Cet article est écrit par Mohamed El-Erian, président du Queen's College de l'Université de Cambridge et conseiller d'Allianz.
L'économie mondiale de 2025 sera assurément inhabituelle. La confiance du marché dans les perspectives de croissance économique stable et de baisse de l'inflation a été ébranlée, remplacée par des attentes de divers résultats potentiels.
La question n'est pas de savoir si les États-Unis continueront à surpasser la plupart des autres pays. Ce qui est plus important, c'est le degré de divergence de la croissance économique et de l'inflation dans les pays, ainsi que le degré de perturbation de l'économie mondiale et de l'architecture financière. Ces impacts vont bien au-delà du bien-être économique à court terme.
Ce que nous voyons actuellement est une combinaison assez inhabituelle, d'une part l'exceptionnalisme économique américain, et d'autre part des fissures plus profondes dans une architecture mondiale dominée par l'Occident et favorable aux États-Unis. C'est une combinaison instable qui déraille en raison de contradictions internes croissantes, entraînant une fragmentation mondiale plus large des systèmes commerciaux, technologiques et de paiement, tout en ralentissant la croissance et en exacerbant l'inflation aux États-Unis et ailleurs.
Une autre option est que, si des actions politiques opportunes sont prises, l'économie mondiale se stabilisera sous la forme d'une 'légère mondialisation' convenue entre les pays - plutôt que sous la forme de fragmentation mondiale. Cela pourrait permettre à la croissance économique de s'enraciner sur des bases plus profondes, de stabiliser les prix et de faire face aux risques systémiques.
Avant que l'économie mondiale n'entre en 2025, la croissance économique et les marchés financiers des différentes économies ont déjà montré une assez grande divergence. Le mois dernier, le Fonds monétaire international a relevé sa prévision de taux de croissance pour les États-Unis en 2024 à 2,8 %, un chiffre qui pourrait encore être ajusté à la hausse. Dans la zone euro, la croissance stagne à seulement 0,8 %, et dans les marchés émergents, même les économies vedettes comme l'Inde font face au risque de ne pas atteindre un taux de croissance de 7 % prévu.
Au niveau des politiques, il n'y a presque aucun signe indiquant que cette situation internationale va changer. L'élaboration des politiques économiques de la France et de l'Allemagne est entravée par une incertitude politique considérable.
Parallèlement, le travail des principales banques centrales pour atteindre une inflation basse et stable s'avère délicat, car elles hésitent à changer de manière décisive le modèle de réaction excessive basé sur les données pour établir des politiques. En raison d'un manque d'approches stratégiques et prospectives, la Réserve fédérale a émis une série de signaux contradictoires, aggravant la volatilité du marché obligataire. En raison d'un manque d'orientation politique fiable, le débat sur la question de savoir si la Réserve fédérale doit continuer, sauter ou suspendre la baisse des taux en décembre devient de plus en plus intense - sans parler de ce qui pourrait se passer ensuite.
Tout cela se produit juste avant l'entrée en fonction du nouveau gouvernement américain. Pour les investisseurs, l'analyse de ces questions est particulièrement complexe, car les changements potentiels dans les politiques commerciales, d'immigration et fiscales des États-Unis interagissent avec une série de réponses sur la tarification des entreprises, l'élasticité de l'offre et de la demande, la théorie des jeux et la stratégie nationale.
Une autre question est de savoir quel type de changements à long terme les pressions économiques imposées par Trump provoqueront - notamment le passage des réserves internationales du dollar à une diversification, et l'intérêt croissant pour les systèmes de paiement non dollar. C'est pourquoi Trump a lancé un avertissement aux pays des BRICS le week-end dernier concernant la question du dollar. Trump a écrit : 'Nous avons besoin de ces pays pour s'engager à ne pas créer de nouvelle monnaie des BRICS et à ne pas soutenir d'autres monnaies pour remplacer le puissant dollar, sinon ils seront confrontés à des tarifs douaniers de 100 % et devraient s'attendre à dire adieu à la belle économie américaine.'
Si vous croyez que les décideurs politiques sont capables de comprendre ces dynamiques inhabituelles et d'apporter les ajustements nécessaires, y compris par des négociations proactives et raisonnables avec le nouveau gouvernement américain qui répondent aux intérêts communs, alors les questions concernant cette perspective incertaine peuvent être facilement résolues.
Plus le délai de procrastination est long, plus les obstacles à la croissance économique actuelle et aux moteurs de stabilité financière sont importants, et plus il sera difficile de tirer parti de moteurs de prospérité futurs passionnants comme l'intelligence artificielle et les sciences de la vie. Un leadership politique, une flexibilité et des négociations raisonnables peuvent créer un chemin vers des perspectives intermédiaires plus lumineuses.
Article relayé par : Jinshi Data