Les actions américaines ont fortement augmenté le premier jour de bourse de la campagne présidentielle de Harris, mais la situation le deuxième jour n'était pas aussi optimiste.
Alors que le marché tente de négocier autour des élections de novembre, il existe un problème plus urgent : le marché estime que la probabilité que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt en septembre est proche de 95 %.
Jim Bianco, président et stratège macro chez Bianco Research, a déclaré que toutes ses positions sont désormais neutres. Il détenait 20 % de titres du Trésor à court terme protégés contre l'inflation jusqu'à fin avril et était sous-pondéré en titres adossés à des créances hypothécaires jusqu'à fin mai.
Les indices à revenu fixe de la société sont suivis par le WisdomTree Bianco Total Return Fund (WTBN), dont les rendements ont été parmi les meilleurs de sa catégorie au deuxième trimestre.
Bianco a déclaré qu'il existe deux manières de calculer l'estimation du marché du taux neutre des fonds fédéraux, qui est un taux qui ne restreint ni ne stimule l'économie, et les deux calculs aboutissent à un taux nettement supérieur à la prévision de 2,75 % de la Fed.
En d’autres termes, il faudrait 10,5 baisses de 25 points de base des taux d’intérêt pour atteindre le niveau neutre attendu par la Fed, alors que le marché s’attend à seulement 6,6 baisses de 25 points de base des taux d’intérêt pour ramener les taux d’intérêt au niveau neutre.
Il a souligné que la différence peut également s'expliquer en examinant le taux des fonds fédéraux après l'inflation de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) - actuellement 2,93 %.
"Cela est dû au fait que la Fed est ancrée dans la période post-crise financière (après 2009), qui correspond à la partie rouge du graphique ci-dessous. Au cours de cette période, les taux d'intérêt réels étaient en moyenne de -1,08%. Ainsi, le taux d'intérêt actuel de 2,93 C'est ce qu'ils recherchent. Il doit s'agir d'un niveau punitif. "Il est compréhensible qu'il y ait des appels constants pour une baisse précoce des taux d'intérêt. "Il a dit.
Mais aux yeux du marché, la période post-crise financière est une anomalie. Avant cela, les taux d'intérêt réels étaient en moyenne de 2,55 %, ce qui n'est pas très éloigné du niveau actuel de 2,93 %. "Le marché est beaucoup plus optimiste quant à la mesure dans laquelle les taux d'intérêt réels actuels vont contraindre l'économie", a déclaré Bianco. "Le marché boursier continue de grimper vers de nouveaux sommets, ce qui conforte ce point de vue".
Pour l’instant, le maintien des taux d’intérêt stables correspond en réalité davantage à ce que souhaite le marché qu’à ce que souhaite la Fed. Bianco a déclaré que le risque est que si la Fed commence à réduire les taux d'intérêt, elle pourrait le faire trop tôt et trop fortement, provoquant potentiellement ce qu'il appelle une « réaction toxique ».
"Métaphoriquement, nous sommes au sommet d'une montagne russe et tout s'arrête. Mais pour le reste du trajet, les montagnes russes peuvent emprunter l'une des plusieurs pistes. Nous restons donc généralement positifs et relativement neutres. Cherchons à clarifier les choses. votre piste de montagnes russes pour commencer votre prochaine balade passionnante.
Article transmis de : Golden Ten Data