Aux petites heures de ce matin, heure de Pékin, Cameron Winklevoss, co-fondateur de la plateforme américaine de trading de cryptomonnaies Gemini, a publié un autre long article.

Cameron allègue que le fondateur et PDG de DCG, Barry Silbert, et d'autres membres clés du personnel ont induit tout le monde en erreur par de fausses déclarations et ont amené toutes les parties à croire que Genesis s'était remise des pertes de la faillite de Three Arrows, incitant ainsi les prêteurs à continuer d'accorder des prêts. Cameron estime que le billet à ordre de 1,1 milliard de dollars fourni par DCG n'a pas vraiment été honoré et que sa valeur réelle sera considérablement réduite : avec une décote de 70 %, il ne pourrait être vendu que pour 300 millions de dollars.

En outre, Cameron a également révélé au conseil d'administration du DCG comment ses dirigeants se sont associés à Genesis et Three Arrows Capital pour manipuler illégalement le GBTC, mais le plan a finalement échoué, obligeant Genesis à s'endetter lourdement et déclenchant une profonde crise de liquidité pour le DCG. Groupe. L'article recommandait également que le conseil d'administration du DCG destitue l'actuel PDG du DCG, Barry Silbert, et nomme un nouveau PDG.

En réponse à la demande de Cameron, Barry Silbert et les responsables du DCG ont déclaré qu'il s'agissait d'un autre coup publicitaire désespéré et non constructif de la part de Cameron pour transférer le mécontentement des utilisateurs de la plateforme Gemini Earn au DCG.

Dès le 3 janvier, Cameron a envoyé une lettre ouverte à Barry Silbert, lui demandant de rembourser les plus de 900 millions de dollars qu'il devait. Cameron a également accusé Barry Silbert d'avoir refusé de coopérer et d'avoir utilisé des tactiques dilatoires malveillantes. Barry Silbert a répondu plus tard : « DCG n'a pas emprunté 1,675 milliard de dollars à Genesis. DCG n'a jamais fait défaut sur les intérêts de Genesis et rembourse actuellement tous les prêts en cours ; la prochaine échéance du prêt est mai 2023. »

Ce qui suit est un long article, compilé par Odaily Planet Daily. Veuillez vous assurer d'indiquer la source lors de la réimpression.

Une lettre ouverte au conseil d'administration du DCG :

Je vous écris pour vous informer que Gemini et plus de 340 000 utilisateurs Earn ont été acquis par Genesis Global Capital, LLC (Genesis), la société mère Digital Currency Group, Inc. (DCG), le fondateur et PDG de DCG, Barry Silbert, et d'autres membres du personnel clé. trompé. Ces individus ont conspiré pour faire de fausses déclarations et induire en erreur les utilisateurs de Gemini, Earn, d'autres prêteurs et le grand public sur la solvabilité et la santé financière de Genesis. Ils ont fait cela pour induire les prêteurs en erreur en leur faisant croire que DCG avait absorbé les pertes importantes de Genesis suite à l'effondrement de Three Arrows Capital (3AC) et pour inciter les prêteurs à continuer de prêter à Genesis. En mentant, ils espèrent gagner du temps pour se sortir du bourbier qu’ils ont eux-mêmes créé.

Nous en apprenons davantage chaque jour, et les informations de base dont nous disposons jusqu’à présent sont les suivantes : Genesis a prêté 2,36 milliards de dollars d’actifs au fonds spéculatif 3AC basé à Singapour, qui s’est effondré en juin 2022 après la liquidation de la garantie, a déclaré Genesis. 1,2 milliard de dollars ont été perdus. À ce stade, Barry Silbert (fondateur du DCG) avait deux options logiques : soit restructurer la structure de prêt de Genesis (soit à l'intérieur ou à l'extérieur du tribunal des faillites), soit simplement boucher le trou de 1,2 milliard de dollars. Malheureusement, il n’a fait ni l’un ni l’autre.

