Auteur original : Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Traduction originale : Wu Says Blockchain
Sous l'effet des avantages réglementaires apportés par l'élection de Trump, le Bitcoin a réussi à franchir des sommets historiques. Avec une attention du marché en constante augmentation, divers indicateurs clés suggèrent que la forte dynamique de ce cycle haussier devrait se poursuivre.
Comme nous l'avions prévu en septembre, le prix du Bitcoin (BTC) a connu une forte volatilité après les élections. Aujourd'hui, le Bitcoin pénètre dans un domaine inconnu sans résistance technique au prix, et nous croyons que la prochaine phase du marché haussier ne fait que commencer. Ce modèle ressemble à celui qui a suivi les élections de 2020, lorsque le prix du Bitcoin a doublé d'ici la fin de l'année et a encore augmenté d'environ 137 % en 2021. Avec le changement majeur de la position du gouvernement en faveur du Bitcoin, l'intérêt des investisseurs augmente rapidement. Récemment, le nombre de demandes de conseil en investissement que nous avons reçues a explosé, de nombreux investisseurs réalisant qu'ils étaient sous-exposés dans cette classe d'actifs. Bien que nous surveillons de près les signes de surchauffe du marché, nous réitérons notre prévision d'un prix cible de 180 000 dollars /BTC pour ce cycle, car les indicateurs clés suivis montrent des signaux haussiers persistants.
Tendances des prix du Bitcoin
Sentiment du marché
La moyenne mobile sur 7 jours (7 DMA) du Bitcoin atteint 89 444 dollars, un nouveau record historique. Lors de la nuit des élections du mardi 5 novembre, le Bitcoin a bondi d'environ 9 %, atteignant un nouveau sommet historique de 75 000 dollars. Cela concorde avec nos observations précédentes : lorsque les chances de victoire de Trump augmentent, le prix du Bitcoin a tendance à grimper. Trump a promis durant sa campagne de mettre fin à la stratégie de « régulation par l'exécution » de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et de faire des États-Unis la « capitale mondiale des cryptomonnaies et du Bitcoin ».
Après l'élection de Trump, la résistance réglementaire est devenue un moteur pour la première fois. Trump a commencé à nommer des responsables pro-cryptomonnaie au sein de l'administration, tandis que le Parti républicain contrôle le gouvernement uni, augmentant ainsi la probabilité que des lois de soutien soient adoptées. Les propositions clés incluent un plan pour établir une réserve nationale de Bitcoin et la réécriture des lois concernant la structure du marché des cryptomonnaies et les stablecoins, avec des attentes que le FIT21 sera réécrit dans des termes favorables au marché et à la confidentialité, tandis que le nouveau projet de loi sur les stablecoins permettra aux banques d'État de les émettre sans l'approbation de la Réserve fédérale.
Alors que des pays comme ceux des BRICS explorent des alternatives comme le Bitcoin pour contourner les sanctions en dollars et la manipulation monétaire, les stablecoins offrent une opportunité stratégique pour l'exportation du dollar à l'échelle mondiale. En éliminant les obstacles réglementaires et en permettant aux banques d'État d'émettre des stablecoins, les États-Unis peuvent maintenir l'influence mondiale du dollar et tirer parti de la montée en puissance des cryptomonnaies dans les marchés émergents. Ces marchés ont une forte demande pour les services financiers, la couverture contre l'inflation de la monnaie locale et la finance décentralisée (DeFi).
Nous prévoyons que le SAB sera abrogé au cours du premier trimestre suivant l'entrée en fonction de Trump, que ce soit par la SEC (Securities and Exchange Commission) ou par le Congrès, ce qui incitera les banques à annoncer des solutions de garde pour les cryptomonnaies. Si Gary Gensler n'a pas encore démissionné, Trump pourrait tenir sa promesse de remplacer le président de la SEC par un candidat plus favorable aux cryptomonnaies, mettant ainsi fin à l'ère tristement célèbre de la « régulation par l'exécution » de cette agence. De plus, d'ici 2025, les ETF Ethereum (ETH) aux États-Unis seront révisés pour soutenir le staking, la SEC approuvant la proposition 19b-4 pour l'ETF Solana (SOL), tandis que la création et le rachat d'ETF sous forme physique rendront ces produits plus efficaces fiscalement et plus liquides. Étant donné que Trump a précédemment reconnu les similitudes énergétiques entre le minage de Bitcoin et l'intelligence artificielle (IA), on s'attend à un assouplissement de la réglementation énergétique, rendant l'énergie de base (comme l'énergie nucléaire) moins chère et plus abondante, ce qui renforcera la position de leadership des États-Unis dans les domaines de l'énergie, de l'IA et du Bitcoin.
