L’inflation PCE américaine (et les IPC européens) ont été faibles, ce qui a mis fin à une semaine favorable au risque, avec une pentification de la courbe haussière des bons du Trésor et des actions (États-Unis et Chine) oscillant toutes deux à des sommets de cycle. Sur une base 3 mois/3 mois, l’inflation sous-jacente s’est stabilisée autour du niveau annualisé de 2 % pour l’IPC et le PCE, se stabilisant vers l’objectif à long terme de 2 % de la Fed et permettant à la Fed de rester concentrée sur le volet emploi du double mandat. Après l’IPC, un certain nombre de banques d’investissement ont réitéré leurs appels à une baisse de 50 pb en décembre, les contrats à terme sur taux d’intérêt intégrant à nouveau environ 50 % d’une baisse de 50 pb en novembre.

D’un autre côté, le sentiment des consommateurs américains a atteint son plus haut niveau depuis 5 mois grâce à l’assouplissement agressif de la Fed et à la baisse des prix de l’essence. Le marché mondial du bêta semble reprendre, les actions chinoises et hongkongaises enregistrant leur meilleure semaine depuis des années (+16% sur le CSI 300) grâce au plan de relance « bazooka » de la Chine, le célèbre investisseur David Tepper exhortant les investisseurs à acheter « tout » lié à la Chine après les annonces d’assouplissement de la PBoC.

À titre d’exemple, le minerai de fer a bondi de 20 % depuis fin septembre en raison de l’assouplissement des règles d’achat de logements en Chine, tandis que l’augmentation rapide des activités a entraîné des problèmes de négociation à la Bourse de Shanghai, les entrées d’ETF en Chine enregistrant les volumes quotidiens les plus élevés depuis 2021.

Alors que les marchés américains et chinois semblent tourner à plein régime, les actions japonaises sont confrontées à de nouvelles turbulences avec la victoire surprise aux élections de M. Shigeru Ishida. M. Ishiba, ancien ministre de la Défense, était un opposant virulent aux « Abenomics » à l’époque et soutient les plans de normalisation de la politique monétaire de la BoJ. Les contrats à terme sur actions japonaises ont chuté de 6 % et le yen s’est effondré à 142, les investisseurs s’inquiétant de nouvelles hausses de taux de la BoJ et d’une position géopolitique plus agressive du nouveau Premier ministre. Tous les yeux seront rivés sur la BoJ lors de ses discours cette semaine.

De retour aux États-Unis, cette semaine sera une semaine importante avec les données du JOLTS, de l’ISM Manufacturing & Services et, bien sûr, du NFP. La Fed ne tarira pas d’éloges, mais les marchés ne s’attendent pas à ce que les membres du comité fassent des vagues malgré le relâchement des conditions financières américaines à des sommets cycliques. Powell s’exprimera lundi lors de la conférence de la National Association for Business Economics sur les perspectives économiques américaines, mais les investisseurs s’attendent probablement à ce qu’il parle davantage de la même chose que lors du dernier FOMC, en particulier avec les données récentes sur l’inflation qui évoluent en sa faveur depuis sa dernière séance de questions-réponses accommodante.

De plus, nous assisterons également au débat vice-présidentiel américain mardi soir à New York, même si les marchés ne s'attendent pas à ce qu'il ait beaucoup d'influence dans les sondages, ce qui laisse présager une course très serrée. Les vacances de la Golden Week en Chine commenceront demain, alors attendez-vous à des activités de trading plus modérées, tant sur le plan macroéconomique que sur le plan crypto, pendant les heures d'ouverture en Asie pour le reste de cette semaine.

En crypto-monnaie, Bitcoin a largement bénéficié de l'assouplissement des liquidités, avec une croissance économique robuste, des bénéfices stables des entreprises et des banquiers centraux accommodants fournissant une base solide pour un fort rallye du BTC au quatrième trimestre. Alors que les sorties d'ETF ont été décevantes depuis juillet (-610 millions pour l'ETH, -330 millions pour le BTC), le récent rallye a vu une surperformance de l'Ethereum, les altcoins faisant également un retour en force.

Les corrélations cryptographiques restant élevées par rapport aux actifs macroéconomiques, en particulier par rapport au SPX, nous considérons que le contexte macroéconomique favorable restera un puissant facteur favorable pour les prix des cryptomonnaies au quatrième trimestre. De plus, alors que le camp de Kamala fait semblant d’apporter un « soutien » aux cryptomonnaies dans le cadre de sa rhétorique de campagne, nous restons optimistes quant à l’évolution des prix à court terme, les stratégies de vente ciblées de put étant susceptibles d’être populaires lorsque les investisseurs passeront en mode « buy-the-dip ». Bonne chance et joyeuses fêtes !