La hausse de l’or au printemps a été tout simplement spectaculaire. En quelques semaines seulement, le prix de l’or en dollars américains a augmenté de près de 20 %, avec un gain de 21,7 % au cours du seul premier semestre. En euros, les prix de l'or ont augmenté de 16,4% au cours des six premiers mois de cette année.
Il convient de noter que tout cela se produit dans un environnement où les prix de l’or devraient baisser sur la base des tendances passées. L’effondrement de la corrélation entre le prix de l’or et les taux d’intérêt réels soulève de nombreuses questions. Dans l’ancien paradigme, il aurait été impensable que les prix de l’or se raffermissent pendant une période de forte hausse des taux d’intérêt réels. L’or et les investisseurs en or entrent désormais en territoire inconnu.
Les relations traditionnelles s’effondrent
Outre la corrélation très négative entre les prix de l’or et les taux d’intérêt réels américains, le lien autrefois fort entre la demande des investisseurs occidentaux et les prix de l’or a également disparu au cours des derniers trimestres. Compte tenu de la performance record de l’or, les gens s’attendaient à des afflux records dans les ETF sur l’or, mais cela s’est retourné contre eux.
D’avril 2022 à juin 2024, la sortie nette d’or physique des ETF sur l’or a atteint près de 780 tonnes. Les anciens modèles sur l’or suggèrent que le prix de l’or devrait se situer autour de 1 700 dollars compte tenu de la baisse des avoirs en ETF. Par conséquent, un élément important du nouveau modèle de l’or est que les investisseurs financiers occidentaux ne sont plus des acheteurs ou des vendeurs marginaux d’or, et la forte demande des banques centrales et des investisseurs privés asiatiques explique pourquoi les prix de l’or continuent de prospérer dans un environnement de taux d’intérêt réels en hausse. raison principale.
Lorsque les taux d’intérêt réels augmentent, réduire les avoirs des ETF sur l’or est sans aucun doute une décision rationnelle à prendre pour les participants occidentaux, à condition qu’ils supposent :
1. Ils ne sont pas confrontés à un risque de contrepartie accru et n’ont donc pas besoin d’actifs sans risque de défaut ;
2. Les taux d’intérêt réels resteront positifs à l’avenir et il n’y aura pas de deuxième vague d’inflation ;
3. S’ils sous-pondèrent l’or et surpondèrent les classes d’actifs traditionnelles comme les actions et les obligations ou même l’immobilier, ils seront confrontés à un coût d’opportunité.
Les acteurs marginaux du marché de l’or se déplacent de l’Ouest vers l’Est
L'Est devient de plus en plus important à mesure que la part de l'Ouest dans le PIB mondial continue de diminuer en raison du ralentissement de la croissance et du vieillissement de la population.
De plus, de nombreux pays asiatiques ont des liens historiques avec l’or. En 2023, la demande mondiale de bijoux en or totalisera 2 092 tonnes. Parmi eux, la Chine représente 630 tonnes, l’Inde 562 tonnes et le Moyen-Orient 171 tonnes. Les trois représentent ensemble près des deux tiers de la demande totale. Sur les près de 1 200 tonnes de lingots et de pièces d’or demandées en 2023, près de la moitié seront destinées à la Chine (279 tonnes), à l’Inde (185 tonnes) et au Moyen-Orient (114 tonnes).
La demande d’or des banques centrales gagne en importance
Après l'éclatement du conflit russo-ukrainien et le gel des réserves de change de la Russie, la demande d'or de la banque centrale s'est considérablement accélérée. En conséquence, la demande d’or des banques centrales a atteint un nouveau record de 1 000 tonnes en 2022 et a presque atteint ce niveau en 2023. Le premier trimestre 2024 a été le premier trimestre le plus important jamais enregistré en matière d’achats d’or par la banque centrale.
En conséquence, la demande d'or des banques centrales a considérablement augmenté : de 2011 à 2021, la part de l'or dans les réserves de change des banques centrales a oscillé autour de 10 %, tandis qu'en 2022 et 2023, ce chiffre a atteint près de 25 %.
Les profondes distorsions provoquées par les sanctions sur les réserves monétaires de la Russie pourraient maintenir la demande d'or de la banque centrale à un niveau élevé pendant un certain temps, comme l'a également prouvé l'étude « 2024 World Gold Survey » récemment publiée par le Conseil mondial de l'or.
L'enquête a montré que 70 banques centrales estiment que leurs réserves d'or continueront de croître. L’instabilité géopolitique est la troisième raison la plus importante pour les décisions d’investissement des banques centrales, et elle le sera sans doute pendant un certain temps.
La bombe de la dette tourne
Le monde entre dans une nouvelle ère, en particulier parmi les pays ayant la dette totale la plus élevée.
Le Japon arrive au premier rang en disgrâce avec un taux d'endettement supérieur à 400 %. Le yen japonais s'est déprécié violemment, se dépréciant de 12,3 % au premier semestre 2024 et de 32,6 % au cours des cinq dernières années, il s'est même déprécié d'environ 50 % par rapport au plus haut quasi historique de 2012. C'est un symptôme de l'endettement croissant du Japon. déséquilibre.
La France se classe au deuxième rang mondial et premier en Europe avec un taux d'endettement de 330 %, ce qui en fait un problème plus grave que l'Italie.
Outre la poursuite d'une politique budgétaire très souple, au cours des quatre mois précédant l'élection présidentielle aux États-Unis, Biden a obtenu de mauvais résultats lors du premier débat télévisé avec son prédécesseur et rival Trump, et la situation politique intérieure est également devenue de plus en plus complexe. rendre plus difficile la résolution du problème de la dette américaine, surtout depuis que Trump, qui s'était surnommé le « roi de la dette » quelques années seulement avant d'être en tête dans les sondages. Par conséquent, la prochaine crise majeure de la dette pourrait toucher certains grands pays développés.
Nous pourrions donc assister à un changement fondamental. Les vieilles certitudes s’estompent et les stratégies établies échouent. La volonté de remettre en question les mentalités établies et de tracer de nouvelles voies demande souvent du courage, mais pour ceux qui savent reconnaître les signes des temps et osent changer, adopter le « nouveau manuel de jeu » de l’or peut ouvrir la porte à la croissance et à la stabilité de l’actif.
En principe, le New Gold Model suggère que les investisseurs devraient avoir des allocations plus élevées aux classes d’actifs alternatives dans leurs portefeuilles pour s’adapter aux changements de l’environnement d’investissement.
Article transmis de : Golden Ten Data