Cette élection marque un tournant haussier, inversant l'exode de capitaux et d'emplois causé par des politiques auparavant strictes. En stimulant l'esprit entrepreneurial, les États-Unis sont susceptibles de devenir un leader mondial de l'innovation et de l'emploi en cryptomonnaie, transformant la cryptomonnaie en un secteur clé de croissance domestique et un produit d'exportation crucial pour les marchés émergents.
Dominance du Bitcoin
La moyenne mobile sur 7 jours de la dominance du Bitcoin (mesure de la capitalisation boursière du Bitcoin par rapport à celle de toutes les cryptomonnaies) a augmenté de 2 points de pourcentage ce mois-ci pour atteindre 59 %, son plus haut niveau depuis mars 2021. Bien que cette tendance à la hausse, qui a commencé à 40 % en novembre 2022, pourrait se poursuivre à court terme, elle pourrait atteindre un pic prochainement. En septembre, nous avons noté que la victoire de Harris pourrait renforcer la dominance du Bitcoin grâce à un statut réglementaire plus clair pour celui-ci en tant que marchandise. En revanche, la position pro-cryptomonnaie de Trump et son équipe élargie pourrait inciter à des investissements plus larges dans le marché des cryptomonnaies. Avec le Bitcoin atteignant de nouveaux sommets dans un environnement réglementaire favorable à l'innovation, l'effet de richesse et la réduction des risques réglementaires devraient attirer des capitaux natifs du secteur des cryptomonnaies et de nouveaux investisseurs institutionnels dans la DeFi, augmentant ainsi les rendements des plus petits projets au sein de cette classe d'actifs.
Dynamique commerciale régionale
À première vue, il semblerait que les traders de la zone asiatique aient considérablement augmenté leur détention de Bitcoin ce mois-ci, ce qui contraste avec la tendance des années précédentes où les traders asiatiques vendaient généralement net tandis que les traders européens et américains achetaient net. Cependant, la flambée du prix du Bitcoin lors de la nuit des élections s'est produite durant la session de trading asiatique, très probablement en raison d'un grand nombre d'investisseurs américains effectuant des transactions autour des élections. Cet événement particulier rend difficile d'attribuer complètement ces fluctuations de prix à la dynamique régionale. En accord avec le comportement historique, les traders des sessions de trading américaines et européennes continuent d'accumuler des Bitcoins, maintenant la tendance de performance des prix observée en octobre.
Source : Glassnode, 18/11/24 (les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.)
Indicateurs clés
Pour évaluer le potentiel de hausse et la durée de ce cycle haussier, nous avons analysé certains indicateurs clés pour évaluer le niveau de risque du marché et les éventuels sommets de prix. Ce mois-ci, notre analyse commence par les contrats perpétuels (perps), où la performance du taux de financement offre un aperçu du sentiment du marché et aide à mesurer la possibilité de surchauffe du marché.
Le prix du Bitcoin montre généralement des signes de surchauffe lorsque le taux de financement des contrats perpétuels à moyenne mobile sur 30 jours (30 DMA Perp Funding Rates) dépasse 10 % et dure de 1 à 3 mois.
Comparaison du rendement moyen de BTC avec le taux de financement perpétuel (4 janvier 2020 - 11 novembre 2024)
Performance du prix du BTC lorsque les frais Perps annualisés de 30 DMA dépassent 10 %
Source : Glassnode, au 12 novembre 2024
À partir d'avril 2020, nous avons analysé les périodes où le taux de financement des contrats perpétuels à moyenne mobile sur 30 jours a dépassé 10 %. La durée moyenne de ces périodes était d'environ 66 jours, avec un rendement moyen de 17 % entre l'ouverture et la fermeture, bien que la durée varie considérablement d'une période à l'autre. La seule exception était la réaction de pic d'un jour le 18 juin 2024, reflétant le sentiment du marché à court terme. Les autres cas ont duré plusieurs semaines, mettant en évidence un sentiment haussier structurel, ce qui entraîne généralement des rendements significatifs à court et moyen terme.
