Le staking d'Ethereum a évolué au cours de l'année écoulée, mais une grande partie des pièces mises en jeu sont contrôlées par seulement 10 entités. La popularité du staking liquide et l'avantage du premier arrivé de certains protocoles signifient que tous les validateurs ne sont pas égaux lorsqu'il s'agit de détenir de l'ETH.
Le jalonnement d'Ethereum (ETH) a changé au cours de l'année écoulée, bien que le plus gros problème reste l'influence des grandes entités en tant que validateurs. Le battage et le re-staking liquides en 2024 ont fait qu'un grand pourcentage d'ETH mis en jeu n'a transité que par 10 entités. Cela ouvre des problèmes pour les stakers, notamment des exploits lorsque l'ETH est dé-staking ou retiré des validateurs.
Le staking d’Ethereum dans son ensemble a augmenté au cours des 12 derniers mois, stimulé par une confiance accrue dans l’ETH, ainsi que par un renouvellement de l’intégration de la DeFi. Le nombre de validateurs d’Ethereum a augmenté de 30 %, atteignant le cap du million de validateurs en juin. Les entrées dans le contrat intelligent de staking ont varié entre 600 000 et 1 million d’ETH par mois, devenant un facteur clé de rareté malgré une production légèrement plus élevée de nouveaux ETH.
Le jalonnement d’ETH s’est accéléré après la mise à niveau de Shanghai et après le lancement du premier ETF basé sur la valeur d’Ethereum. En général, le jalonnement d’ETH contribue à façonner l’écosystème DeFi à travers de nouvelles classes d’actifs et des pôles de liquidité. Le modèle actuel de jalonnement pourrait ne pas durer beaucoup plus longtemps, car Vitalik Buterin a proposé de nouvelles règles plus légères pour les validateurs, mais jusqu’à présent, le blocage de 32 ETH a contribué à la pénurie d’Ethereum.
Le staking liquide d'Ethereum est le facteur le plus influent pour verrouiller l'ETH dans la Beacon Chain. Le staking liquide contrôle entre 41 et 45 % de tous les jetons jalonnés, selon le rapport Flipside Crypto.
La Beacon Chain héberge plus de 34 millions d'ETH, répartis entre 1 074 136 validateurs. Le staking liquide est passé de 11,3 millions d'ETH à 14,2 millions en 2023. Le staking liquide a culminé en juin avec 14,7 millions d'ETH verrouillés. Cette part de jetons verrouillés était contrôlée par certaines des plus grandes entités de l'écosystème.
Les 10 meilleurs stakers d'Ethereum ont augmenté leur influence
Au total, les 10 principaux stakers d’Ethereum contrôlaient jusqu’à 48 % des ETH mis en jeu en septembre 2024. Ces entités ont la plus grande influence lorsqu’il s’agit de créer de nouveaux produits, de réutiliser la liquidité et la valeur, ou simplement de recevoir la plus grande part des récompenses ETH. De plus, huit des 10 stakers ont augmenté le montant d’ETH bloqué dans le contrat Beacon Chain.
La plus forte croissance est venue d'EtherFi, qui a augmenté sa participation de 11 700 %. Upbit et Stakefish ont augmenté leurs parts respectives de 68 % et 52 %. OKX et RocketPool ont été les seules entités à voir leurs participations diminuer, en raison du retrait par les utilisateurs de leur ETH délégué. LidoDAO reste le plus grand participant au staking d'ETH, augmentant sa part à 9,8 millions d'ETH contre 8,8 millions en septembre 2023. Lido reste également la plus grande entité DeFi sur Ethereum.
Les récompenses ont toutefois légèrement diminué, passant de 3,2 % annualisés à 2,8 %. La baisse de 12 % n'a pas découragé les nouveaux dépôts, mais l'économie des validateurs est en train de changer. Le revenu passif sécurisé a attiré trop de validateurs, répartissant la récompense entre davantage d'entités.
Dans le même temps, les frais de gaz d'Ethereum ont diminué, laissant les validateurs avec des revenus plus faibles. Certains validateurs ne sont pas seulement motivés par des paiements directs, ou ont d'autres sources de revenus passifs via le staking liquide ou le re-staking.
Pour les validateurs, les revenus supplémentaires provenant des pots-de-vin MEV constituent également un élément clé de l'économie Ethereum, ce qui motive le blocage à long terme des jetons.
De plus, tous les 1 M de validateurs ne correspondent pas à des utilisateurs uniques. En fait, les validateurs d’Ethereum n’ont utilisé que 230 251 portefeuilles, qui pouvaient exécuter plusieurs validateurs, à condition qu’ils détiennent le montant requis de 32 ETH. Le portefeuille moyen interagissant avec le contrat de verrouillage Beacon Chain détient une part de 144,8 ETH et exécute plusieurs validateurs.
L’année dernière a montré une confiance significative pour Ethereum, malgré plusieurs revers de prix du marché. L’ETH a abandonné son niveau de stabilité précédent d’environ 3 500 $, sombrant dans la fourchette de 2 500 $, tout en laissant certains stakers et validateurs sous l’eau. Cependant, le jalonnement continu a montré la confiance dans la capacité d’Ethereum à évoluer et à rester une source de revenus passifs à long terme.
Ethereum a toujours du mal à conserver sa valeur bloquée en dehors du staking liquide. La DeFi sur la chaîne Ethereum bloque 48,38 milliards de dollars après une petite baisse. L'ETH s'échangeait à 2 621,86 dollars après le dernier rallye du marché, bien qu'il soit à la traîne par rapport aux gains du Bitcoin (BTC).
