plus" en stimulant l'économie grâce à la hausse continue du PIB. Cependant, les bénéfices de la croissance n'ont pas été répartis équitablement, entraînant un écart croissant entre les riches et les pauvres et une insuffisance de la capacité de consommation des ménages. Ainsi, l'accent futur devrait se déplacer vers "le partage du gâteau". Cela nécessite non seulement une redistribution par le biais de politiques gouvernementales telles que la régulation fiscale et les transferts de bien-être, mais aussi de résoudre les déséquilibres entre les revenus des ménages, en encourageant la richesse à se déplacer des secteurs capitalistiques vers les secteurs intensifs en main-d'œuvre. En outre, un ajustement raisonnable des niveaux d'endettement et de levier est nécessaire pour réaliser une nouvelle réallocation des ressources entre les individus, les entreprises et les régions.

Pour le marché des capitaux, beaucoup pourraient penser qu'il s'agit essentiellement d'une redistribution des ressources. Cependant, les caractéristiques du marché des capitaux déterminent qu'il ne peut pas réaliser une redistribution équitable. Il existe un risque de manipulation sur le marché des capitaux, où les investisseurs expérimentés et bien financés sont plus susceptibles d'occuper une position dominante, tandis que les jeunes, les petits investisseurs et ceux ayant moins d'expérience se trouvent souvent désavantagés. En d'autres termes, le marché des capitaux, dans le processus de redistribution des ressources, se manifeste davantage comme une "dislocation" de la richesse, plutôt qu'une "répartition". Il a en réalité formé un mécanisme de "récolte cyclique" de la richesse, où le capital tend à revenir des jeunes et des moins expérimentés vers ceux qui occupent déjà une position avantageuse.

Par conséquent, la véritable redistribution des ressources devrait être réalisée par le biais de politiques plus systématiques et inclusives, et ne peut pas simplement reposer sur le fonctionnement naturel du marché des capitaux. Cela contribue non seulement à réduire l'écart entre les riches et les pauvres, mais également à améliorer la capacité de consommation globale de la société et la vitalité économique.

2. Capacités maximales de transfert de l'offre existante en demande effective

À l'avenir, tant pour les entreprises que pour les particuliers, leur capacité essentielle réside dans la manière de maximiser la transformation de l'offre existante en demande effective. Le problème de l'excès d'offre est désormais évident, et la clé sera d'activer la demande du marché. Les entreprises doivent trouver des points de rupture dans la demande par des moyens innovants, par exemple par des modèles de marketing tels que "MCN" ou "IP individuel", afin d'explorer et d'attirer des consommateurs potentiels.

L'industrie du divertissement joue un rôle important dans ce processus, en tant qu'"analgésique" pour le grand public, capable de fournir un réconfort émotionnel et des moyens de divertissement en période de pression économique ; par conséquent, la demande du marché dans ce domaine continuera d'exister, devenant une direction importante pour les entreprises cherchant à exploiter le potentiel de consommation.

3. Faire du "carry trading" personnel

Gagner de l'argent dans des zones d'inflation et dépenser dans des zones de déflation, faire du "carry trading" personnel pourrait être une nouvelle approche pour faire face aux changements de l'environnement économique mondial. Dans une économie mondialisée, les conditions d'inflation et de déflation dans différentes régions peuvent être radicalement différentes, et cette différence offre de nouvelles opportunités pour les particuliers et les entreprises.

Par exemple, le marché des capitaux américain (comme le marché boursier et les cryptomonnaies) montre un fort potentiel de rentabilité dans un environnement d'inflation, surtout avec le retour possible de Trump sur la scène politique, ce qui pourrait ouvrir la voie à une nouvelle politique inflationniste aux États-Unis. Cette politique d'inflation stimulera davantage la prospérité des marchés de capitaux, tandis que les cryptomonnaies, agissant comme un "réservoir" pour le marché des capitaux, ont déjà commencé à fonctionner dans cet environnement, offrant des opportunités aux investisseurs. De plus, en combinant cela avec des perspectives de recherche de marchés étrangers, des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier peuvent également tirer parti des opportunités offertes par le marché inflationniste pour réaliser des bénéfices en satisfaisant la demande mondiale.

