Écrit par : Weilin, PANews
La Bourse BZX de Chicago (Cboe) a récemment soumis quatre demandes d'ETF Solana. Avec l'élection américaine terminée, Trump prenant ses fonctions, et le président de la SEC, Gary Gensler, annonçant qu'il démissionnera en janvier prochain, l'environnement réglementaire pour les ETF de cryptomonnaies pourrait connaître des changements significatifs, créant de nouvelles opportunités pour l'approbation de l'ETF Solana.
Les analystes estiment que la SEC va passer d'un modèle de régulation « basé sur l'application » à un modèle « basé sur la divulgation d'information », et si l'ETF Solana est approuvé, cela va susciter une demande énorme sur le marché des ETF cryptographiques. Solana, en tant que quatrième plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière, bien qu'elle manque de soutien d'un marché à terme mature et fasse face à des obstacles potentiels à sa qualification en tant que titre, voit son processus de demande d'ETF progresser régulièrement dans un nouvel environnement réglementaire.
Quatre institutions se précipitent pour demander un ETF Solana, qui « semblait presque impossible »
Le 22 novembre, les documents de la bourse Cboe BZX montrent que la bourse a proposé de lister et de négocier quatre types d'ETF Solana sur sa plateforme. Ces ETF sont respectivement lancés par Bitwise, VanEck, 21Shares et Canary Funds, classés comme « parts de fonds de fiducie basés sur des marchandises », soumis conformément à la règle 14.11(e)(4). Si la SEC les accepte, la date limite d'approbation finale est prévue pour début août 2025.
En plus du Bitcoin et de l'Ethereum, les cryptomonnaies suivantes attendent également l'approbation de l'ETF :
ETF XRP : Canary Capital, Bitwise et 21Shares ont soumis des demandes.
ETF Solana : Canary Capital, 21Shares, Bitwise et VanEck cherchent à obtenir une approbation.
ETF Litecoin : Canary Capital a soumis une demande.
ETF HBAR : Canary Capital a soumis une demande.
Nate Geraci, président de l'ETF Store, a déclaré le 21 novembre qu'il y avait des nouvelles selon lesquelles au moins un émetteur avait également tenté de soumettre une demande d'ETF ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).
Pour l'instant, certains professionnels estiment que les chances que l'ETF Solana soit approuvé sont plus élevées que celles des autres ETF.
Cependant, il y a trois mois, des rapports publics avaient indiqué que la CBOE avait retiré les demandes 19b-4 de deux ETF Solana potentiels de la page « Règles en attente de modification » de son site web. À l'époque, Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, avait commenté qu'après le retrait des demandes 19b-4 de Solana ETF par Cboe, les chances d'approbation de l'ETF Solana étaient presque nulles. Mais à présent, le nouvel environnement réglementaire pourrait apporter des changements significatifs.
Changements réglementaires attendus : la SEC retournera à un modèle de régulation basé sur la divulgation d'information
Après le jour des élections américaines, le président élu Trump et le Congrès qui a historiquement le plus soutenu l'industrie cryptographique vont prendre leurs fonctions. De plus, le président de la SEC, Gary Gensler, qui a été critiqué pour son approche envers l'industrie cryptographique, démissionnera le 20 janvier 2025, ce qui a suscité davantage d'optimisme parmi les partisans des cryptomonnaies.
Nate Geraci, président de l'ETF Store, a déclaré qu'il croyait fortement que l'ETF Solana serait très probablement approuvé d'ici la fin de l'année prochaine. « Il semble que la SEC soit en communication avec l'émetteur au sujet de ce produit, ce qui est clairement un signal positif. »
Alexander Blume, PDG de Two Prime Digital Assets, a exprimé son accord avec ce point de vue, déclarant que si l'émetteur n'est pas très confiant de réussir, il ne perdra pas de temps et d'argent à faire cela.
Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques de VanEck, qui a été le premier à demander un ETF Solana, a déclaré : « C'est exactement la SEC sous la direction de Gary Gensler qui a rompu avec le processus traditionnel axé sur les règles, en réglementant par l'application. Un retour à un système basé sur la divulgation d'information ouvrira la voie à plus d'innovations. Je pense qu'il y a de fortes chances que l'ETF Solana soit lancé d'ici la fin de l'année prochaine. »
Cependant, contrairement à l'optimisme de VanEck, Robert Mitchnik, responsable de la division des actifs numériques de BlackRock, qui a actuellement le plus grand ETF Bitcoin, a déclaré que l'entreprise n'était pas très intéressée par d'autres produits cryptographiques en dehors du Bitcoin et de l'Ethereum.
Le président de la SEC, Gary Gensler, quittera ses fonctions en janvier 2025
Le 20 janvier de l'année prochaine, Gensler quittera son poste de président de la SEC, ce qui coïncide avec le jour de l'investiture de Trump. Récemment, ces nouvelles ont successivement stimulé le marché des cryptomonnaies, le prix du Bitcoin atteignant des sommets historiques dans sa quête pour franchir la barre des 100 000 dollars.
Les données montrent que la SEC a établi un record historique dans l'exercice fiscal 2024, en engageant 583 actions d'application et obtenant des ordonnances de compensation financière de 8,2 milliards de dollars, le montant le plus élevé de l'histoire de la SEC. Par rapport à 2023, cela représente une augmentation de 14 % des actions d'application. Les affaires impliquant des cryptomonnaies, des fonds de capital-investissement et d'autres comportements financiers à haut risque sont des priorités pour l'agence. Maintenant, la démission de Gensler pourrait inverser l'environnement réglementaire sur les cryptomonnaies.
Alexander Blume, mentionné ci-dessus, a déclaré : « Grâce à des canaux financiers traditionnels réglementés tels que les banques et les bourses, les investisseurs institutionnels et de détail pourront accéder aux cryptomonnaies via les ETF, ce qui ouvrira des pools de capitaux qui n'existaient pas auparavant. C'est comme remplacer un (grand) tuyau de pompier par un (petit) tuyau de piscine, ce qui signifie que le potentiel de dynamisme du marché est accru et que le trading spéculatif pourrait également avoir un impact plus important. »
Solana connaît une forte dynamique de croissance, mais quels défis potentiels de demande d'approbation pourrait-elle rencontrer ?
Soutenu par la montée des mèmes, l'élan de Solana a été significatif cette année. Le jeton natif de Solana, SOL, a franchi le 23 novembre le précédent record historique de 259,96 dollars établi fin 2021, atteignant 263,83 dollars, avec une capitalisation boursière de 121,1 milliards de dollars, ce qui en fait la quatrième plus grande cryptomonnaie.
Quels obstacles l'ETF Solana pourrait-il rencontrer lors de la demande ? En examinant les demandes d'ETF Ethereum précédentes, la SEC a utilisé un cadre d'analyse connu sous le nom de « Test d'analyse Ark » dans sa déclaration d'approbation de l'ETF Ethereum, qui a été fourni par Ark Funds et adopté par la SEC. Ce cadre a énuméré plusieurs raisons clés qui ont conduit à l'approbation finale de l'ETF Ethereum : d'abord, l'existence de transactions à terme : l'approbation de l'ETF au comptant doit être basée sur un marché de transactions à terme mûr, en particulier des bourses reconnues officiellement, telles que le CME (Chicago Mercantile Exchange). Deuxièmement, l'écart entre le prix des ETF à terme et le prix au comptant ne doit pas être trop important. Cela prouve que le marché ne sera pas manipulé à cause de l'ETF au comptant. En outre, un certain degré de maturité du marché est également nécessaire. Les ETF à terme ont déjà fonctionné un certain temps et ont montré une stabilité, ce qui soutient encore la maturité et la stabilité du marché au comptant.
Rob Marrocco, vice-président de la CBOE et responsable mondial de la cotation des ETF, a souligné que la seule façon de lancer l'ETF Solana sur le marché est de d'abord lancer un ETF à terme Solana, puis de préparer le terrain pour l'ETF au comptant. Il a ajouté que même si l'ETF à terme de Solana est lancé, il devra être négocié pendant un certain temps pour établir un bilan de performance, ce processus pourrait être long et nécessiter beaucoup de temps.