À cette époque, le portefeuille de prêts de Genesis s'élevait à environ 8 milliards de dollars, ce qui signifie que la perte de 1,2 milliard de dollars de 3AC représentait environ 15 % des actifs de son portefeuille de prêts. (Remarque : le dernier article du DCG indique que le portefeuille de prêts actuel de Genesis totalise environ 12 à 15 milliards de dollars). À l’époque, une restructuration aurait comblé le déficit, permettant un recouvrement complet des actifs pour tous les prêteurs (y compris les utilisateurs d’Earn) dans un court laps de temps et leur donnant un accès direct aux liquidités. Mais Barry Silbert n'a pas fait ça. Il ne va pas combler le trou de 1,2 milliard de dollars ; au contraire, il prétend qu’il l’a déjà fait.

À partir de début juillet 2022, Barry Silbert, DCG et Genesis ont lancé une campagne de mensonges orchestrée pour amener les utilisateurs de Gemini, Earn et d'autres prêteurs à croire que DCG avait injecté 1,2 milliard de dollars de soutien réel dans Genesis.

1. De gros mensonges pour dissimuler les problèmes

Mensonges publics. Le 6 juillet, le PDG de Genesis, Michael Moro, a écrit sur Twitter : « DCG a assumé certaines responsabilités de Genesis liées à 3AC pour garantir que nous disposons du capital nécessaire pour exploiter et développer notre entreprise sur le long terme. »

Cette affirmation est fausse et trompeuse. En fait, DCG ne s'est pas assuré que Genesis disposait de fonds suffisants pour fonctionner. DCG n'a pas fourni à Genesis un centime de fonds réels pour couvrir les pertes de 3AC. Au lieu de cela, DCG a conclu un billet à ordre de 1 % sur 10 ans échéant en 2032 avec Genesis. La note était un gadget complet et n'a rien fait pour améliorer la position de liquidité immédiate de Genesis ou rendre son bilan solvable (nous y reviendrons plus tard). Michael Moro a également tweeté @DCG à l'époque, mais personne de DCG (y compris Barry Silbert) n'a corrigé son inexactitude.

Mensonges privés. Dans les coulisses, plusieurs membres du personnel de Genesis et de la DGG ont commencé à créer davantage de mensonges. Par exemple, le même jour que le tweet de Moro (6 juillet), Matthew Ballensweig, alors responsable du commerce et des prêts de Genesis, a envoyé par courrier électronique un document intitulé « Three Arrows Postmortem » à plusieurs employés de Gemini responsables de la gestion du projet Earn. (Remarque : Ballensweig a annoncé sa démission en septembre de l'année dernière et a rejoint la société de portefeuille crypto Exodus). La section « Faits clés » du dossier indique : « Les pertes ont été principalement absorbées par le bilan de DCG, laissant à Genesis un capital suffisant pour poursuivre ses activités (comme d'habitude). »

Cette affirmation est fausse et trompeuse. En fait, DCG n’a pas « absorbé » les pertes de 3AC dans son bilan. Pour ce faire, DCG devra injecter un support en direct dans Genesis. Comme je l'expliquerai ci-dessous, le billet à ordre de DCG n'a pas laissé à Genesis suffisamment de capital dans son bilan pour poursuivre ses activités normales.

Fraude comptable. Ballensweig a perpétué ce mensonge en joignant un document intitulé « Exigences en matière de mesure des risques de Gemini » au même e-mail adressé aux employés de Gemini. Nous avons constaté que la section « Situation financière de chaque actif » du document contenait au moins deux fausses déclarations importantes : (1) la qualification du billet à ordre DCG comme un « actif à court terme » (dans une sous-catégorie intitulée « Autres actifs » ); 2) Valorisation de celui-ci à 1,1 milliard de dollars américains.

Premièrement, selon les principes comptables généralement reconnus et le consensus, les « actifs courants » font référence à la trésorerie, aux équivalents de trésorerie ou à d'autres actifs qui peuvent être convertis en espèces dans un délai d'un an. Un billet à ordre dont le principal doit être remboursé dans un délai de 10 ans n'entre pas du tout dans la définition d'un « actif circulant ».

