La Réserve fédérale devrait abaisser ses taux d'intérêt cette semaine en réponse au ralentissement de l'inflation, mais ce n'est que la première d'une série de réductions de taux qui pourraient stimuler l'économie et éviter une récession.

L'ampleur de la première baisse des taux de la Fed reste une question ouverte avant sa réunion clé. Une poignée d'investisseurs parient que la Fed réduira ses taux modestement de 25 points de base, plutôt qu'une forte réduction de 50 points de base, selon les données de CME FedWatch.

Quel que soit le résultat, la plupart des économistes affirment que l’ampleur de la première baisse des taux n’aura pas d’importance. La question la plus importante est de savoir où va la Fed et combien de temps il lui faudra pour y parvenir.

Le marché s'accorde pour l'essentiel sur le fait que la Fed réduira son taux d'intérêt à court terme de référence à 3 %, contre un sommet de 5,25 % depuis 24 ans, à 5,5 % d'ici juillet de l'année prochaine.

Certains analystes, dont Luke Tilley, économiste en chef chez Wilmington Trust et ancien responsable de la Fed, estiment que le taux directeur de la Fed va encore baisser de manière significative l'année prochaine, à 2,5 %.

La Réserve fédérale abaissera ses taux d'intérêt pour la première fois mercredi, à l'issue de sa réunion de deux jours à Washington. Les investisseurs s’attendent à ce que la Fed abaisse ses taux de manière intermittente lors de ses sept prochaines réunions jusqu’en juillet 2025 au moins.

Face au ralentissement marqué de l’inflation et à la hausse du chômage, la Fed espère baisser les taux d’intérêt élevés pour éviter une récession.

La lutte de la Fed contre l’inflation est pour l’essentiel terminée. Le taux d'inflation actuel aux États-Unis a ralenti à 2,5 %, non loin de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. L'inflation est également bien en dessous de son pic de 40 ans de 7,1 % à la mi-2022, selon la mesure PCE privilégiée par la Fed.

Les prévisions actualisées de la Réserve fédérale concernant l'inflation, la croissance économique, les taux d'intérêt et le chômage aux États-Unis cette semaine devraient éclairer l'opinion de Wall Street.

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Le plus préoccupant est ce que l’on appelle le diagramme en points qui trace la trajectoire des réductions des taux d’intérêt.

En juin, la Fed avait prévu une seule baisse de taux en 2024 et quatre autres baisses en 2025, mais à cette époque l’inflation semblait plus menaçante et le marché du travail semblait étonnamment fort.

Les perspectives économiques ont radicalement changé depuis juin. L’inflation a ralenti rapidement après une légère hausse en début d’année, tandis que le marché du travail s’est fortement refroidi. Les embauches au cours de la période de trois mois allant de juin à août sont tombées à leur plus bas niveau depuis la pandémie. Le taux de chômage a grimpé à 4,2 %, son plus haut niveau depuis plus de trois ans.

Il n'est pas surprenant que la stagnation du marché du travail soit devenue, après l'inflation, la principale préoccupation de la Fed. Selon la loi, la Fed doit maintenir l’inflation stable et maximiser l’emploi.

"Ils ont définitivement tourné leur attention vers le marché du travail", a déclaré Tilley, qui s'attend à ce que la première baisse des taux soit plus modérée, de 25 points de base.

Ces inquiétudes ont alimenté les attentes selon lesquelles la Fed réduirait ses taux d’intérêt sans arrêt jusqu’à l’été prochain : trois baisses en 2024 et pas moins de quatre baisses en 2025.

Le rythme des baisses de taux d’intérêt

En règle générale, la Fed aime augmenter ou diminuer légèrement les taux d’intérêt en l’absence de crise.

"Si j'étais la Fed, je ne serais pas pressé de réduire les taux. Je réduirais les taux de 25 points de base et je le mesurerais au cours de l'année prochaine", a déclaré Dan North, économiste principal chez Allianz Trade North America. l'économie est en bonne forme (pour l'instant)."

D’un autre côté, il estime qu’une baisse plus importante des taux « enverrait un message de panique » et « effrayerait le marché ».

D'autres économistes ont déclaré que l'ampleur de la première baisse des taux de la Fed pourrait dépendre de la faiblesse du marché du travail que la banque centrale estime.

La plupart des responsables de la Fed affirment que le marché du travail s'est refroidi comme ils l'avaient prévu, mais les inquiétudes semblent croître.

Par exemple, Powell a spécifiquement mis l’accent sur le marché du travail dans un discours important prononcé il y a quelques semaines. Il a promis que la Fed prendrait les mesures nécessaires pour maintenir le chômage à un niveau bas, dans des conditions inhabituellement dures.

Les économistes de Citigroup estiment que l'anxiété de la Fed est suffisante pour déclencher au moins plusieurs réductions de taux de 50 points de base l'année prochaine.

situation économique

Quel que soit le résultat, la baisse des taux d’intérêt donnera certainement un coup de pouce à l’économie.

Les coûts d’emprunt élevés ont fait baisser les ventes de logements, freiné les achats de voitures, limité les investissements des entreprises et déprimé le secteur manufacturier.

La Réserve fédérale relève les taux d’intérêt à des niveaux jamais vus depuis le début du siècle en 2022 et 2023 pour réprimer la pire poussée d’inflation depuis les années 1980. Avant la COVID-19, l’inflation n’augmentait que de 1,5 % par an.

De nombreux économistes pensent que l’inflation pourrait atteindre l’objectif de la Fed, au moins brièvement, au début de 2025, plutôt qu’en 2026 comme l’avaient prédit les responsables de la Fed en juin.

Tilley a déclaré que l'inflation du PCE "atteindra l'objectif de la Fed d'ici janvier".

Eugenio Aleman, économiste en chef de Raymond James, est du même avis : "Il y aura une fenêtre l'année prochaine où l'inflation tombera en dessous de 2 %."

Reste à savoir si la Fed pourra atteindre son objectif d’inflation et le maintenir à cet niveau.

Menace inflationniste

Les économistes notent que le gouvernement fédéral continue de dépenser librement et qu’il est peu probable que les robinets soient fermés de sitôt, ce qui constituerait un pari à la hausse sur l’inflation. Les deux candidats à la présidentielle ont promis une série de nouvelles dépenses ou de réductions d’impôts.

"Il y a une forte poussée budgétaire", a déclaré Aleman. La Fed sait que les vents favorables en matière budgétaire sont toujours là et vont se manifester.

Un autre problème potentiellement épineux pour la Fed concerne les prix élevés de l’immobilier, qui ont été la principale source d’inflation au cours des dernières années.

En abaissant les taux d’intérêt, la Fed rendra l’obtention d’un prêt hypothécaire moins cher et incitera davantage d’acheteurs à entrer sur le marché.

Toutefois, une hausse de la demande de logements neufs pourrait entraîner une nouvelle hausse des prix de l’immobilier et accroître les pressions à la hausse sur l’inflation.

La Fed ne s’inquiétera cependant pas du logement pour le moment. Les autorités ont l’intention de parvenir à ce qu’on appelle un atterrissage en douceur, c’est-à-dire une baisse de l’inflation sans récession. Ils sont prêts à prendre des mesures agressives si nécessaire.

Il faudra néanmoins du temps pour que la magie de la baisse des coûts d’emprunt exerce ses effets sur l’économie.

"Nous avons regardé les 50 dernières années", a déclaré North, "et il faut généralement trois à cinq trimestres pour qu'une réduction des taux stimule l'économie".

Article transmis de : Golden Ten Data