La Réserve fédérale annoncera sa dernière décision de taux d'intérêt à 3 heures du matin, heure de Pékin, ce vendredi. Ensuite, le président de la Réserve fédérale, Powell, fera une déclaration, dont la première moitié devrait être claire, mais la seconde moitié sera moins facile.

Après que la Réserve fédérale a annoncé une baisse de taux de 25 points de base largement attendue, Powell devra faire face à une série de questions sur ce que le retour de Trump à la Maison Blanche signifiera pour la croissance économique, l'inflation et le coût de l'emprunt.

La victoire électorale choquante de Trump a déjà conduit les marchés financiers mondiaux à revaloriser follement. Powell devra rassurer les investisseurs mondiaux que la Réserve fédérale peut contrôler les impacts du second mandat de Trump, ainsi que le potentiel « sweep républicain » qui a déjà modifié les attentes concernant le chemin de la politique monétaire.

Trump a juré d'imposer des tarifs douaniers globaux sur les importations américaines et de réduire tous les impôts, y compris ceux sur les bénéfices des entreprises et les heures supplémentaires, des politiques qui sont largement considérées comme susceptibles de déclencher l'inflation. Il envisage également de changer la direction de la Réserve fédérale et prétend avoir un certain pouvoir de décision sur les taux d'intérêt.

Après que les résultats des élections aient penché en faveur des républicains, les investisseurs ont augmenté leurs paris sur ce que l'on appelle le commerce Trump, qui repose sur une accélération de la croissance économique, mais avec une inflation également en hausse. Mercredi, les rendements des obligations d'État américaines à long terme ont bondi de près de 20 points de base, tandis que le marché boursier américain atteignait un niveau record et que le dollar montait.

Les économistes de Wall Street estiment maintenant que la baisse des taux de la Réserve fédérale sera moins importante qu'avant les élections, car le mélange politique de Trump se prépare. JPMorgan prédit toujours que la Réserve fédérale réduira les taux de 25 points de base cette semaine et le mois prochain, mais pense qu'ensuite la banque ralentira pour réduire les taux une fois tous les deux mois.

Le rythme des baisses de taux ralentira

Michael Feroli, économiste en chef de JPMorgan, a déclaré dans une interview : « Cela ne signifie rien pour la décision de taux de cette semaine, et cela ne pourrait pas signifier grand-chose pour décembre non plus. Après décembre, les choses deviendront plus intéressantes. »

Il a déclaré que la Réserve fédérale ne sait pas quelles politiques proposées par Trump seront mises en œuvre, ni dans quel ordre, et cela pourrait rendre les actions des fonctionnaires plus prudentes. « Quand vous êtes plus incertain, vous pourriez vouloir avancer un peu plus lentement. »

Avant les élections, l'économie américaine s'apprête à réaliser l'atterrissage en douceur tant attendu. Bien que des signes de faiblesse soient apparus sur le marché de l'emploi, le taux d'inflation a diminué vers l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, et le taux de chômage n'a pas monté en flèche. Cependant, une nouvelle série de risques a maintenant émergé.

La plupart des économistes estiment que les tarifs douaniers augmentant le coût des importations américaines et les réductions d'impôts stimulant la demande de consommation entraîneront tous deux une inflation.

Le Parti républicain dirigé par Trump a déjà remporté le Sénat, et s'il continue à contrôler la Chambre des représentants, la capacité de Trump à réaliser ses propositions politiques sera renforcée - une possibilité qui semble de plus en plus probable. Il a également promis d'expulser des millions d'immigrants illégaux.

Nomura Holdings a récemment prédit qu'avec Trump à la présidence, le taux d'inflation de 2025 augmenterait de 75 points de base. La banque prévoit actuellement que la Réserve fédérale ne réduira les taux qu'une seule fois l'année prochaine, alors qu'elle prévoyait quatre baisses avant les élections.