Deuxièmement, il n'existe aucun marché au monde qui valorise les billets à ordre à long terme non garantis à leur valeur nominale. La valeur actuelle nette (VAN) du billet présenterait une décote importante (environ 70 %) pour refléter sa valeur actuelle (probablement 300 millions de dollars). (Remarque : Gemini signifie que si le billet à ordre de 1,1 milliard de dollars de DCG doit être vendu, il nécessitera une remise et ne pourra être vendu que pour 300 millions de dollars.)

Les pratiques comptables inappropriées mentionnées ci-dessus se reflètent également dans le bilan de Genesis (au 30 juin 2022) envoyé par Ballensweig. Ces fausses déclarations, qui ont été répétées dans de nombreux documents envoyés à Gemini et à d'autres prêteurs au cours des mois suivants, étaient une ruse destinée à faire apparaître Genesis solvable et capable de remplir ses obligations envers ses prêteurs, alors qu'en fait DCG n'avait aucun engagement à fournir le soutien financier nécessaire pour atteindre cet objectif. DCG veut avoir son gâteau et le manger aussi. Sans l’effondrement de FTX, Barry Silbert et DCG auraient peut-être caché la vérité. (Remarque : la dernière réponse de DCG indiquait que dans la période qui a suivi le défaut de Three Arrows Capital, DCG a investi environ 340 millions de dollars en nouveaux capitaux propres dans l'entité Genesis pour lui fournir du capital supplémentaire.)

2. Transactions entre parties liées 3AC, Genesis et Grayscale

Comment les choses en sont-elles arrivées là ? cupide. En tant qu'entreprise indépendante, il est difficile d'imaginer Genesis prêter autant d'argent à 3AC, compte tenu de la mauvaise qualité des garanties fournies.

Genesis accorde ces prêts parce qu’ils font partie d’un plan plus vaste visant à enrichir les entreprises DCG. Plus précisément, Genesis était prêt à tout pour prêter de l'argent à 3AC, car 3AC utilisait cet argent pour échanger la valeur liquidative (NAV) en niveaux de gris – une transaction récursive qui rendait les actifs du Grayscale Bitcoin Trust (ticker : GBTC) sous la direction a explosé, tout comme les commissions perçues par son émetteur, Grayscale Investments, LLC (Grayscale), une filiale en propriété exclusive de DCG.

Remarque : La logique de la transaction est que 3AC emprunte à Genesis pour créer des actions du Grayscale Bitcoin Trust, puis 3AC hypothèque ces actions GBTC chez Genesis, emprunte plus de Bitcoins et répète les étapes ci-dessus (hypothèque répétée). Lorsque la période de blocage de 12 mois (et plus tard de 6 mois) sur une tranche spécifique d'actions GBTC expire, GBTC se négocie avec une prime (au-dessus de la valeur liquidative) et 3AC peut vendre les actions GBTC et percevoir la prime. Cette astuce a toujours fonctionné, mais au début de 2021, les actions GBTC ont commencé à se négocier avec une décote par rapport à la valeur liquidative – et la décote s'est poursuivie et s'est élargie depuis. Non seulement cela tue le trading de NAV, mais cela signifie également que la garantie GBTC déposée par 3AC sur Genesis se dévalorise, exacerbant encore la liquidation des prêts 3AC.

Genesis enregistre ces interactions avec 3AC comme de véritables hypothèques. Cependant, ce n’est pas du tout le cas. En fait, 3AC n'est qu'un canal (pont) pour Genesis, permettant à Genesis et Grayscale Trust d'effectuer des transactions d'échange efficaces entre les actions BTC et GBTC. 3AC est une mule qui transporte des actifs entre deux parties, avec BTC à une extrémité et GBTC à l'autre. Dans cet accord, Genesis parie que les actions GBTC vaudront plus que BTC à l’avenir. En fin de compte, le facteur de risque de Genesis a fortement augmenté.

