Investing.com – Les fluctuations extrêmes du prix du Bitcoin sont depuis longtemps un sujet de préoccupation pour les investisseurs traditionnels. Beaucoup considèrent sa volatilité comme un risque important, inadapté aux portefeuilles axés sur la préservation du capital.
Cependant, selon les analystes de BCA Research, cette volatilité n’est peut-être pas un défaut mais une caractéristique unique qui peut améliorer la valeur du Bitcoin dans un portefeuille diversifié.
Plutôt que de considérer la volatilité comme intrinsèquement négative, BCA soutient que la forte volatilité du Bitcoin peut constituer un avantage lorsqu’elle est considérée sous le bon angle.
Historiquement, les investisseurs ont évité le Bitcoin en raison de ses fluctuations spectaculaires. Au fil des ans, la cryptomonnaie a affiché une volatilité mensuelle moyenne de 76,1 %.
En comparaison, les actifs traditionnels comme les obligations ont une volatilité beaucoup plus faible, soit 5,4 %. L'histoire du Bitcoin comprend de multiples baisses importantes, avec deux occasions où il a perdu plus de 70 % de sa valeur.
Pour les investisseurs conservateurs, ces chiffres sont alarmants et conduisent souvent à la conclusion que Bitcoin est trop risqué pour être considéré comme un ajout sérieux à un portefeuille.
BCA Research soutient qu'il est trompeur de considérer le Bitcoin ou tout autre actif uniquement en fonction de sa volatilité. Ce qui compte vraiment, c'est la façon dont un actif s'intègre dans le portefeuille global et influence son risque et son rendement.
Se concentrer uniquement sur la volatilité ne permet pas d’avoir une vision plus globale de la manière dont l’actif peut ajouter de la valeur dans une stratégie d’investissement diversifiée.
Un article récent d'AQR, que BCA Research applique au Bitcoin, reformule la question de la forte volatilité. Asness soutient que les actifs à forte volatilité peuvent être plus efficaces en termes de capital que leurs homologues à faible volatilité.
C'est parce que les actifs à forte volatilité comme le Bitcoin permettent aux investisseurs d'obtenir des rendements plus élevés sans y investir une grande partie de leur portefeuille. Cela libère du capital pour d'autres investissements, ce qui permet une construction de portefeuille plus flexible.
BCA Research illustre cela avec une comparaison entre Bitcoin et un actif hypothétique à faible volatilité qu'ils appellent Boringcoin.
Bitcoin et Boringcoin partagent le même profil de rendement ajusté au risque, avec des ratios de Sharpe identiques de 0,61, ce qui signifie que sur une base ajustée au risque, les deux actifs affichent des performances égales. Cependant, ils diffèrent au niveau de leur volatilité.
Boringcoin a la même volatilité que les obligations, soit 5,4 %, bien inférieure à celle du Bitcoin. En termes pratiques, cela signifie que les investisseurs devraient allouer plus de capital à Boringcoin pour obtenir les mêmes rendements de portefeuille qu'ils obtiendraient avec une allocation plus faible en Bitcoin.
La différence devient évidente lorsque l'on considère un portefeuille visant une volatilité annuelle de 10 %. Avec Bitcoin, il suffit d'investir 8 % du portefeuille pour atteindre l'équilibre idéal entre risque et rendement.
« Pour le portefeuille utilisant Boringcoin, il existe un écart important entre les versions sans contrainte et avec contrainte, car le portefeuille avec Boringcoin devrait être exploité à plus de 100 % pour maximiser pleinement les rendements attendus par unité de risque des actifs qu'il contient, ont déclaré les analystes. »
Pour approfondir ce point, BCA Research a effectué des optimisations de portefeuille qui ont comparé les portefeuilles traditionnels d’actions et d’obligations avec ceux qui incluaient Bitcoin et Boringcoin.
La forte volatilité du Bitcoin lui permet de générer des rendements élevés avec une allocation relativement faible, libérant ainsi du capital pour d'autres actifs. Dans un portefeuille bien construit, la volatilité du Bitcoin devient un outil permettant de maximiser l'efficacité du capital plutôt qu'une source de risque à éviter.
Les actifs à forte volatilité comme Bitcoin permettent d'obtenir de meilleurs rendements par unité de risque, ce que des actifs plus conservateurs comme Boringcoin ne peuvent égaler sans effet de levier.
Cependant, la gestion d’un actif volatil comme le Bitcoin dans le monde réel comporte des défis qui vont au-delà de ce que suggère la théorie du portefeuille.
BCA Research souligne que les émotions humaines peuvent compliquer les choses. La gestion de l'argent des clients ne se résume pas seulement à des chiffres ; elle implique de gérer la façon dont les gens réagissent aux fluctuations du marché. En réalité, les investisseurs peuvent avoir du mal à gérer les hauts et les bas brusques du Bitcoin, en particulier lors de fortes baisses.
Alors que Bitcoin a enregistré des pertes de plus de 70 % à certains moments, Boringcoin, avec sa volatilité plus faible, n'a chuté que de 7 % sur la même période. Ce défi émotionnel rend plus difficile pour les investisseurs de s'en tenir à des stratégies à forte volatilité, même si elles offrent en théorie de meilleurs rendements.
En fait, BCA établit une comparaison convaincante entre les graphiques de prix de Bitcoin et de Boringcoin. Boringcoin, avec sa trajectoire plus fluide, serait beaucoup plus facile à vendre à un conseil d’investisseurs conservateurs que Bitcoin, qui ressemble à des montagnes russes financières.
Même si le Bitcoin peut offrir des rendements plus élevés à long terme, le fardeau émotionnel que représente le fait de le conserver pendant de fortes baisses pourrait conduire à une vente prématurée, annulant ainsi ses avantages.$BTC