Naval Ravikant pense que la crypto n’a pas réellement besoin de l’approche VC pour financer les startups. Paradoxalement, le principal investisseur a soutenu plusieurs projets avec du capital-risque.
Le modèle cryptographique ne nécessite pas de financement par capital-risque, a déclaré Naval Ravikant, l'un des principaux investisseurs américains dans les produits en phase de démarrage. La déclaration arrive à la fin d’une tendance où les projets de cryptographie ont en fait attiré plus de financements de capital-risque que jamais, pour construire certaines des chaînes et des projets les plus importants.
Les crypto-VC sont largement inutiles.
– Naval (@naval) 17 juillet 2024
Le capital-risque a été la clé de l’arrivée du dernier lot de startups lors du marché haussier de 2021. Auparavant, les projets de cryptographie reposaient sur le modèle ICO, qui fournissait un financement de haut niveau auprès d'acheteurs réguliers. La collecte de fonds de l'ICO n'a pas non plus assuré un lancement équitable à chaque fois, ce qui a ajouté des problèmes de crédibilité aux projets.
Le problème du financement par capital-risque est qu’il contribue à créer des projets à faible flottant. Les investisseurs particuliers remarquent alors qu’ils constituent la liquidité de sortie de ces projets, ce qui fait baisser de manière permanente le prix symbolique.
Les fonds se sont déplacés vers l’espace crypto depuis une décennie, comme dans le cas de Pantera Capital. Parmi les autres grands noms figurent Andreessen Horowitz, Sequoia Capital, Coinbase Ventures et Blockchain Capital.
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Certains des grands noms du financement à risque ont également travaillé pour donner une légitimité à FTX Ventures, la bourse aujourd'hui disparue. Sequoia Capital, Black Rock et SoftBank ne sont que quelques-uns des bailleurs de fonds qui ont fait connaître FTX. La présence de financements en capital-risque accélère également le cycle des startups cryptographiques, conduisant à des cotations en bourse plus rapides et à un marketing plus agressif.
En 2024, cependant, même les échanges sont devenus sceptiques, Binance augmentant la surveillance des projets avec un faible flottant initial. Le scepticisme à l'égard du capital-risque s'est accéléré alors que Worldcoin se prépare pour l'un de ses plus grands déblocages d'initiés en seulement une semaine. WLD était un atout pour démarrer le trading et s'exposer au marché avec un flottant de seulement 1,4% de l'offre.
Les afflux de capital-risque coïncident avec les marchés haussiers
L’implication des investisseurs en capital-risque, notamment des fonds traditionnels, a également donné une légitimité aux projets de cryptographie. Les flux de capital-risque ont coïncidé avec le prix du Bitcoin (BTC). Cependant, tous les investissements en capital-risque ne proviennent pas de tiers. Les projets les plus récents reçoivent un financement d'anciens ICO assis sur les trésoreries ETH et BTC, qui peuvent se permettre de financer une nouvelle startup avec seulement une fraction de cette trésorerie.
Mais même les projets miniers ne sont pas toujours lancés de manière équitable, car plusieurs pièces ont démarré avec une pré-mine pour l'équipe. Les jetons de lancement équitable sont devenus une tendance en 2024, reflétée dans la création d'actifs mèmes entièrement dilués et immédiatement disponibles pour la communauté.
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Au deuxième trimestre, les afflux de capital-risque dans le domaine de la cryptographie n’ont également montré aucun signe d’arrêt. Au cours de la dernière période, les projets de cryptographie ont reçu 3,19 milliards de dollars dans le cadre de 577 transactions. Le nombre de transactions a diminué par rapport au premier trimestre, mais chaque transaction a reçu un financement légèrement plus important.
Le financement cryptographique ne représente qu’une fraction du marché mondial du capital-risque, qui a également enregistré une croissance globale au deuxième trimestre. Mais dans le cas des cryptomonnaies, la taille relativement petite du marché a un effet démesuré.
L’âge d’or des flux de capitaux sur le marché du capital-risque dans la cryptographie est désormais révolu, avec un pic en 2021. Le marché actuel absorbe toujours les déverrouillages et les flux de jetons. Les prix actuels du marché ont montré la capacité du marché à absorber les ventes, mais ont généré des rendements inférieurs pour les acheteurs au détail tardifs.
Les flux de capital-risque sont à la traîne par rapport au battage médiatique du marché de la cryptographie
Au deuxième trimestre, l’expansion des flux de capital-risque est en retard par rapport à la tendance haussière actuelle du marché. La précédente récolte d’investissements réestime désormais ses rendements potentiels. Les projets sont également étroitement surveillés pour leur utilité plutôt que pour leur simple battage médiatique.
Une partie du financement du capital-risque est versée à des projets déjà établis, tels que le centre de prédiction Polymarket, Eigen Layer et les médias sociaux cryptographiques Farcaster.
Le ralentissement du capital-risque a également affecté le secteur des jeux. Le jeu Web3 a été l’un des principaux vecteurs d’investissement, mené par Animoca Brands.
Les jeux Web3 nécessitaient également un marché haussier pour être durables. La plupart des jetons de jeu ont également ressenti la pression du déverrouillage. Même les principaux jetons comme SAND ont encore baissé à mesure que les premiers investissements étaient disponibles pour la liquidation.
Reportage cryptopolitain de Hristina Vasileva