Par exemple, la phase de taux de financement élevés commençant le 31 août 2021 a duré 23 jours, suivie d'une période de refroidissement de 28 jours, puis a de nouveau duré 51 jours à partir du 19 octobre. Si l'on inclut cette courte interruption, la durée totale des taux de financement élevés en 2021 atteint 99 jours. De même, la phase actuelle de taux de financement élevés débutant le 12 novembre 2024 a duré 80 jours, suivie d'une interruption de 19 jours, avant de redémarrer pour une période de taux de financement élevés de 69 jours, totalisant 168 jours, équivalant aux 186 jours observés entre le 11 novembre 2020 et le 21 mai 2021. Il est à noter que lorsque le taux de financement dépasse 10 %, acheter du Bitcoin pendant ces jours a un rendement moyen supérieur sur les périodes de 30, 60 et 90 jours par rapport aux jours à taux de financement plus bas.
Cependant, les données montrent qu'il existe des modèles de sous-performance sur des périodes plus longues. En moyenne, le Bitcoin acheté les jours où le taux de financement dépasse 10 % a tendance à sous-performer par rapport au marché à partir de 180 jours, et cette tendance devient plus marquée sur 1 et 2 ans. Étant donné que les cycles de marché durent généralement environ 4 ans, ce modèle suggère que des taux de financement élevés persistants sont souvent associés à des sommets de cycle et peuvent constituer un signal précoce de surchauffe du marché, indiquant une plus grande vulnérabilité au risque de baisse à long terme.
Source : Glassnode, au 13 novembre 2024
Au 11 novembre, le Bitcoin est entré dans une nouvelle phase, avec un taux de financement dépassant à nouveau 10 %. Ce changement indique une dynamique à court et moyen terme plus forte, car historiquement, un taux de financement plus élevé est associé à des rendements supérieurs sur 30, 60 et 90 jours, reflétant un sentiment et une demande haussiers plus forts. Cependant, alors que le taux de financement reste élevé, nous pourrions nous éloigner d'une phase de rendement à long terme (1 à 2 ans) également favorable. Compte tenu de l'environnement réglementaire actuel qui soutient le Bitcoin, nous prévoyons une autre période de forte performance, similaire à celle qui a suivi les élections de 2020, lorsque des taux de financement constants de plus de 10 % ont entraîné une augmentation de 260 % sur 186 jours. Avec le prix actuel du Bitcoin proche de 90 000 dollars, notre objectif de prix de 180 000 dollars reste réalisable, reflétant un potentiel de rendement cyclique d'environ 1 000 % du creux au sommet du cycle.
Des moyennes mobiles de 30 jours (DMA) élevées par rapport au niveau de profit non réalisé (>0,60 et 0,70) prédisent généralement un sommet des prix du Bitcoin dans l'histoire.
Comparaison du rendement moyen de BTC avec le profit non réalisé (RUP) à moyenne mobile sur 30 jours (13 novembre 2016 - 13 novembre 2024)
Source : Glassnode, au 13 novembre 2024
Comparaison du rendement moyen de BTC avec le profit non réalisé (RUP) à moyenne mobile sur 30 jours (13 novembre 2016 - 13 novembre 2024)
Source : Glassnode, au 13 novembre 2024
Ensuite, nous nous concentrons sur le profit non réalisé relatif (Relative Unrealized Profit, RUP), qui est un autre indicateur important pour mesurer si le marché du Bitcoin est en surchauffe. Le RUP mesure la proportion de la capitalisation boursière totale du Bitcoin qui provient des gains non réalisés (c'est-à-dire des bénéfices comptables qui n'ont pas encore été réalisés par la vente). Lorsque le prix du Bitcoin dépasse le dernier prix d'achat de la plupart des détenteurs, cet indicateur augmente, reflétant davantage de participants au marché en situation de profit, ce qui traduit un sentiment optimiste sur le marché.