« Nous prévoyons que Trump mettra en œuvre ses propositions de hausse des tarifs, ce qui entraînera une forte poussée de l'inflation à court terme tout en réduisant légèrement la croissance économique », ont écrit des économistes, dont David Seif, dans une note mercredi.

Après avoir porté les taux d'intérêt à un niveau record de 20 ans l'année dernière, la Réserve fédérale a finalement commencé à réduire les taux en septembre de cette année, alors que de plus en plus de preuves indiquent que l'urgence de l'inflation aux États-Unis est terminée. Mais pour de nombreux électeurs, le sentiment de douleur causé par la hausse du coût de la vie est crucial. Un sondage des électeurs mené par NBC News dans les États clés montre qu'environ 22 % des électeurs ont déclaré que l'inflation leur avait causé de « graves difficultés » au cours de l'année écoulée, tandis que 53 % des électeurs ont déclaré qu'elle avait causé des « difficultés générales ».

L'expérience de l'inflation d'après pandémie a rendu les décideurs de la Réserve fédérale plus sensibles aux risques de hausse des prix et à la possibilité que les attentes puissent perdre leur soutien. Tout signe d'une nouvelle accélération de l'inflation signifierait que la Réserve fédérale ralentirait soit le rythme des baisses de taux, soit abandonnerait complètement la baisse des taux, ce qui signifie que les taux ne baisseraient pas aussi bas que prévu précédemment.

Tout cela signifie que les réunions de la Réserve fédérale pourraient devenir plus difficiles à prévoir. Les économistes et les investisseurs estiment que la Réserve fédérale réduira les taux de 25 points de base jeudi. Des données économiques meilleures que prévu ont apaisé les inquiétudes concernant la détérioration du marché du travail, rendant une baisse plus modeste de 25 points de base plus acceptable.

Powell pourrait s'efforcer de paraître aussi apolitique que possible lors de la conférence de presse après la décision de cette semaine, mais compte tenu des enjeux des élections et de la possibilité que les politiques de Trump modifient les perspectives économiques et d'inflation, les investisseurs seront très attentifs aux indices sur la façon dont la Réserve fédérale prévoit de guider la voie future.

Non politique

Comme la plupart des banques centrales dans le monde, la Réserve fédérale s'efforce de fonctionner en dehors de la politique partisane. Powell a déclaré à plusieurs reprises que le travail de la Réserve fédérale est de réagir et de répondre à l'économie, et non d'agir préventivement sur la base de plans politiques non encore mis en œuvre.

« Nous sommes une institution non politique », a-t-il déclaré plus tôt cette année. « Nous ne voulons pas participer à la politique de quelque manière que ce soit. »

Mais il ne fait aucun doute que le retour de Trump à la Maison Blanche le 20 janvier pourrait redéfinir l'environnement économique que la Réserve fédérale doit naviguer.

Impôts : Trump s'est engagé à prolonger les réductions d'impôts mises en œuvre au cours de son premier mandat (qui autrement expireront à la fin de l'année prochaine) et à réduire davantage l'impôt sur les sociétés.

Commerce : Trump appelle à des tarifs minimums de 10 % à 20 % sur tous les produits importés, tandis que les tarifs sur les produits importés de Chine seront augmentés à 60 % ou plus.

Immigration : Trump s'est engagé à procéder à la plus grande vague d'expulsions d'immigrants non autorisés de l'histoire.

Énergie : Le slogan de Trump est « Fore, baby, fore », et il s'est engagé à réduire la réglementation sur la production de pétrole, de gaz naturel et de charbon, et à fournir plus de terres fédérales pour la production de combustibles fossiles.

Au-delà de l'impact de l'inflation, les économistes ont également déclaré que l'agenda politique de Trump pourrait probablement conduire à un creusement du déficit et à un renforcement du dollar. En 2024, le déficit budgétaire des États-Unis atteindra 6,5 % du PIB, ce qui fera grimper le ratio de la dette au PIB à 100 %.

