Nous sommes actuellement en pleine saison des prévisions, Wall Street tente de prédire le niveau de clôture de l'indice S&P 500 pour 2025.

Les grandes entreprises ajustent leurs modèles, corrigent leurs prévisions de bénéfices et s'efforcent de dessiner une image plus claire de l'économie américaine pour obtenir un tableau de marché plus clair. Goldman Sachs prévoit que l'indice S&P 500 atteindra 6 500 points, tandis qu'UBS le prévoit à 6 400 points. La prévision de base de Morgan Stanley est de 6 500 points, mais dans un scénario plus optimiste, cela pourrait même atteindre 7 400 points.

Comparé au dernier prix de clôture de l'indice S&P 500 de 5 969,34 points avec l'objectif moyen de 6 551,24 points listé par FactSet, les observateurs du marché s'attendent à un rendement de 9,75 % en 2025 - ce qui pourrait représenter une opportunité d'achat « assurée ».

Mais avant d'investir, regardez d'abord la logique mathématique derrière cela : les objectifs de prix ne sont que la valeur que les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices futurs. Morgan Stanley et Goldman Sachs estiment que le marché paiera 21,5 fois les bénéfices globaux des 12 prochains mois de toutes les entreprises de l'indice S&P 500.

Actuellement, les investisseurs ont payé 22,1 fois - ce qui signifie qu'en 2025, les investisseurs considéreront presque les bénéfices futurs de l'indice S&P 500 avec la même valorisation. Ces valorisations sont déjà proches du haut de la fourchette des dix dernières années, montrant une confiance très forte des investisseurs dans le potentiel de croissance du marché.

Cependant, il y a un dilemme ici : lorsque les valorisations sont élevées, le consensus habituel du marché considère que l'objectif futur pour l'indice S&P 500 devrait être plus bas. Évidemment, ce n'est pas le cas cette fois.

Des valorisations plus élevées rendent le marché plus vulnérable aux risques - par exemple, des bénéfices ne répondant pas aux attentes ou des changements dans l'environnement économique - ce qui rend plus difficile de maintenir un niveau de rendement élevé.

Les stratèges élaborent d'importants moteurs pour 2025 afin de soutenir les attentes de rendement du marché. Les données de FactSet montrent que les bénéfices des entreprises devraient augmenter de 15 % en 2025, contre 9,3 % en 2024. Par exemple, le second mandat de Trump pourrait entraîner des réductions d'impôts pour les entreprises et les particuliers, ce qui pourrait stimuler les dépenses des consommateurs et les bénéfices des entreprises. Le desserrement de la réglementation dans certains secteurs pourrait également fournir un élan supplémentaire au marché.

Mais avant que les lecteurs ne commencent à douter des prévisions des stratèges, il convient de noter que ces objectifs ne sont pas totalement absurdes.

Selon les calculs de Barron's, depuis 1928, le rendement total annuel moyen de l'indice S&P 500 (y compris les dividendes) est de 11,7 %. Les données sont fournies par la Stern School of Business de l'Université de New York et citées dans un rapport de vendredi par Nicholas Kolas, co-fondateur de DataTrek Research. Kolas a noté que le rendement de l'indice S&P 500 est de 1,3 %, ce qui signifie que si l'indice suit la tendance historique moyenne, le rendement des prix serait de 10,4 %, ce qui correspond à peu près aux prévisions des stratèges de Wall Street.

« Bien que ce ne soit pas particulièrement créatif, nous ne pouvons pas non plus les blâmer d'avoir pris le chemin le plus simple », a déclaré Kolas. « D'un point de vue historique, l'objectif de fin d'année de 6 500 à 6 600 points est le plus facile à défendre. »

Cependant, il sera plus difficile de défendre des rendements totaux annuels supérieurs à 31,2 % ou inférieurs à -7,9 %, si l'on applique un écart type de 19,6 % au rendement historique moyen de 11,7 % de l'indice S&P 500.

Kolas a découvert que lorsque les rendements sont extrêmes, le marché présente souvent certains modèles. Lorsque les valorisations sont basses et que l'économie est en expansion, l'indice S&P 500 a généralement une très bonne année ; mais lorsqu'il est confronté à des valorisations élevées et à une récession économique, l'indice peut connaître une mauvaise année.

« Étant donné que la valorisation actuelle de l'indice S&P 500 est très élevée (calculée sur la base du ratio CAPE de Shiller à 38 fois), la question la plus importante pour quiconque investit dans le marché boursier américain est la stabilité de l'économie américaine en 2025. En termes simples, il faut être très certain qu'il n'y aura pas de récession l'année prochaine », a déclaré Kolas.

La bonne nouvelle est que de nombreux indicateurs montrent la robustesse de l'économie américaine. La croissance de l'emploi est positive, avec une moyenne de 194 000 emplois créés par mois au cours de l'année dernière ; le dollar atteindra son niveau le plus fort en 2024 ; la croissance du PIB pour le dernier trimestre de cette année est prévue à 2,6 %. Les prévisions de récession ont été repoussées, et pourraient même être complètement éliminées.

Par exemple, Jan Hatzius de Goldman Sachs a évalué à 15 % la probabilité d'une récession dans les 12 mois, ce qui est presque conforme à la moyenne historique - ce qui signifie que la probabilité d'une récession majeure l'année prochaine n'est pas plus élevée que dans d'autres années. Les récessions se produisent généralement tous les six à sept ans.

« La situation économique actuelle n'indique pas que nous sommes au bord du précipice... Le paysage économique entrant en 2025 ressemble davantage à une année exceptionnellement forte qu'à une année faible. Par conséquent, nous prévoyons que l'indice S&P 500 augmentera d'environ 15 % en 2025 », a déclaré Kolas.

Le marché est surévalué - mais jusqu'à ce que l'économie ait suffisamment de dynamisme, la valorisation sera temporairement mise en second plan.

L'article est partagé par : Jin Shi Data