Historiquement, des niveaux élevés de RUP sur 30 DMA (notamment au-dessus de 0,60 et 0,70) prédisent généralement un sentiment de marché intense et potentiellement surchauffé. Comme indiqué dans la plage rouge du graphique, lorsque le RUP 30 DMA dépasse 0,70, cela coïncide souvent avec des sommets de marché, car un ratio élevé de profits non réalisés entraîne davantage de prises de bénéfices. Inversement, lorsque le niveau de RUP est inférieur à 0,60, cela indique des conditions de marché plus favorables pour des achats à long terme, les données historiques montrant que les rendements à 1 et 2 ans sont plus élevés en dessous de ce seuil.
L'analyse des deux derniers cycles de marché montre que des niveaux de RUP de 30 DMA compris entre 0,60 et 0,70 tendent à offrir les meilleurs rendements à court et moyen terme (7 jours à 180 jours). Cette plage reflète généralement une phase intermédiaire du marché haussier, où le sentiment optimiste est en hausse, mais n'a pas encore atteint des niveaux excessifs. En revanche, lorsque le RUP dépasse 0,70, les rendements dans tous les horizons temporels sont toujours négativement corrélés, renforçant son rôle en tant que puissant signal de vente.
Au 13 novembre, le RUP de 30 DMA du Bitcoin est d'environ 0,54, mais la valeur quotidienne a dépassé 0,60 depuis le 11 novembre. Selon notre tableau de données détaillé, lorsque le RUP est proche de 0,70, le risque augmente progressivement, soulignant l'importance de trader à court terme dans la plage de 0,60 à 0,70. Cependant, si le RUP de 30 DMA augmente près de 0,70, cela pourrait indiquer une surchauffe du marché, et une prudence devrait être de mise pour les positions à long terme.
Tendances de recherche « cryptomonnaie » aux États-Unis
Source : Google Trends, au 18 novembre 2024
La popularité du mot-clé « cryptomonnaie » dans les recherches Google est un indicateur important de l'intérêt des investisseurs particuliers et de la dynamique du marché. D'après les données historiques, les pics de popularité des recherches sont généralement étroitement liés aux pics de capitalisation boursière des cryptomonnaies. Par exemple, après avoir atteint des niveaux historiques de recherche en mai et novembre 2021, le marché a connu des baisses significatives : après le pic de mai, une correction d'environ 55 % s'est produite en environ deux mois, tandis qu'après le pic de novembre, un marché baissier d'environ 12 mois a suivi, avec une baisse totale d'environ 75 %.
Actuellement, la popularité des recherches n'est que de 34 % du pic de mai 2021, légèrement inférieure au pic local de 37 % observé en mars 2024 (lorsque le Bitcoin a atteint son prix le plus élevé de ce cycle). Ce niveau relativement bas de popularité des recherches indique que le Bitcoin et le marché des cryptomonnaies dans son ensemble n'ont pas encore atteint le stade de frénésie spéculative, laissant de la place pour une croissance supplémentaire, n'atteignant pas encore le niveau d'attention grand public habituellement associé à un sommet du marché.
Classement de l'application Coinbase
Source : openbb.co, au 15 novembre 2024
À l'instar de la popularité des recherches sur « cryptomonnaie » sur Google, le classement de Coinbase dans les magasins d'applications est également un indicateur important de l'intérêt des investisseurs particuliers. Le 5 mars de cette année, après que le prix du Bitcoin ait augmenté d'environ 34 % en 9 jours et ait testé à nouveau le sommet historique de 2021 d'environ 69 000 dollars, Coinbase est réapparu dans le top 50 des classements des magasins d'applications. Bien que le Bitcoin ait atteint un nouveau sommet d'environ 74 000 dollars plus tard dans le mois, l'attention du public s'est déplacée vers les élections présidentielles, ce qui a entraîné un affaiblissement de l'intérêt des petits investisseurs. Cependant, la percée du Bitcoin lors de la nuit des élections a ravivé l'intérêt des particuliers, le classement de l'application Coinbase passant de la 412e place le 5 novembre à la 9e place le 14 novembre. L'augmentation de l'engagement a poussé le prix à la hausse, tout en établissant de nouveaux records d'afflux de Bitcoin ETF.
