L'Ether (ETH) a bondi de 11,7 % entre le 17 et le 19 septembre, atteignant un sommet de trois semaines à 2 572 $. Ce mouvement de prix a coïncidé avec une hausse de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme sur l'Ether, reflétant le nombre total de contrats sur les bourses de produits dérivés. En conséquence, les traders commencent à craindre qu'un effet de levier accru puisse amplifier les fluctuations potentielles des prix.
La baisse des taux d'intérêt favorise la dynamique haussière de l'ETH, mais l'économie américaine reste un risque
La récente hausse du prix de l'ETH reflète la hausse de 8,3 % du marché des cryptomonnaies dans son ensemble, alimentée par une combinaison de baisse des taux d'intérêt aux États-Unis et de données solides sur le marché du travail. Cette dynamique a également propulsé l'indice S&P 500 à un niveau record le 19 septembre. La baisse des taux d'intérêt réduit le coût pour les entreprises d'émettre de nouvelles dettes, ce qui apaise les craintes d'une éventuelle correction du marché boursier.
Cependant, selon un rapport de Yahoo Finance, les économistes restent divisés sur la question de savoir si la Réserve fédérale américaine (Fed) parvient à équilibrer efficacement la croissance économique et le risque de récession. Cette incertitude persistante a rendu les investisseurs en cryptomonnaie prudents, se demandant s'il n'est pas trop tôt pour évaluer le succès de la stratégie monétaire de la Fed.
Le 20 septembre, les actions de FedEx ont chuté de 15 % après la publication de résultats décevants la veille. Le PDG Raj Subramaniam a attribué ce manque à gagner à une « économie industrielle plus faible » et à des pressions inflationnistes, qui ont conduit les clients à délaisser les services d'expédition prioritaires, généralement associés à des frais plus élevés. Subramaniam a également cité un « environnement opérationnel difficile » impactant les marges opérationnelles, comme l'a noté Yahoo Finance.
Malgré ces préoccupations macroéconomiques plus larges, l'intérêt ouvert sur les contrats à terme sur Ether a grimpé à 4,66 millions d'ETH le 19 septembre, le niveau le plus élevé observé depuis janvier 2023, signalant une forte demande pour les positions à effet de levier.
Intérêts ouverts cumulés sur les contrats à terme sur l'Ether, ETH. Source : CoinGlass
Si les récentes hausses de prix expliquent clairement l'intérêt croissant pour l'effet de levier d'Ether via les contrats à terme, elles n'indiquent pas nécessairement un sentiment haussier accru parmi les traders. Sur les marchés dérivés, chaque acheteur (long) est égalé par un vendeur (short), mais le niveau de demande d'effet de levier fluctue. Cette variation peut être observée dans la tarification des contrats à terme mensuels d'ETH.
La prime des contrats à terme sur ETH est stable dans un contexte d'intérêt ouvert en hausse
On pourrait s’attendre à ce que le sentiment haussier soit la force motrice de la demande accrue de contrats à terme sur Ether, mais les données n’offrent pas de vision concluante à ce sujet.
Prime annualisée sur les contrats à terme sur Ether à 6 mois. Source : Laevitas.ch
La prime des contrats à terme sur ETH est restée relativement stable autour de 6 % par an depuis août, légèrement au-dessus du seuil neutre de 5 %. Les traders exigent généralement une prime pour compenser la période de règlement plus longue des contrats mensuels. En période d'excitation accrue, cet indicateur peut facilement dépasser les 10 %, comme ce fut le cas fin juillet.
Cette stabilité de la prime à terme suggère que les traders sont peu incités à s’engager dans la stratégie « cash and carry », qui consiste à vendre des contrats à terme tout en achetant simultanément de l’ETH au comptant pour capturer la prime sous forme de transaction à revenu fixe. Par conséquent, nous pouvons en déduire qu’il existe un certain degré de demande réelle pour des positions baissières sur l’Ether, car la prime à terme s’est stabilisée malgré les récentes hausses de prix.
Les conditions actuelles du marché contrastent fortement avec celles de fin mai, lorsque l'ETH a progressé de 28 %, poussant l'intérêt ouvert des contrats à terme à 4,44 millions d'ETH, soit seulement 5 % de moins que le niveau actuel. Cependant, le 31 mai, la prime des contrats à terme sur l'Ether a bondi à 14 %, ce qui indique généralement une demande d'effet de levier excessive de la part des traders optimistes. Cette fois, le risque de liquidations en cascade semble beaucoup plus faible, grâce à une répartition plus équilibrée de l'effet de levier entre les positions longues et courtes.
Intérêt ouvert sur les contrats à terme sur l'éther par bourse. Source : Coinglass
Actuellement, Binance et Bybit sont en tête du marché des contrats à terme sur l'Ether avec un intérêt ouvert combiné de 11,9 milliards de dollars, contrôlant respectivement 30 % et 17 % des parts de marché. Cette concentration laisse entrevoir une demande de détail importante, d'autant plus qu'OKX, Deribit et le Chicago Mercantile Exchange (CME) représentent collectivement 24 % des intérêts ouverts sur les contrats à terme sur l'ETH.
Malgré la hausse des positions ouvertes, l’absence d’utilisation excessive de l’effet de levier atténue les craintes d’une volatilité accrue à court terme.
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