D'autre part, dépenser dans des zones déflationnistes signifie obtenir plus de ressources ou d'actifs à un coût inférieur, comme dans le marché intérieur de la consommation et le marché immobilier morose. Dans un environnement déflationniste, les consommateurs peuvent satisfaire davantage de besoins avec relativement moins de dépenses, améliorant ainsi leur qualité de vie. Cette "pensée inter-marchés" peut aider les particuliers et les entreprises à trouver des voies d'action plus optimales face aux fluctuations de l'économie mondiale.

4. Investissement prospectif

Les marchés et industries matures voient leur espace de profit devenir de plus en plus étroit, et la croissance de la richesse future doit se concentrer sur des domaines moins matures. Dans un marché immobilier domestique saturé et des prix potentiellement en baisse, après avoir satisfait les besoins de logement, la recherche d'actifs de propriété permanente à l'étranger deviendra une option. Par exemple, l'immobilier à Singapour, les ressources forestières en Europe, etc.

Et nous devons également prendre en compte la situation internationale actuelle, avec des risques croissants de conflits militaires et géopolitiques, ce qui rend la question de la propriété des actifs particulièrement sensible. Dans un contexte de rivalité nationale, les actifs traditionnels (comme l'immobilier, les dépôts bancaires, et même une partie des réserves d'or) sont souvent incapables d'assurer la stabilité de la propriété. Dans ce contexte, la valeur du Bitcoin (BTC) se révèle de plus en plus. En tant qu'actif numérique décentralisé, le Bitcoin ne dépend d'aucun pays ou institution ; sa propriété est entièrement entre les mains des individus, et ne peut être confisquée ou gelée en raison de facteurs géographiques, politiques ou militaires.

Source : TradingView, Figure 6.1

L'élévation du statut du Bitcoin sur le marché est également confirmée par le graphique du ratio BTC/OR. Au cours des dernières années, ce ratio a rapidement augmenté, indiquant que le Bitcoin est progressivement perçu comme une valeur refuge similaire à l'or, et dépasse même l'or dans certains scénarios. L'or, en tant qu'actif traditionnel de préservation de la valeur, voit sa liquidité et sa sécurité régulées par des facteurs géographiques et politiques. En revanche, la nature numérique du Bitcoin lui confère une meilleure efficacité de circulation et de sécurité par rapport à l'or, ce qui en fait un "or numérique" de plus en plus prisé par les investisseurs.

Cette tendance non seulement reflète la reconnaissance du marché à l'égard du Bitcoin, mais renforce également la reconnaissance de sa valeur. Dans le contexte d'une incertitude accrue des actifs mondiaux, le Bitcoin, en tant qu'actif qui ne peut être confisqué, qui existe de manière permanente et qui forme un consensus mondial, offre aux gens une nouvelle façon de protéger leur richesse et de stocker des valeurs.

5. Les trois éléments de la répartition des actifs

Dans la répartition des actifs, l'évaluation, le rendement et la volatilité sont les trois facteurs clés pour évaluer les choix d'investissement. Cependant, l'état idéal de "haute évaluation, haut rendement, faible volatilité" est presque impossible à réaliser simultanément. Le marché tend généralement à équilibrer par le biais de la "réduction de l'évaluation", de la "réduction de la volatilité" ou de la "réduction du rendement", et cet ajustement dynamique révèle également la nature des risques dans la répartition des actifs.

« L'équilibre dynamique des trois éléments : impossible de tout avoir »

Conflit entre surévaluation et faible volatilité : lorsque l'évaluation des actifs est trop élevée et la volatilité relativement faible, cela attire facilement une grande quantité de fonds, en particulier dans un environnement de faibles taux d'intérêt, où l'utilisation de l'effet de levier pour amplifier les rendements devient la norme du marché. Cependant, cet état est souvent fragile : une fois que le sentiment du marché s'inverse ou qu'il y a un changement dans l'environnement extérieur, il peut y avoir un "tueur de volatilité" rapide.

Conflit entre taux de rendement élevé et faible volatilité : les actifs à rendement élevé sont généralement associés à un risque élevé, et une forte volatilité des prix est caractéristique. Pour les investisseurs cherchant la stabilité, ces actifs sont difficiles à maintenir attractifs.

Conflit entre faible volatilité et surévaluation : une faible volatilité signifie généralement une forte confiance du marché, mais une surévaluation trop élevée peut rendre les actifs moins attractifs, incitant le marché à "tuer la surévaluation" pour rééquilibrer les risques et les rendements.

