Ce fut une autre grande semaine aux États-Unis, avec le lancement de fonds négociés en bourse pour Ethereum, mettant ainsi la deuxième plus grande crypto-monnaie en termes de capitalisation boursière à la disposition des investisseurs via une offre traditionnelle.

Avez-vous déjà réfléchi à la manière d’évaluer les projets de cryptographie et aux critères à prendre en compte ? Dans le numéro d’aujourd’hui, Matthew Burgoyne, associé du cabinet d’avocats Osler Hoskin & Harcourt LLP, propose un guide destiné aux conseillers en investissement pour évaluer les projets de cryptographie.

Dans Ask an Expert, David Ben Kay, président de Function X, répond aux questions que les conseillers peuvent prendre en compte lors de l'évaluation des investissements.

–S.M.

Vous lisez Crypto for Advisors, la newsletter hebdomadaire de CoinDesk qui présente les actifs numériques pour les conseillers financiers. Abonnez-vous ici pour le recevoir tous les jeudis.

Comment évaluer les projets cryptographiques : un guide pour les conseillers en investissement

Alors que la dynamique du secteur de la cryptographie et de la blockchain continue de croître, les conseillers en valeurs mobilières sont sans aucun doute confrontés à un plus grand nombre de questions de la part des clients sur des actifs cryptographiques spécifiques et les projets qui les sous-tendent. L'évaluation de ces projets nécessite une compréhension approfondie de plusieurs facteurs cruciaux pour garantir des décisions d'investissement éclairées. Les sections suivantes mettent en évidence les domaines que les conseillers doivent prendre en compte lors de l’évaluation de la nature et de la légitimité de tout projet de cryptographie et de l’actif cryptographique correspondant :

Due diligence du fondateur du projet

Enquêtez sur les antécédents des fondateurs de projets, y compris leurs antécédents professionnels, leurs projets antérieurs et leur réputation dans l'industrie. Recherchez une expertise vérifiable et soyez attentif aux fraudes potentielles. Les signaux d’alarme incluent les profils de réseaux sociaux nouvellement créés et les équipes anonymes.

Examiner et analyser de manière critique les tokenomics

Tokenomics fait référence au modèle économique du jeton, y compris son approvisionnement, sa distribution et son utilité au sein du projet. Les aspects clés à analyser comprennent :

• Approvisionnement et distribution : comprenez l’offre totale de jetons et comment ils sont distribués entre les parties prenantes. Faites attention à l'allocation pour les fondateurs, les membres de l'équipe, les conseillers et les investisseurs. Une distribution bien équilibrée minimise le risque de manipulation de marché.

• Utilité : Évaluez l’utilisation pratique du jeton au sein du projet. Les jetons doivent avoir un objectif clair, comme faciliter les transactions, accéder aux services ou encourager la participation. Les projets utilisant des jetons vagues ou inutiles doivent être abordés avec prudence.

• Mécanismes d'inflation et de déflation : évaluez si le projet dispose de mécanismes permettant de contrôler l'offre de jetons, tels que le brûlage de jetons (réduction de l'offre). Comprendre ces mécanismes aide à évaluer la stabilité de la valeur à long terme.

Évaluation du plan d'affaires

Un plan d’affaires réaliste et solide est essentiel pour la viabilité de tout projet symbolique. Dans l’industrie de la cryptographie, un plan d’affaires est généralement présenté dans un livre blanc, qui est un document fondamental décrivant la vision du projet, la nature et l’utilisation de la technologie blockchain et la stratégie de mise en œuvre. Les éléments clés à examiner comprennent :

• Nécessité du jeton : Déterminez pourquoi un jeton est essentiel pour le projet. Le jeton doit résoudre un problème spécifique ou améliorer la fonctionnalité du projet, et pas seulement servir d'outil de collecte de fonds.

• Besoin du marché et concurrence : analyser la demande du marché pour la solution du projet et identifier ses concurrents. Comme c’est le cas dans le monde de la finance traditionnelle (« TradFi »), une proposition de valeur unique et une niche de marché bien définie sont des indicateurs de succès potentiel.

• Modèle de revenus : il est essentiel de comprendre comment le projet prévoit de générer des revenus. Recherchez des sources de revenus durables et évolutives qui sont réalisables de manière réaliste dans les conditions de marché données.

Facteurs de risque

L'identification des risques potentiels est cruciale dans l'évaluation des projets symboliques. Les facteurs de risque courants comprennent :

• Risques techniques : évaluer la probabilité de défaillances techniques ou de vulnérabilités ; de multiples audits de blockchain et de codes logiciels menés par des tiers réputés sont des signes positifs et réduisent la probabilité d'incidents de piratage, qui peuvent entraîner des pertes importantes pour les consommateurs.

• Risques de liquidité : la liquidité de certains jetons peut être fortement concentrée sur quelques plateformes de négociation d'actifs cryptographiques ou pools de liquidité. Lorsqu'une partie importante des jetons est détenue sur quelques-uns seulement de ces sites, les acheter ou les vendre efficacement peut devenir difficile, en particulier pendant les périodes de volume de transactions élevé.

