Les revenus provenant de l'activité Ethereum (ETH) ne sont plus garantis pour soutenir le réseau en tant qu'entité distincte de la couche 1. En raison de la baisse récente des prix du gaz, même les validateurs ont vu un flux limité de frais de base.
Ethereum (ETH) a réussi à réduire ses frais, une partie du trafic DEX, swapping et NFT étant déchargée vers les chaînes de rollup. Cela signifie également qu'en tant que L1, Ethereum n'est plus une source viable de frais directs, et ce changement de conditions se fera sentir dans les mois à venir.
Les données de Token Terminal ont déterminé qu'Ethereum était une source principale de frais sur une base de six mois, surpassant facilement TRON. Cependant, à court terme, les frais hebdomadaires ont chuté et la chaîne L1 n'a généré que 7,2 millions de dollars de frais.
L'effet total de la nouvelle baisse des tarifs du gaz ne se reflète peut-être pas encore dans les résultats financiers des nœuds de validation. Auparavant, les validateurs ont survécu à des périodes de tarifs relativement bas grâce aux compensations accrues qu'ils reçoivent les jours d'activité accrue.
Les frais d'Ethereum ont également augmenté trois fois en une seule journée, après être tombés sous la barre des 1 gWei début septembre. Certains signes indiquent également que les niveaux d'activité réduits pourraient se poursuivre, car le trafic et la liquidité continuent de croître sur les principales chaînes L2.
La diminution des revenus de L1 d'Ethereum survient à un moment où l'exploitation minière de Bitcoin (BTC) est toujours viable. D'autres chaînes L1 produisent également encore des frais et des récompenses. Cependant, Ethereum pourrait être le premier à voir l'effondrement du récit L1.
La récompense des nœuds diminue progressivement pour les stakers d'Ethereum
Plus de 27 % de l'ensemble de l'ETH est bloqué pour le jalonnement, ce qui représente une valeur totale de plus de 125 milliards de dollars. Cette valeur était destinée à sécuriser le réseau tout en permettant des gains annualisés allant jusqu'à 2,89 % jusqu'à récemment.
La récompense de jalonnement d'Ethereum a chuté d'environ 11 % au cours du mois dernier. La baisse des frais a conduit à une récompense de 2,05 %, bien inférieure aux calculs précédemment estimés.
Pour un nœud à enjeu unique de 32 ETH, même aux prix actuels, un individu devrait investir plus de 80 000 $. Pour cette valeur bloquée, les récompenses quotidiennes sont d'environ 8 $. Le jalonnement à ce stade du marché comporte également un risque de prix et de volatilité, ce qui signifie que les rendements peuvent être insuffisants par rapport à l'investissement initial.
Ce qui sauve les revenus du staking et du L1, c'est le fait que la plupart des dépôts sont toujours dans l'argent, étant effectués à un prix ETH bien inférieur. De plus, certains validateurs utilisent les trésoreries ICO et d'autres sources d'ETH accumulées à un prix inférieur, de sorte que leur investissement direct est bien inférieur.
Les validateurs d'Ethereum se tournent vers les frais MEV pour des revenus plus élevés
En 2024, sécuriser le réseau Ethereum ne suffit plus, obligeant les validateurs à recourir à la Valeur Extractible Maximale (MEV). Cette approche ordonne les transactions dans un bloc de manière à générer les plus gros revenus possibles provenant des frais de gaz, des frais de priorité ou d'autres paiements pour la composition de blocs spécifiques.
La différence entre la propagation des blocs et l'exécution des transactions de base est considérable. Les rendements de base des transactions Ethereum ont un APY de seulement 0,29 %. L'inclusion de l'augmentation du MEV et de l'ordre des transactions augmente ce rendement à 2,89 % avec certains validateurs.
Dans l'ensemble, les récompenses de l'ETH ont lentement baissé depuis fin 2022, tant pour l'exécution que pour le consensus. La présence de MEV et de constructeurs de blocs représente déjà jusqu'à 90 % des blocs produits. La construction de blocs crée également différentes incitations économiques, car les frais sont redirigés vers des entités comme BeaverBuild.
La situation actuelle sur Ethereum est arrivée lentement, après de multiples résolutions selon lesquelles la couche L1 n'était pas adaptée au trading direct et à la création d'applications. Au cours des deux dernières années, le trafic et les applications ont disparu. Cependant, l'espace de bloc L1 pour sécuriser l'activité L2 n'était en fait pas aussi cher et précieux.
L'épisode récent de frais bas a également relancé les rumeurs selon lesquelles la L1 d'Ethereum serait une chaîne morte. Cependant, le réseau conserve toujours son niveau habituel de plus de 330 000 portefeuilles actifs quotidiens. L'activité directe sur la chaîne provient de Tether (USDT) et d'autres transferts de stablecoins.
De plus, L1 ne peut pas être considéré comme mort s'il est essentiel au fonctionnement des chaînes de rollup. Tous les gros L2 ont un calendrier régulier de publication de blobs sur Ethereum, bien que cela ne constitue pas une source majeure de revenus pour les validateurs.
Ethereum pourrait également raviver son influence et son utilisation directe, principalement en raison de sa liquidité. À ce stade, l'USDT et d'autres actifs sont encore plus largement acceptés dans leur version Ethereum. Certains utilisateurs peuvent être réticents à faire le pont entre leurs actifs, ou risquer d'être pris dans un écosystème plus petit et moins liquide.
Reportage cryptopolitain par Hristina Vasileva