En fait, Genesis a été le gagnant de cet échange à somme nulle jusqu’en 2021, car le GBTC a bénéficié d’une prime positive. A partir de mars 2021, la prime positive du GBTC a disparu et est progressivement apparue au rabais, et Genesis ne pouvait plus poursuivre son activité. Généralement, toutes choses étant égales par ailleurs, les gains et les pertes s'annulent, en d'autres termes, Genesis est à la fois un perdant et un gagnant. Étonnamment, cependant, Genesis ne semble jamais gagner, car il les cède apparemment toujours – la prime boursière GBTC – à 3AC. Cela signifie que Genesis ne participe qu’aux pertes, transformant ce qui était une transaction à somme nulle en une transaction à somme négative.

De manière inquiétante, lorsque la valeur liquidative s'est inversée (comme l'aurait fait toute entreprise rationnelle et indépendante), Genesis non seulement n'a pas réussi à dénouer la garantie 3AC, mais a continué à prêter à 3AC à des conditions attrayantes et à accepter GBTC comme garantie. Pour Grayscale, cela a pour effet d’empêcher la vente des actions GBTC sur le marché, ce qui ferait baisser le cours de l’action et élargirait encore la décote. Mais pour Genesis, cela a eu un effet négatif, laissant sa position de risque ouverte et continuant de croître.

Pourquoi Genesis entrerait-elle dans une position de risque toxique alors que le mieux qu’elle puisse faire est de ne pas perdre d’argent ? La vérité vient lorsque vous réalisez vraiment que les Bitcoins du Grayscale Trust sont comme une dinde de Thanksgiving coincée là pour toujours. Le GBTC ne pourra jamais être racheté, ou du moins pas jusqu'à ce que Grayscale, à sa seule discrétion, mette en œuvre un programme de rachat permettant de reconvertir les actions GBTC en Bitcoin.

Le résultat final est que Barry est content que Genesis investisse de plus en plus d'argent dans cet accord toxique parce que c'est un stratagème pour financer le Grayscale Trust - Genesis est comme une machine à imprimer de l'argent travaillant pour toujours pour l'univers DCG. Identique à la machine. Pour atteindre l’objectif, les moyens peuvent être justifiés.

Fraude comptable originale. Plutôt que d’enregistrer ces swaps comme dérivés à risque, Genesis les a tronqués dans son bilan et les a qualifiés à tort de prêts hypothécaires. Cela a rendu le bilan de Genesis plus sain qu'il ne l'était en réalité, incitant frauduleusement les prêteurs à continuer d'accorder des prêts.

En juin 2022, la chanson a pris fin. 3AC s'est effondré, exposant ce fruit toxique radioactif. Barry n'a pas pris de mesures pour résoudre les problèmes qu'il a créés et, bien qu'il ait accumulé plus d'un milliard de dollars de frais à cette époque, tous supportés par les créanciers de Genesis, il a refusé d'en accepter la responsabilité. Au lieu de cela, il a eu recours à des moyens frauduleux pour protéger ses gains mal acquis.

3. Supprimez le PDG et passez à autre chose

Cela dit, nous ne voyons pas d’avenir brillant tant que Barry Silbert sera PDG de DCG. Il s'est révélé inapte à diriger DCG et ne veut pas et ne peut pas parvenir à un règlement à la fois juste et raisonnable avec les créanciers.

Par conséquent, Gemini, au nom des 340 000 utilisateurs d'Earn, demande au conseil d'administration de révoquer immédiatement Barry Silbert en tant que PDG et de nommer un nouveau PDG pour corriger les erreurs survenues pendant le mandat de Barry. Les emprunteurs de Genesis, y compris les utilisateurs d'Earn, ont été gravement lésés et méritent une solution pour restaurer leurs actifs.

Je suis convaincu que, sous la nouvelle direction de DCG, nous pouvons travailler ensemble pour parvenir à une résolution extrajudiciaire positive qui offrira un résultat gagnant-gagnant pour tout le monde, y compris les actionnaires de DCG.