Bien que les ETF Bitcoin et Ethereum aient déjà été approuvés, ils présentent une grande différence avec Solana : le Bitcoin et l'Ethereum sont négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), qui est réglementé, permettant à la SEC d'exercer une surveillance. Pendant ce temps, Solana a été désignée comme l'un des 19 titres non enregistrés lorsque la SEC a poursuivi Binance et Coinbase Global Inc. en 2023, ce qui a également créé des obstacles juridiques à l'approbation de l'ETF Solana.
Cela dit, le responsable de la recherche sur les actifs numériques de VanEck, Matthew Sigel, a précédemment souligné que VanEck considère Solana (SOL) comme une marchandise, similaire au Bitcoin (BTC) et à l'Ethereum (ETH). Ce point de vue repose sur une perspective juridique en évolution, les tribunaux et les régulateurs ayant commencé à reconnaître que certains actifs cryptographiques peuvent se comporter comme des titres sur le marché primaire, mais plus comme des marchandises sur le marché secondaire.
Sigel a de plus noté que, durant l'année passée, Solana a réalisé des avancées significatives en matière de décentralisation ; actuellement, les 100 premiers détenteurs contrôlent environ 27 % de l'offre, une réduction significative par rapport à l'année précédente. De plus, la part détenue par les 10 premières adresses est maintenant inférieure à 9 %. Solana possède plus de 1500 nœuds de validation, répartis dans 41 pays, exploitant plus de 300 centres de données, avec un coefficient de Nakamoto de 18, dépassant la plupart des réseaux qu'elle surveille. Le client Firedancer à venir renforcera encore la décentralisation, assurant qu'aucune entité unique ne peut dominer la blockchain. Il estime que ces avancées rendent les caractéristiques de décentralisation de Solana plus marquées, la rapprochant davantage de marchandises numériques comme le Bitcoin et l'Ethereum.
Sigel a également mentionné un cas juridique clé – l'affaire CFTC contre My Big Coin en 2018. Dans cette affaire, la défense de MBC a soutenu que le jeton ne faisait pas partie des marchandises car aucun contrat à terme n'y était associé. Cependant, le tribunal de district américain n'a pas partagé ce point de vue, considérant que selon la loi sur le commerce des marchandises des États-Unis (CEA), la définition des marchandises est très large, englobant tous produits, biens et tous services, droits et intérêts liés à ces produits, et que ces marchandises pourraient avoir des contrats à terme à l'avenir.
Sigel estime que ce précédent pourrait s'appliquer à Solana, indiquant que même si Solana n'a pas de contrats à terme, elle peut toujours être considérée comme une marchandise. Cette classification est essentielle pour l'approbation de l'ETF Solana, car elle fournit à Solana une base juridique pour être reconnue comme marchandise, permettant ainsi à Solana d'entrer dans le processus d'approbation des ETF de marchandises.
Par conséquent, il a déclaré que l'approbation des ETF ne nécessitait pas nécessairement un marché à terme actif. Bien que le volume de transactions sur le marché à terme associé ne soit pas élevé, des ETF dans le secteur maritime, de l'énergie et de l'uranium existent déjà. « Nous pensons qu'il peut être approuvé même sans contrat à terme CME. » Il a déclaré que les bourses pourraient se substituer par des accords de partage de surveillance du marché.
Si approuvé, la question suivante sera de savoir quelle sera la demande pour l'ETF Solana au comptant. Grayscale Investments gère déjà le Grayscale Solana Trust, avec des actifs d'environ 70 millions de dollars. L'analyste de Bloomberg, James Seyffart, estime que, étant donné que la capitalisation boursière de Solana est d'environ 6 % de celle du Bitcoin, la demande pour cet ETF augmentera proportionnellement, et que la demande totale finale pourrait atteindre environ 3 milliards de dollars.
