Auteur original : The Giver
Reproduit par : Daisy, Mars Finance
Voici quelques réflexions succinctes sur Solana, discutant principalement des raisons pour lesquelles je pense que Solana pourrait performer moins bien par rapport à d'autres actifs en décembre (je crois que cette tendance a déjà commencé, mais va se poursuivre).
J'ai ouvert une position short à environ 235-240 $ et je pense que c'est la dernière excellente opportunité asymétrique de l'année. Cependant, je dois préciser que je maintiens également des positions short sur d'autres actifs (comme Bitcoin, car l'écart entre le prix d'achat de Saylor et l'ETF continue de s'élargir ; et je pense qu'Ethereum, s'il baisse, pourrait continuer à suivre cette tendance baissière plus longtemps).
En résumé, la majeure partie de la performance de Solana cette année n'a pas encore été réellement mise à l'épreuve, et ses principaux moteurs s'épuisent (ou sont en voie d'épuisement).
Pourquoi SOL pourrait-il avoir une mauvaise performance ?
À mon avis, les véritables facteurs qui ont propulsé Solana à devenir l'actif le mieux performant en termes de YTD parmi les actifs de grande échelle cette année incluent les points suivants :
1. Un écosystème plus actif et diversifié que ses concurrents, avec une vitesse de transaction rapide ;
2. L'environnement 'casino' le plus puissant, attirant de nombreux participants meme prêts à utiliser SOL comme unité de compte ;
3. Flux de capitaux en milieu d'année - Je pense que de nombreux gestionnaires de fonds et grands participants en liquidité ont été exclus en raison du manque d'engouement pour les ETF ETH, subissant une sorte de 'crise d'existence' dans leur allocation d'actifs future.
Aujourd'hui, je pense que les trois moteurs mentionnés ci-dessus ont diminué et sont très sensibles aux chocs, avec encore beaucoup de bulles excessives à réduire. Voici mes raisons spécifiques :
En tant que L1 dominant axé sur la vitesse et la diversité, Solana fait face à de fortes menaces de HYPE et d'ETH/Base
L'émergence de ces menaces est inattendue et n'a pas encore été efficacement abordée.
Le graphique ci-dessous montre les données de trafic d'Artemis, vous pouvez choisir d'observer sur une période d'une semaine ou d'un mois. C'est le transfert de flux de capitaux vers EVM le plus significatif pour Solana cette année, et ce transfert ne se manifeste pas seulement par le flux. Nous pouvons également l'observer à partir de cas de secteurs populaires, comme le secteur des meme coins dans le domaine de l'IA - des projets autrefois considérés comme de premier plan tels que GOAT, FARTCOIN, ZEREBRO et AI16Z, dont l'évaluation a doublé pendant cette période, tandis que VIRTUAL et l'écosystème des agents ont prospéré durant la même période.
De plus, je pense que Solana n'a pas rencontré de véritables concurrents dans le domaine L1 depuis longtemps. Bien que l'HYPE soit encore à un stade précoce, son aspiration à la démocratisation de la propriété et l'attractivité démontrée par la force de l'équipe ne doivent pas être sous-estimées à court terme.
En 2024, Solana n'a pas encore connu de véritable choc d'offre
En revanche, d'autres actifs majeurs ont subi des tests rigoureux, tels que l'incident MTGOX de Bitcoin et les problèmes de réglementation en Allemagne, ainsi que le lancement d'ETF d'Ethereum. Solana, dans ce domaine, a presque échappé à l'impact, n'affichant qu'une brève volatilité pendant la vente de Jump cet été, mais cela a rapidement été ignoré car le plus grand recul d'ETH par la suite a détourné l'attention.
La période où Solana a le mieux performé ces derniers mois a été celle où elle a agi comme un actif à haute beta par rapport à Bitcoin, capturant la majeure partie des flux de capitaux d'Ethereum (cette tendance s'est progressivement estompée), tout en attirant l'attention bien au-delà des altcoins de petite taille au rendement médiocre et peu attrayants.
