Une grande question à laquelle sont confrontés les marchés est de savoir dans quelle mesure l’impact de la présidence de Trump a été pris en compte avant son entrée en fonction.

George Saravelos, responsable de la recherche sur les devises à la Deutsche Bank, a la réponse, et son approche est aussi intéressante que ses conclusions.

Ce que Saravelos a fait, c'est élaborer un scénario de plafond et de plancher pour le mix politique de Trump, en particulier en ce qui concerne les dépenses budgétaires, les droits de douane et l'immigration.

Le scénario de mise en œuvre maximale des politiques de Trump comprend une expansion budgétaire de 1 %, des droits de douane de plus de 50 % sur la Chine, un tarif général de 10 % à partir de 2026 et une suppression de l'immigration au cours des six premiers mois, la ramenant au niveau du premier mandat de Trump en tant que président.

« Quel serait le prix du marché dans ce scénario ? Le taux directeur de la Fed serait de 5% ou plus et celui de la BCE de 1% ou moins, soit un écart de 400 points de base », a déclaré Saravelos.

En revanche, dans un scénario de statu quo, c’est-à-dire un scénario de politique monétaire minimisée par Trump, l’écart entre les taux directeurs de la Fed et de la BCE serait de 100 points de base.

Actuellement, le marché anticipe un spread d’environ 200 points de base, soit un tiers du scénario maximum.

Il a déclaré que ce ratio est cohérent avec ce que montrent d'autres indicateurs, tels que les taux d'inflation à l'équilibre et le dollar américain. « Dans notre modèle, la prime de valeur refuge du dollar n’est que de 3 %, contre 10 % lors de la première guerre commerciale. En fin de compte, le marché ne surévalue pas du tout l’effet Trump. »

Saravelos a déclaré qu'il restait optimiste quant au dollar et a déclaré qu'une chute de l'euro à la parité avec le dollar signifierait que le marché a intégré près de 50 % du mix politique maximal de Trump, « et en fonction de ce qui se passera l'année prochaine, il pourrait y avoir un inconvénient plus important.

Vendredi, l'euro a chuté de près de 0,5% face au dollar américain au cours de la journée et est brièvement tombé sous la barre de 1,04 alors que les données de l'indice des directeurs d'achat de la zone euro étaient plus faibles que prévu.

Article transmis par : Jinshi Data