Activité réseau, adoption et frais de Bitcoin
Volume de transactions quotidiennes : la moyenne mobile sur 7 jours du volume quotidien est d'environ 543 000 transactions, en baisse de 15 % par rapport au mois précédent. Malgré cette baisse, l'activité reste forte, se maintenant au 96e percentile de l'histoire du Bitcoin. Bien que le nombre de transactions ait diminué, une plus grande charge transactionnelle a compensé cet impact, comme le montre l'augmentation des montants transférés.
Inscriptions Ordinals : le volume quotidien des inscriptions (NFT et meme coins sur la blockchain Bitcoin) a augmenté de 404 %, reflétant un regain d'enthousiasme spéculatif alimenté par la hausse des prix et les avantages réglementaires.
Volume total des transferts : le volume des transferts de Bitcoin a augmenté de 118 %, avec une moyenne mobile sur 7 jours d'environ 85 milliards de dollars.
Frais de transaction moyens : les frais de transaction du Bitcoin ont diminué de 5 % par rapport au mois précédent, avec des frais moyens de 3,58 dollars et une charge transactionnelle moyenne d'environ 157 000 dollars, ce qui correspond à un taux de frais d'environ 0,0023 %.
Santé et rentabilité du marché du Bitcoin
Proportion d'adresses rentables : avec le prix du Bitcoin atteignant un nouveau sommet historique, environ 99 % des adresses Bitcoin sont actuellement en situation de profit.
Profit / perte nette non réalisée : ce ratio a augmenté de 21 % au cours du dernier mois, atteignant 0,61, montrant une amélioration significative du ratio entre les profits non réalisés et les pertes non réalisées. En tant qu'indicateur du sentiment du marché, ce ratio se situe actuellement dans la fourchette « croyance - déni » (Belief-Denial), correspondant à des phases d'expansion et de contraction rapides entre les sommets et les creux du cycle de marché.
Tableau de bord mensuel on-chain de Bitcoin
Source : Glassnode, recherche VanEck, au 15 octobre 2024
Mineurs de Bitcoin et capitalisation boursière totale des cryptomonnaies
Difficulté de minage (T) :
La difficulté des blocs du Bitcoin est passée de 92 T à 102 T, reflétant le fait que les mineurs étendent et améliorent leur flotte d'équipements. Le réseau Bitcoin ajuste automatiquement la difficulté tous les 2 016 blocs (environ deux semaines) pour garantir un temps d'extraction d'environ 10 minutes par bloc. La hausse de la difficulté indique une intensification de la concurrence entre les mineurs tout en représentant également un réseau fort et sécurisé.
Revenu total quotidien des mineurs :
Les revenus quotidiens des mineurs ont augmenté de 30 % par rapport au mois précédent, bénéficiant de la hausse des prix du Bitcoin, mais les frais de transaction en BTC ont diminué de 30 %, impactant les revenus totaux.
Volume des transactions des mineurs vers les échanges :
Le 18 novembre, les mineurs ont transféré environ 181 millions de dollars de Bitcoin vers les échanges, soit 50 fois la moyenne des 30 jours précédents, entraînant une augmentation de 803 % de la moyenne mobile sur 7 jours par rapport au mois précédent. Ce changement extrême est le plus élevé depuis mars, et un niveau similaire avait été observé avant la dernière réduction de moitié du Bitcoin. Bien que ce volume élevé de transferts vers les échanges puisse signaler une surchauffe du marché, ce pic s'est produit après une période de vente relativement faible des mineurs durant l'été, indiquant qu'il s'agit de profits destinés à l'exploitation et à la croissance, plutôt que d'un signal de sommet du marché.
Capitalisation boursière totale des actions de cryptomonnaies :
La moyenne mobile sur 30 jours de l'indice des actions d'actifs numériques MarketVector (MVDAPP) a augmenté de 47 % par rapport au mois précédent, surpassant le Bitcoin. Des entreprises majeures comme MicroStrategy et les sociétés minières de Bitcoin bénéficient directement de l'augmentation des prix du Bitcoin grâce à leur détention de Bitcoin ou à leurs activités d'exploitation minière. En même temps, des entreprises comme Coinbase tirent parti des bénéfices du marché des cryptomonnaies plus large, car la hausse des prix entraîne des attentes d'augmentation des frais de transaction et d'autres sources de revenus.
Source : farside.co.uk, au 18 novembre 2024