Dans le domaine des fonds liquides, il ne devrait y avoir que deux choix pour la distribution de liquidités par les GP au cours de l'exercice 2024 :
1. Répartition par pourcentage des gains réalisés ;
2. Répartition par pourcentage des gains non réalisés, mais doit être ajustée en fonction de la référence de l'année précédente au niveau élevé.
Quoi qu'il en soit, étant donné la performance exceptionnelle de Solana l'année dernière, je pense que les gestionnaires de fonds liquides seront enclins à vendre SOL, les raisons pouvant inclure :
a) En tant qu'actif le plus performant de l'année, il a connu une forte augmentation ;
b) Considérant qu'il existe encore un potentiel de hausse inexploité dans les parties de portefeuille qui ont sous-performé auparavant, il est plus judicieux de capturer des gains en maintenant et en observant d'autres altcoins montrant une force de tendance récente sur les cadres temporels H1/H4/1.
De plus, cette tendance est également soutenue par l'engouement pour les enchères Galaxy (la référence des coûts SOL se situant entre 80 et 100 $). Les gestionnaires de fonds participant aux enchères peuvent en tirer profit de la manière suivante :
Par exemple, vendre un tiers de l'offre verrouillée achetée près des sommets historiques, puis 'récupérer' ces tokens lors du premier événement de déverrouillage en mars prochain, obtenant ainsi un écart en valeur nominale.
La liquidité sortante des ETF SOL a diminué en raison de l'essor des anciens tokens et de l'impact potentiel des ETF XRP
La performance de XRP est influencée par deux facteurs principaux :
a) Il est considéré comme l'actif le plus susceptible de lancer des produits ETF après l'ETH, étant étroitement lié à Bitwise ;
b) Rumeurs concernant la réduction de l'impôt sur les gains en capital des cryptomonnaies aux États-Unis à 0%.
Étant donné l'ancienneté de XRP (en tant qu'un des premiers actifs cryptographiques) et la démission du président de la SEC, Gary Gensler, même si la probabilité de lancement d'un ETF XRP est égale ou légèrement inférieure à celle de SOL, il est indéniable qu'il détourne des parts de marché qui appartenaient entièrement à SOL.
Sentiment de complaisance
Bien que ce sentiment soit difficile à quantifier avec précision, intuitivement, je pense que la confiance arrogante de Solana a atteint un point de rupture, contrastant avec la situation d'il y a quelques années - lorsque l'ETH, en raison de sa position supérieure, a permis à SOL de rattraper son retard, et cette position agissait comme une forteresse difficile à franchir.
Voici quelques exemples typiques
1. 'Expansion du réseau vs L2' ; DRIFT comparé à HL, montrant une attitude 'qui ne se trompe pas' ;
2. Beaucoup disent 'personne ne voudra faire le pont de Solana à Base', malgré des exemples évidents ;
3. Certains utilisateurs qui soutenaient fermement l'ETH ont complètement capitulé quelques semaines avant une hausse de 35 % de l'ETH, ces personnes prédisant même soudainement que le prix cible de ETHSOL tomberait à un niveau très bas (par exemple 0.027 ETHSOL).
Résumé
Au cours des 30 prochains jours, je pense que l'attrait des acheteurs marginaux pour Solana est à son niveau le plus faible depuis le début de l'année (la liquidité des ETF est clairement insuffisante par rapport à l'ETH ; l'attention portée aux altcoins est plus dispersée que jamais), tandis que la motivation à vendre des vendeurs marginaux est en même temps à son niveau le plus fort (réalisation de bénéfices ; les utilisateurs ayant réalisé d'énormes gains par le biais de memes ou de la détention de SOL choisissent de vendre pour préserver la valeur).
De plus, alors que les haussiers tentent de faire monter les prix, les coûts de financement restent élevés, et cette montée est entièrement alimentée par l'effet de levier, comme l'a montré la récente (mais brève) rupture des sommets historiques.
