L'Ether (ETH) a connu une correction de 10 % entre le 31 juillet et le 2 août, testant à nouveau le support de 3 000 $ pour la première fois depuis le 8 juillet. Ce mouvement a largement dépassé le marché plus large des cryptomonnaies, qui a diminué de 6,8 % au cours de la même période. Malgré cela, l'intérêt ouvert des contrats à terme sur l'Ether a atteint son plus haut niveau en sept mois, ce qui a amené les traders à se demander si un rallye à 3 600 $ serait le prochain mouvement probable.
L’intérêt accru pour les contrats à terme sur Ether n’est pas nécessairement haussier
L'activité accrue sur les contrats à terme sur ETH indique généralement l'intérêt des investisseurs institutionnels, car l'intérêt ouvert mesure la demande d'effet de levier. Cependant, les acheteurs (longs) et les vendeurs (shorts) sont toujours en adéquation, de sorte qu'une augmentation des intérêts ouverts n'indique pas en soi une perspective positive.
Une partie du déclin d’Ether peut être attribuée au manque d’entrées nettes dans les fonds négociés en bourse (ETF) Ether récemment lancés aux États-Unis. Bien qu’il y ait eu quelques entrées, en particulier dans l’iShares Ethereum Trust (ETHA) et le Fidelity Ethereum Fund (FETH) de BlackRock, celles-ci ont été compensées par des sorties du Grayscale Ethereum Trust (ETHE), qui existait avant la conversion de l’ETF.
La chute de l'Ether en dessous de 3 000 $ a déclenché 141 millions de dollars de liquidations longues à effet de levier en 48 heures, alimentant encore davantage la correction. Cependant, cela n’a pas dissuadé les autres traders d’entrer sur le marché, qu’ils parient sur la hausse ou la baisse du prix de l’Ether. Par conséquent, l’intérêt ouvert global sur les contrats à terme Ether a augmenté de 5 % sur sept jours, atteignant 4,6 millions d’ETH, le niveau le plus élevé depuis janvier 2023.
Pour déterminer si les acheteurs exigent davantage d’effet de levier, il convient d’analyser la tarification des contrats à terme mensuels sur ETH par rapport aux échanges au comptant réguliers. Sur des marchés neutres, ces dérivés devraient s'échanger entre 5 et 10 % plus haut, en rythme annualisé, pour compenser la période de règlement plus longue. Ainsi, si les traders deviennent baissiers, cet indicateur tombera probablement en dessous de ce seuil.
Les contrats à terme mensuels sur Ether ont fait preuve d'un optimisme modeste dans les jours précédant le lancement de l'ETF au comptant le 23 juillet, la prime à terme atteignant 12 %. Cependant, les sorties nettes ultérieures des ETF au comptant et une correction plus large du marché de la cryptographie ont fait chuter l'indice à 8 % le 2 août. Ce niveau est neutre mais pas inhabituel compte tenu de la baisse des prix de 10 % sur 24 heures.
La demande de détail pour les positions longues à effet de levier sur l’ETH stagne
Pour évaluer la demande de levier des traders particuliers sur les contrats à terme Ether, il convient d'examiner le taux de financement du contrat perpétuel (swap inverse). Contrairement aux contrats mensuels, ces instruments ont tendance à suivre de près le prix au comptant en raison de leurs délais de règlement plus courts. En règle générale, les bourses ajustent le risque toutes les 8 heures en facturant des frais à ceux qui demandent plus d'effet de levier, ce qui signifie que les positions longues ou courtes paient les frais.
Sur les marchés neutres, le taux de financement sur 8 heures varie de zéro à 0,016 %, soit 1,3 % par mois. En période d’optimisme accru, ce taux peut facilement dépasser 0,025 %, soit 2,1 % par mois.
Le taux de financement Ether sur 8 heures est resté relativement stable à 0,008 %, ce qui équivaut à 0,7 % par mois, bien dans la fourchette neutre. Cela a été la norme ces derniers jours, ce qui indique que les commerçants de détail ne comptaient pas beaucoup sur un effet de levier excessif avant la chute inattendue des prix à 3 000 $.
Le principal moteur de l’augmentation des intérêts ouverts sur les contrats à terme sur l’Ether a très probablement été le commerce cash-and-carry, une stratégie d’arbitrage neutre. Les investisseurs vendent des contrats à terme pour capter la prime tout en achetant simultanément le spot ou l'ETF pour couvrir leur risque. Par conséquent, selon les mesures des dérivés ETH, rien n’indique actuellement que les traders s’attendent à une hausse des prix à court terme.
Cet article ne contient pas de conseils ou de recommandations en investissement. Chaque mouvement d'investissement et de trading comporte des risques, et les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant de prendre une décision.