• Risque lié aux concurrents : de nombreux jetons sont confrontés à une concurrence importante de la part d'autres plates-formes blockchain offrant des fonctionnalités similaires ou améliorées. Lors de l’analyse d’un projet de cryptographie, déterminez s’il existe des frais de transaction/gaz élevés ou une congestion du réseau associés à la blockchain. Il peut exister des projets et des jetons concurrents offrant des coûts de transaction inférieurs et des délais de traitement plus rapides, ce qui pourrait détourner les développeurs de logiciels et les utilisateurs du projet en cours d'examen.

Considérations réglementaires

Évaluer si l'émission du jeton déclenche des exigences réglementaires, telles que les lois anti-blanchiment d'argent (AML) ou les lois sur les valeurs mobilières ; de nombreux nouveaux projets déclenchent l’un ou les deux domaines du droit, tandis que certains projets plus anciens, bien établis et suffisamment décentralisés ne déclenchent pas ces lois. Il est essentiel de vérifier si les fondateurs du projet ont obtenu des conseils juridiques et si les ventes sont restreintes sur les principaux marchés comme les États-Unis et le Royaume-Uni. De telles restrictions pourraient indiquer une tentative de contourner les organismes de réglementation des valeurs mobilières dans ces pays, ce qui suggère que la vente de jetons peut impliquer la vente de titres ou de produits dérivés.

Conclusion

L'évaluation des projets de tokens nécessite une approche globale, prenant en compte la crédibilité des fondateurs, le modèle économique du token, la qualité et la viabilité du business plan, les risques potentiels et la conformité réglementaire. En analysant minutieusement ces facteurs, les conseillers en investissement peuvent fournir des conseils éclairés à leurs clients, les aidant ainsi à naviguer dans le paysage complexe et évolutif des actifs cryptographiques.

- Matthew Burgoyne, associé, Osler Hoskin & Harcourt LLP

Demandez à un expert

Q : Quels sont les éléments clés lorsque l’on examine les projets de cryptographie d’un point de vue juridique ?

R : D’un point de vue juridique, trois domaines clés que j’examine lors de l’évaluation d’un projet de cryptographie sont : la conformité, la gouvernance et la sécurité. L'équipe comprend-elle des personnes dévouées et compétentes qui s'occupent de ces domaines ? S'il est naturel et attendu que l'équipe possède une expertise technique et marketing, j'aimerais également voir des personnes possédant une solide expérience juridique et financière pour garantir que l'entreprise a été créée dans le respect des lois locales afin de pouvoir fonctionner comme elle l'entend et qu'il est conscient des lois et normes internationales qui pourraient avoir un impact sur l'exécution du plan d'affaires proposé. Je préférerais voir ces personnes occuper des postes clés de direction et de prise de décision, même si si l'entreprise en est à ses débuts, alors au moins les conseillers de l'entreprise devraient inclure des avocats et des comptables ou des personnes ayant une solide expérience en gestion juridique et financière. Si l'entreprise a l'intention d'émettre ou a émis un jeton, je m'attendrais également à recevoir un avis juridique des juridictions compétentes pour garantir le respect des lois et réglementations locales.

Q : Comment les conseillers peuvent-ils aider leurs clients à prendre des décisions de placement fondées sur ces informations ?

R : La conformité juridique et la gouvernance sont des facteurs inclus dans l’évaluation par tout investisseur des risques impliqués dans un projet proposé. Ce ne sont en aucun cas les seuls facteurs, mais simplement une partie du calcul permettant d’évaluer l’opportunité d’investir ou non. En particulier dans le secteur de la cryptographie, de nombreuses questions juridiques restent dans des zones grises et présentent donc potentiellement un risque plus élevé. Cela dépendra de la tolérance au risque de l’investisseur et de son jugement quant à savoir si les rendements potentiels d’un projet dépassent les risques potentiels.

Q : Quel est un bon exemple de projet d’un point de vue juridique ?

R : Les projets qui ont dépassé le stade du démarrage et qui ont un historique de bonnes pratiques de conformité et de gouvernance seront des sujets plus faciles à soumettre à une diligence raisonnable. Les licences, les enregistrements et les dépôts requis seront déjà en place, ainsi que les lignes directrices pour les pratiques et opérations internes qui sont généralement sous forme écrite. Cela contraste avec les startups en phase de démarrage. Dans ces cas, une plus grande importance sera accordée aux membres individuels de l'équipe, à leur expérience antérieure et à leurs antécédents dans d'autres projets, ainsi qu'au livre blanc qui envisage le cadre réglementaire dans lequel le projet fonctionnera ainsi que la manière dont les questions de gouvernance seront traitées. intérieurement.

Bien que ces commentaires soient assez génériques et puissent s’appliquer à n’importe quel projet, ils revêtent une importance particulière dans le domaine de la cryptographie où, d’un point de vue juridique, de nombreuses choses sont encore en évolution. Les avocats sont chargés de rassembler autant d’informations objectives que possible pour présenter à l’investisseur potentiel une évaluation lui permettant de prendre une décision éclairée.

- David Ben Kay, président, Fonction X

Continue de lire

• Les fonds négociés en bourse au comptant sur l'éther ont été lancés le 23 juillet et les volumes d'échanges ont atteint 300 millions de dollars au cours de la première heure.

• L'ancien président américain Donald Trump prendra la parole lors de l'événement Bitcoin 2024 à Nashville.

• Le premier jour des ETF éther, les entrées ont atteint plus de 100 millions de dollars tandis que les transactions ont atteint 1 milliard de dollars.