Le marché boursier américain attire depuis longtemps des investisseurs mondiaux grâce à des rendements stables et une volatilité relativement faible. Cependant, cet environnement de faible volatilité encourage également des comportements d'endettement excessifs, les investisseurs cherchant à amplifier les rendements en augmentant généralement leur exposition aux actifs à faible volatilité par le biais de financements ou de produits dérivés. Par exemple, Nvidia (NVIDIA), en tant que valeur phare de la vague AI, a attiré d'importants capitaux en raison de sa surévaluation et de sa faible volatilité. Cependant, Nvidia a connu un effondrement rapide, le 3 septembre, avec une baisse de 9,53 %, la plus forte chute quotidienne depuis la fin avril, avec une perte de capitalisation boursière de 278,9 milliards de dollars (environ 1,99 trillion de RMB) en une seule journée, établissant un nouveau record pour le marché boursier américain.

Ce phénomène indique que lorsqu'un actif présente les caractéristiques d'une surévaluation et d'une faible volatilité, le marché est susceptible de connaître des comportements extrêmes. Une fois qu'un trop grand effet de levier s'accumule, même de légères fluctuations du marché peuvent déclencher des réactions en chaîne, entraînant des corrections importantes ou des effondrements rapides. Ce mécanisme d'ajustement dynamique n'est pas un cas isolé, mais la logique intrinsèque du marché des capitaux moderne. En résumé, l'équilibre dynamique entre l'évaluation, le rendement et la volatilité est la logique centrale du fonctionnement du marché. Les investisseurs doivent comprendre qu'il est impossible de bénéficier simultanément d'un état idéal de haute évaluation, de haut rendement et de faible volatilité. Comprendre comment le marché réalise le rééquilibrage par le biais de la "réduction de l'évaluation", de la "réduction de la volatilité" ou de la "réduction du rendement" est une condition préalable importante pour optimiser la répartition des actifs et éviter les risques.

Sept, Résumé

À l'intersection des vagues de démondialisation et d'un environnement économique complexe, les défis auxquels l'économie chinoise est confrontée deviennent de plus en plus graves. Des changements dans la structure démographique à la diminution de la capacité de consommation, des contradictions dans l'état actuel des taux d'intérêt à l'instabilité de la croissance économique, en passant par le déséquilibre entre l'offre et la demande, de nombreux signes indiquent que nous sommes à un moment clé nécessitant une réflexion et un ajustement profonds.

L'insuffisance de la demande effective et le surapprovisionnement révèlent les contradictions sous-jacentes dans le fonctionnement actuel de l'économie. Le vieillissement de la population et l'affaiblissement de la capacité de consommation de la classe moyenne affaiblissent davantage la vitalité du cycle interne de l'économie, tandis que la concurrence accrue entre les entreprises sous l'orientation politique et la baisse des bénéfices plongent l'offre dans une impasse. Dans ce contexte, s'appuyer uniquement sur des mesures de stimulation économique traditionnelles est peu susceptible de résoudre fondamentalement les problèmes ; nous devons réexaminer la logique de croissance, le mécanisme de répartition de la richesse et les opportunités et défis de la mondialisation.

La réflexion proposée sur la sortie de la pensée inertielle se concentre sur la logique profonde de l'économie et ses orientations futures. De la redistribution rationnelle des ressources à la transformation maximale de l'offre existante, de la répartition des actifs d'un point de vue mondial à l'investissement prospectif, nous essayons d'offrir à l'économie chinoise des idées plus larges. Dans ce processus, les choix des individus et des entreprises, les ajustements et l'implémentation des politiques, ainsi que les changements dans l'environnement international, sont tous des variables clés.

La tendance à la démondialisation ne peut être ignorée, mais elle nous offre également une opportunité de redéfinir et d'ajuster notre position. Que ce soit en redéfinissant la signification de la croissance ou en cherchant de nouveaux équilibres pour la répartition des actifs, nous devons aborder ces défis avec une attitude plus flexible et pragmatique. Pour naviguer dans les brouillards, il faut non seulement une compréhension claire de la situation actuelle, mais aussi une imagination audacieuse et des actions décisives pour l'avenir. C'est peut-être la réponse la plus forte que nous puissions trouver dans la complexité actuelle.

Déclaration : Les lecteurs doivent strictement respecter les lois et règlements de leur pays ; cet article ne constitue pas un conseil d'investissement.