Comment la proposition fiscale de Trump affectera la dette nationale

Bloomberg Economics estime que la prolongation par Trump des réductions d'impôt sur le revenu et la réduction de l'impôt sur les sociétés feraient grimper la dette à 116 % du PIB d'ici 2028. La plus grande version du plan tarifaire de Trump ferait augmenter les prix de 0,5 % à 4,3 % pendant cette période (selon le nombre de pays prenant des mesures de représailles) et ralentirait la croissance économique.

Concernant le plan d'immigration de Trump, une réduction de la main-d'œuvre signifie une réduction de la consommation, mais cela signifie également une diminution de la main-d'œuvre étrangère disponible, entraînant des pénuries de travailleurs dans certains secteurs comme la construction et les soins de santé.

Il y a aussi le statut de la Réserve fédérale en tant que décideur politique indépendant. Pendant le premier mandat de Trump, lorsque la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt en 2017 et 2018, Trump a supplié Powell de réduire les taux, brisant la tradition selon laquelle la Maison Blanche évite de commenter les détails de la politique monétaire.

Les documents de la Réserve fédérale pendant le premier mandat de Trump montrent que les employés et les fonctionnaires ont prédit l'impact que diverses situations (y compris l'augmentation des tarifs et la réduction des impôts) pourraient avoir sur l'économie, et n'ont finalement agi qu'au moment où la politique a été réellement mise en œuvre.

Comment la politique évolue

Powell et ses collègues ne sont pas les seuls responsables de la banque centrale à faire face à l'impact d'une éventuelle réélection de Trump.

En raison du rôle dominant du dollar dans le commerce et la finance, les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale affectent les taux de change et poussent souvent d'autres pays à réagir.

Cette semaine, environ 20 banques centrales (représentant plus d'un tiers du PIB mondial) décideront des taux d'intérêt, y compris la Banque d'Angleterre et la Banque de Suède, et on s'attend à ce que ces deux banques réduisent leurs taux.

Luis de Guindos, vice-président de la Banque centrale européenne, a déclaré que si Trump tenait ses promesses tarifaires, la croissance économique mondiale et l'inflation seraient mises à mal. De plus, des taux d'inflation et d'intérêt plus élevés aux États-Unis attirent souvent des capitaux, en particulier des capitaux des marchés émergents.

Actuellement, la Réserve fédérale peut continuer à se concentrer sur l'emploi et les prix. Même si le gouvernement Trump prend ses fonctions, il faudra du temps pour mettre en œuvre de nouvelles politiques ou pour que le Congrès vote.

Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG, a déclaré : « En entrant en 2025, les politiques commenceront à avoir un impact sur la Réserve fédérale, mais ils ne pourront réagir qu'après que les politiques aient été mises en œuvre. Ils souligneront que tout résultat des élections dépendra réellement de la façon dont les politiques évolueront et de la façon dont les politiques affecteront l'économie. »

La Réserve fédérale ne mettra pas à jour ses prévisions économiques et de taux d'intérêt lors de la réunion de ce mois-ci, et de nouvelles prévisions seront publiées en décembre. Powell pourrait indiquer que la dernière réunion de l'année laissera toutes les options ouvertes, y compris le maintien des taux stables si l'économie commence à se réchauffer à nouveau.

Powell a déjà souligné une approche fortement guidée par les données les plus récentes. Alors que la plus grande économie mondiale se prépare à changer de cap sous la direction de Trump, Powell et ses collègues pourraient être plus enclins à agir selon les circonstances.

Matthew Luzzetti, économiste en chef pour les États-Unis à la Deutsche Bank, a déclaré : « Ce n'est vraiment pas une période où ils souhaitent fournir des orientations significatives sur l'orientation politique. Il y a de l'incertitude derrière les données, mais cela est simplement amplifié par l'incertitude des futures politiques économiques. »

Article republié par : Jin Ten Data